行业竞争格局持续加剧，大储盈利下半年有望企稳回升，户储和工商储维持高毛利。1H26全球储能出货CR10为57.7%,较25年下降约2pcts.伴随储能进入全生命周期比拼，大储系统成本、效率、稳定性三者要求齐升,大容量电芯、构网型储能、长时储能仍然为下半年竞争热点。户储消费品属性明显，该行看好具备品牌、渠道优势的厂商市占率提升。盈利端下半年若碳酸锂价格回落，大储厂商通过优化出货区域结构、采用大电芯降本，盈利能力有望逐步修复，户储和工商储出货环增趋势顺价通畅，高盈利有望维持。
全球储能市场进入多元化增长阶段，中长期需求强劲
大储功能定位由新能源配套设施逐步向兼具调峰调频、容量支撑、备用保障及电力交易等多重价值的关键灵活性资源转变,在电力系统中的作用进一步深化。户储和工商储在地缘政治风险波动加大下，各国保障能源安全诉求加强，且亚非拉区域缺电刚需韧性较强，户储和工商储经济性凸显。该行认为全球储能需求近1-2年有望保持强劲增长，2026、2027年有望实现装机480、630GWh，同比增长约50%、30%。
大储
展望2H26，大储项目进入集中交付期，需求放量。1)国内:1H26装机21.64GW/58.2GWh，同比+15%，采招规模为96.5GW/273.7GWh，同比+60%，下半年伴随碳酸锂价格回落，容量电价政策持续落地，招标量高增有望支撑下半年国内大储集中装机，该行预期26年国内装机250GWh，同比+30%;2)美国:传统大储项目储备充足，AIDC配储打开中长期增长空间，该行预期26年大储装机70GWh;3)欧洲高比例的可再生能源发电和老旧电网矛盾加剧，弃风、弃光、负电价现象频发，政策支持下英国、意大利等国家储能项目开发有望进一步提速;4)新兴市场:中东、拉美、澳洲及东南亚等新兴市场伴随大型新能源项目落地、电网稳定性需求提升和储能收益多元，有望贡献更为显著的增量需求。该行预期26年全球大储实现装机400-420GWh,同比增长约50%。
户储及工商储
展望2H26,户储和工商储高景气度蔓延，全球多点开花。7月以来布伦特原油价格持续上涨，极端高温天气导致用电需求大幅提升，电价或将上涨强化户储工商储经济性。该行看好市场需求多点开花，工商储增速或将更高，26年户储/工商储装机有望达到34/29GWh,同比+28%/+63%。
一、大储:2H26项目集中释放,景气度有望提升
全球大储市场进入多元化增长阶段。大储功能定位由新能源配套设施逐步向兼具调峰调频、容量支撑、备用保障及电力交易等多重价值的关键灵活性资源转变,在电力系统中的作用进一步深化。展望2H26,我们认为需求景气度有望较上半年提升。国内伴随碳酸锂价格回落,容量电价政策持续落地，去年和上半年高增的招标数据有望支撑下半半年国内大储集中装机;美国传统大储项目储备充足，AIDC配储打开中长期增长空间;欧洲高比例的可再生能源发电和老旧电网矛盾加剧,弃风、弃光、负电价现象频发,政策支持下储能项目开发有望进一步提速。同时,中东、拉美、澳洲及东南亚等新兴市场伴随大型新能源项目落地、电网稳急定性需求提升和储能系统经济性改善,有望贡献更为显著的增量需求。我们预期2026年全球大储实现装机400-420GWh，同比增长约50%。
(一)中国:招标量高增，算电协同开启新增
"十五五"规划明确储能长期战略地位，算电办同开启新增长。2025年以来国内储能政策由"新能源强制配储"转向"市场化收益+容量价值兑现"。136号文打开新能源全面入市后的价差空间，114号文和地方容量补偿提升独立储能收益确角定性。2026年6月25日，国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设"十五五"规划》,明确到2030年可再生能源发电占比达到30%,抽水蓄能装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机达到300GW。此外，政策加大算电协同支持力度,鼓励将算力基础设施与新型电力系统一体化发发展作为新型基础设施建设的重要方向,推动算力设施与风电、光伏、储能协同规划，并优先支持算算力设施开展绿电直连。我们认为"十五五"规划强化储能在新型电力系统中的长期战略地位，国内勺储能受益于政策托底、收益率方式多元、算电协同,以及构网型、长时储能等技术升级支撑下,我们预计其实际装机超过国家十五五目标。
装机:1H26国内储能装机21.64GW/58.2GWh，同比+15%，我们认为同比增速有所放缓的原因一方面是部分省份容量电价等待落地，且没有新斤政刺激抢装，5月装机出现同比大幅回落，装机
5.22GWh,同比-82%，去年受136号文件影响5月储能项目抢先并网。另一方面是今年年初以来,由于碳酸锂价格大幅上涨,电芯厂商传导成本压大力导致大储系统成本较高,下游观望情绪较重，短期大储装机速度放缓。分项目来看，国内仍以网则独立储能项目为主,独立储能占比达到74.3%,用户侧储能受到电价影响,收益率下降导致装机同比规模大幅下降。从配储时长来看，1H26平均配储时长为2.7小时，同比增加0.2小时，西北区域独立储能时长达到3.04h，领跑全国。
展望下半年，我们认为国内储能装机需求强劲，主要关注招标数据、政策变动、碳酸锂价格波动。招标方面，储能招标同比仍然向上，去年招标420GWh，同比+250%,1H26招标273.7GWh,同比+60%，我们认为去年和今年上半年招标量大幅增长，下半年进入储能装机旺季,我们对下半年储能需求更加乐观。政策方面,我们预计下半年更多省份出台容量电价政策,短期如内蒙、宁夏、新疆等容量电价补偿政策清晰省份仍然贡献主要增量。碳酸锂价格方面，5月中旬碳酸锂价格已出现明显下跌，下半年储能系统成本压力有望趋稳。综上,26年我们预期国内储能装机250GWh+,同比增长约39%。
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（报告来源：中国银河证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
