A股与港股主要行业相关性 & 对冲可行性分析报告
A股与港股主要行业
相关性&对冲可行性分析报告
数据驱动 | 全市场横向比较 | 跨市场验证
【图表专页】含9张可视化分析图
数据来源 | BaoStock历史日K线数据 |
样本区间 | 2026-01-05 ~ 2026-08-11（146个交易日） |
分析标的 | A股20个行业ETF/宽基指数+港股恒生国企指数ETF（510900） |
图表生成 | Python Matplotlib（9张图） |
分析日期 | 2026年8月12日 |
图册目录
图1相关性矩阵热力图（全览）
文件: corr_matrix_full.png | 22个标的间全周期相关性，红色=负相关（可对冲），绿色=正相关（同步）图2A股各行业vs港股恒生国企相关性排序
文件: corr_vs_hkcei.png | 半导体与港股几乎完全独立（r=-0.008），为最佳跨市场配对图3各行业vs半导体ETF对冲能力排序
文件: corr_vs_semi.png | 银行ETF（-0.298）、高股息ETF（-0.278）是最能对冲芯片的行业图4关键配对滚动相关性时序（20/30/60天）
文件: rolling_corr_pairs.png | 追踪8个核心配对的相关性漂移，识别有效对冲窗口期图5芯片vs银行、锂电vs银行 滚动相关性
文件: rolling_corr_key.png | 两大最佳配对的滚动相关性趋势对比图6相关性分布统计
文件: corr_distribution.png | 全市场配对相关性直方图+芯片对冲能力排名图7主要ETF累计收益率走势
文件: cum_returns_all.png | 防御组vs成长组vs全览 累计收益对比图8多空对冲组合模拟（50% Long + 50% Short）
文件: hedge_simulation.png | 5个配对的等权重多空效果对比图92026年各ETF涨跌排行
文件: returns_ranking.png | 煤炭+22%居首，半导体-30%垫底，验证对冲逻辑图1相关性矩阵热力图（全览）
A股+港股22个标的 全周期相关性矩阵（2026年，146日）【图注】红色表示负相关（可对冲），绿色表示正相关（同涨同跌），白色表示零相关。数值接近1.00表示高度同步，需避免配对；接近-1.00表示强对冲效果。对角线均为1.00（自我相关）。可观察到：半导体（ASEMI）所在行列颜色偏红（负相关多），银行（ABANK）、煤炭（ACOAL）同样如此。而创业板指（CYB）、创业板50（ACYB50）、中证500（ZZ500）几乎全行绿色，高度同步。图2 A股各行业vs港股恒生国企ETF相关性排序
各行业与港股的相关性排序（越小越独立，最适合跨境分散）【图注】半导体ETF与港股恒生国企的相关系数仅为-0.008，几乎完全独立，为最佳跨市场配对。煤炭（+0.132）和锂电（+0.174）次之。房地产（+0.516）、有色（+0.501）、黄金（+0.487）与港股高度同步，不适合跨市场对冲。图3各行业vs半导体ETF对冲能力排序
对冲芯片下跌的最优行业（相关系数越小=对冲效果越好）【图注】银行ETF（ABANK，-0.298）和煤炭ETF（ACOAL，-0.121）与半导体呈负相关，是A股内部对冲芯片的最佳标的。白银、创业板指、智能制造与芯片高度正相关，不适合对冲。图4关键配对滚动相关性时序（20天/ 30天/ 60天）
【图注】红色区域表示负相关（适合对冲），绿色区域表示正相关（同步）。最后一行的数值（Last）为最新滚动相关系数。可观察到：半导体vs银行在部分时期相关性短暂转正后再次转负，说明相关性会漂移，需设止损。图5半导体vs银行、锂电vs银行 滚动相关性对比
两大最佳配对的20天/30天/60天滚动相关性时序对比【图注】虚线为全周期相关系数参考线。半导体vs银行：20天滚动波动大，30天和60天趋势更稳定，始终围绕-0.298附近波动。锂电vs银行：趋势相近，相关性在部分阶段明显转正。图6相关性分布统计
【图注】左图：全市场所有配对的相关系数分布，明显右偏（均值正值），说明A股市场整体同涨同跌为主，对冲工具稀缺。右图：各行业对半导体ETF的对冲能力排名，负值越大越能对冲。图7主要ETF累计收益率走势（分组展示）
【图注】上半部为防御组：银行ETF、煤炭ETF、医药ETF、创新药ETF、黄金ETF、恒生国企ETF，走势稳健分化。下半部为成长组：半导体ETF、锂电ETF、创业板50ETF、消费ETF、房地产ETF，走势趋同。煤炭ETF（ACOAL）年初至今最大涨幅+22%，半导体ETF（ASEMI）跌幅最大-30%，两者走势完全相反，验证了对冲逻辑。图8多空对冲组合模拟（50% Long + 50% Short）
5个核心配对的等权重多空组合累计收益，虚线为纯多头对比【图注】实线为多空对冲组合（Long标的+ Short标的），虚线为纯做多半仓。多空对冲组合波动明显低于纯多头，风险大幅下降。图中标注的Net为对冲组合最终净收益（%）。图9 2026年各ETF累计涨跌排行
所有22个标的的年初至今收益排名（2026-01-05 ~ 2026-08-11）【图注】绿色为上涨标的，红色为下跌标的。煤炭ETF（ACOAL）领涨+约22%，黄金ETF（AGOLD）小幅上涨，医药ETF（AMED）和创新药ETF（ACX）逆势上涨约6%。半导体ETF（ASEMI）跌幅最大约-30%，公用事业、房地产、军工跌幅也超过-18%。银行ETF（ABANK）仅小幅下跌约-2%，验证其防御属性。图表核心结论汇总
独立性最强的跨市场组合：A股半导体ETF vs 港股恒生国企ETF（相关系数r=-0.008，几乎完全独立）A股内部最强对冲配对：半导体ETF vs 银行ETF（r=-0.298）、煤炭ETF vs 半导体ETF（r=-0.121）最佳多空对冲模拟效果：半导体多+银行空（等权重，波动大幅低于纯多头）2026年最强防御行业：煤炭ETF涨幅最大+22%，银行ETF仅跌-2%，医药和黄金小幅上涨完全不可对冲的组合：创业板指vs创业板50（r=+0.995）、医药vs创新药（r=+0.977）、消费vs中证500（r=+0.995）---图表分析完毕---
数据：BaoStock | 图表：Python Matplotlib | 文档：python-docx | 2026-08-12
