IPO案例:机器人行业单位成本变动分析

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保荐机构：中信证券股份有限公司　|　申报会计师：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

【审核问题】

结合各产品系列单位产品材料需求及用量、对应原材料采购价格、人工需求及薪酬等，量化分析各产品系列单位成本逐年下降的原因，不同产品系列单位成本差异较大的原因及合理性，与可比公司可比产品单位成本的对比情况及差异原因

【审核回复】

1、结合各产品系列单位产品材料需求及用量、对应原材料采购价格、人工需求及薪酬等，量化分析各产品系列单位成本逐年下降的原因

报告期内，公司各产品单位成本变动情况如下：

单位：万元

报告期内，公司绝影X系列、绝影Lite系列产品的单位直接材料呈现逐年下降的趋势，主要是由于规模效应上升带动部分原材料采购价格下降。

报告期内，公司主要原材料价格的变动情况如下：

公司采购的原材料具体种类、型号与规格较多，且因原材料品牌、性能等因素导致采购价格存在一定差异。报告期内，公司原材料采购价格整体呈下降趋势。其中，驱动器采购单价逐年显著下降主要系公司逐渐扩大国产品牌替代海外品牌的使用范围所致；主控模块采购单价存在一定波动主要系具体规格型号不同所致；激光雷达采购单价逐年下降主要由其市场供需情况所致；加工及开模金属件、电机组件、五金件的采购单价呈下降趋势，主要系具体规格型号不同、规模化采购单价下降等因素所致。

同时，公司报告期内主要原材料的采购内容及结构占比，与各产品系列的物料需求及耗用占比基本匹配，因此主要原材料的采购成本变动可直观反映产品直接材料成本的变动情况。报告期内，公司主要材料采购占比、单价变动及采购成本变动情况如下：

注：采购成本变动=采购占比*单价变动

2024年度、2025年度，公司主要材料采购占比分别为68.92%和62.18%，对采购成

本变动的影响分别为-18.88%和-11.00%，假设其他材料的单价变动趋势与主要材料相同，2024年度、2025年度总采购成本变动与四足机器人直接材料成本下降趋势相符，直接材料成本下降具有合理性。

报告期内，公司四足机器人单位直接人工、单位制造费用呈下降趋势，主要是公司产品对人工及设备需求相对较少，产量上升带来的规模效应所致。报告期内，公司生产及技术人员薪酬总额从432.52万元增长至1,690.35万元，增长了2.91倍，而公司同期四足及轮足机器人的产量从529台增长至3,936台，增长了6.44倍，用生产及技术人员薪酬总额与四足及轮足机器人的产量匡算人工及制造费用相关的单位成本，相关单位成本整体下降了47.47%，与公司四足机器人单位直接人工、单位制造费用下降的趋势相符。

2、不同产品系列单位成本差异较大的原因及合理性

报告期内，公司不同产品系列单位成本差异较大的原因主要系公司产品定位不同，行业级产品对产品稳定性要求较高，其所需原材料的性能参数更高，通常采购价格也会更高，同时行业级产品基于不同行业场景会有一定的定制化加装需求，导致行业级产品原材料种类相对消费级产品更多。总体来看，公司面向行业级的产品单位成本相对较高，面向消费级的产品单位成本相对较低，具有合理性。

3、与可比公司可比产品单位成本的对比情况及差异原因

宇树科技的机器人产品主要包括人形机器人、四足机器人。优必选主要从事全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案、非具身智能人形机器人产品及解决方案、其他智能机器人产品及解决方案的研发、生产及销售。越疆的机器人产品包括六轴及四轴协作机器人系列产品、人形机器人及四足机器人等。乐聚智能主要产品为人形机器人，目前涵盖全尺寸和中、小型等全系列产品。从产品类型来看，优必选、越疆、乐聚智能作为公司选取的财务口径的同行业可比公司，与公司业务及产品等方面的可比性相对较差。

公司与宇树科技可比性相对较强，具体产品定位情况以及与宇树科技相同或类似产品对比情况如下所示：

宇树科技四足机器人（含轮足）和人形机器人的单位产品成本、销量情况如下：

公司四足机器人（含轮足）和人形机器人的单位产品成本、销量情况如下：

报告期内，公司四足机器人（含轮足）和人形机器人的单位产品成本总体高于宇树科技对应产品。

从产品结构来看，宇树科技消费级产品Go系列销售数量占其四足机器人（含轮足）销量的比例相对公司消费级产品绝影Lite系列占公司四足机器人（含轮足）销量的比例更高，而消费级产品的成本相对行业级产品成本更低，导致宇树科技四足机器人（含轮足）单位产品成本更低。此外，公司人形机器人的单位成本亦高于宇树科技对应产品，主要系报告期内公司人形机器人产品销量较低，尚未形成规模效应。

从细分产品系列来看，公司消费级产品绝影Lite系列对应宇树科技Go系列，行业级产品绝影X系列和山猫M系列对应宇树科技B系列，公司各产品系列单位产品成本亦高于宇树科技对应产品，其中消费级产品单位成本的差异主要系公司与宇树科技在成本控制能力上存在一定差距，具体体现在采购议价能力和规模化生产能力方面。行业级产品单位成本的差异主要系公司与宇树科技行业应用领域存在一定差异，产品需求及具体定位有所不同。公司行业级产品与宇树科技对应产品并不完全相同，导致产品成本自身存在差异。报告期内，公司四足及轮足机器人在电力巡检、警务安防、应急消防、工业巡检等多个高技术壁垒领域实现规模化应用，该等应用领域对产品性能要求较高，材料成本投入较高。

综上，发行人与可比公司可比产品单位成本的差异具有合理性。

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