这里只贴一下问答环节内容，这里没人问FCC相关的问题，所以A股这半个月干啥呢？跟空气斗智斗勇吗？
问（约瑟夫·卡多佐，摩根大通）： 鉴于贵公司营收和利润率目标均超出 12.5 亿美元预期，考虑到新增业务机会（ELS、NPO、OCS），我们应如何看待下一阶段的财务目标？
A（Michael Hurlston）： 我们很可能会在下一届 OFC 上提供新的财务目标。目前我们在营收、利润率和运营利润率方面都领先于预期。NPO、CW 激光器和 OCS 都是增量机会。在原有指引基础上增加近 2.5 亿美元已相当可观，未来几个季度我们还能做得更多。
问（约瑟夫·卡多佐，追问）： 能否详细说明非营利组织的时间安排及客户架构偏好？
A（Michael Hurlston / Wupen Yuen）： 面向规模化量产的 CPO 客户首批出货预计在 2027 年下半年，客户部署则于 2028 年进行。领先客户的 NPO 合作项目处于同一技术路线，先从高功率 ELS 型激光器起步，随后推进集成式中功率激光器。
Wupen 指出，每套 NPO 组件可提供~6.4T 带宽，对效率要求极高。我们运用 400mW 设计原理，将其应用于 150–200mW 场景。NPO 预计在 2027 年底至 2028 年进入市场。
Q（Simon Leopold，Raymond James）： 你们对积压订单重新定价的程度如何？这对毛利率和前景有何影响？
A（Michael Hurlston）： 我们确实进行了一定程度的重新定价，但多数长期协议（LTA）具有前瞻性。本季度产品组合变化是更主要的驱动因素。我们预计毛利率仍有进一步扩张空间。
问（西蒙·利奥波德，追问）： 您如何看待中国磷化铟晶圆厂及未来的竞争格局？
A（Michael Hurlston）： 我们听到了同样的说法，但这并未影响我们的业绩。我们在 EML、高/中功率激光器乃至连续波激光器方面具备差异化优势，稳定的性能使客户获得更高的收发器良率。我们因此享有溢价。中国供应商目前尚未实现有意义的出货量。
Q（Mike Genovese，Rosenblatt）： 能否确认本季度 OCS 收入达到三位数？超高功率 CW 规模化激光器何时推出？
A（Michael Hurlston）： 是的，2027 财年第一季度将是我们首个三位数 OCS 季度，很可能大幅超过 1 亿美元。对于超高功率激光器，我们预计到 2026 年底将达到~$5000 万美元的运营率，并在 2027 财年第三季度实现三位数季度业绩。
问（Mike Genovese，追问）： 格林斯博罗产能时间表的最新进展如何？
答（Michael Hurlston）： 进展顺利；从砷化镓到磷化铟的转换正在进行中。首批收入将在 2028 年初实现，2028 日历年逐步提升，2029 年全面铺开。时间表没有变化。
问（Papa Silla，花旗）： 你们是否有望超越 2026 财年下半年 4 亿美元的 OCS 指引？我们应如何看待主要 OCS 客户的“自建”与“外购”策略？
答（Michael Hurlston）： 我们正按 4 亿美元的目标推进，并未超前。早期的供应链问题已解决。一家拥有内部供应的客户仍会使用部分自产产品，但随着他们出货更多 OCS，我们将吸收绝大部分份额。我们预计到 2027 年初将成为他们的第一大供应商。
追问（Papa Silla）： 目前供需失衡体现在哪些方面？
A（Michael Hurlston / 袁文彬）：EML 仍供不应求；高功率激光器的缺口更大，因为需求增速超过了我们的产能爬坡速度。执行层面虽按计划推进，但需求仍在持续攀升。
Q（Christopher Rolland，Susquehanna）： 您提到了 EML 模块——能否更新一下该业务的机会和经济效益？
A（Michael Hurlston）： 我们已获得首个 EML 模块订单。单价显著高于分立式激光器，但利润率虽高于公司平均水平，仍低于纯激光器业务。目前规模较小，预计 2027 年年中开始出货，这将为我们打开无法处理激光芯片的客户市场。
Q（Christopher Rolland，追问）： 在 1.6T、CW 与 EML 的技术路线对比上，目前进展如何？
A（Michael Hurlston / 袁武本）：EML 需求依然强劲。硅光子和连续波激光器在 1.6T 领域正抢占份额，但 EML 有望在 3.2T 领域重新占据主导。我们已缩小连续波激光器芯片尺寸，缩小了利润率差距。在供应受限的环境下，客户会采用任何可获取的激光光源。
问（Vijay Rakesh，瑞穗证券）：200G EML 和 CW 激光器是否有助于提升利润率？1.6T 的交叉点何时出现？
A（Michael Hurlston）： 是的，激光器具有增值效应。200G EML 已占 EML 收入的 25%，预计到 2027 年中将超过 50%。连续波激光器与 EML 之间的利润率差距已显著缩小。
Q（Vijay Rakesh，追问）： 对于 2027 财年的运营杠杆，我们应如何看待？
A（Wajid Ali）： 在收入水平远低于目标的情况下，我们已处于 38%–42%目标区间的中点。随着毛利率在接近 20 亿美元收入时持续改善，运营利润率也将提升。可将 42%视为中点，该区间可能上移 100–200 个基点。
问（乔治·诺特，沃尔夫研究）： 关于磷化铟衬底供应和 AXT 交易，您能否将其引申至格林斯伯勒的产能填充情况？
A (Michael Hurlston): 超高功率激光器需求激增，因此我们从 AXT 获得了额外的衬底支持。随着需求增长，我们可能需要更多。我们也在与客户讨论格林斯伯勒产能的长期协议（LTA），预计未来几个季度将发布相关公告。
Q (Thomas O'Malley, 巴克莱银行): NPO（近封装光学）的采用是否需要新的硅基芯片，还是可以适配现有的产能爬坡方案？
A (Michael Hurlston / 袁武本): 无法适配现有方案；NPO/CPO（共封装光学）需要新一代 XPU/ASIC（专用集成电路）架构，并配备更高速的 SERDES（串行解串器）接口，预计在 2027 年中至 2028 年推出。光学规模扩展将在 2028 年成为重要节点。
Q (Thomas O'Malley, 追问): 那么托盘式 OCS（光电路交换）呢？它是竞争性方案还是补充性方案？
A（Michael Hurlston）： 这将为我们的潜在市场规模带来增量，预计在 2028 年实现。我们是唯一的 OCS 供应商，因此能第一时间接触到所有机会。
Q（Ruben Roy，Stifel）： 泵浦激光器的优势——你们在 Rose Orchard 的产能爬坡进展如何？能否描述一下长期协议的情况？
A（Michael Hurlston / 袁武本）： 泵浦激光器同比增长 80%，已售罄，未来将实现四倍增长。长期协议为~三年期合同，包含定价调节机制，多数为照付不议条款。我们拥有 70%–80%的市场份额。
问（Ruben Roy，追问）：NPO 的参与标准是基于标准还是定制化的？
A（Michael Hurlston / Wupen Yuen）： 我们两方面都有参与。标准（OCI/MSA）打开了光学市场的总可寻址市场，但第一波实现是定制化的，且因客户的外形规格而异。从光学角度看它们是标准的，但具体实现是专有的。
