光模块大哥Lumentum（老馒头）8月11日财报会来了！
信息量很大！我把最重要的几条总结出来：
1.大哥业绩非常炸裂
第四财季营收10.06亿美元，同比增长109%，毛利率突破50%，提前一个季度实现指引目标！
1.6T光模块已进入量产并持续至2027年，泵浦激光器“彻底售罄”，OCS下季度营收首次突破1亿美元。总之就是特别赚钱，产品也不够卖，工厂快干冒烟了！
大家最关心的要不要继续“站在光里”问题，管理层给出了明确回答：
2.NPO/CPO不是替代，是增量！
NPO/CPO解决的是机柜内部（Scale-up）互联需求，每个节点带宽相当于1.6T模块的四倍，打开的是全新的市场空间，不会蚕食现有光模块的机柜间（Scale-out）生意。Lumentum已获得首个外部光源模块订单，2027年下半年交付！
3.老美全面封杀中国光模块不现实！
CEO明确表示，北美本土产能严重不足，无法承接中国厂商的订单体量。激进落地禁令只会让AI算力项目延期、数十亿美元GPU闲置。更可能是新老划断的温和版本，存量成熟型号不受冲击。
国内的关联厂商：
“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）与Lumentum是典型的上下游共生关系——Lumentum卖光芯片，“易中天”做光模块。1.6T量产、泵浦激光器售罄、NPO打开新市场，验证的是整个光模块产业链的需求刚性。大家一起开足马力赚钱，且谁也离不开谁。
国内NPO/CPO龙头格局也很清晰：
中际旭创综合实力最强，华工科技是NPO整机量产唯一稀缺标的，天孚通信卡位光引擎上游，源杰科技在光芯片环节具备核心卡位。
总而言之，整个光模块产业链正在从“机柜之间”向“机柜内部”延伸，需求逻辑不仅没有变弱，反而变得更宽了！
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