Lumentum财报:FCC禁令传闻带来的涨幅回撤了,但基本面的加速度还在

光模块近期虽然回撤，主要是此前美国FCC限制中国光模块的传闻被淡化了，但如果回到财报基本面来看，光产业链的增长并没有停止，反而正在进入新的加速阶段。

Lumentum这份财报非常强：Q4营收10.1亿美元，同比增长109%，毛利率达到50.4%；Q1 FY27指引营收12.3–12.8亿美元，明显高于市场预期，意味着收入还在快速向上。

更重要的不是单纯的业绩增长，而是新的增量正在不断出现。800G继续放量，1.6T开始进入生产交付，OCS收入快速增长，同时CPO、NPO和ELS开始逐渐从概念走向订单。尤其是超高功率CPO激光器需求增加，以及首个ELS模块订单落地，说明光正在从机架之间的连接进一步向机架内部渗透，光互连的TAM仍在扩大。

尤其是LITE，它目前已经不是单纯押注800G周期，而是同时拥有1.6T、OCS、EML、CW激光以及CPO/NPO等多个增长曲线。如果这些新业务在未来几个季度继续兑现，光依然具备“二阶导”增长的潜力。

市场可能暂时在交易光的涨幅，但真正值得关注的，是光的增长曲线有没有继续向上。就目前来看，答案仍然是有。