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一、公司简介：
厦门力鼎光电股份有限公司（股票代码：605118，股票简称：力鼎光电）成立于2002年9月27日，注册地址位于厦门市海沧区新阳工业区新美路26号，法定代表人为吴富宝。公司是以定制化光学镜头为主要输出产品的"光学解决方案供应商"，在光学领域拥有设计、研发、生产、销售完整的业务体系和丰富的行业经验。公司产品主要应用于安防视频监控、车载镜头、机器视觉、智能家居、无人机、无人物流、视讯会议、运动DV、动作捕捉、3D Sensing、计算视觉等下游应用领域。公司光学产品主要出口至中国香港、中国台湾、日本、韩国、欧盟、美国、加拿大、泰国等国家和地区，"EVETAR"品牌在全球光学镜头市场已成为高质量、高性价比的代名词。截至2025年12月31日，公司总股本为410,684,000股，控股股东为厦门亿威达投资有限公司，持股比例为66.57%，实际控制人为吴富宝、吴泓越父子。
二、公司目前所处的发展阶段：
公司目前处于高速成长与战略扩张期。2025年公司实现营业收入8.31亿元，同比增长33.85%；归母净利润2.60亿元，同比增长48.31%，业绩呈现跨越式增长。公司已完成首次公开发行募集资金投资项目的结项，募投项目于2025年12月全部结项，募集资金实际投入占净额的98.57%，显著增强了公司在玻塑镜头、自由曲面镜片镜头、红外镜头等核心光学工艺的自主生产能力。同时，公司海外马来西亚生产基地建设进展顺利，厂房改造于2026年年初竣工，全球化产能布局迈出坚实步伐。公司正在从传统光学镜头制造商向"具备高端光电软硬件技术融合能力和垂直整合能力的综合性光学解决方案供应商"转型，深度布局低空经济、人工智能机器视觉、具身智能、无人物流、医疗健康等前沿领域。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、核心竞争力：
（1）良性生态优势：公司构建了较为丰富的产品线，光学镜头产品能够配套索尼、三星、OmniVision、安森美等主流图像传感器厂商，提供像面尺寸从1/9"到1"甚至全画幅的光学镜头。公司拥有庞大的经过验证的光学镜头产品设计方案库，与下游电子模组厂和终端品牌商建立了深度合作关系。
（2）研发和技术优势：截至2025年12月31日，公司共有研发技术人员155人，占公司总人数的8.80%，其中博士研究生1人、硕士研究生11人、本科87人。公司已获得专利620项，其中发明专利169项。公司拥有多项特色技术和产品：可实现255°视场角水平的鱼眼镜头、通光（F值）达到0.95的星光级变焦镜头、长焦短波红外镜头等，上述产品属于各自细分领域中具有较高技术实现难度、处于行业领先水平的产品。报告期内，公司首创开发出10亿像素镜头辅助民生能源类应用领域。公司被认定为国家企业技术中心、专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业、福建省企业技术中心、厦门市企业技术中心、福建省光学技术研究所中试基地。2025年度研发费用支出65,083,166.46元，同比增长40.38%，研发投入总额占营业收入比例为7.84%。
（3）快速响应优势：公司形成了一套快速响应客户需求的机制，拥有技术型、顾问式销售团队，销售、研发、生产等部门已构建起有效的内部协调沟通机制。
（4）客户资源优势：公司主要客户有捷普集团、群光电子、时捷集团、伟创力、SVI等全球知名电子产品制造商或品牌商。公司是安讯士（Axis）、博世安保（Bosch Security）、威智伦（Avigilon）、菲力尔（FLIR）等安防视频监控、新兴消费类电子、机器视觉领域知名跨国公司的重要合作伙伴。
（5）品质管控优势：公司较早建立符合国际化标准的过程控制管理体系，相关质量控制标准高于国内行业水平。例如镜片直径、中心厚度等外形尺寸公差，行业内一般标准的数量级单位是"丝"（1丝=0.01毫米），而公司外形尺寸公差的控制要求级别为"微米"（1微米=0.001毫米）。公司早年获得ISO9001、ISO14001和IATF16949一系列国际体系认证，产品符合CE、REACH、RoHS等国际认证标准。
3、重要财务指标分析：
1）营业总收入：2025年营业总收入为 8.31亿元，相较于2024年的6.20亿元增长 33.85%。评价： 营收增速从2024年的2.73%大幅提升至33.85%，表明公司业务扩张显著加速，市场开拓或产品需求出现积极变化，增长势头强劲。
2）归母净利润：2025年归母净利润为 2.60亿元，相较于2024年的1.75亿元增长 48.31%。评价： 利润增速（48.31%）显著高于营收增速（33.85%），说明公司在收入增长的同时，盈利能力得到增强，规模效应或成本控制效果明显，盈利质量较好。
3）净资产收益率（ROE）和投入资本回报率（ROIC（TTM））：2025年ROE为 16.89%，ROIC为 16.73%；2024年ROE为 11.87%，ROIC为 11.65%。两项指标均大幅提升。评价： ROE和ROIC同步上升且差距很小，说明公司对股东和投入资本的回报效率明显提高，资本运用效率优秀，且没有过度使用杠杆，盈利能力增强具有可持续性。
4）销售毛利率：2025年销售毛利率为 48.90%，2024年为43.15%，提升了5.75个百分点。评价： 毛利率显著改善，反映出产品附加值提高、成本控制得当或提价能力增强，是公司利润增速快于收入增速的重要支撑因素。
5）期间费用率：2025年期间费用率为 13.59%，2024年为9.03%，上升了4.56个百分点。评价： 费用率有所上升，可能源于销售扩张、研发投入或管理成本增加。虽然绝对水平仍不算高，但需关注其未来是否持续上行，避免侵蚀利润空间。
6）销售成本率：2025年销售成本率为 51.10%，2024年为56.85%，下降了5.75个百分点。评价： 成本率下降与毛利率提升相对应，说明公司单位收入所需成本减少，成本结构优化，是经营效率提升的积极信号。
7）净利润现金含量：2025年净利润现金含量为 131.53%，2024年为131.19%，基本持平且持续大于100%。评价： 净利润现金含量持续超过130%，表明公司利润有充足的现金流支撑，盈利质量很高，不存在“纸面利润”问题，经营现金流健康状况良好。
8）存货周转率和应收账款周转率：2025年存货周转率为 2.21次（2024年1.92次），应收账款周转率为 7.16次（2024年6.80次），两项均有提升。评价： 周转效率加快，说明公司存货管理和应收账款回收能力增强，运营效率提升，有利于减少资金占用，改善现金流。
9）应收账款和存货：2025年应收账款为 1.30亿元（2024年1.02亿元），存货为 2.07亿元（2024年1.76亿元），绝对金额均有所上升。评价： 虽然周转率提升，但应收和存货的绝对规模随收入增长而扩大，属正常经营扩张所致。需关注应收账款回款风险及存货积压风险，目前看仍在可控范围内。
10）资产负债率：2025年资产负债率为 17.38%，2024年为13.27%，略有上升。评价： 尽管负债率小幅上升，但绝对水平仍极低（低于20%），财务结构非常稳健，偿债压力小，抗风险能力强，也为未来适度加杠杆提供了空间。
综合评价：
该公司2025年经营表现十分亮眼，营收和利润均实现高速增长，且利润增速快于收入，盈利质量高。毛利率大幅提升、成本率下降、周转效率加快，反映出公司产品竞争力和内部管理水平均有明显进步。同时，净利润现金含量充足，负债率极低，财务健康度极高。需注意的不足是期间费用率有所上升，未来应关注费用控制情况。整体来看，公司处于高速增长且质量优良的发展阶段，经营与财务基本面非常扎实。
4、品牌质量及客户资源：
公司"EVETAR"品牌在全球光学镜头市场已成为高质量、高性价比的代名词，拥有较高知名度、美誉度。公司长期对标老牌德系、日系光学企业，镜头产品主打高端安防、专业消费、机器视觉、车载系统、无人机等下游应用领域的中高端市场。
质量水平方面，公司质量控制标准高于国内行业水平，外形尺寸公差控制达到"微米"级别（1微米=0.001毫米），而成熟度、可靠性和一致性已被欧美客户广泛认可和接受。公司产品符合CE、REACH、RoHS等国际认证标准，能够满足国内外客户对公司产品品质的要求。在技术创新方面，公司255°视场角鱼眼镜头、F0.95星光级变焦镜头、长焦短波红外镜头等产品处于行业领先水平，10亿像素镜头为行业首创。
客户分布方面，公司客户涵盖安防视频监控、新兴消费类电子、机器视觉、车载成像系统、无人机、无人物流等多个领域。具体客户包括：捷普集团（Jabil）、群光电子（Chicony）、时捷集团（SAS）、伟创力（Flextronics）、SVI等全球知名EMS厂商；以及安讯士（Axis）、博世安保（Bosch Security）、威智伦（Avigilon）、菲力尔（FLIR）等终端品牌客户。在新兴领域，公司与低空经济行业头部客户联合开发高性能光学解决方案，向北美终端科技消费类客户提供专业无人物流产品解决方案。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1、行业的总体情况：
光学镜头是光学成像系统的核心组件，广泛应用于消费电子、车载电子、安防监控、工业成像、医疗系统、航天航空等多个领域。行业发展与下游终端市场需求及技术迭代深度绑定。
上游方面，光学镜头生产所需物料主要包括硝材（毛坯）、镜片、滤光片等光学材料和元件，以及结构件（镜筒、压圈、Holder等）、电子件（IRIS、ICR、减速箱等）。公司具备镜片成品的完整加工生产能力，也存在部分对外委托加工或直接采购镜片的情形。
下游方面，光学镜头应用领域持续拓展。传统消费电子领域（手机、PC、平板电脑等）需求逐步企稳，多摄、高像素、潜望式镜头成为终端产品升级主线。新兴应用领域中，车载光学成为行业核心增长引擎，主要得益于自动驾驶L2+及以上车型渗透率持续提升、新能源汽车普遍标配多摄像头方案。同时，在AI智能化新产业带动下，安防监控、工业成像、AR/VR、机器视觉、具身智能等新兴领域需求再度扩容。
2、行业的市场容量及未来增长速度：
根据深圳市光学光电子行业协会公开转载的数据，2025年全球光学镜头需求预计约64.3亿颗，同比增长3.9%，未来五年年复合增长率达2.1%；全球市场2025年预计突破100亿美元，同比增长7.3%，未来五年年复合增长率约为6.1%。
根据中国报告大厅公开转载的数据，2025年中国光学镜头市场规模预计将达181.2亿元，产能占全球比重超60%，在全球产业链供应链中的核心地位进一步巩固。
3、公司的市场地位：
公司深耕国际光学市场领域，相较国内同行企业，属于较早布局境外光学市场的镜头厂商。公司长期对标老牌德系、日系光学企业，凭借技术创新与市场深耕，树立了"光学解决方案供应商"的鲜明形象，拥有较高知名度。
公司质量管控标准高于国内行业水平，其可靠性和一致性已被欧美客户广泛认可和接受。公司已成功延伸至直接与部分终端品牌机厂合作，能够提前介入终端产品研发工作，深度绑定客户需求，合作粘性较高。
虽然年报未直接披露具体的市场占有率数据和行业排名，但从以下方面可以判断公司的市场地位：公司是全球知名EMS厂商和终端品牌客户的重要合作伙伴，上述客户均为各自领域的领先企业，对核心零部件的供应商筛选严格；公司"EVETAR"品牌在全球光学镜头市场已成为高质量、高性价比的代名词；公司被认定为国家企业技术中心、专精特新"小巨人"企业；公司首创开发出10亿像素镜头，在各自细分领域中具有较高技术实现难度、处于行业领先水平。
4、公司的竞争对手：
年报中未明确列出具体竞争对手名称，但提到"国内亦有多家以镜头业务为主的上市公司，即便各自发展路径存在差异化，但行业内企业在国内外均面临激烈竞争"。结合行业情况，国内光学镜头行业主要上市公司包括舜宇光学科技、宇瞳光学、联合光电、福光股份、凤凰光学等。这些企业在技术路径、产品应用、市场区域、模式管理上均采取了差异化的发展策略。
5、公司对于竞争对手的竞争优势：
（1）高端市场定位优势：公司长期坚守中高端定制化市场，对标德系、日系光学企业，产品主打高端安防、专业消费、机器视觉、车载系统、无人机等中高端市场，以客制化产品为主，避免了低端市场的价格竞争。
（2）国际化先发优势：公司深耕国际光学市场，属于较早布局境外光学市场的镜头厂商，产品远销至中国香港、中国台湾、日本、韩国、欧盟、美国、加拿大、泰国等国家和地区，在全球光学镜头行业拥有较高知名度。
（3）技术标准优势：公司质量控制标准高于国内行业水平，外形尺寸公差控制达到"微米"级别，成品的可靠性和一致性已被欧美客户广泛认可和接受。
（4）客户粘性优势：公司已成功延伸至直接与部分终端品牌机厂合作，能够提前介入终端产品研发工作，极早加入终端产品的参数定义环节，深度绑定客户需求，被替代性风险下降。
（5）技术储备优势：公司拥有255°视场角鱼眼镜头、F0.95星光级变焦镜头、长焦短波红外镜头、10亿像素镜头等处于行业领先水平的产品，高难度项目积累丰富。
（6）快速响应优势：公司形成了一套快速响应客户需求的机制，能够针对不同行业客户订单特点，灵活、系统地调配生产能力。
五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：
基于年报披露的信息，结合公司发展现状和行业趋势，对未来三年利润增长情况进行推测：
2026年利润增长预测：
增长驱动因素：（1）募投项目已于2025年12月全部结项，2026年将全面释放产能，玻塑镜头、自由曲面镜片镜头、红外镜头等核心光学工艺自主生产能力显著增强，预计带来15%-20%的营收增长贡献；（2）马来西亚生产基地厂房改造于2026年年初竣工，全球化产能布局落地，有利于规避贸易风险、贴近海外客户需求，预计海外产能爬坡将带来5%-10%的增量；（3）低空经济领域与行业头部客户联合开发的高性能光学解决方案在2025年已迎来规模化放量，2026年预计持续高增长，贡献增量利润约10%-15%；（4）无人物流光学镜头在2025年下半年开始批量供应且销售额超千万元，2026年预计进入放量期，贡献增量利润约5%-8%。
预计2026年归母净利润增长率约为35%-45%，取中值约40%，预计归母净利润约为3.64亿元。其中，约15个百分点来自募投项目产能释放带来的增长，约10个百分点来自低空经济等新兴领域自然需求增长，约10个百分点来自无人物流等新项目拓展，约5个百分点来自行业整体自然增长。
2027年利润增长预测：
增长驱动因素：（1）马来西亚工厂全面达产，海外产能贡献更加显著，预计带来8%-12%的增量；（2）具身智能产业、民用微光夜视赛道、医疗设备、高端红外应用领域等新产品线逐步成熟并放量，这些领域在2026年经营计划中已被明确列为重点方向，预计2027年开始贡献实质性利润增量约10%-15%；（3）车载成像系统领域，随着自动驾驶L2+及以上车型渗透率持续提升，800万像素以上高清、大光圈、耐高温车载镜头需求快速爆发，公司有望切入并获取份额，预计贡献增量5%-8%；（4）公司在2025年完成了向282名员工授予限制性股票421.20万股的股权激励，团队稳定性和积极性增强，运营效率提升。
预计2027年归母净利润增长率约为30%-40%，取中值约35%，预计归母净利润约为4.91亿元。其中，约12个百分点来自马来西亚产能全面达产和海外扩张，约12个百分点来自具身智能、微光夜视、医疗设备等新产品线，约8个百分点来自车载镜头等新兴领域拓展，约3个百分点来自行业自然增长。
2028年利润增长预测：
增长驱动因素：（1）公司"成为具备高端光电软硬件技术融合能力和垂直整合能力的综合性光学解决方案供应商"的战略目标逐步实现，业务结构从单一光学镜头向光学模组、光电系统延伸，附加值提升，毛利率有望进一步提高；（2）经过2026-2027年的布局，具身智能、车载镜头、医疗设备等领域进入收获期，形成多点支撑的业务格局；（3）全球光学镜头市场规模未来五年年复合增长率约为6.1%，行业持续扩容；（4）公司全球化布局成熟，抗风险能力和市场覆盖度提升。
预计2028年归母净利润增长率约为25%-35%，取中值约30%，预计归母净利润约为6.38亿元。其中，约10个百分点来自业务结构升级和附加值提升，约10个百分点来自新兴领域持续放量，约7个百分点来自行业自然增长和市场份额提升，约3个百分点来自运营效率持续优化。
三年年均复合增长率预测：基于上述预测，2026-2028年三年间归母净利润从2.60亿元增长至约6.38亿元，三年年均复合增长率约为34.8%。这一增速高于行业平均水平（全球光学镜头市场未来五年年复合增长率约为6.1%），主要得益于公司产能扩张、新产品线拓展、全球化布局以及向综合光学解决方案供应商的战略升级。
风险提示：上述预测基于年报信息和行业发展趋势的合理推测，实际业绩可能受国际贸易政策变化、汇率波动、下游行业景气程度波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期等因素影响而偏离预测。特别是公司境外销售收入占比75.40%，汇率变动和主要销售国贸易政策变化对公司经营业绩影响较大。2025年度公司财务费用已发生汇兑损失人民币1,001.02万元，需持续关注相关风险。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：46.59、43.00、29.46
注：$力鼎光电$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
