今天TME在港股收盘一小时后发布了它的2026年Q2财报，财报发出前美股盘前交易股价达到10美元，发布半小时后开始啪啪啪的向下滑，开盘后更是猛跌，一如前两次财报发出后。
从财报中可以获取以下信息：Q2营收13.2亿美元，净利润约3.4亿美元，现金及现金等价物约65亿美元，以加权平均成本9.2美元/股回购了约4350万股，约合4亿美元。其中新收购的喜马拉雅听书业务贡献了约5900万美元的营收。
怎么看这份财报？
有人拿到财报后，粗略估算了一下，刨去喜马拉雅听书业务的影响，实际上原有业务的营收增速只有1%，而非财报中提到的5.8%。
我则从另外一个角度来思考。目前现金及现金等价物约占市值的46%，如果业务保持稳定，大概能获得年净利润10亿多美元，用当前市值减去现金及现金等价物，大约7.5年就可以赚回当前的市值，看起来相当划算。
但是，上面的估算是有前提的——业务保持稳定。也就是说，一方面版权付费的护城河不被攻破，另一方面管理层不乱花钱，比如搞并购。
至于月活用户，保持一定的规模，不要下滑太厉害，则不会影响现金牛的现状。
另外值得一提的是，著名价值投资人李录先生在Q1买入了大量的TME股票，买入价约为9.3美元，这和TME在Q2的回购价相差不大。
而我给TME的估值买入价设置为9.7美元。从今晚的TME表现上来看，市场是在严重错杀TME的内在价值。
再观察看看吧。
