朋友们好呀～
咱继续来聊腾讯2012年财报，今天先来聊财务篇～
2012年 电商业务初长成 扩张脚步不能停
2012年恒生指数上涨22.91%，收于22656点，沪深300指数上涨7.55%，收于2522点。
2012年腾讯本公司权益人应占盈利127.8亿元（归母净利润），同比增长25%，股价收于249港币，同比增长59.51%，总市值3737亿元（18.53亿股，港币兑人民币汇率1：0.81元），对应29倍PE。
进入2012年，腾讯还是继续保持高增长
去年有写过腾讯上市以后的净利润增长情况，可以看到增速明显在放缓，去年是26.7%，今年是25%，虽然也是高速增长，但不如之前动辄40%以上的净利润增长了。
不过股价可不管这些，虽然归母净利润仅增长25%，但股价上涨了59.51%，这点让我想起了泡泡玛特在年初提出今年增长目标20%以后PE直接掉到目前15PE左右（3月27日当周下跌28.63%），市场先生的想法千奇百怪。
既有可能因为增速放缓，保持股价增长，也可能因为增速放缓，让股价大跌，本身无规律而言，猜股价是涨是跌，毫无意义，还是瞅着这块地，没有到达卖点前，继续安心持有就好?
回到企业本身，我们来看看这样的成绩还是如何取得的？一样，咱还是先从资产负债表入手～
资产端
资产端，9.8%的固定资产，6.3%的无形资产，9.7%于联营公司的投资，7.5%的可供出售金融资产，14.5%的长期定期存款，18.3%的短期定期存款以及17.8%的现金及现金等价物，我们展开看看～
固定资产方面，同比增长25.8%，从去年的58亿增长至这一年的74亿元，具体来看，20.7亿楼宇资产，46.5亿电脑设备，这两块是大头。
去年这两个数字也不低，15.5亿楼宇，38.7亿电脑设备，这样的高支出背后，是公司认准移动互联网所带来的机遇，大力投入的体现。
而从结果来看，营收同比增长54%，从去年的284亿增长至这一年的438亿，归母净利润同比25%，从前一年的102亿至这一年的127亿，这些折旧基本就不太影响利润表了。
所谓以史为镜，这也是回看历史财报数据的意义，回顾企业过去遇到类似情况，是如何走出来的。
回顾这一波移动互联网浪潮下腾讯的表现，固定资产是个很好的切入点，移动互联网基本是以2007年乔布斯发布iPhone开始初见端倪，而直到2010年国内3G网络开始铺开，智能手机开始普及进入爆发期，而腾讯在这几年的表现如何呢？
营收来看，2007年腾讯的营收为25.1亿，归母净利润为15.7亿，而到了2012年，营收为438亿，归母净利润为127亿，五年前者复合增长率77.3%，后者复合增长率51.9%，实现了爆炸性增长，似乎是乘上了移动互联网的东风。
但实际支撑腾讯高速发展的，可不仅仅是移动互联网，
而是凭借原有的互联网增值服务实现增长的，也就是QQ，电脑端游戏以及QQ空间带来的增长，
互联网增值服务在过去五年实现高增长，营收占比从2007年的66%提升至这一年的73%，期间最高的是2011年的81%。
面对日新月异的移动互联网，腾讯做的不是立马All in ，而是将原有的业务巩固好，保持足够的造血能力的基础上，再寻求移动互联网业务的发展，这点可以从微信直到2011年才推出可以看到。
而另一个体现则是固定资产方面的投资，固定资产电脑设备的投入，从2007-2012年分别为5.8亿-14.02亿-11.7亿-18.7亿-38.6亿-46.5亿，直到2011年才出现大幅度增长。
这种策略当然可以说过于保守，但同样也可以说是看清楚方向以后再下重注，而当明天还没到来的时候，在把自己原有业务经营好的基础上，再等待新事物发展成熟，可能是面对不确定性更好的应对之策。
在建工程方面，今年在建工程添置是更多的，去年是新添置了5亿元，今年是添置了6.4亿元，不过转入固定资产去年是7.28亿，今年是2.7亿，导致今年留在在建工程绝对数字增长明显，同比增长236.4%，不过绝对数字也就是增加了4个亿，占总资产比重仅为0.7%，这里略过。
无形资产方面，无形资产这块占比不小，占总资产比例为6.3%，绝对数字上，同比增长24.8%，从前一年的37.8亿增长至这一年的47.2亿元。
分类别来看，今年一个大的变化是出现了在线内容授权，这块去年资产金额为零，今年是增加了5.3亿元，加上商誉从26.2亿到29.3亿增加的3.1亿，是无形资产主要增长部分。
商誉好理解，腾讯2012年继续推进收购步伐，2012年最主要的收购是2012年7月一2695万美元（约1.7亿），收购了level up! 49%股权，主要业务是巴西及菲律宾地区的网络游戏发行商和运营商，由此形成了1.34亿的商誉。
这个公司后续公开财务资料不多，整体来说收购金额不大，也是海外扩张战略的延续。
无形资产经历了去年占总资产比重从1.6%暴增至6.7%后，今年反而有所回落到6.3%，属于是收购步伐稍微放缓的体现。
于联营公司的投资，可供出售金融资产，以及后面附注披露的于附属公司的投资可以合起来一起聊：
先来聊这个附属公司的权益，这块是腾讯在附注里面披露的信息，资产端没有提到的，也就是图片里面提到的：于附属公司的投资明细，于附属公司的投资，我们可以更通俗点理解，就是我们常说的旗下子公司。
这块主要区别于对联营公司的投资，这两个的对比在于，通俗点理解附属公司主要是持股50%以上，拥有投票权，而联营公司持股比例则在20%-50%，能施加重大影响，但并没有控制权。
财务报表计算上，附属公司，收入，成本，利润全部并入集团合并利润表，而联营公司，其营业收入不会出现在利润表，只在“分占联营公司盈利/亏损”和“于联营公司的权益”科目反映。
理解完和联营公司的区别，我们回来看对附属公司的投资，这块的金额2012年是94.2亿，对比去年的57.8亿，同比增长62%，增长明显，这块增长体现的是对附属公司投资的账目价值增长。
看上图数据，增长比较明显的不是股权投资-按成本金额的增长，意味着不是公司投的更多了，这点从P127-129主要附属公司名单变化也可以看到，在去年加入Riot Games以后，今年出现的附属公司名单和去年没有变化。
而带来增长的主要是另外两块：因股份酬金而产生的视同投资以及向附属公司垫款增长带来的，我们一块一块来看
因股份酬金产生的视同投资这块金额从去年的18.3亿增长至这一年的25.9亿，绝对数字增加了7.6亿，这块的意思是腾讯向这些附属公司的员工授予了股权激励，这些股权激励相当于母公司拿股权代替现金，给这些附属公司注资。
而金额增加了7.7亿，说明腾讯这一年增加了对于附属子公司员工的股权激励。
向附属公司垫款，这块就是实打实给子公司借款或者预付款了，有点像伯克希尔向子公司提供资金的形式：
子公司有扩展业务或者补充运营资金的需求时，腾讯也可以向伯克希尔一样，借钱给子公司。
这块金额增长明显，从去年的39.5亿增长至这一年的67.5亿，增加了38亿，是这个科目金额增长的主要来源。
这样金额暴增的背后，是2012年公司处于业务大幅度扩张期（微信，电商业务，游戏领域），子公司需要大量资金投入。
这块公司下面还有披露，前面不是说公司要给子公司员工发股权嘛，这里的特殊目的实体，就是公司专门为这部分股权所设立的信托控制机构的详细信息披露
也就是公司成立一个股份计划信托，公司向这个信托里面注资，用以回购公司自身的股权，来给员工发股权，这块之前写股权激励的时候有写过，大家可以看这篇文章哈
https://mp.weixin.qq.com/s/eu6TW04Nh6AbtjhVZ6r00Q
具体来看，公司在2012年注资了1.22亿，去年注资了3.14亿，减少了61%，这块我之前理解是因为2012年股价上升了，所以回购股数减少（2011年回购了758万，2012年回购了15万）。
但逻辑上不太通，根据披露的信息，2012年腾讯股价上涨了59%，股价上涨意味着，在同等注资金额下，信托能买到的股份减少，但今年这个回购数下降了98%，投的钱少了61%，但回购股数减少了98%，显然不是股价上涨一个因素影响带来的。（回购减少60%会比较合理）。
而真正带来注资金额减少的原因在于，2012年公司增发了大量的股份，来替代资金支出，2012年公司向信托配发了4378400股（见P153），从而导致注资金额的减少。
附注的第二块，公司还披露了卖出了一家游戏公司，也就是图片里的这家——北京漫游谷信息技术有限公司
内容是卖出了漫游谷65.79%的股权，这笔交易要等证监会批准，我们记录一下就好。
看完附属公司的投资情况，我们再来看公司另一块披露的：于联营公司的权益，也就是那些股权占比小于50%的权益情况
这块占资产比例变化不小，从去年的7.6%上升至这一年的9.7%，绝对数字上，从44亿上升至这一年的73亿，同比增长了65%，所谓权益就不仅包括股权，具体来看分成三块：股份，优先股和贷款
股份很好理解，就是公司以股份的形式直接持有这些公司的股权，分为上市和非上市之分，上市股份14.8亿，比去年13亿增加不大，主要增加的是非上市股份，从去年的24.6亿增加至这一年的48.3亿，增加了23.7亿元。
这块金额的大幅度增加，反映的是腾讯在2012年投了大量非上市的初创或者是成长期企业，我们后视镜来看，这些都是后来腾讯哈撒韦鹅的雏形，但这些股权在投入初期可不是能立马带来收入的那种。
根据下面公司披露的信息：
2012年收购金额为29.7亿元，加上年初的37.6亿元，合计67.3亿元，这其中分占联营公司亏损了0.54亿元，减值拨备1.94亿元，基本是还没有开始自主造血或者没有办法给腾讯盈利带来大幅度增长的那种。
收购方面来看，2012年主要的投资是三笔，一是一2.01亿元收购了文化中国8%的股权，这是一家上市公司，这是一家主要负责电影制作的公司，当时腾讯视频进入高速发展期，与电影公司合作，开发视频内容。
从公开披露数据来看，2.01亿元收购8%股权，相当于估值25亿元，文化中国当年净利润为1.77亿元，差不多14PE，一个不算太贵的价格。收购后公司改名为中国文化传媒集团有限公司，记录一下。
二是以4.01亿元收购了Kakao 13.8%的股权，相当于作价28亿，kakao跟腾讯一样，是做即时通讯软件起家，做的是kakao talk，后来也和腾讯一样，逐渐扩展到游戏，电商，支付，出行等。
而这笔投资后来也让腾讯赚的盆满钵满，4.01亿的投入，仅仅两年后的2014年kakao在韩国交易所上市，上市初估值就达到30亿美元，相当于180亿，这笔投资翻了5翻。
而后续腾讯陆陆续续减持，目前仍然持有6%的股权，目前kakao还在韩国股市上市，是指100-120亿美元，这绝对是让腾讯大赚的一笔投资。
三是以20.8亿元收购了epic games已发行股本48.4%股权，对应总股权的40%，相当于总价52亿元。
这个epic games后来在2017年推出了《堡垒之夜》，火爆全球，仅仅2018年就给epic games带来了约30亿美元，折合人民币180亿的收入，而随着2024年迪士尼以15亿美元收购epic games 9%股权，对其估值也达到了225亿美元，而且，腾讯自2012年收购以来就没有卖出，目前还持有40%的股权，一直是其最大外部股东。
这个epic games 我对它有所熟悉，也是这两年入坑ps5 单机游戏后，很多大作都是用epic 公司出品的虚幻5引擎，是一款3D制作工具。
前两年火爆全网的《黑神话悟空》就是基于虚幻5引擎开发的软件，而且目前基本上市面上卖相好，玩家期待度高的游戏（《影之刃零》，《湮灭之潮》等），很多也是基于虚幻5引擎开发的。
可以说，epic game提供给腾讯的不仅是超高的投资回报，更是技术上的革新，不仅可以提高腾讯游戏自身的开发质量，也能让腾讯在投资其他游戏公司时，能够做到不仅给钱，还给技术，更有谈判优势。
这三家中，文化中国是在香港上市，加上去年收购的艺龙公司和金山软件，公司目前主要持有三家上市公司股权（指在中国上市的），后面还有披露这三家的详细营收情况，我们简单记录一下，过几年看看腾讯“炒”股能力如何?
根据数据，艺龙网去年收购价格是5.48亿，目前公允价值5.15亿，浮亏0.33亿
金山软件去年出资7.41亿，今年公允价值为7.89亿，浮盈0.48亿。
新收购的文化中国，出资2.01亿，目前价值1.45亿，浮亏0.56亿。
说完了股权部分，对于联营公司，还有两块，我们一并过一下，一是对于联营公司的优先股投资，这块也是收购的一种方式，也就是拿优先股，能够稳定收利息，类似债券如果满足一定条件，也会转化为公司的股权，风险较低的投资方式，这块在《投资研习录》陪读里面有提到巴菲特老爷子投资吉列优先股的例子，我把链接放这里，大家可以阅读哈～https://mp.weixin.qq.com/s/Kup6eodpa4GHNE5VYS1ggQ
还有一块权益，就是给联营公司贷款，这块和前面合营公司给贷款一样，给这些联营公司提供资金上的支持，这块根据公司披露，都是两年期内的贷款，利率在4%-6%，也有部分免息。
整体来看，2012年腾讯的收购步伐并没有停止，只是有点放缓，上市公司和非上市公司都有，非上市公司收购金额不小，这些在后续都给腾讯的投资帝国结出了丰厚果实，而且集中在移动互联网和游戏领域，也让腾讯成功乘上了移动互联网的东风，而腾讯的投资能力也是这样逐步被证明，我们继续保持观察就好～
聊完联营公司和附属公司，还有一块金融资产，那就是资产端的可供出售金融资产，可供出售金融资产和前面这两款资产最大的区别就是：可供出售金融资产主要指那些对于被投的公司基本没啥影响的股权。
如果量化指标来看，基本就是占比小于20%的股权，这部分股权持有阶段的公允价值变动不计入利润表，只计入其他综合收益，只有当卖出时才计入投资收益。
这部分股权，是可以通过增持变成联营公司，也有部分的联营公司减持，变成可供出售金融资产，所以我们可以在披露的明细里面看到
2012年转至联营公司的权益为负数，说明当年可供出售金融资产是减少的，这部分减少的金融资产自然是转化为了联营公司，也就是部分股权通过增持，变成了联营公司的权益。
一个值得关注的数字是，公允价值的变动方面，去年还是-12.34亿，今年变成了8.18亿，虽然这部分公允价值变动不计入利润表，仅计入其他综合收益，不过背后也是反映了公司持有这些股权是在升值的。
根据公司披露的细节，对公允价值变动贡献较大的是Mail.ru的股权
去年的公允价值价值为26.5亿，今年就变成了35.2亿，增加了8.7亿，非上市股权公允价值增值了5.3亿，其他基本持平或微亏，应该说，从这几个数字来看，腾讯的“炒股”能力还是很强的。?
存货科目，今年是一个新出现的科目，去年数字为零，今年在资产端记录的数字是5.68亿，这块原因就在于腾讯开始进军电商领域，自营商品所带来的存货，这块我们后面结合业务具体来聊
这里解释一个名词，就是这里价值40.7亿的存货成本。
这个和资产端存货的区别在于，存货成本指的是当年卖出的商品，本身的成本，举个例子，比如一年卖了1000万货值的货，进货成本是500万。
那么这500万就是存货成本，而这些存货成本，就是直接计入利润表-电商业务的收入成本里面的。
腾讯2012年电商业务营收才44.2亿，单单货物成本就是40.7亿，难怪电商业务的毛利率才只有5.3%（还有人工成本），苦哈哈的生意啊。
而说完存货成本，资产端5.68亿的存货，就是公司进货，卖货后，剩下来的那部分存货的价值，存货这块我们要看存货周转天数，计算公式为：
365/（销货成本/平均存货）=365/（40.7/0+5.68/2）=25天，相当于25天存货清一轮。
这个横线对比一下，阿里2012年存货周转天数17天，京东2012年周转天数35天，腾讯当时这个存货周转水平还是可以的。
预付款项、按金及其他资产这块分为两部分，一部分是一年期以内的，计入流动资产，另一部分是一年期以上的，计入非流动资产。
从占总资产比例来看，计入非流动资产的部分，同比下滑45.9%，从去年的21.9亿元下滑至今年的12.4亿元，占总资产比例从去年的4%下降至今年的1.6%；
计入流动资产部分，同比上升75.3%，从去年的22亿上升至38.8亿元，占总资产的比例从去年的3.9%上升至这一年的5.2%。
具体来看，计入非流动资产部分，主要是5.7亿的内容授权的预付款以及2.4亿的购买楼宇的预付款项，内容授权这块主要是腾讯从11年提出的“泛娱乐战略”的延续，采购了大量的影视剧的版权。
非流动资产这块减少较多的是网络游戏持续版权费，这块不是腾讯减少了采购，而是被划入了流动资产，非流动资产这块从去年的9.45亿减少至今年的0.96亿，而流动资产这块则是从去年的4.05亿增长至这一年的16.4亿元，基本上是转移到了流动资产部分。
资产端剩下就是类现金资产了，长期定期存款，短期定期存款，现金及现金等价物，
基本组成了公司的类现金资产，占总资产比例为50.6%，占据半壁江山啊。
而这块主要看和有息负债的比例，看下面的图就好，总金额达到379亿，对比有息负债合计106.9亿（非流动资产21亿，流动资产10亿+长期应付票据75.1亿），还款压力不大。
整体来看，2012年腾讯资产端还是那个现金奶牛，同时电商业务也逐步在资产负债表体现
负债端
负债端22.7%长期应付票据，24.5%的递延收入，12.7%应付账款，19%其他应付款及预提费用，9.7%的负债（流动+非流动）。
还是先看有息负债这块，
前面说到，腾讯现金等价物有379亿，完全可以覆盖这部分负债的。
而腾讯不是所谓大存大贷，账上有钱还乱借钱的那种，原因还是外汇管制，海外借债比进去转出去要方便得多。
所以也可以看到腾讯31亿的负债中，基本是海外发债带来的美元负债，21亿的长期美元银行借款和9.4亿的短期美元银行借款。
今年减少比较多的是人民币负债，去年还有计入流动负债的29亿人民币负债，今年金额就变成了1500万，基本可以忽略不计了。
这块国内金额变动的原因并不是腾讯刻意展示财技，而是根据业务需求做出的改变，去年腾讯开始大举进军电商业务（从其他应付款-已收客戶及電子商務業務的預付款項可以看出）。
去年借钱是可以以较低利率借钱，来低价进货，而今年电商业务虽然造血能力不强（毛利率仅5%），但是已经开始收到商家预付款项，不再需要借款来周转了，索性就降低了借款规模了。
腾讯借款本质上还是根据业务需求灵活调整的，利率低时，借款能够协助业务扩张，就类似巴菲特老爷子在保险领域的保证金，低成本为未来储备子弹，而当自身业务有一定造血能力或者预收款时，还掉贷款，也能无债一身轻。
这点也可以从腾讯借款期限可以看到，22亿的美元借款，利率基本在2%-3%，利息不高，同时期限在2-5年，为长期储备子弹，而不是借的救命钱的那种。
还有一部分负债是长期应付票据，这块在2012年增长迅速，去年为37亿元，今年增长至75亿，占负债比例从13.5%上升至22.7%。
这块腾讯有详细披露细节
2011年发行了6亿美元的五年期长期票据，2012年又发行了5亿美元的六年期长期票据，除了年份的区别，利率也不同，去年的利率为4.625%，今年为3.375%，发行这些长期票据一个原因也是评级的需求，需要保持一定的发债规模来维持评级水平，能够持续降低发行利率。
加上这79亿元的长期票据，腾讯的有息负债为79+31.8=110.8亿元，对比379亿的现金，还是绰绰有余的。
递延收入从去年的50.2亿增长至今年的81.1亿元，腾讯目前438亿营收，相当于提前收了18%，五分之一左右的营收，好事儿。
从上市以来的数据来看，递延收入从09年开始以后显著提升，呈逐年提升趋势，背后反映的是腾讯找了Q币，QQ秀，游戏充值等各种让用户提前预付款项的方式。
应付账款增长迅速，去年22.4亿，今年是42.1亿，同比增长87%，占总负债的比重从去年的8.1%上升至12.4%。
具体来看，增长比较多的是0-30天的应付账款，从去年的15亿增加值这一年的35亿，增加了20亿，这块主要原因是公司电子商务业务大量增长有关，自营业务需要提前采购大量商品，带来的应付采购款的增加。
长期应付款项上，公司披露了一个有意思的信息，这块占总负债比重不大，15亿，只占总负债4.6%，不过这里提到了授予一间附属公司的非控制性股东认沽期权有关的负债现值，这个词很绕，不过从中我们也可以一窥腾讯的“财技”水平。
通俗点来说，认沽期权前面巴拉巴拉一大串，就是指腾讯子公司（控股但不是100%持股的那种）的少数股东，只是说的比较绕而已。
对于这部分少数股东，腾讯是给予了一个认沽期权，所谓认沽期权就是，看跌期权，未来股价下跌会赚钱的期权，具体操作上，就是腾讯给了这些少数股东一个权利，约定他们持有的股权未来可以一个事前约定约定好的价格卖给腾讯。
举个具体例子，假设目前少数股东持有的股权价值100万，那么腾讯约定，未来三年无论价值是300万还是50万，这些少数股东都可以以100万的价格卖还给腾讯，那么对于少数股东来说，50万的时候，还能卖100万，那就能赚钱了，也就是认沽期权的来源，股价下跌，期权赚钱。
而对于腾讯来说，相当于未来有笔100万的承诺支出，也就构成了一笔负债（负债定义：未来会带来现金流出），而最后的负债现值，就是把这笔潜在的负债，按照折现率，折现到今天的价值。
这个数字从去年的6.7亿增长至今年的10.3亿，意味着，腾讯的承诺的金额更大了，这种承诺的背后，是让这些子公司的少数股东能够不用担心未来股权贬值，能有动力好好干活（授予的对象一般都是高管，员工这些）。
整体来看，腾讯2012年负债端还是非常健康的，现金完全能覆盖有息负债，同时递延收入的高速增长也给腾讯带来了充足的发展资金。
利润表
看完家当后，我们再回来看腾讯的利润表。
营收上，这个增长率，真疯狂啊，去年营收284亿元，今年就变成了438亿元，同比增长54%，今年最大的变量就是加入了电商的营收，这部分营收很猛啊，仅仅一年就做到了44亿元，一举超过广告业务和移动及电信增值服务，成为第二大收入来源，我们具体来看看
互联网增值服务增长非常迅速，同比增长39%，从前一年的230亿元增长至这一年的319亿元，毛利率保持去年水平，还是66.9%
从收入占比来看，网络游戏高速发展，同比增长44%，至228亿元，占总营收（所有业务之和）的比例为52%，较去年的56%有所下滑，但还是占据总营收的半壁江山，绝对的收入大头。
主要是推出的新游戏爆火带来的营收增长，本身的穿越火线继续高增长，同时推出了《御龙在天》，《节奏大师》这样的新游戏，带动国内市场游戏快速发展，国际方面《英雄联盟》的爆火也推动游戏业务的高速发展。
社区及开放平台收入，也是实现高增长，同比增长27%，主要是公司开放平台的第三方应用使用增加带来的。
这块开放平台，就是腾讯将QQ空间向第三方公司开放，这些公司可以设计游戏并投放到QQ空间，腾讯则与这些公司进行利润分成，这块有点像苹果app store进行抽成，开放的程度越高，应用越丰富，腾讯从中的抽成越高。
成本端，毛利率和去年持平，这块成本端的增长主要是代理游戏分成成本的增加推动，也可以理解，腾讯当时还是以代理游戏为主，缺少自研游戏（斗战神算，但收益有限），自然也需要和游戏开发商进行分成。
移动及电信增值服务也保持增长，同比增长14%，从前一年的32.7亿元增长至这一年的37.2亿元，不过，从季度数据来看，就没有那么乐观了：
四个季度环比增长率分别为：7%，1.7%，1.9%和-1.3%，增速放缓，甚至初现负增长，主要是因为短信业务的萎缩导致。
这块也很好理解，进入移动互联网时代，随着智能手机的普及，人们更倾向于用微信这种免费聊天软件，而不是再去发短信沟通，趋势如此，也导致这块业务的萎缩。
占总营收比重也在逐渐下降，已经到10%以下了，有细分数据以来的2001年算起，彼时的移动及电信增值服务占比还是达到70%以上（2001年77.3%），从对移动梦网业务的绝对依赖，到现在的多元发展，还有点恍然隔世的感觉。
毛利率方面，出现下滑，从前一年的61.5%下滑至这一年的60.6%，这块也好理解，营收放缓的情况下，之前投入的设备折旧是不会减少的，同时，频宽和服务器托管费用也在提高，导致毛利率的降低。
网络广告业务增长较快，同比增长70%，从2011年的19.9亿元至这一年的33.8亿元
这块公司解释是社交网络广告收入和视频广告收入增长，社交网络广告是之前提到的MIND体系，个性化推荐广告，这块随着QQ空间用户粘性的提高，个性化推荐也会更准确，广告主也就更愿意买单。
视频广告这块，2011年腾讯视频正式上线，2012年8月，日均播放量超过2亿，这么大的流量也吸引广告主，带来广告业务的高速增长。
但毛利率方面出现较大下滑，从前一年的60.1%下滑至这一年的48.8%，这块是公司从2011年四季度开始将视频平台的采购成本都归入网络广告部，这部分是早期为腾讯视频打开知名度所必须付出的成本。
早期腾讯视频引入了大量的美国和英国的精品剧，也确立了长视频的霸主地位，从后续来看2015年1月，腾讯视频移动端日均覆盖人数位列行业第一。
腾讯12年财报最大的改变就是电商业务正式在披露在收入栏，也正好借收入确认原则，了解一下电商业务是如何运行的？
腾讯电商业务主要是通过两种方式进行的：
一种类似店老板，自己进货自己卖，也就是这里提到的主要交易方，腾讯此时赚的就是买和卖之间的差价，此时在会计记账上，腾讯就把卖商品所收到的全款，计入自己的收入。
也就是流水算作收入，进货成本算作支出，这块具体业务上，就是当时QQ商城里面的自营业务。
第二种是充当渠道商，也就是第一段结尾的代理方，类似茅台市场化改革后卖精品茅台的经销商，只赚每一瓶酒的佣金，不承担库存成本，而在收入方面，也只把收到的这部分佣金，算作自己的收入。具体业务上，就是当时QQ商城自营业务以外卖的商品。
这两块区别标准有三个，也就是文中提到的“国际会计准则第18号”：
一是是否作为主要责任方：也就是出现问题商品，客户是否找腾讯负责，如果是找腾讯负责，那么这笔交易就算主要交易方，如果是直接找商家退换货，那么就算代理方。
二是是否承担存货风险，也就是东西如果没卖完，这部分算谁的，如果算腾讯的，那就是主要交易方，如果还算商家的，那就是代理方。
三是是否具有产品的定价权，如果是腾讯能决定定多少钱，那就是算主要交易方，如果是没有定价权，商家说了算，那就算代理方。
这就基本是第一段的内容，第二段内容是回答具体记账过程：
简单来说，只有当顾客收到货款的时候，才能确认收入，顾客付款的时候，是不算作收入的，而电商顾客是可以退款退货的，此时主要是公司通过过往记录，算一个退货比例，将这部分退回去的从总收入里面扣除。
具体数据上，增长非常迅猛，第一年营收就达到44.28亿元，超过了网络广告和移动及电信增值服务，但收入成本也不低，41.92亿元，毛利率仅为5.3%。
当时腾讯主要是靠作为主要交易方来展开业务的，这块就属于比较苦的生意，需要承担存货成本压力，导致毛利率基本为零（5.3%），直接拉低了腾讯的整体毛利率。
这块是小马哥提到全面在线生活战略腾讯不能放弃的一环，虽然后续一地鸡毛，但是在当时也是新的增长点。
在电商业务的拖累下，腾讯整体的毛利率也从去年的65.2%下滑至这一年的58.5%。
再来看费用端，主要是销售费用（销售及市场推广费用）和管理费用（一般及行政开支）
销售费用率和去年一样，绝对数字增长不小，从前一年的19.2亿同比增长56%，
至这一年的29.9亿元，但销售费用率和去年持平，都是6.8%，增长上，主要是公司增加了网络广告和手机应用的推广，从后视镜看，无论是微信的爆火还是游戏领域的爆发，都达到了一分钱一分货的效果。
管理费用，也是绝对数字有增长，相对比例变化不大，绝对数字从去年的52.8亿元同比增长47%，至这一年的77.7亿元，管理费用率和去年的18.5%持平，基本稳定。
这块主要是公司增加了研发支出，雇员成本以及行政开支，是公司进入扩张期的正常现象。
并且2011年公司收购了Riot games，这部分产生了部分无形资产（专利和版权之类的），这部分无形资产要慢慢摊销。
而根据公司披露，到2012年一季度，这部分无形资产已经摊销完毕，后面就不再需要支付这部分无形开支，从而降低了一部分管理费用的支出（这部分摊销会记录管理费用支出）。
这样绝对数字增加，但比例基本持平，意味着公司花钱达到了一分钱一分货的效果。
其他（亏损）/收益净额，这块由去年的4.2亿元，扭盈为亏为-2.83亿元，主要原因是去年收购Riot game和Gmaegoo带来的视同处置收益，推高了2011年基数，这个视同处置收益，去年写过：
视同处置收益，也就是之前说Riot Games的例子，腾讯原来持有这家公司一部分股权，后来由于收购了更多的股权，导致了原有的持股比例上升，与此同时，后来收购的价格是远高于之前收购的价格，这就会造成原有那部分股权的价值提升。
而今年收购的公司没有那么大估值提升，加上原有收购公司计提了更多的减值拨备（每年一估这些股权的价值），导致了其他收益净额扭盈为亏。
这块公司提到Mail.ru特别分红了3.9亿元，对冲了部分的其他收益净额，查了一下Mail.ru是VK公司的前身，相当于俄罗斯的Facebook，Google以及电商的结合体，覆盖俄罗斯近90%的互联网用户，处于绝对垄断，这块腾讯是2010年收购的，花费3亿美元收购其10.26%的股权，此时也开始产出现金。
下面分占联营公司亏损以及分占共同控制实体亏损，前面聊过，这里略过
而在电商业务的拖累下，腾讯2012年的归母净利润虽然同比增长25%至127亿元，但是净利润率从去年的35.9%下滑至这一年的29%。
非通用会计准则财务计量
从去年开始腾讯开始披露非通用会计准则财务计量，这块去年写过
这块我们还是简单过一遍
这个原则可以回顾一波：非通用准则会计准则本质上是管理层帮助投资者更好理解公司真实造血能力，也就是现金支出情况，因此原则上就是看有没有实际现金支出，有实际支出的要减去，没有实际支出的要加回。
原因上，非通用会计准则的编制基础是顾名思义，就是通用会计准则（GAAP）算出来的净利润，而在通用会计准则下，例如股份酬金，折旧，这部分其实是没有现金支出的，但会在净利润中扣除，因此反映真实现金支出时，就要加回。
而像某些一次性收益，比如视同处置的收益，这部分造成了纸面富贵，但实际并没有产生现金流（没有真正卖出）因此要减去。
这块我们结合具体业务比较好理解
第一个股份酬金这块，这块在通用会计准则下，是算作费用支出，是要在利润表上扣除的，但实际支付过程中，公司支付方式是股票，相当于一个未来的支票，是没有现金支出的，因此在计算非通用准则净利润时要加回来。
2012年加回金额是9.04亿元，去年这个数字是7.32亿元。
按现金结算的股份酬金，这块是今年新披露的数据，这块可能乍看下来会觉得是要减去的，毕竟按照现金结算是要花真金白银的，这种有实际支出的，是要减去的
但呈现的数字是加回来，意味着没有实际支出，在附注里面也有表明，这部分现金结算的股份酬金主要包括【授予被投资公司雇员的认沽期权】也就是员工要达到一定激励目标以后，能够把这部分股票卖给公司的权力。也就是这里的现金结算，也是一张空头支票
举个例子就很好理解了，比如员工今年业绩很好，此时老板说，给你发1万元奖金，但不是立马到账，而是说：先记账，给你发股票（比如1元/股），等到3年后公司股票涨了（比如涨到3元），中间的差价算作你的奖金。
站在公司财务的角度，为了这部分未来可能卖回的股票，公司要准备一笔对应的钱来支付未来的卖回，也就形成了一笔“预计负债”，要在利润表里扣除。
但实际上，只有当员工卖回的时候，才会真正把这部分现金支出记上，因此，在非通用会计准则下，这个没有实际支出的股份酬金，也一样是要加回来的。
视同处置亏损/（收益），这里其实搞得有点绕，但原理搞清楚以后会好理解很多，就是视同处置亏损/（收益），本质上都是公司持有别的公司股权，由于引入新的投资者，造成原有股权升值/贬值，如果是升值，那么就是收益，如果是贬值，那么就是亏损，这里是加回亏损515万，意思就是原有这部分股权是亏损的。
这部分亏损实际上是没有现金支出的，就像咱持有腾讯的股权，假设450买入，此时隔壁老王出价400，那么我们持有的股权就变成了-50的收益，但由于我们没有卖出，实际上就没有真实亏损，但利润表上要计入这-50的收益，也就造成了视同处置亏损，但由于没有现金支出（没有卖出），此时就要加回了。
无形资产摊销，这块就是公司买入其他公司后，会产生一部分无形资产，对于这部分无形资产，每年都要摊销，这部分其实是没有现金支出的（和前面视同处置收益一样，只是账面变化），因此在非通用会计准则下，是要加回的。
减值拨备和资产摊销一样，都是购买资产时支付了现金，后面认为这笔资产有贬值的风险，记录的一笔支出，但没有实际的现金支出，因此此时也要加回这笔费用支出。
特别利息收入，前面解释过是来自Mail.ru2012年的特别利息收入，这部分要减去，一方面是因为实际收到现金的，因此在计算的时候，是要减去的。
另一方面，在非通用会计准则下，要剔除那些一次性，非经常性的损益项目，来反映核心业务的持续盈利能力，因此是要减去的。
在这些数据加回来和减去以后，公司的净利润率，从财报披露的29.1%，上升至32.8%，去年加回后的数据是38.6%，是有所下降的。
现金流量表
这块主要看两个指标，一是经营活动产生的现金净额/期内盈利，这个数值大于1，说明公司收到的现金质量高，这点上数字是1.52，去年是1.31，背后反映的是公司收到是真金白银，甚至由于拥有递延收入，还提前收到了不少钱。
二是年内现金等价物净增价值，这块数字为0.77亿，主要是融资活动今年由正转负，去年融资活动流入量43亿，今年是流出了23亿元，这块主要是公司今年偿还短期银行存款，流出了80亿元。
但考虑到公司目前的负债和现金比例，这个数字观察意义不大。
以上就是2012年腾讯财报学习笔记，接下来，我们将结合业务，来看看2012年腾讯究竟发生了哪些事情～
会者不难，难者不会，会者和难者之间的那条路，叫做：日拱一卒，不期而遇～
