亚马逊被指财报注水,AI 收入全靠左手倒右手

The Register 的播客 The Kettle 刚聊完科技巨头二季度财报，主编 Matt Rosoff 直接放狠话。他反驳社区里“AGI 已经到来”的狂欢，直言“AI 泡沫破裂已经发生，只是我们还没意识到”。

先说结论：

• 发生了什么：科技巨头 Q2 财报出炉，股价像便士股一样上蹿下跳，投资者疯狂读茶叶。
• 真相是什么：Meta 现金流暴跌，亚马逊被指用财务魔术把 Anthropic 的投资算成三重收入，全靠财技硬撑。
• 影响是什么：这根本不是 AI 革命的商业化落地，而是沉没成本谬误下的击鼓传花，谁先停手谁先死。

看懂巨头财报里的财务魔术，你就明白现在 AI 圈的繁荣有多脆弱。别被那些动辄百亿的 capex 唬住，剥开 AWS 和 Meta 的账本，你会发现大家只是在用沉没成本硬撑一个不愿醒的梦。

这期播客里，主持人 Brandon Vigliarolo 和系统编辑 Tobias Mann 一起拆解了这堆财报。Matt Rosoff 提到，现在的市场表现太诡异了，投资者根本不知道把钱往哪放，只能疯狂看图表读茶叶。Apple 因为组件价格高，单日跌了 10%。IBM 的单日跌幅甚至创下了 1987 年黑色星期一以来的纪录。这些万亿市值的巨头，现在走得像便士股一样。

最惨的是 Meta。Mark Zuckerberg 为了建 AI 数据中心疯狂砸钱，导致自由现金流从去年同期的 85 亿美元 暴跌到 不足 10 亿美元。投资者一看这数据直接吓崩了，引发大规模抛售。Matt 直接回怼了 AI 论坛里的 AGI 狂欢：

"the AI bubble pop is already here, we just don't realize it yet."

如果说 Meta 是明面上的现金流失血，那亚马逊就是暗地里的财务魔术。分析师 Corey Quinn 挖出，AWS 在财报里把芯片收入和 EC2 实例收入混为一谈。更绝的是，亚马逊今天涨了 15%，但 Corey 指出，AWS 利润率的提升部分来自于能源价格对冲。这种一次性策略根本不能代表核心业务的真实增长。

最离谱的是他们对 Anthropic 的投资。亚马逊把 534 亿美元 的 Anthropic 交易，同时算进了 AI 业务收入、芯片业务和 AWS 部门收入。Brandon 吐槽，这简直是把一个 Anthropic 美元在财报里来回倒腾了三遍。

这种粉饰太平的背后，是没人敢先踩刹车。大芯片股这个月早些时候也经历了大崩盘。Tobias 一针见血：

"It's like the sunk cost fallacy."

大家陷得太深了。要是亚马逊下季度宣布停止 capex，市场会直接崩盘。就连那个 FTX 前员工搞的对冲基金 Situational Awareness，也因为杠杆过高，从 450 亿美元 缩水到 100 亿美元。

对于咱们这些在 AI 圈里讨生活的人来说，不管是做产品还是搞运营，这事最大的警示就是别盲目迷信大厂的 all in 叙事。Matt 给 IT 团队的建议很实在：别在企业级产品里全线押注前沿实验室的产品。当你的老板拿着大厂的财报说大家都在砸钱我们也得跟上时，你可以把 Corey Quinn 挖出的这些财务魔术甩给他看。

当 OpenAI 和 Anthropic 每年 200 亿美元 的真实收入，需要靠巨头们 2200 亿美元 的 capex 来喂养时，这已经不是单纯的技术迭代。Brandon 在播客里引用了一句极其扎心的话：

"The demand underwriting two hundred and twenty billion in capex is concentrated today in a handful of AI labs, one of which Amazon happens to own a meaningful piece of, when the broader enterprise adoption wave remains a forecast."

需求全集中在几家 AI 实验室，而企业级的大规模采用还只是个预测。

这已经是一场谁都不敢先踩刹车的资本博弈。大厂们用沉没成本把自己绑在战车上，用财务魔术让账面好看，只为维持“AI 正在改变世界”的幻觉。下次再听到“AGI 马上到来”，先看看他们财报里的自由现金流还剩多少，看看那些所谓的 AI 收入是不是左手倒右手的把戏。潮水退去的时候，裸泳的人可不止一个。

评论区唠唠
你觉得 Meta 砸钱建数据中心，是提前布局还是沉没成本？