原创 | 银角游戏 | 2026年8月10日
搜狐交出了一份游戏业务增长、但下半年压力提前显现的财报。8月10日，公司发布2026年第二季度未经审计财务报告：总营收1.36亿美元，同比增长7%；在线游戏营收1.16亿美元，同比增长10%，但环比下降7%。第三季度游戏营收指引为1.05亿至1.15亿美元，同比预计下滑29%至35%。
二季度超过此前指引，三季度却主动预警，原因并不复杂：老产品仍能带来现金流，但自然下滑已影响季度节奏。
真正值得关注的，是畅游如何在老游戏周期与新内容接力之间找到平衡。
游戏增长
从收入结构看，在线游戏仍是搜狐的业务支柱。二季度游戏营收同比增长10%，高于此前预期；张朝阳表示，公司坚持长线运营，通过内容更新丰富玩家体验。游戏收入成本1400万美元，同比下降5%；运营费用1.25亿美元，同比增长4%，主要受研发相关授权费用增加影响。
用户数据呈现分化。畅游PC游戏平均月活跃账户260万，同比增长10%，环比下降5%；季度活跃付费账户100万，同比增长5%。搜狐称，PC端增长主要来自2025年第三季度上线的《天龙八部：归来》，但它尚不足以改变整体产品结构。
老游承压
移动游戏压力更直接。二季度畅游移动游戏平均月活跃账户170万，同比下降13%；季度活跃付费账户20万，同比下降24%。公司称，下降主要由部分老游戏自然衰退造成。搜狐并非没有增长，而是增长集中在少数新内容，存量产品下滑更快。
第三季度指引放大了这一矛盾。搜狐预计在线游戏营收1.05亿至1.15亿美元，同比下降29%至35%，环比下降1%至10%。这不是对单款产品的点名，而是公司对整体业务周期的判断。新游节奏、老产品维护和暑期档表现，都可能影响结果。
老游戏下滑不等于业务失速。长线产品仍能贡献现金流和用户基础，PC端活跃度提升也说明经典IP有再运营空间。但新内容若只能短期抬高收入，无法形成留存，季度波动就会继续放大。
接力关键
搜狐接下来要解决的是产品接力，而非单季冲刺。PC端要继续证明《天龙八部：归来》的生命周期，移动端则需补上新产品空档。畅游的优势是成熟IP和运营经验，短板是新项目能否快速建立认知。
财报没有给出具体新游名单和上线时间，外界暂时无法判断下滑何时止住。可以确认的是，搜狐仍在加大内容更新和研发投入。下一季度要看的，不只是营收反弹，还包括新内容能否同时带动活跃、付费和留存。
二季度10%增长更像缓冲，不是周期反转。老产品还能撑多久，新产品能否及时接班，才是核心问题。
