图片来自于Diageo Annual report 2025
最新的帝亚吉欧的财报火热出炉，我们今天从官方数据中看看全球顶级的烈酒集团在大中华区的承压情况，以及未来如何调整策略。
首先我们看一下：净销售额为202.45亿美元，营业利润为43.35亿美元，营业利润同比下降27.8%。
那中国市场跌了多少呢？
财报中Greater China（可以理解为大中华区）数据显示：有机净销售-9.0%，报告净销售8.9%
这里的数据下降并不是我们常规定义中的“没人买”，因为我们在财报中看到了，官方说：大中华地区销量增长，但价格组合下降。
也就代表了销量上升，但是高单价产品占比下降，这跟麟子专栏里面一直跟读者朋友们分析的目前消费者消费行为模式发生了变化相一致。
也相应地证明我们之前一直讨论的，消费者现在更多地购买入门级和价格更便宜的产品为主。
从亚太地区来看，2025年尚未纳入印度市场最近的降税部分，因此我们大致可分为大中华地区、印度、东南亚、免税渠道四个部分。
压力最大的并不来自于大中华地区，而是免税渠道，从报告中看到亚洲免税渠道有机净销售下降：-24.3%。过去一度依赖游客购买高端烈酒的模式也正在发生变化。
中国市场的核心问题已不仅仅是国内消费，而是围绕中国消费者建立的整个高端烈酒消费链路正在调整。
（从整个报告其实侧面地佐证了麟子从去年以来就不断地给行业预警。）
销售额下降了那帝亚吉欧的利润应该跌的很严重吧？
数据来看恰恰相反。
帝亚吉欧大刀阔斧的减值、控制管理成本，降本增效让其在利润的表现上仅仅下降了27.8%。
这里有一个数据是说本次重组成本在2025年的时候现金支付了3800万美金，麟子看到有些媒体解读为这一个费用就是裁员的补偿金，麟子觉得这样说不够严谨。
从财务角度来看，Restructuring programme（重组项目现金流出）包括员工调整（如员工派遣调回补贴等）、组织重组（如地区大区合并、房租等开销预支等）及其他琐碎费用，不能全部归为裁员补偿。
帝亚吉欧在财报中给所有的股东吃了一粒名为“Accelerate计划”的定心丸，其宗旨是在未来的三年（请注意，现在是2026年，也就正是计划的第一年）节约约6.25亿美元成本。
公司以此正式告别过去高速扩产、疯狂建库存、狠命投入市场营销费用、无需并购的时代。
公司并正式进入了“地主家也没有余粮”勒紧裤腰带的日子了。
当然麟子用“余粮”来表述并不合适。毕竟行业报告里显示“Whisky maturing inventory”：72.32亿美元。
请注意，这里的72.32亿美元应该是指成本哈。
其中，Scotch：56.59亿美金（这里同样指成本哈）。
在看过这些相关数字之后，我们再回到主题——中国市场！
非常欣慰地看到帝亚吉欧认为中国市场是需要精细耕耘的成熟市场。讲真，麟子也一直认为帝亚吉欧的部分高净值的销售在过去的时候过于粗放，导致流失了很多核心品质客户，如果可以精耕细作，多少都可以挽回一些些客户的心，毕竟帝亚吉欧手上是有好牌可以出的！
帝亚吉欧在中国市场一直都没有讲好高端威士忌的品牌故事确实很遗憾，如果可以在讲好故事、做好维护的同时与消费者建立长期的关系，多花些心思在消费者的身上，不是不能拉回对高端收藏级威士忌的销售指标的。
当然细扒财报还有很多很有趣的点，比如约翰走路，可能走的没有那么好？亦或者是中国市场vs印度谁强谁弱？哪些品牌逆势上涨等等等等。
新的时代和新的机会已经开始，我们一起且看大集团如何逆风行驶渡过周期，也是很有趣的经历。
麟子嘴很挑
旅行是乐趣
威士忌收藏品鉴是14yo的爱好
热爱生活是滋养自己也是治愈别人
小众博主，谨慎关注～
