近一月超配行业 vs 低配行业走势对比
**数据截止：2026年8月7日（上周五收盘）**
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### ? 超配组（5个）
| 行业 | 近1月涨跌 | 近3月涨跌 | 近6月涨跌 | PE分位 | 动量方向 |
|---|---|---|---|---|---|
| **通信** | **-17.65%** ? | -10.12% | +24.36% | 93.6% | ↓向下 |
| 石油石化 | **+10.00%** ? | -10.08% | -10.79% | 89.1% | →震荡 |
| 有色金属 | **+10.94%** ? | -11.22% | -20.79% | 65.9% | →震荡 |
| 国防军工 | -6.88% | -22.46% | -21.40% | 54.9% | ↓向下 |
| 电力设备 | -2.88% | -21.61% | -11.43% | 56.9% | ↓向下 |
**超配组近1月简单平均：约 -1.29%**
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### ? 低配组（6个）
| 行业 | 近1月涨跌 | 近3月涨跌 | 近6月涨跌 | PE分位 | 动量方向 |
|---|---|---|---|---|---|
| 非银金融 | -0.57% | -5.23% | -13.20% | **2.97%** ? | ↓向下 |
| 医药生物 | **+8.85%** ? | -2.29% | -4.27% | 78.9% | →震荡 |
| 房地产 | +0.58% | -18.63% | -18.41% | 64.8% | →震荡 |
| 农林牧渔 | +5.02% | -14.95% | -17.06% | 51.0% | →震荡 |
| 食品饮料 | **+8.92%** ? | -8.26% | -9.81% | **13.2%** ? | →震荡 |
| 美容护理 | +7.35% | -13.94% | -19.76% | **16.0%** ? | →震荡 |
**低配组近1月简单平均：约 +5.03%**
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### ⚠️ 核心矛盾直击
```
超配组近1月均值 -1.29%
低配组近1月均值 +5.03%
─────────────────────────
差值 +6.32 个百分点
```
**超配行业跑输低配行业超过6个百分点——这正是模型"高度警戒"的根源。**
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### ? 深层拆解：不是模型自相矛盾，是风格切换在发生
**1. "动量分高 = 跌得少，不是涨"**
超配组的动量因子分（通信99、有色81、石油石化73）看起来很高，但近1月却有涨有跌。原因是：**动量分是截面百分位**——跟同期其他31个行业比，而不是看绝对涨幅。
| 行业 | 动量分 | 近1月实际涨跌 | 解读 |
|---|---|---|---|
| 通信 | 99 | -17.65% | 跌得很惨，但别的行业跌得更惨 → 分最高 |
| 石油石化 | 73 | +10.00% | 跌完反弹，全市场31个行业里少数正的 |
| 有色金属 | 81 | +10.94% | 同上 |
全市场近3月仅 **1/31** 个行业上涨，超配的5个行业有4个近6月为负。**"动量主导"不是指它们在涨，而是它们跑赢了大盘。**
**2. 低配组为何逆袭？——估值修复 + 防御属性**
低配组里涨得最好的三个：
| 行业 | 近1月 | PE分位 | 逻辑 |
|---|---|---|---|
| 食品饮料 | +8.92% | 13.2% | 估值历史底部 + 防御抱团 |
| 医药生物 | +8.85% | 78.9% | CXO/创新药反弹，但估值并不便宜 |
| 美容护理 | +7.35% | 16.0% | 超跌反弹 + 极低分位 |
食品饮料PE分位仅13%、美容护理16%，处于近5年最低区域——**资金从高估值科技撤出后，天然流向这些"估值地板"行业。**
**3. 超配组内部也剧烈分化**
| 类型 | 行业 | 近1月 |
|---|---|---|
| 资源防御（涨） | 有色金属、石油石化 | +10%~11% |
| 科技成长（跌） | 通信、国防军工、电力设备 | -3%~-18% |
超配组内部的资源品（有色+石油石化）近1月大涨，但科技成长三兄弟大跌，把均值拉成负的。这说明**模型的动量因子主要靠资源品撑分，科技成长的动量正在瓦解**。
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### ? 模型环境警报：历史级别
| 指标 | 当前值 | 档位 | 历史含义 |
|---|---|---|---|
| **低配-超配近1月差** | **+8.21pp** | ?最高警戒 | 模型下月超额仅+0.18%，胜率37.5% |
| 历史极端案例 | 2024.9-10 | — | 当时模型连续两月超额 -3.86%、-2.66% |
这意味着：**市场正在成体系地奖励模型不看好的行业、惩罚模型看好的行业**——这是风格切换拐点最典型的信号。
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### ? 平滑滞后：超配名单"慢了一拍"
模型用5期平滑来降低噪声，代价是排名滞后。当前多个超配行业的**当期原始排名已大幅下滑**：
| 行业 | 平滑排名 | 当期原始排名 | 差距 |
|---|---|---|---|
| 石油石化 | 2 | **12** | ⚠️ 滑10位 |
| 有色金属 | 3 | **11** | ⚠️ 滑8位 |
| 国防军工 | 5 | **15** | ⚠️ 滑10位 |
这三个行业当期排名已在10名开外——它们留在超配名单里只是因为前几期的惯性平滑，实际动量已显著走弱。
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### ? 结论：此刻该怎么做？
| 观点 | 依据 |
|---|---|
| ❌ 不加仓超配名单 | 模型自身发出最高警戒，历史数据表明此时跟随大概率亏钱 |
| ? 关注低配组里涨的 | 食品饮料（PE分位13%）、美容护理（16%）——估值地板+近1月强势，可能就是下一轮领涨方向 |
| ⏸️ 等待确认 | 若下月模型换出通信/军工、换入食品饮料/医药，风格切换就基本坐实；若科技反弹拉回，说明只是阶段性调整 |
| ⚡ 资源品可维持 | 有色+石油石化近1月仍强势，且不在"平滑滞后"的严重区间，短期动量仍在 |
> **一句话：超配跑输低配6个百分点，模型自身在喊"危险"——不要逆势加仓。静待下一期名单重算，看风格是否正式切换。**
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