受益于超预期财报、就业数据以及霍尔木兹通航谈判进展，上周美股大幅反弹，标普500周涨3.6%，纳指周涨5.2%，道琼斯周涨3.0%，均创三个多月最大周涨幅，WTI油价周跌7.7%。

就业方面，上周公布的7月非农意外减少2.3万人、前两月合计下修10.3万，美国非农就业意外疲软打击加息预期，9月加息概率大幅下滑，目前总体预期今年将保持利率不变。下一个核心观察指标是本周将公布的美国7月CPI数据，市场一致预期整体CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.5%，油价对于核心物价的传导效应依然是关键，数据将重新修正美联储利率定价。

财报方面，Palantir、Cloudflare、AMD、SpaceX等公司的二季度业绩进一步证明AI需求爆发带来的业绩增长是市场的核心驱动力。据 FactSet 数据显示，在已公布Q2财报的440多家标普500指数公司中，86% 的业绩超出了分析师的预期，这使得该指数有望连续第七个季度实现两位数的盈利增长。此前人们担心该公司在数据中心、芯片等方面的投资会持续消耗公司的自由现金流，而财报已经部分打消了这些顾虑。受益于AI agent流量增长，云平台公司Cloudflare营收利润均超预期并上调全年指引，其CEO表示，截止5月，非人类流量已经正式超过人类流量，而未来五年非人类流量可能将是人类的1000倍。

Palantir 8月3日盘后发布 2026 财年 Q2 财报，业绩、订单、指引全面大超市场一致预期，单周涨近 40%，创2024年11月以来最强单周表现。此前市场担忧企业直接购买大模型 Agent，Palantir 的中间层会被绕开或直接被复制，价值被压缩。而财报则证明大量客户同时采购大模型 + Palantir，而不是替换 Palantir。大模型负责推理，而Palantir 负责把模型安全接入企业核心业务流（权限/审计溯源/数据主权），二者不是零和竞争关系，最终企业还是要看成果交付。市场最关注的美国商业业务收入7.64亿美元，同比增长近150%，超过了市场预期的 7.16 亿美元，消除了增速放缓的疑虑。而其中的主要增长并非来自新客户数量的提升，而来自老客户订单价值的增长，因为公司的扩张极度依赖本地的前端部署工程师FDE。

Google上周再次由于人才流失问题而下跌，首席科学家Jeff Dean及多位 Gemini 核心骨干出走，投资者担忧Gemini 下一代迭代节奏可能放缓；Hassabis 退居二线，之后不再负责日常经营，可能也是为了离职而做的过渡安排。真正接过经营权的人是Koray， 原是 Google DeepMind 的 CTO，同时担任Google的首席AI架构师。调整之后，他成为 Google DeepMind 的高级副总裁，也就是 SVP，以后Koray 将统一负责 Gemini 模型研发、前沿 AI 研究、Gemini App 等等，直接向 Sundar Pichai 汇报。

我们总体认为，虽然Google人才流失问题难解，但本次实现的组织架构调整有机会修复过去两年 Brain‑DeepMind 合并遗留的组织内耗，Koray 统一接管 Gemini 全链路，直接向 Pichai 汇报。模型研发、工程交付、产品化、开发者生态全部归集到一个负责人手里，反而提升执行效率，所以短期工程优化、产品交付的执行效率，存在改善的可能性，但长期看，核心人才持续流失或将持续侵蚀 Google 的长期原始创新能力，在面临技术范式级突破的时候可能会矛盾凸显。

周二：SMCI 超微电脑、CoreWeave、Lumentum财报

周三：美国7月CPI数据，Coherent财报、腾讯财报

周四：美国7月PPI数据，AMAT应用材料、Nebius (NBIS)、RKLB、中芯国际财报

周五：美国7月零售销售数据