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『研报』从海外龙头财报看全球燃气发电需求趋势
『研报』LNG周度报告
以下正文：
通过 GEV、贝克休斯、瓦锡兰、INNIO 等海外龙头的二季度财报，验证全球燃气发电需求的高景气度。
一、海外燃机龙头订单持续超预期，产能全面扩张
报告通过梳理五家海外龙头企业的 2026 年二季度财报，得出一个核心结论：全球燃气发电需求正处于爆发式增长阶段，核心驱动力来自 AI 数据中心建设带来的自备供电需求。
GEV（GE Vernova）表现最为亮眼，26Q2 发电板块新增订单总额 167 亿美元，同比大增 134%；其中设备订单 126.5 亿美元，同比高增 259%。新签订单 12.1GW，同比翻倍以上增长，环比一季度提升约 50%，创单季度历史新高。公司新签 113 台燃机订单，包括 52 台重型燃机（其中 15 台 HA 级）和 61 台航改燃机。在手订单方面，截至 Q2 末燃气设备正式订单 53GW 加预留槽位 63GW，合计达 116GW，并将年底在手订单指引上修至 125GW。产能方面，公司给出 2030 年产能指引 30GW，对应 2026 年 20GW、2028 年 24GW 的扩张路径。
贝克休斯同样超预期，26Q2 订单总额达 105 亿美元，同比增长 49%；其中 IET 板块（工业能源技术，含燃机业务）订单量达 71 亿美元，同比翻倍以上增长，在手积压订单增长 19% 创历史新高。公司上调 IET 订单指引，预计 2026-2028 年超 450 亿美元。新增订单中，获得 Dynamis Power Solutions 的 76 台 NovaLT16 燃气轮机订单（约 1.3GW）用于北美数据中心，与 Kodiak Gas Services 签署 1GW 初始订单（未来最高可达 1.8GW）。
瓦锡兰能源业务新增订单已连续两个季度创历史新高，26Q2 Energy 板块新接订单 16.61 亿欧元，同比增长 82%，按装机规模计 1.93GW，同比增长 154%，其中包括两项数据中心项目共计 1.2GW 订单，以及超过 0.5GW 的电网平衡项目订单。公司排产周期已至 2030 年，在手订单达 47.15 亿欧元，同比增长 73%。
INNIO 的增长更为迅猛，26Q2 订单达 23 亿美元，同比增长 316%，积压订单 66 亿美元同比高增 279%。在手正式订单加产能预留总装机规模超 15GW，为过去 12 个月实际交付量的 4 倍以上。其中约 64% 为数据中心表后发电解决方案，数据中心中 94% 为机房基载主力电源。公司目标 2030 年产能提升至 10GW，接近 2025 年产能 3.5GW 的 3 倍。
FTAI 则代表了航改燃机路线的突破，其与杰瑞集团成立的 J&F Power Systems 与一家美国头部云服务商签订五年期主供应协议，首批 Mod-1 航改燃订单金额达 14.65 亿美元，设备将分批交付至 2027 年 11 月。
二、AI 数据中心是燃气发电需求爆发的核心驱动
报告指出，本轮全球燃气发电需求高增的核心逻辑是 AI 算力建设带来的电力供需缺口。JLL 预计到 2030 年全球数据中心总容量将由 2025 年的 103GW 增至 200GW，几乎翻倍。由于电网接入瓶颈和供电可靠性要求，大量数据中心选择自建燃气发电设施作为表后（BTM）供电方案，直接驱动燃机需求爆发。
这一趋势对 LNG 市场的影响值得关注：数据中心燃气发电需求的快速增长，将成为天然气消费的新增长极。传统燃气发电主要受电力系统调峰需求驱动，而数据中心基载供电则是 24 小时连续运行的稳定需求，且增长速度远超传统电力负荷。海外龙头产能受限、交付周期拉长，也为航改燃机、天然气发电机组等替代方案创造了空间，进一步拓宽了燃气发电的应用场景。
三、国产燃机厂商出海迎来历史性机遇
报告认为，传统燃机龙头受产能约束交付周期拉长，全球客户正在寻求多元化供应方案，为中国燃机厂商带来显著市场机遇。具体布局方向包括三个层面：一是燃机主机厂整机或成套出海；二是燃机产业链零部件及配套环节出海，如燃机叶片、铸锻件、余热锅炉等；三是天然气发电机组产业链。
报告特别提到杰瑞股份，其自主研发的小土星（Saturn）模块化燃气发电机组已完成首个海外项目发货，实现产品国际市场首单突破；同时通过与 FTAI 合资的 J&F Power Systems 切入北美数据中心市场，标志着国产燃机装备正在加速进入全球高端市场。
此外，报告还覆盖了工程机械（国内周期向上、海外出口高增）、船舶（油轮订单接力集装箱船）、PCB 设备、光模块设备、人形机器人等其他机械细分板块的观点，但燃气发电需求趋势是本期周报的核心专题。
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