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引言
（一）调研背景
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柬埔寨近十年长期保持较高经济扩张态势，是东南亚区域内经济增长表现较为突出的经济体之一。依托国家统计局国际统计数据库公开数据，柬埔寨在后疫情阶段经济稳步复苏：2022年国内生产总值增速为5.13%，2023年增速回落至5.01%，2024年回升至5.98%，整体来看，现阶段经济增速相较2014-2019年疫情爆发之前常年7%以上的高速增长区间已有明显下行【1】。经济总量持续扩张的背景下，电力基础设施供给能力未能跟上全社会用电需求的增长节奏。截至2023年，柬埔寨全国人口通电率已达95.0%，2024年进一步提升至99.2%【2】，但供电稳定性短板突出，即农村电网电压波动大、常态化断电，旱季工业集聚区频繁实施限电。电价偏高问题更为突出，受重油等高价进口燃料发电占比影响，柬埔寨工业电价长期处于东南亚高位，显著抬升制造业生产成本，供电不足与高电价叠加已成为制约本国制造业升级的核心瓶颈之一。
在此背景下，柬埔寨内阁于2024年9月审议通过能源领域重大投资规划，批准2024-2029年落地一批电力投资项目，项目囊括光伏、陆上风电、生物质配套储能、常规水电、液化天然气发电及储能配套工程，清洁能源构成本轮投资的核心载体。据柬《2022—2040年电力发展总体规划》测算，实现规划期内电源装机目标需投资约90.9亿美元。柬埔寨矿产能源部同步出台约束性政策，自2024年起不再受理新建燃煤电站的立项审批手续，在役存量燃煤机组保持常态化运营。该政策转向标志柬埔寨能源建设目标由基础性电力保供，全面切换至绿色低碳转型发展，清洁能源也由政策引导扶持的补充能源，跃升为该国能源供给体系的核心组成部分。对中国电力企业而言，这一转型意味着新的投资机遇。数据显示，2014年至2019年间，中国参与的境外电力项目签约金额累计达2492亿美元，年均增长率为9.4%【3】，其中“一带一路”沿线国家已成为重要市场。中国在光伏与储能领域具备全球领先的制造成本优势，与柬埔寨的清洁能源需求高度契合。与此同时，中柬“钻石六边”合作架构（涵盖政治、产能、农业、能源、安全、人文）的全面铺开，将“能源”作为六大支柱之一，赋予了保障国家经济安全、支撑工业现代化的战略使命。本次调研立足于这一背景，旨在通过深入剖析柬埔寨在RCEP框架下的能源政策转向、东盟电网中的枢纽地位以及承接全球制造业转移带来的负荷需求，为中国企业提供决策参考。
（二）调研目的
本次调研旨在明确柬埔寨能源转型背景下中国的投资机会与风险，重点评估光伏、储能及智能电网等清洁能源项目的经济可行性。通过深入分析当地政策红利与工业用电需求，旨在为中国企业制定精准的投资策略，利用中国产业链优势，在规避合规风险的同时实现产能输出与资产增值。
（三）调研意义
本次调研的现实意义在于精准破解柬埔寨当前面临的供电不足与电价偏高并存的困境，通过论证光伏与储能项目的可行性，为当地提供降低用电成本、提高能源效率的解决方案，缓解电力短缺并降低制造业运营成本。同时，面对柬埔寨不再新建煤电项目的政策转向，调研旨在识别土地、环保及合规方面的潜在障碍，利用自贸协定与免税政策确保投资安全落地。此外，调研还将促进中柬产能对接，将中国具备成本优势的光伏、储能产业链与柬埔寨基建需求相结合，推动中国优势产能的国际化布局。
（四）调研范围与对象
本次调研将覆盖柬埔寨全境，重点关注能源需求旺盛的金边、西哈努克港经济特区及光伏资源丰富的西北部和风电潜力巨大的蒙多基里省。
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调研方法与过程
（一）调研方法
本次调研采用“文献研究”与“数据分析”相结合的模式，通过系统梳理公开信息与行业数据库，确保结论的客观性与前瞻性。
（二）调研过程
第一，项目组研读柬埔寨《2022-2040年电力发展总体规划》、中柬自贸协定及国际机构能源报告，建立政策与市场基准。第二，通过企业年报、招投标平台追踪华电、电建等企业在柬项目进展，结合卫星地图与电网规划图开展远程选址分析。同时，借助行业白皮书与进出口数据，测算“光储融合”经济性，实现多维度交叉验证，确保结论科学可靠。
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调研结果与分析
（一）调研结果
本次调研通过对柬埔寨能源政策、市场数据及重点项目的全方位梳理，发现该国能源行业正处于从保障基础供应向清洁能源转型的关键阶段。政府以行政手段推动清洁能源替代，叠加工业用电需求的快速增长，为中国企业提供了明确的投资机遇与技术输出空间。
（二）调研分析
（1）政治环境
从柬埔寨能源领域政策治理环境来看，柬埔寨内阁正式批准了2024-2029年间的电力投资项目，可再生能源项目占据主体。本轮项目布局兼具短期保供与长期转型双重目标：一方面补齐当前电力供需缺口，另一方面依托规模化投资落地推动能源结构低碳化迭代。柬埔寨通过顶层决议批量锁定项目建设时序，显著提升能源领域政策确定性。结合该国投资法令调整，可再生能源已从普通鼓励类投资业态升级为国家级优先发展产业，对应的税收豁免、通关优惠等扶持政策力度同步加码。对于赴柬布局的中国投资者，稳定的顶层规划强化了柬埔寨政府层面的信用背书，新能源项目审批流程、落地保障机制更为顺畅，实质上优化了外资投资营商环境。本次获批项目重点布局光伏、风电及配套储能设施，与柬埔寨既定电力发展中长期规划高度契合，为外资项目开发提供了明确的实施时间表与政策执行框架，能够有效缓释政策更迭、规划摇摆带来的系统性投资风险。
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（2）经济环境
此次批准的项目地理位置分布广泛，覆盖了马德望、菩萨、磅清扬等西北部光伏富集区，蒙多基里等东部风电潜力区，以及西哈努克等南部工业负荷中心。这一布局打破了以往电力投资过度集中在首都金边周边的格局。对于中国企业而言，这意味着投资策略可以更加多元化：在西北部可利用闲置土地开发大型地面光伏电站，带动当地农业与土地增值；在蒙多基里可探索风电开发，利用自然资源禀赋填补能源缺口；在西哈努克港则可结合工业园区需求建设分布式能源系统，直接服务于制造业集群。这种区域性的均衡发展，有助于缓解不同地区的电力供需矛盾，促进地方就业与基础设施建设。
（3）社会环境随着全球气候变化议题的日益紧迫，柬埔寨社会对环境保护和可持续发展的关注度持续提升。此次获批的电力项目以太阳能和风能等清洁能源为主，回应了民众对改善环境质量、减少碳排放的诉求。长期以来，柬埔寨部分地区依赖进口电力和重油发电，不仅成本高昂，也对环境造成了一定压力。通过发展可再生能源，不仅可以缓解电力短缺问题、降低社会用能成本，还能减少温室气体排放。对于中国企业而言，参与这些清洁能源项目，既是履行社会责任，也有助于赢得当地支持、树立品牌形象。
（4）技术环境在获批的电力项目中，太阳能项目占据主要份额，同时涵盖储能电站等配套项目。柬埔寨政府还提出将可再生能源装机占比由2024年的约53%提升至2030年的70%【4】。这表明柬埔寨能源市场在技术演进上的核心趋势：随着新能源渗透率提高，电网对调峰能力的需求日益迫切。这为中国企业提供了重要的市场切入点。中国在光伏组件制造和锂电池储能系统集成领域拥有全球领先的成本优势和技术成熟度。储能项目的获批，标志着柬埔寨电力市场正从单一的发电侧投资向源网荷储一体化方向升级。具备储能技术解决方案能力的企业将在未来的竞标中占据优势，特别是在解决电网波动性问题方面，构网型储能技术具有重要应用价值。
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综上所述，柬埔寨电力市场呈现出政策支持力度较大与项目落地难度较高并存的特征。有研究指出，RCEP区域整体投资环境显著恶化，政策环境构成中南半岛能源投资的长期短板。大规模电力项目的密集批复体现了明确的政策支持导向，也验证了市场的巨大容量。然而，新兴市场的快速发展期往往伴随着基础设施与金融服务的阶段性滞后，即现有的电网架构与金融服务尚处于追赶需求的阶段。这种供需之间的暂时性错位，对拥有全产业链优势的中国企业而言，既是挑战也是机遇，有助于发挥技术优势、输出中国标准与方案。
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存在的问题与根源剖析
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（一）电网基础设施滞后
电力消纳能力面临严峻挑战
尽管柬埔寨内阁已批准了大规模的新能源项目，但电网架构的滞后已成为制约行业发展的主要瓶颈。目前，柬埔寨国家电网尚未形成稳固的环网结构，仍呈脆弱的条状分布。随着西北部马德望、菩萨等光伏富集区装机量激增，这些处于电网末端的区域输电容量已接近饱和，电压稳定性较差。这种发输配不协调的结构性矛盾，将导致午间光伏发电高峰时因缺乏调峰能力和输电冗余而出现弃光风险。若不能有效解决这一瓶颈，获批的新能源项目将面临发电能力无法充分利用的困境。
（二）本地融资成本高昂
汇率错配风险显著
柬埔寨资本市场的结构性缺陷，给电力投资带来了沉重的财务负担与潜在的汇率风险。近5年柬埔寨国内贷款利率均超过10%，远高于其约3.5%的GDP平均增速,本地融资成本高企；同时融资期限普遍偏短，与光伏电站8-10年的投资回收周期形成严重期限错配。对于投资者而言，依赖本地融资意味着高昂的财务成本将直接吞噬项目本就不高的净利润，导致投资模型难以成立。此外，柬埔寨经济高度美元化，美元在流通中占比超过80%，但电力销售却涉及本地货币（瑞尔）结算。这种“美元债务、瑞尔收入”的货币错配，使得企业极易受到汇率波动的冲击。一旦瑞尔贬值，企业将面临巨大的汇兑损失，这不仅是财务问题，更是关乎资金链安全的生存问题。
（三）技术标准体系缺失
运维人才储备匮乏
柬埔寨在能源技术标准与人力资源上的双重匮乏，构成了项目长期运营的“隐形壁垒”。在技术层面，尽管矿产能源部有基础并网标准，但在储能系统安全、智能电网通信协议等新技术领域缺乏细化规范，导致企业在设备选型和接入时缺乏明确依据，增加了合规成本与技术不确定性。在人才层面，由于当地教育体系与产业发展的脱节，极度缺乏具备高压运维经验的技工。对于“源网荷储”一体化的复杂项目，完全依赖中方人员外派不仅面临签证限制和高昂成本，还难以实现真正的本土化管理。这种技术标准缺失与人才断层的叠加，将显著增加项目的非技术停机风险，威胁资产的长期安全与稳定收益。
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对策与建议
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（一）推广构网型储能技术
提升弱电网并网能力
鉴于西北部光伏富集区输电容量已接近饱和，企业应在项目设计中将构网型储能作为必要配置。通过输出中国成熟的、能够主动支撑电网电压和频率的系统解决方案，中国企业不仅有助于解决新能源电力并网问题，也有利于在当地市场建立技术标准优势，从而在未来的项目竞标中形成差异化竞争力。
（二）构建多元化融资与汇率避险机制
为解决融资难题，建议积极争取中国进出口银行、丝路基金等政策性金融机构的支持，利用中柬自贸协定的优惠条款获取长期低息贷款，以替代高成本的本地商业贷款。在汇率风险管理方面，应在购电协议中争取美元结算条款；若必须涉及瑞尔结算，应在电价公式中设置汇率调整机制，或利用金融衍生品对冲汇率波动风险。通过构建多元化融资与汇率避险财务模型，保障项目投资回报率的稳定性。
（三）推进属地化人才培养与技能转移
为解决运维人才匮乏问题，建议推进系统化的属地人才培养，实现从中方管理到本地运营的平稳过渡。与高校合作，设立电力专项奖学金或定向培养项目，培育既具备中文沟通能力又掌握电力技术的本地工程师。在项目现场建立中方专家与柬方员工的岗位带教机制，通过实操培训逐步将运维岗位移交本地团队。这一举措不仅有助于降低长期人力成本，也有利于提升企业的社会责任形象，保障项目在当地的长期稳定运营。
参考文献
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[7]ASIAN DEVELOPMENT BANK (ADB). Cambodia: Energy Sector Assessment, Strategy, and Road Map[R]. Manila: ADB, 2018.
来源：厦门市海外综合服务（柬埔寨）工作站
编辑：吴韵然
审核：万红洁
责编：洪美凤
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