一、光模块基础定义（通俗理解）
光模块是电信号↔光信号转换的核心硬件，相当于算力服务器、交换机之间的“高速光纤网卡”。
1. TOSA（发射端）：服务器电信号→激光光信号，通过光纤传输；
2. ROSA（接收端）：光纤传来的光信号→电信号，送入另一台GPU/交换机；
3. 核心价值：AI大模型训练需要海量GPU互联，只有高速光模块才能承载超高带宽，是算力基础设施刚需。
二、完整产业链（上/中/下游，壁垒分层）
1. 上游：核心元器件（高壁垒、卡脖子环节）
成本占光模块50%~60%，技术门槛最高，利润最丰厚。
1）光芯片（核心中的核心）
- 高速EML/DFB激光器（800G/1.6T必备）：海外Lumentum、Coherent、住友垄断；国产：光迅科技、源杰科技、仕佳光子逐步突破。
- 衬底材料：磷化铟InP、铌酸锂薄膜（光库科技），是高速芯片基础。
2）高速DSP电芯片：信号调制解调，高端市场博通垄断，海思、中兴微电子国产替代中。
3）无源光器件（隔离器、透镜、连接器）：国内天孚通信、太辰光、博创科技全球龙头，国产化程度高。
2. 中游：光模块封装制造（中国全球主导）
全球60%以上高速光模块产能在中国，全球TOP10厂商7家为国内企业。
主流产品迭代路线：100G→400G→800G（当前出货主力）→1.6T（下一代增量核心）→3.2T；
国内头部厂商：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技。
3. 下游：三大应用市场
1）数通市场（AI算力核心增量）：北美云厂商（英伟达、谷歌、Meta、亚马逊）、国内智算中心，800G/1.6T需求爆发；
2）电信市场：5G基站、骨干光纤传输，增速平稳；
3）新兴市场：车载光通信、光纤传感、工业互联，长期蓝海。
三、A股核心龙头分层（区分AI高速数通/上游器件/光芯片）
第一梯队：全球高速光模块龙头（800G/1.6T直接供货北美云厂）
1. 中际旭创（300308）
全球第一大光模块厂商，800G全球市占40%+，1.6T市占50%~70%，英伟达核心供应商；海外收入占比极高，布局泰国工厂对冲地缘政策风险。
2. 新易盛（300502）
全球第二，海外营收94%以上，LPO低功耗技术领先，深度供货亚马逊、Meta，泰国产能落地规避出口限制。
3. 剑桥科技（603083）：海外客户验证顺利，高速模块订单持续放量。
第二梯队：上游核心光器件、光芯片（国产替代主线）
1. 天孚通信（300394）：全球无源器件龙头，垂直整合TOSA/ROSA光引擎，全产业链配套头部模块厂；
2. 光迅科技（002281）：国内少有的光芯片+光模块一体化企业，自研DFB/EML芯片，电信+数通双线布局；
3. 光库科技（300620）：薄膜铌酸锂调制器龙头，高速相干光器件核心标的；
4. 仕佳光子（688313）：无源光芯片、DFB激光器国产替代核心企业。
第三梯队：电信级模块、跨界入局厂商
华工科技、长飞光纤、立讯精密、比亚迪电子（消费电子巨头跨界扩产800G产能）。
四、行业核心景气逻辑（2026年主线）
1. AI算力资本开支持续爆发
全球云厂商持续扩建智算中心，单台AI服务器需要4~8支800G光模块，1.6T模块适配下一代GPU集群，行业2026年整体增速超60% 。
2. 产品迭代带来持续增量
- 短期（1~2年）：800G仍是出货主力，需求持续放量；
- 中期：1.6T逐步规模化出货，单价、毛利率高于800G，量价齐升；
- 长期技术路线：CPO共封装光学、硅光集成，降低功耗、提升带宽，是下一代光互联架构。
3. 国产供应链全球话语权提升
国内厂商垄断中高速光模块封装，上游光芯片、调制器加速自主可控，弱化海外芯片依赖。
五、核心风险（市场重点关注）
1. 地缘政策风险：美国FCC拟出台禁令，限制进口中国高速光模块，对北美收入占比高的旭创、新易盛短期情绪冲击大；厂商通过东南亚建厂对冲风险。
2. 产能过剩压力：消费电子巨头（立讯、比亚迪电子）跨界大规模扩产800G，中长期低速率模块价格战，压制行业整体毛利率。
3. 上游芯片卡脖子：高端EML光芯片、高速DSP仍依赖海外采购，芯片紧缺会制约模块厂商产能释放。
4. 需求不及预期：云厂商资本开支放缓、AI行业景气度下行，高速光模块订单下滑。
六、技术路线区分：可插拔模块 vs CPO共封装
1. 可插拔光模块（当前主流）：800G/1.6T独立模块，成熟量产，是未来2年核心收入来源；
2. CPO共封装光学（中长期赛道）：光引擎与交换机芯片封装在一起，大幅降低信号损耗、减少功耗，适合超高密度算力集群；目前处于客户样品验证阶段，大规模放量尚需时间。
补充：快速区分“题材概念股”和“具备真实供货能力企业”
1. 真业绩标的：旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技——直接批量供货北美/国内头部云厂商，800G/1.6T有持续营收、大额在手订单；
2. 题材概念股：仅布局研发、样品阶段，无规模化出货，营收占比极低，估值完全依赖市场题材炒作。
信息仅为产业科普梳理，不构成股票投资建议，股市波动大，投资需自主理性判断、做好风险把控。
