笔记：
1. 本季度营收同比增长50%，达到115亿美元，毛利率56%。数据中心部门营收67亿美元，同比增长107%，环比增长16%；客户端与游戏业务部门营收为38亿美元，同比增长6%，环比增长7%；嵌入式部门营收为9.77亿美元，同比增长19%，环比增长12%。
2. 下季度营收预计约为130亿美元，上下浮动3亿美元。按指引中值计算，预计营收同比增长41%，环比增长约13%，毛利率约为56%。
3. 第六代EPYC Venice系列基于我们全新的Zen 6核心和2纳米技术，扩展了EPYC在性能和能效方面的领先地位，其每瓦性能是领先x86 CPU的两倍以上，最高可达领先ARM架构CPU的3.3倍。Venice现已进入生产阶段。
4. Helios机架级AI平台融合了EPYC Venice CPU、MI450系列GPU、Pensando网络以及ROCm软件。在广泛的推理工作负载中，Helios在同等机架功耗下提供的吞吐量比竞争对手最高多出15%，每美元可处理的token数最高多出30%。Helios现已进入生产阶段，首批出货计划于本季度晚些时候启动，并将在第四季度逐步爬坡。
5. 2027年，AMD的下一代Helios平台将融合MI500系列GPU、Verano CPU和Pensando网络技术，并在基于铜线和光学的互连中扩展纵向扩展域（Scale-up Domains）。预期MI500将实现Instinct历史上最大的代际飞跃，使我们有望在短短四年内将推理性能提升2000倍以上。
6. 除了与OpenAI和Meta已建立的数GW级规模部署合作外，我们还宣布了与Anthropic的新战略合作关系。Anthropic将部署高达2GW的MI450系列GPU于Helios之中，首批1GW的部署将于2027年上半年开始。
7. 目前已有超过300万个模型可在AMD上开箱即用地运行，领先的开源模型发布时即日（Day 0）支持Instinct，过去一年对ROCm的开源贡献增长了十倍以上。上个月，我们推出了ROCm.ai，这是我们面向AMD GPU的新AI辅助开发平台。ROCm.ai允许开发者使用Claude、Codex和Cursor等当今领先的编码智能体，为Instinct创建、移植和优化代码，从而让将新模型和工作负载引入AMD的速度显著加快，也更容易。在广泛的模型范围内，ROCm.ai的训练性能是ROCm 7的两倍以上，推理性能更是ROCm 7的三倍以上。
8. 到2030年，数据中心AI加速器市场规模将以超过45%的年均增速增至约1.4万亿美元。服务器CPU市场也将以超过50%的年均增速增至约2200亿美元。高性能和AI计算的整体市场在未来几年将以年均约40%的速度增长，到2030年将接近2万亿美元。
9. 预计2026年下半年服务器营收将同比增长超过80%，2027年全年将增长超过70%。综合来看，预计2027年数据中心部门营收将同比翻倍以上。
10. 新设计订单总额将超过180亿美元，主要来自网络、数据中心、通信、测试以及航空航天与国防领域的重大订单。
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年8月4日，美国东部夏令时间下午5:00
公司参会人员
Matthew Ramsay - 财务战略与投资者关系副总裁
苏姿丰（Lisa Su） - 董事长、总裁兼首席执行官
Jean Hu - 执行副总裁、首席财务官兼财务主管
电话会议参会人员
Thomas O'Malley - 巴克莱银行，研究部
Timothy Arcuri - 瑞银投资银行，研究部
Vivek Arya - 美银证券，研究部
Joshua Buchalter - TD Cowen，研究部
Aaron Rakers - 富国银行证券，研究部
Stacy Rasgon - 伯恩斯坦机构服务公司，研究部
James Schneider - 高盛集团，研究部
Christopher Muse - Cantor Fitzgerald & Co.，研究部
Joseph Moore - 摩根士丹利，研究部
Atif Malik - 花旗集团，研究部
陈述环节
接线员
各位好，欢迎参加AMD 2026年第二季度业绩电话会议。[接线员指示] 请注意，本次会议正在录音。
现在，我将会议转交给财务战略与投资者关系副总裁Matt Ramsey。Matt，请开始。
Matthew Ramsay，财务战略与投资者关系副总裁
谢谢，欢迎各位参加AMD 2026年第二季度财务业绩电话会议。截至目前，大家应该已经查阅了我们的财报新闻稿及配套幻灯片。如果尚未阅读，可在amd.com的投资者关系页面找到这些材料。今天，我们在会议中将主要引用非公认会计准则（Non-GAAP）财务指标。完整的非GAAP与GAAP数据对账表，可参见今日发布的新闻稿和官网幻灯片。
顺带提醒，我们2025年第二季度业绩中包含了约8亿美元与美国对华MI308出口管制限制相关的库存及相关费用。除非另有说明，所有同比比较评论均已剔除这些费用的影响，以便对基础业务表现提供更具可比性和实质意义的视角。参加今天电话会议的有我们的董事长兼首席执行官苏姿丰博士，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管Jean Hu。本次是实时电话会议，后续可通过官网网络直播回放。
在会议开始前，我想告知AMD即将参与的金融界活动：8月11日（星期二）的KeyBanc技术领袖论坛；9月8日（星期二）的花旗2026全球TMT大会；以及9月11日（星期五）的高盛Communacopia与科技大会。今日讨论包含基于当前信念、假设和预期的前瞻性陈述，包括关于财务预测、业务及行业趋势的陈述，这些仅代表截至今日的观点，因此包含可能导致实际结果与当前预期出现重大差异的风险和不确定性。关于这些可能导致实际结果产生重大差异的因素，请参阅我们新闻稿中的警示声明。
接下来，我将会议交给Lisa。
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
谢谢Matt，各位下午好。我们本季度再创佳绩，营收和盈利能力均创下历史新高，这得益于我们领先产品组合的采用率持续扩大。营收同比增长50%，达到115亿美元，主要驱动力来自EPYC、Instinct、锐龙（Ryzen）和嵌入式处理器销售额的显著增长。数据中心营收同比增长超过一倍，现已占总营收的58%，而去年同期为42%，这充分反映了我们服务器和数据中心AI业务规模的快速扩张。
这份创纪录的业绩标志着AMD财务表现又迈上一个明确的新台阶，并彰显了我们产品组合的实力与执行力。我们仍处于多年AI应用周期的早期阶段，随着部署在更广泛的市场和工作负载中铺开，这推动了对更多计算能力的需求，并为未来几年的显著营收增长和盈利潜力铺就了清晰道路。
下面看各业务部门情况。数据中心营收同比增长107%，达到创纪录的67亿美元，这得益于市场对EPYC处理器和Instinct加速器的强劲需求。在服务器领域，我们连续第五个季度实现服务器CPU营收创纪录，云端和企业级销售额同比各增长超过70%，超出了我们上季度的预期。随着客户扩大对第五代EPYC Turin和第四代EPYC Genoa系列的部署，我们在x86服务器市场的营收份额实现同比增长。
在云端，超大规模客户继续在其内部基础设施和公有云服务中扩展EPYC的使用，包括AWS、微软、谷歌、甲骨文等。全球可用的超过1600种EPYC公有云实例类型中，如今有近三分之一由第五代EPYC Turin驱动，服务商们正通过新的数据库存储和AI工作负载来丰富其产品线。这种不断扩大的部署规模正在转化为EPYC在云端的持续增长，医疗、金融服务、媒体和科技公司在上个季度增加了数千万个实例。
在企业级市场，我们实现了创纪录的销售额，这也是我们连续第四个季度创下渠道出货量记录。本地部署的采用正在加速，这主要得益于我们EPYC产品组合的领先性能和总体拥有成本（TCO）优势。增长基础广泛，我们在领先的金融服务、制造、电信、零售和科技企业中赢得了大规模部署项目。目前，市面上已有来自慧与（HPE）、戴尔、联想、超微（Supermicro）等厂商的超过230款第五代EPYC平台，这是我们迄今为止最广泛的企业级产品组合。
展望未来，智能体AI（Agentic AI）正在为服务器CPU开辟新的增长路径，涵盖高频AI主机节点、高密度智能体服务器以及通用云和企业工作负载。我们的第六代EPYC Venice系列正是为这种不断扩展的工作负载范围而量身打造，它实现了EPYC历史上最大的代际性能飞跃之一。Venice基于我们全新的Zen 6核心和2纳米技术，扩展了EPYC在性能和能效方面的领先地位，其每瓦性能是领先x86 CPU的两倍以上，最高可达领先ARM架构CPU的3.3倍。Venice系列包含30多款处理器，将领先的单核和单路性能与广泛的内存及I/O配置相结合，为客户在最为广泛使用的云端、企业级和高性能计算工作负载中优化性能、能效和TCO，提供了极大的灵活性。Venice现已进入生产阶段，所有主要原始设备制造商（OEM）均按计划推出相关平台，领先的云服务提供商也计划从今年晚些时候开始部署。市场对Venice的需求比以往任何一代EPYC都更为强劲，我们预期未来几个季度将继续在云和企业市场获得更多份额。
转向数据中心AI业务。得益于市场对Instinct加速器的强劲需求，该业务营收同比增长超过一倍。MI355x的采用持续扩大，领先的AI公司正扩大其在日益增长的推理和训练工作负载中的部署，云提供商也在扩大MI350系列的供应。在我们举办的“先进人工智能”（advancing AI）活动上，我们发布了Helios——这是一款机架级AI平台，融合了EPYC Venice CPU、MI450系列GPU、Pensando网络以及ROCm软件。在广泛的推理工作负载中，Helios在同等机架功耗下提供的吞吐量比竞争对手最高多出15%，每美元可处理的token数最高多出30%。客户对Helios的需求非常强劲，并超出了我们最初的预期。
除了与OpenAI和Meta已建立的数GW级规模部署合作外，我们还宣布了与Anthropic的新战略合作关系。Anthropic将部署高达2GW的MI450系列GPU于Helios之中，首批1GW的部署将于2027年上半年开始。此次合作包括一项多年期联合工程协作，利用Claude为Instinct GPU优化工作负载，并加速ROCm软件的开发。我们还扩展了与微软的长期合作关系。微软将在Azure上大规模部署Helios，用于面向微软自身、其AI客户和Azure AI服务的前沿模型推理。这些合作汇聚在一起，拓宽了选择在AMD上构建其下一代基础设施的领先AI公司和云提供商的阵营。
Helios现已进入生产阶段，首批出货计划于本季度晚些时候启动，并将在第四季度逐步爬坡，直至2027年，以满足极为强劲的客户需求。展望Helios之后，我们计划每年推出一款新的机架级AI平台，每一代都会在性能、效率和TCO方面实现显著提升。2027年，我们的下一代平台将融合MI500系列GPU、Verano CPU和Pensando网络技术，并在基于铜线和光学的互连中扩展纵向扩展域（Scale-up Domains）。客户对MI500的参与度极高，众多客户正与我们密切合作，规划其下一代AI基础设施。我们预期MI500将实现Instinct历史上最大的代际飞跃，使我们有望在短短四年内将推理性能提升2000倍以上。
谈到我们的AI软件栈，ROCm已达到一个重要的转折点，其性能、功能和开发者体验均能满足客户大规模部署生产环境AI的需求。生态系统的广度也在持续扩展。目前已有超过300万个模型可在AMD上开箱即用地运行，领先的开源模型发布时即日（Day 0）支持Instinct，过去一年对ROCm的开源贡献增长了十倍以上。上个月，我们推出了ROCm.ai，这是我们面向AMD GPU的新AI辅助开发平台。ROCm.ai允许开发者使用Claude、Codex和Cursor等当今领先的编码智能体，为Instinct创建、移植和优化代码，从而让将新模型和工作负载引入AMD的速度显著加快，也更容易。在广泛的模型范围内，ROCm.ai的训练性能是ROCm 7的两倍以上，推理性能更是ROCm 7的三倍以上。我们还在与包括OpenAI、Anthropic、Meta等在内的领先AI实验室紧密合作，共同为他们的模型优化ROCm，而这些改进将惠及整个AMD生态系统。
退一步看，整体数据中心市场的机遇比我们六个月前的预期扩大得更快。随着AI在更广泛的应用和工作负载中进入生产部署阶段，对加速器和CPU的需求增长均远超我们此前的预期。我们现在预计，到2030年，数据中心AI加速器市场规模将以超过45%的年均增速增至约1.4万亿美元。同时，我们预计服务器CPU市场也将以超过50%的年均增速增至约2200亿美元。对AMD而言，这个更庞大的市场机遇，叠加我们产品组合的实力和日益增长的客户可见度，正为我们的数据中心业务描绘出一条更陡峭的增长轨迹。
在数据中心AI领域，Helios和MI450系列Instinct部署的数量和规模日益增长，为下半年业务的显著增长奠定了基础，且2027年增速将进一步加快。在服务器CPU方面，凭借非常强劲的客户需求和改善的供应状况，我们现在预计2026年下半年服务器营收将同比增长超过80%，而基于高得多的基数，2027年全年将增长超过70%。综合来看，我们现在预计2027年数据中心部门营收将同比翻倍以上。
接下来看客户端与游戏业务部门。该部门营收同比增长6%，达到38亿美元。其中，客户端业务营收同比增长23%，达到31亿美元，得益于创纪录的移动处理器营收和持续的市场份额增长。本季度，商用领域的应用继续扩大，锐龙Pro（Ryzen Pro）的销售额同比增长超过50%，我们在大型医疗、科技、汽车和金融服务公司中赢得了新的合作机会。为进一步强化这一势头，戴尔、惠普、联想、华硕等厂商推出了一系列搭载我们最新一代锐龙AI Pro 400系列处理器的新型商用PC。本季度上市的锐龙AI Halo开发者系统需求同样强劲。七月，我们推出了下一代锐龙AI Halo平台，该平台由我们全新的Gorgon Halo处理器驱动，拥有业界领先的192GB统一内存，能够运行参数高达3000亿参数的大模型。为了让开发者更容易在本地构建和测试大型AI模型，我们从今年晚些时候起，将与Hugging Face合作，为每套锐龙AI Halo系统附赠一年Hugging Face Pro订阅服务。
展望下半年，我们预计PC市场将因内存和组件成本上升而需求趋缓。在此背景下，我们预期，凭借锐龙产品组合的实力和日益增长的商用采用率，我们的客户端业务表现将优于整体市场。
在游戏业务方面，营收同比下降31%至7.79亿美元，主要归因于当前游戏主机周期阶段半定制业务销售额下降。由于全行业组件成本上升推高了显卡价格并抑制了整体需求，游戏图形业务营收同比也有所下滑。
再来看嵌入式业务部门。营收同比增长19%，达到9.77亿美元，这是三年多来最为强劲的增长。需求基础广泛，来自网络、航空航天与国防、测试测量与仿真以及通信客户的需求尤为突出。本季度，我们的嵌入式x86业务增长显著，超大规模客户和网络客户越来越多地采用我们的CPU来驱动数据中心内关键的网络和控制平面功能。我们还持续扩展产品组合，推出了用于严苛实时边缘AI工作负载的锐龙AI嵌入式x100处理器，以及用于物理AI的Kria AI机器人平台。放眼更广的层面，我们过去几年执行的战略正在收获强劲成果。嵌入式x86正成为该部门重要的增长驱动力。我们的整体嵌入式产品组合表现优于市场并赢得份额，且我们的嵌入式半定制合作项目正在扩大。设计订单增长势头依然非常强劲。我们正朝着设计订单再创纪录的一年迈进，新设计订单总额将超过180亿美元，主要来自网络、数据中心、通信、测试以及航空航天与国防领域的重大订单。
总结来看，第二季度我们创下了营收和盈利能力的纪录，这体现了我们强大的执行力以及市场对我们领先产品日益增长的认可。步入下半年，我们各业务板块均势头强劲。Venice和MI455X现已投产，首批Helios出货计划于本季度启动，锐龙Pro CPU驱动商用市场份额持续增长，而嵌入式业务部门也重回强劲的同比增长轨道。
十多年的专注投资，赋予了我们业内最强大、最广泛的产品组合，与驱动计算未来的企业建立了深厚的战略关系，并拥有了交付多代技术路线图以及规模化量产复杂产品的卓越能力。与此同时，AI正推动我们所有市场对计算能力的需求大幅增长。我们现在看到，高性能和AI计算的整体市场在未来几年将以年均约40%的速度增长，到2030年将接近2万亿美元，而我们预期将以远超市场的速度增长。因此，我们目前的业绩轨迹，已显著领先于去年11月财务分析师日上分享的长期财务模型。
我们现在的预期是，营收增长将大幅超越此前设定的超过35%的目标，并在我们的战略规划期内，大幅超越每股收益20美元的年度目标。我们仍处于多年AI应用周期的早期阶段，前方的机遇无比巨大。我们拥有极佳的定位来抓住这一机遇，并在未来几年实现显著增长。
现在，我将会议转交给Jean，由她对第二季度业绩提供更多解读。Jean？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
谢谢Lisa，各位下午好。我将首先回顾第二季度财务业绩，然后提供2026财年第三季度的当前展望。我们第二季度业绩出色，这标志着我们连续第六个季度实现超过30%的同比增长。营收同比增长50%，环比增长13%，达到创纪录的115亿美元，这得益于各业务的持续发展势头。尤为重要的是，数据中心营收占总营收约58%，凸显了业务结构的持续转变及其对AMD增长的贡献日益增加。在可比基础上，摊薄后每股收益同比增长约82%，显著超越营收增速，彰显了我们在扩大业务规模时的盈利潜能。
本季度毛利率扩大至56%，同比提升逾200个基点，环比提升80个基点，这反映了有利的产品组合和数据中心业务日益增长的贡献。运营支出为34亿美元，同比增长40%，这源于我们持续投资研发，以扩展AI芯片系统及软件能力，支持长期增长机遇。运营利润为31亿美元，运营利润率为27%。
现在看各报告部门，先从数据中心部门开始。营收达创纪录的67亿美元，同比翻倍以上，环比增长16%。增长动力来自EPYC销售额超过70%的同比增长，同时企业级渠道出货量创下纪录，云客户群需求也保持强劲。出货量和平均售价（ASP）同比均显著增长，反映出产品结构持续向最新的Zen 5代处理器倾斜。随着MI350系列产品持续爬坡，且在顶尖AI实验室、云服务商、领先AI初创公司、国家实验室以及主权AI部署中的采用范围日益扩大，Instinct销售额同比增长超过一倍。数据中心部门运营利润为21亿美元，占该部门营收的31%。
客户端与游戏业务部门营收为38亿美元，同比增长6%，环比增长7%。其中，客户端业务营收为31亿美元，同比增长23%，环比增长6%，主要受创纪录的移动业务营收带动。游戏业务营收为7.79亿美元，同比下降31%，主要归因于半定制业务营收下滑。环比来看，游戏营收增长8%，由半定制业务销售增长驱动，但被Radeon出货量下降部分抵消。客户与游戏部门运营利润为5.82亿美元，占该部门营收的15%，而去年同期为7.67亿美元，占营收的21%，这反映出我们在市场推广活动和扩展产品路线图方面的持续投入。
嵌入式部门营收为9.77亿美元，同比增长19%，环比增长12%，得益于终端市场需求持续改善以及新设计订单项目开始爬坡。嵌入式部门运营利润为3.86亿美元，占该部门营收的40%，而去年同期为2.75亿美元，占33%，利润增长受更高营收和有利的产品组合驱动。
再看资产负债表和现金流。本季度，我们持续经营业务产生24亿美元现金，自由现金流为16亿美元。为支持强劲的数据中心业务需求，库存环比增至约85亿美元。季度末，现金、现金等价物和短期投资总计为131亿美元。
接下来提供我们对2026年第三季度的展望。我们预计营收约为130亿美元，上下浮动3亿美元。按指引中值计算，预计营收同比增长41%，动力来自数据中心部门的非常强劲的两位数增长、嵌入式部门的强劲两位数增长，以及客户端和游戏部门的下滑，其中客户端业务的增长将被游戏业务显著的双位数下滑所抵消。环比来看，预计营收增长约13%，动力来自数据中心和嵌入式部门双双实现强劲的两位数增长，而客户与游戏部门则小幅下滑，其中客户端业务的小幅增长将被游戏业务大幅的双位数下滑所抵消。
此外，我们预计第三季度非GAAP毛利率约为56%，非GAAP运营支出约为36.5亿美元，非GAAP其他收支为约5500万美元的收益，非GAAP有效税率为13%，预计摊薄后股数约为16.6亿股。
最后，我们交付了又一个营收强劲增长、盈利显著扩大的杰出季度，这体现了我们执行力的优势以及各业务线的强劲势头。随着数据中心增长持续加速，我们进入下半年时，已为持续实现盈利增长做好了充分准备。
现在，我将会议交还给Matt，进入问答环节。
Matthew Ramsay，财务战略与投资者关系副总裁
非常感谢，Jean。John，我们现在可以开始问答环节了。请对听众开放提问。我们请每位提问者提一个问题，并附带一个简短的后续问题。谢谢。
问答环节
接线员
谢谢Matt。[接线员指示] 第一个问题来自巴克莱银行的Tom O'Malley。
Thomas O’Malley，巴克莱银行，研究部
Lisa，您在分析师日上阐述了加速器领域1.4万亿美元的目标市场（TAM），以及CPU领域2200亿美元的市场。但这两个领域内的份额动态差异很大。所以，我的问题的核心是，您认为数据中心GPU业务和CPU业务的交叉点何时会出现？是在今年内发生吗？另外，展望2027年，从营收金额角度看，您在这两大块业务中，哪里看到的增长势头最强劲？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，Tom，谢谢你的提问。确实，我们非常清楚地看到，无论是数据中心加速器还是服务器CPU，整体算力市场需求都极为旺盛。我认为服务器CPU方面相对较新，所以我们一直在提供相关更新。展望未来，审视我们对第三季度、第四季度的指引，我们预计服务器和数据中心AI业务都将实现非常强劲的增长。我们预计下半年服务器营收将同比增长超过80%，数据中心AI增长也将非常强劲，而这将反映在2027年的业绩中。
理解它的方式是，两大业务都会大幅增长。数据中心AI的目标市场肯定更大。因此，随着我们2027年在Helios上与大型战略客户扩大合作，可以预期该业务在2027年会有大幅增长。但两大业务都是我们2027年及以后增长的非常重要驱动力。
Thomas O’Malley，巴克莱银行，研究部
那么，在此框架下，两大业务明年都增长强劲。或许这个问题是问Jean的。您在GPU业务方面，显然随着Helios的量产爬坡，[毛利率]会面临一些不利因素。但在服务器CPU方面，可以想象其毛利率会高于公司平均水平。展望明年的毛利率权衡，是否有望出现“此消彼长”的情况，让一个有利因素抵消另一个不利因素？或者考虑到伴随向更多CPU业务倾斜带来的定价趋势利好，您是否认为进入2027年，毛利率的有利因素会多于不利因素？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
好的，Tom，这是个很好的问题。谢谢。正如我们之前谈到的，我们的毛利率主要受业务组合驱动。我们对2026年上半年取得的毛利率进展以及第三季度的指引感到非常满意。思考2027年的方式，存在几个相互影响的变量。首先，正如Lisa刚才所说，随着目标市场扩大和业务步伐持续增长，我们的服务器业务扩张非常显著，从毛利率角度看，这对公司整体毛利率是有提升作用的。
另一方面，你是对的，数据中心AI产品的量产爬坡节奏也至关重要，因为从营收机遇角度看，数据中心AI一旦起量，不仅会为公司带来可观的增量营收，也会带来可观的毛利润，但其毛利率略低于公司平均水平。我认为，业务组合将决定2027年毛利率的走势。但总体而言，我们对自己驾驭业务转型、持续改善毛利率、平衡好各方关系的能力感觉良好。此外，我们的嵌入式业务正在显著复苏，我们确实认为嵌入式业务将在2027年为毛利率带来额外提振。所以，我对此感觉很好。
接线员
下一个问题来自瑞银集团的Timothy Arcuri。
Timothy Arcuri，瑞银投资银行，研究部
Lisa，我想请问您能否就数据中心业务在指引中隐含的构成提供一些信息。我的核心问题是，从第二季度到第三季度的增长中，按绝对金额计算，CPU和GPU哪个增长更多？我之所以这么问，是因为如果按您提到的下半年同比增长80%来推算，似乎意味着服务器CPU在第四季度可能不会增长那么多。我不确定我的理解是否准确。您能就此提供一些细节吗？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
我刚刚看了下那些数据，Tim。我认为，服务器CPU在第三季度和第四季度都将实现可观的增长。从增长动力角度来看，我这样描述：我们来自超大规模和企业的所有客户需求都非常旺盛，并且我们一直在随着全年增加供应而补充供应量。所以我们给出的第三季度指引是，该部门营收将实现环比两位数增长，其中服务器和数据中心AI都将贡献不错的增长。然后，随着服务器和数据中心AI（Helios爬坡在第三季度末才刚刚开始，到第四季度会显著放量）各自获得更多供应，我们预计第四季度各项业务的增长还将更大。这应该能勾勒出这样一个图景：我们认为第三季度无疑将是一个强劲的季度，数据中心部门会实现非常强劲的两位数增长，而第四季度增速甚至会更高。
Timothy Arcuri，瑞银投资银行，研究部
好的。那么作为后续问题。相对于您在分析师日上提出的目标市场，即到2030年年均复合增长率达40%，您认为公司能够超越这个市场增长率吗？也就是说，您是否有计划在此期间实现营收增长超过40%？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的。我们审视整体目标市场时，首先要看到，当前计算市场正处在一个非常激动人心的时代。无论你看我们业务的哪个部分——服务器CPU、数据中心AI，或是嵌入式业务和PC业务——我们相信它们都将受益于AI的推动。在此基础之上，我相信在每个细分市场，我们都有机会跑赢整体市场。因此，从整体公司营收角度看，我们既看到整体目标市场增速超过40%，也明确表示我们将以更快的速度增长。
接线员
下一个问题来自美银证券的Vivek Arya。
Vivek Arya，美银证券，研究部
Lisa，我对您已宣布的各项合作很好奇，AMD对2027年有多少GW的算力规模已经有可见度了？以及，AMD每GW的盈利模式是怎样的？我认为根据您已公布的合作，当前市场预计大约有3GW，并且从您之前提到的某些授权数字看，似乎每GW至少对应150亿美元营收。但我只是好奇，您是否认同这些看法？还有，无论是GW数还是营收贡献的假设，存在哪些上行或下行风险？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，Vivek，你的问题包含了好几个层面。或许我一个一个来谈。从整体数据中心业务角度看，我想我们已对2027年给出了一些线索。我们相信，数据中心业务中的服务器CPU部分将在更高基数上实现超过70%的同比增长。同时，我们相信，得益于数据中心AI的爬坡，整个数据中心部门将实现超过100%的增长，即翻倍以上。因此，我们看到2027年确实将迎来非常显著的提升。我们对我们的战略核心客户——OpenAI、Meta和Anthropic感到非常满意。他们都在扩大算力的进程中，需求很高，而且他们与云服务提供商的数据中心建设、工作规划，正与我们的产能爬坡紧密契合。
我的描述是，我们拥有的供应能力不仅能满足我们已谈及指引所需，甚至还有进一步上行的潜力。关键在于与客户在其整体建设规划中紧密协作。因此，从Helios爬坡的角度看，我们预期未来几个季度将迎来非常显著的放量。我们说过，第三季度是产能爬坡的开始，第四季度会再上一个台阶，然后第一季度将进一步提速，并贯穿2027年持续攀升。希望这能帮你大致理解数据中心AI业务的演进态势。
至于每GW营收，我想我们说过是“百亿美元”量级，我们仍维持在这个区间。我想这个数字大概就是这个水平。此处的关键将是继续与我们的合作伙伴在量产爬坡过程中协作，因为市场对更多算力的需求巨大，而我们希望满足这一需求。
Vivek Arya，美银证券，研究部
我的后续问题，稍微偏技术一些。当我们看Helios的规格参数时，我记得它的HBM容量比竞品高出近50%。我印象中你们产品的HBM配置一直更高。那么，性能优势有多大程度是受益于这多出的50% HBM？这是否会使AMD更容易受到内存成本上涨的影响？我很好奇，你们如何确保能够维持利润率，并获取到所需的内存分配？我知道Jean已表示对毛利率区间感到满意，但我好奇的是，性能优势在多大程度上仅仅来自使用更多HBM？而这样做，是否仍能使你们长期满足盈利目标并确保资源分配？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
Vivek，我们与所有存储合作伙伴在GPU HBM内存以及整个数据中心业务的系统通用内存方面，都保持着极其紧密的合作。我想说的是，我们与存储合作伙伴为保障我们业务强劲爬坡，已经合作了很多年。对于2027年预期交付的产品，HBM供应有着非常清晰的可见度。另外一点是，在内存带宽和内存容量方面，这恰恰是AMD解决方案的优势之一。当你考虑更大规模的模型时，它们确实能从更大的内存占用中获益，而这会反映在总拥有成本（TCO）中。
不过，在当前内存市场环境下，我们也认识到，每个客户都在寻求如何优化其内存占用。而我们，在期望的情况下，如果某些工作负载对TCO的提升不那么显著，我们也有机会去调整内存配置。所以可以这样理解：内存带来的好处是依赖于工作负载的。我们知道很多客户对它在性能上带来的回报感到非常满意。但对某些工作负载，比如中等规模的模型，可能益处不那么明显，这种情况下，你就会看到我们做出你预期中的内存配置调整。
接线员
下一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter。
Joshua Buchalter，TD Cowen，研究部
祝贺你们取得非常强劲的业绩。我也想跟进一下2027年服务器CPU的假设。听起来相关供应已经锁定，如果需求持续强劲，你们也有能力满足更高的需求。但我想，能否请您提供一些关于其中隐含的出货量和平均售价（ASP）假设？我认为投资者在尝试预测整体CPU市场方面感到困难。那么，我们应如何看待核心数量的增长，或者其他合适的替代指标，来思考如何对这个业务进行建模？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，Josh。或许让我先梳理一下我们所看到增长的基本构成。确实存在出货量增长和ASP增长两方面。看看第二季度的表现，我们提到云和企业业务都增长超过70%，实际上我们在出货量和ASP上都有两位数增长，但出货量增长更高。这非常符合我们业务的本质。我们看到整体市场的需求确实非常旺盛。在ASP增长方面，随着我们迈向更高核心数量，ASP自然会增长。展望未来，你应该会同时看到出货量和ASP的增长。过去几个季度我们一直在非常努力做的事情就是，一旦我们看到服务器需求出现显著拐点，我们就立刻在整个供应链上展开工作，包括晶圆、后端产能、基板以及所有组件，以提升服务器的整体产能。我们看到这一努力在今年正逐步显现成果，这也是我们能上调下半年指引的原因之一。并且我们看到，2027年将有更多产能到位，以支撑我们一直在谈论的增长。所以，在构建模型时，应同时考虑出货量和ASP两个因素。
Joshua Buchalter，TD Cowen，研究部
Lisa，在您的预备发言中，您提到Helios的需求超出了最初的预测。能否请您详细解读一下这个评论？是指出货量，还是良率？如果涉及良率，我们应该如何看待Helios量产爬坡前几个季度的毛利率，与爬坡后期相比，是否应预期毛利率随着量产爬坡推进会有所改善？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，Josh。当我说Helios超出最初预测时，是指整体出货量。也就是，市场对2027年Helios的需求量。这确实是一款杰出的产品。我们从每一位有机会不仅深入研究Helios，而且深入体验我们整个生态系统的客户那里看到的是，他们对Helios作为AI产品组合，尤其是推理领域的重要补充，抱有很高的信心，这就是我所说的“高于最初预期”的含义。
至于你提到的良率和性能问题，以及我们对爬坡过程的预期。可以这样预期，整体良率将在未来几个季度逐步改善。起始季度就是本季度的第三季度，然后我们将在未来几个季度持续爬坡。我们总是预期，在前几个季度，尤其是像这样高度复杂的产品，良率会持续提升。
接线员
下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。
Aaron Rakers，富国银行证券，研究部
如您所料，我将继续关注业务的服务器部分。在贵公司近期的活动上，您重点介绍了服务器市场，并提出了全新的2200亿美元目标市场概念，大致将其分为三类：通用型、我记得您称之为“沙盒服务器”，以及AI前端节点。思考您谈到的这种增长时，我想知道您能否帮我们大致描绘一下这几个细分市场的规模？当看到下半年增长超过80%、2027年增长超70%时，那个中间的“沙盒AI”（sandbox AI）市场类别的机遇，您预计会变得多大？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，Aaron。我想这样说明——或许我先从两端讲起。当思考2030年2200亿美元的目标市场时，我们实际看到，这个智能体AI（agentic AI），或者说这些智能体沙盒（agentic sandboxes），将成为目标市场中最大的组成部分，也是增长最快的部分，但也是当前占比最小的部分。所以，短期内，该领域肯定会有增长。但当我们展望未来三、四、五年，我们认为这将是服务器市场最大的增长引擎。我认为我们产品组合的强大之处就在于，我们相信能在每一个细分市场实现增长。当你思考每种工作负载所需的CPU类型时，你需要在不同的优化点上进行设计。这一点正是我们力图强调的——需要的不是一个CPU，而是一个完整的CPU家族。就我们的产品而言，Venice在所有类别中都绝对处于领先地位。
所以，无论你谈论的是单核性能还是整体CPU性能，这都使我们无论是在通用计算、智能体AI，还是AI加速器业务的主机节点方面，都拥有非常强大的市场定位。所以，从我们的角度看，审视从Turin到Venice的客户合作深度和动力，Turin的应用已经极为广泛，尤其是在超大规模客户中。我们看到的是，当我们进入Venice时代，工作负载范围实际上进一步扩大了。相比前一代，有更多类型的工作负载将运行在下一代EPYC上。这给了我们信心去说，凭借产品定位，我们能够以远超市场的速度增长。
Aaron Rakers，富国银行证券，研究部
非常有帮助。再追问一个简短问题。我知道这对很多人来说可能关注度稍低。但我记得您过去曾谈到，即便PC市场面临一些压力，贵公司客户端业务今年仍有望实现同比增长。您现在还这么看吗？另外，您愿意就2027年客户端CPU业务分享一些看法吗？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的。让我首先说明，对于客户端CPU业务，我们持续——我认为这是一项非常重要的业务。我尤其认为，本地AI将持续成为人们体验AI的一个越来越重要的途径。所以我认为AI PC将变得更为重要。至于我们2026年的客户端业务，我认为上半年的表现非常强劲。尽管我们预计下半年市场会下滑，但实际上市场表现比大多数人预期的要好。
所以我们的看法是，我们确定2026年全年会实现同比增长。展望2027年，我认为我们有一个强大的产品组合即将登场，它不仅能应对传统笔记本和台式机市场，更涵盖了像我们一直在谈论的锐龙AI Halo那样，以AI为核心的PC体验。因此，我对PC市场作为我们触达更广泛用户的重要途径，以及我们跑赢市场的能力，仍持乐观态度。市场本身会在一定程度上受一些组件因素影响，我们都在关注组件成本及其在未来几个季度将如何演变。但我认为，我们的产品组合以及我们日益增长的企业级市场影响力，对我们的客户端业务产品结构非常有利。
接线员
下一个问题来自伯恩斯坦的Stacy Rasgon。
Stacy Rasgon，伯恩斯坦机构服务公司，研究部
首先，我想就新闻稿中的一些措辞提问。稿中提到数据中心业务在下半年将“加速增长”。第二季度同比增长了107%，而您给出的第三季度指引显示同比增长大致在80%左右，这并非加速。我该如何理解这份措辞？是说下半年的整体同比增长率会超过第二季度的107%吗？还是只是某种宽泛说法？我该如何理解你们新闻稿中关于数据中心在下半年“加速增长”的表述？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
好的，Stacy，我是Jean。好问题。我认为当我们谈论加速时，我们指的是下半年相比上半年的表现。你看上半年的数据中心业务同比增长率，再看下半年的，我们确实认为存在加速。这就是措辞要表达的意思。
Stacy Rasgon，伯恩斯坦机构服务公司，研究部
然后是我的后续问题，我想深入探讨一下你们明年的数据中心目标。你们提到服务器增长超过70%，整体数据中心营收翻倍以上。我的意思是，你提到的那个“超过”一词，到底有多大的实际含义？因为看上去你们的发展轨迹会让业绩远远超出这些数字。我想说，考虑到现在只是2026年8月，我理解这个道理，但你们心里到底是怎么想的？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
Stacy，你让我忍不住笑了。我想说的是，我们正试图给出一种思考2027年的方式。是的，服务器CPU我们说增长超过70%，考虑到目前的业务状况，我们认为这在当前时点已经是一个非常强劲的表态了。而我们确实预期整体数据中心业务将远超100%。之所以说远超100%，是因为基于我们战略客户的实力、Helios的爬坡以及我们讨论过的所有因素，数据中心AI业务本身的增长也会远超100%。希望这能回答你关于“超过”这个词的疑问。
接线员
下一个问题来自高盛的Jim Schneider。
James Schneider，高盛集团，研究部
考虑到MI400系列在未来几个季度将进入爬坡的早期阶段，您能否谈谈在此初期阶段预期的客户多样性？我知道你们已公开宣布了四到五个大客户。能否谈谈，比如在第四季度，以及2027年上半年，具体会有多少客户贡献收入？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
让我想想。这么说吧，Jim，我想表述的方式是——我们提到过那些大型前沿模型公司，比如OpenAI、Anthropic和Meta，它们会通过多家云服务提供商（CSP）来使用我们的算力，这既包括超大规模云厂商，也包括其他类型的服务商。业务的多样性……而且还有更多的客户，有很多客户对Helios感兴趣，虽然可能是比“GW”规模更常规的规模。所以，我认为在未来几个季度，我们将拥有良好的客户多样性。我们真正在做的，是匹配那些大型数据中心建设何时就绪。所以我们正与每个客户就他们的数据中心计划进行合作，确保我们契合他们的建设时间表。但是，没错，我认为特别是在进入第四季度和第一季度时，会有不错的多样性。
James Schneider，高盛集团，研究部
或许作为后续问题，您提到了数据中心就绪情况。我想更具体地探究一下，您如何看待各个客户及他们接收你们产品进入其数据中心的能力，无论是土地、电力、机房空间，还是其他方面？在迈向2027年上半年甚至下半年时，您是否有看到任何限制因素，让您对达成目标有所顾虑？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
嗯，Jim，我认为我们没有看到任何会让我们对达成目标有所顾虑的因素。我们对达成目标感觉非常良好。当然，当问及可能的波动范围时，波动是会有的，而这个范围将取决于能否及时引入更多产能。所以，我审视这个问题的方式是，我们正在构建完整的供应链，确保我们——无论是我们的硅基CPU、GPU、网络组件，还是构成Helios系统的所有部件——对这部分供应链，我们感觉非常、非常好。
同时，我们正与数据中心运营商密切合作，确保对那里的情况有清晰的可见度。这赋予了我们，可以说，对迄今所指引的数据中心AI业务很强的信心。并且，我们将持续探索如何加速某些建设进程。我认为，生态系统中的每一方都有强烈的意愿，那就是更快地引入更多的AI算力。我们每天都能看到更多与运营商一起加速部分产能部署的机会，而这正是我们与客户和合作伙伴共同开展的大量工作。
接线员
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。
Christopher Muse，Cantor Fitzgerald & Co., 研究部
Lisa，如果我按您对数据中心的指引推算，这似乎意味着Instinct业务营收在2027年能达到300亿美元左右。所以我好奇两个问题。您如何看待上半年和下半年的营收节奏？此外，如果我们只关注Instinct业务，并开始思考455X和Helios，我们应该如何预期该业务在2027年年初和年底时的基础毛利率水平？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
我想，C.J.，你说的300亿美元是指整个服务器业务？还是指哪个部分？你是指2027年的Instinct业务，对吗？
Christopher Muse，Cantor Fitzgerald & Co., 研究部
是的，是指2027年Instinct业务。
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，2027年。也许我来帮你厘清一下，CJ。我想你从我们这里听到的、推算的数据中心AI数字可能偏低了。或许，回到Stacy的问题，我不给出确切数字，但我想说，那个“超过100%”的说法，应当被理解为“远超100%”。看这个进展，它是在未来几个季度逐步累积的。在我们经历这几个季度时，我们预期Helios业务能实现逐季环比增长。但，是的，这是理解它的最佳方式。我相信，如果你对此还有更多问题，Jean可以帮你具体算算。对吧，Jean？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
是的，是的，是的。
Christopher Muse，Cantor Fitzgerald & Co., 研究部
那在毛利率方面，如果单看Instinct业务，我们应如何预期它2027年初与年底的毛利率水平？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
好的。我认为总体而言，在思考2027年毛利率时，正如我早先所说，它确实取决于服务器CPU业务爬坡和数据中心AI业务爬坡的节奏。所以，我实际上认为，就季度环比而言，毛利率可能会因业务组合不同而有所波动。但综合全年看，当我们思考这个问题时，对于如何把控MI450的爬坡节奏，我们实际上非常乐观。与此同时，随着服务器业务在2027年持续显著改善而增长。
总的来说，我认为两者总体上是能够相互对冲的。但我确实认为，重要的是要记住，从公司整体看，我们还有多个其他杠杆，不仅有嵌入式业务，客户端业务也在持续改善毛利率，运营团队也持续贡献出色工作。所以，等到我们给出2027年指引时，会提供更多细节。
接线员
下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。
Joseph Moore，摩根士丹利，研究部
好的。在服务器CPU业务方面，你们目前是否受供应限制？市场看起来非常紧张。您预期这种紧张状况会持续吗？以及，当您思考明年，特别是CPU领域，您如何看待整个供应链支持您所提及的这种增长水平的一般能力？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
当然可以，Joe。我这样描述，服务器CPU的供应链目前确实很紧张，上半年也一直很紧张，因为很多这方面的需求是未曾预测到的。步入2027年，需求预测会更充分，因此我们预期2027年的服务器供应状况应该会比2026年更好。我们对于能够满足刚刚讨论的、超过70%的同比增长目标感觉非常良好。而且我相信，随着未来几个季度的演进，根据情况发展，这个增长数字或许还有机会变得更高。
Joseph Moore，摩根士丹利，研究部
好的。那么，你们正在2纳米节点上大幅爬坡，而外界很多人都在关注3纳米供应短缺的问题。这会对你们有帮助吗？还是说，在新的制程节点上增加新产能是否依然充满挑战？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的。Joe，我认为，在新制程节点增加新产能总是有挑战性的。我认为，我们方法上有一点比较特别和不同，那就是因为我们采用芯粒（Chiplet）技术，实际上我们在新节点上需要增加产能的晶圆数量相对较少。这给了我们机会——再次强调，我们正非常努力地工作以确保获得必要的供应，来满足非常强劲的客户需求。所以，从我的角度看，所有这些都是正在进行中的工作。我们当然会审视整个供应链，不单是晶圆，还包括后端产能、封装产能、基板，所有这些方面。但我们对能够满足服务器业务强劲爬坡以及数据中心AI业务强劲爬坡的供应状况感到满意。
Matthew Ramsay，财务战略与投资者关系副总裁
John，我想在结束会议前，我们还有时间再接听一位提问者，请。
接线员
我们最后一个问题来自花旗的Atif Malik。
Atif Malik，花旗集团，研究部
Lisa，贵公司在“先进人工智能日”上宣布了与Cerebras在解耦计算方面的合作。您能否定性地谈谈，您预计在快速推理（Fast Inference）市场的销售额，从今年到明年将如何增长？
苏姿丰，董事长、总裁兼首席执行官
好的，当然可以。我认为，推理市场整体上从今年到明年正在非常显著地增长。尤其是快速推理这一领域，可以说正开始变得越来越重要。因此，通过我们与Cerebras的合作，我相信他们拥有的卓越技术，结合Helios及其晶圆级引擎，我们能为客户提供一个非常出色的解决方案。我们预期，该解决方案将于第四季度在Cerebras云中开始可用，并延续到2027年。但从我们的角度来看，这是市场的重要组成部分，我们将持续探索对各项技术进行定制化和优化的途径，以适应市场上多样化的各类工作负载。所以，我们把这看作我们在开放生态系统中业务模式的进一步延伸。
Atif Malik，花旗集团，研究部
好的。还有一个问题问Jean。我们应该如何看待未来几年，运营支出的增长相对于您提到的40%市场整体增速的关系？
Jean Hu，执行副总裁、首席财务官兼财务主管
好的。我记得Lisa谈到目标市场增速为40%，而我们自身将以快于目标市场的速度增长。从运营支出的角度看，鉴于前方巨大的机遇，我们将继续投资。但您应当预期，我们会将运营支出的增速控制在低于营收增速的水平。这正是我们商业模式设计的初衷，旨在驱动更高的经营杠杆，从而推升每股收益。这也与Lisa所说的，我们的每股收益将显著超出我们在财务分析师日上勾勒的20美元目标一脉相承。
Matthew Ramsay，财务战略与投资者关系副总裁
非常感谢今天参会的所有分析师和投资者。John，你可以结束今天的电话会议了。谢谢。
接线员
谢谢各位。女士们、先生们，问答环节到此结束，本次电话会议也圆满结束。感谢大家的参与。现在大家可以挂断电话了。
