中报季来了:三招教你看懂财报
最近每天都有几十家公司发布半年报，有的业绩暴增，有的直接爆雷。很多朋友跟凯哥说：财报太厚了，看不懂啊，几百页的东西，看了头都大。还有的朋友说：我看净利润增长了就买，结果买进去就跌，为啥？今天凯哥就跟大家聊聊，普通人看财报，到底该看啥。不用全看懂，抓住三个关键点，就能避开80%的坑，找到真正的好公司。第一招：别光看净利润，要看"扣非净利润"
很多人看财报，第一眼就看净利润增长了多少。增长50%，好公司！增长100%，牛！为啥？因为净利润里包含了很多"非经常性损益"。说白了，就不是公司通过主营业务赚的钱。比如公司卖了一套房子，赚了一个亿，这算净利润，但不是主营业务赚的。比如公司拿到政府补贴五千万，这也算净利润，但也不是主业赚的。比如公司炒股赚了钱，或者卖了个子公司，这些都算净利润，但都是一次性的。这些钱，今年有，明年就不一定有了。如果你只看净利润增长，以为公司业绩爆发了，结果明年这些一次性收入没了，业绩直接变脸，你就被套了。扣非，就是扣掉这些非经常性的损益，只看公司主业赚了多少钱。举个例子。去年有个公司，净利润增长200%，看着很猛吧？但你一看扣非净利润，反而下降了10%。为啥？因为公司卖了北京的两套房，赚了几个亿。这种增长，就是虚的。今年卖了房，明年卖啥？卖董事长吗？所以凯哥教你第一个技巧：拿到财报，先找扣非净利润，跟净利润对比一下。如果两个差不太多，说明利润质量高；如果差很多，就得小心了，看看钱是从哪来的。第二招：别光看利润增长，要看"经营现金流"
什么意思？就是公司账面上利润增长了，但钱没真正收回来。比如公司卖了10个亿的货，利润2个亿，但都是赊账，钱还没收回来，记在"应收账款"里。账面上看，利润是增长了，但实际上都是白条，钱没到口袋里。这种情况，就很危险。万一客户赖账，或者经营不善倒闭了，这些钱就收不回来了，就成了坏账。这个指标，就是公司经营活动真正收到的现金，减去花出去的现金。说白了，就是公司实打实赚到手的钱。正常的好公司，经营现金流净额应该跟净利润差不多，甚至比净利润还高。说明公司的利润都是真金白银，不是白条。如果净利润增长很多，但经营现金流是负的，或者远低于净利润，那就要小心了。要么是公司产品卖不动了，靠赊销冲业绩；要么是公司在产业链上地位很低，上游要先付钱，下游要先拿货，两头受气；要么就是财务造假，虚增收入和利润。凯哥给你举个例子。当年的康美药业，利润年年增长，看着特别好。但你一看经营现金流，跟利润差远了。后来爆雷，果然是财务造假，几百亿的货币资金都是假的。老股民都懂，利润是可以做出来的，但现金流很难造假。因为银行流水在那摆着，银行不会陪你撒谎。所以第二个技巧：看利润的同时，一定要看经营现金流。现金流是利润的试金石。第三招：别光看增速，要看"增速的质量和可持续性"
很多人一看公司业绩增长100%、200%，就觉得是高成长公司，赶紧买。但凯哥告诉你，高增长不一定是好事，有时候反而是陷阱。为啥？因为高增长分很多种，有的是真成长，有的是假繁荣。如果公司收入增长，是因为卖的产品多了（量增），那就是好增长。说明市场需求旺盛，公司竞争力强。如果只是因为产品涨价了（价增），那就要小心了。价格涨上去，还会跌下来。周期行业就是这样，产品涨价的时候业绩暴增，跌的时候业绩暴跌。比如2021年的煤炭、钢铁、化工，业绩都是几倍几倍地涨，股价也飞上天。结果2022年产品价格一跌，业绩直接腰斩，股价也跟着跌回去。所以看到高增长，先搞清楚：是卖得多了，还是卖得贵了？有的公司增长，是靠自己的主业越做越大，内生增长，这是真成长。有的公司增长，是靠不停并购其他公司，外延增长。这种就有风险了。并购来的公司，能不能整合好？业绩能不能达标？会不会有商誉减值？这些都是问题。当年的乐视网，就是不停并购，把规模做上去了，结果最后全是雷，商誉减值几百亿，直接退市了。所以看到高增长，再看看：是自己长出来的，还是买进来的？怎么判断能不能持续？看行业空间，看竞争格局，看公司的护城河。行业空间大不大？如果行业已经到天花板了，那增长肯定持续不了多久。竞争格局好不好？如果行业里有几百家公司在打价格战，那利润迟早会被打下来。公司有没有护城河？如果别人随便就能进来跟你抢生意，那你的高增长也维持不了多久。比如现在的AI算力行业，空间很大，格局也相对清晰，龙头公司的增长就比较确定。但有些行业，比如前两年的口罩、防护服，短期爆发式增长，但很快就过剩了，这种增长就不可持续。说了这么多技巧，凯哥给你讲几个真实的例子，你就明白了。第一个例子：康美药业。当年的医药白马股，市值上千亿，利润年年增长20%以上，多少机构重仓。结果呢？财务造假，虚增货币资金300亿。怎么提前发现？看经营现金流。康美的经营现金流常年远低于净利润，赚的都是"纸面利润"。如果你当时看了现金流，就能避开这个大雷。第二个例子：乐视网。当年的创业板龙头，市值1700亿，营收年年翻倍增长。结果呢？PPT造车，资金链断裂，退市了。怎么提前发现？看现金流。乐视的经营现金流常年为负，全靠融资活着。一个公司主业不赚钱，全靠借钱过日子，能长久吗？第三个例子：东阿阿胶。当年的"药中茅台"，连续十几年提价，利润年年增长。结果呢？2019年业绩突然爆雷，净利润暴跌80%。为啥？因为增长全靠提价，渠道库存积压太多，卖不动了。怎么提前发现？看存货和应收账款。东阿阿胶那几年存货越来越多，应收账款也越来越多，说明货都压在渠道里，没真正卖出去。这些公司，当年都是大家眼中的"白马股"、"好公司"，结果说爆雷就爆雷。但如果你掌握了上面说的三个技巧，其实大部分雷都能提前避开。最后给大家的几点建议
说了这么多，可能有人会说：凯哥，看财报这么复杂，我还是不会啊。第一，普通人不用把财报全看懂。你不是专业分析师，不用把几百页的财报全研究透。就抓三个指标：扣非净利润、经营现金流、毛利率。这三个没问题，公司大概率就没问题。第二，看不懂的公司，别买。如果你看了半天，还是看不懂这家公司怎么赚钱的，那干脆就别买。股市里几千只股票，没必要非在一棵树上吊死。第三，买指数基金，省心。如果你实在不会选股，那就买宽基指数基金，比如沪深300、中证500、中证1000。不用选股，不用看财报，长期持有，收益也不会差。第四，分散投资，别满仓干。哪怕你再看好一家公司，也别把所有钱都买进去。万一踩雷了呢？分散买几只，或者买基金，风险小很多。第五，长期持有，别瞎折腾。好公司也不是天天涨，也会有调整。如果你选对了公司，就耐心拿着，别天天看盘，别追涨杀跌。时间会奖励真正有价值的公司。难的是，你要抵抗人性的弱点，要克服贪婪和恐惧。简单的是，只要你掌握了基本的方法，不踩大坑，长期来看，赚钱是大概率事件。财报就是投资的基本功。你不用成为财务专家，但基本的常识得有。不然人家说啥你信啥，人家给你画个饼你就冲，那不亏你亏谁？中报季还在继续，希望今天这篇文章，能帮你避开一些坑，找到一些真正的好公司。风险提示：本文仅为投资知识分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。文中提及的公司仅为案例，不代表推荐。公众号上的内容讲的都是分析和判断，而交流群讲的都是具体的执行策略和方法，以及给你一套非常行之有效的组合。在交流群里我们讲了一种“背着降落伞去爬山”的方法，已经让大家提前做好了防守，会让你持有组合的体验会非常好。欢迎加入。一份来自凯哥的特别邀请：让我们更近一步
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