伯克希尔·哈撒韦最新财报出来了。
如果只看利润，这份成绩单相当漂亮：
二季度运营利润129.83亿美元，同比增长16%；归属于股东的净利润256.67亿美元，去年同期只有123.70亿美元，直接翻了一倍多。
但我觉得，这次财报真正值得关注的并不是利润。
而是一个很明显的变化：
伯克希尔终于开始花钱了。
过去几年，伯克希尔最大的争议就是现金越来越多。
市场一直在问：
手里拿着三四千亿美元，到底准备什么时候买？
现在答案似乎正在慢慢出现。
1、主业依然非常稳
先看巴菲特一直更重视的运营利润。
二季度达到129.83亿美元，同比增长16%，而市场此前预期明显更低。
这也是理解伯克希尔最重要的指标之一。
因为净利润会受到苹果、Alphabet等股票价格波动影响，一个季度可能增加几十亿美元，下一个季度又可能减少几十亿美元。
所以判断伯克希尔经营得好不好，我更愿意看运营利润。
这次增长背后，制造、服务和零售等业务表现较好；铁路业务也有所改善，不过保险承保业务相对偏弱。
这就是伯克希尔比较有意思的地方：
保险不好，还有铁路；铁路一般，还有能源、制造和零售。
它本身就是一个巨大的资产组合。
2、256亿美元净利润很漂亮，但别太在意
二季度归属于股东的净利润达到256.67亿美元，同比增长超过100%。
数字非常漂亮。
但这里面很大一部分来自股票投资组合公允价值变化，尤其是苹果和Alphabet等持仓上涨。
所以伯克希尔的净利润经常大起大落。
这也是为什么以前巴菲特反复提醒投资者，不要过度关注单季度GAAP净利润。
对于伯克希尔来说：
运营利润比净利润更能反映真实经营情况。
3、现金终于开始下降
这个数字我觉得比净利润更有意思。
截至二季度末，伯克希尔现金及短期投资规模下降到大约3655亿美元，此前一季度一度接近3974亿美元。
虽然少了三百多亿美元，但问题是：
3655亿美元依然多得惊人。
这意味着即使伯克希尔开始增加投资，它依然保留着极高的安全边际。
而且现金减少的原因，并不是经营出了问题。
恰恰相反，是因为伯克希尔开始重新配置资本。
4、真正重要的信号：45亿美元回购
二季度伯克希尔回购了大约45亿美元自己的股票，这是暂停近两年后回购动作明显加速。
这件事情非常有意思。
因为伯克希尔回购股票的逻辑一直比较简单：
只有当管理层认为市场价格低于公司的内在价值时，才值得回购。
Greg Abel今年早些时候也表达过类似的资本配置原则。
所以45亿美元的回购，本质上是在向市场传递一个信号：
管理层觉得自己的股票值得买。
当然，回购并不意味着股价一定会上涨。
但相比管理层出来喊一句“我们公司被低估了”，真金白银花45亿美元，显然更有说服力。
5、还有一个变化：开始重新买股票
这可能才是本季度最值得长期投资者关注的地方。
根据最新报道，Greg Abel领导下的伯克希尔二季度对股票市场的配置明显转向积极，结束了此前持续净卖出的状态。
与此同时，Alphabet已经进入伯克希尔最重要的股票资产之一。
截至6月底，美国运通、苹果、美国银行、Alphabet和可口可乐五家公司，占伯克希尔股票投资公允价值总额约66%。
这依然是非常典型的巴菲特式投资：
真正优秀的公司，不需要买几十家。
找到少数自己理解、拥有强大护城河、能够长期创造现金流的企业，然后长期持有。
6、伯克希尔正在进入“阿贝尔时代”
这一点也不能忽略。
2026年Greg Abel正式接任CEO之后，很多人最大的疑问就是：
没有巴菲特的伯克希尔，还会是以前那个伯克希尔吗？
至少从现在来看，核心资本配置原则没有发生根本变化。
手里依然保留巨额现金；
没有因为市场上涨就疯狂追高；
发现自己的股票便宜，就进行回购；
出现足够好的资产，又愿意拿出几十甚至上百亿美元下注。
甚至从二季度开始，我们能明显感觉到：
伯克希尔正在从过去几年的“囤现金”，重新切换到“部署现金”。
这可能比单季度利润增长16%更重要。
我的观点
如果让我总结这份财报，我会用三个词：
稳、贵、等。
主业依然很稳。
现金依然很贵——3655亿美元现金意味着伯克希尔拥有巨大的选择权。
然后就是等。
等待好的公司，等待好的价格，等待市场出现机会。
这也是伯克希尔最难复制的地方。
别人手里有现金的时候，会害怕踏空；
伯克希尔手里有几千亿美元，却可以几年不出手。
但是当价格真正合适的时候，它又敢一次拿出几十甚至上百亿美元。
投资最难的可能从来不是找到机会，而是在没有好机会的时候，什么都不做。
而这一次财报透露出来的信号是：
等了这么久之后，伯克希尔似乎终于开始觉得，有些东西可以买了。
这可能才是2026年二季度财报最值得关注的变化。
以上仅为个人财报分析，不构成任何投资建议。
