北美云厂最强财报季,AI从“烧钱”到“印钞”只用了一个季度2026年7月底，微软、谷歌、亚马逊、Meta先后发布了最新季度财报。如果只看一个结论，那就是：AI投入的回报，终于开始在财务报表上清晰可见了。 过去两年，市场一直在争论AI到底是不是“烧钱无底洞”。但这一轮财报季，数据给出了回答——不是。 先看几家核心云业务的收入增速，这是验证AI投入兑现最直接的指标。 微软Azure：最新季度收入同比增长43%，较上季度的40%进一步提速。微软全年Azure收入首次突破1000亿美元大关，单这一项业务就相当于一个中型科技公司的体量。 谷歌云：最新季度收入248亿美元，同比增长82%。这个增速在大型云厂商中已经相当罕见。更关键的是，谷歌云经营利润率从去年同期的20.7%提升至35.6%，规模效应开始释放。 亚马逊AWS：收入422亿美元，同比增长37%，创下近18个季度以来最快的增速。AWS的营业利润率达到39.4%，同比提升6.5个百分点。利润增长比收入增长更快，说明AI业务不仅带来了收入，还带来了更高的利润率。 Meta：虽然不直接卖云服务，但AI正在重构它的广告系统。最新季度总营收608亿美元，广告收入594亿美元，同比增长27%。AI驱动的广告推荐系统，让广告展示量和单价实现双升。 三家云厂商合计云收入约1063亿美元，同比增长约43%。这个增速在此前几年从未出现过。 收入和利润是当前的成绩，但真正支撑未来增长的是“积压订单”——也就是已经签约但尚未确认收入的合同。 微软：商业剩余履约义务（RPO）达到6780亿美元，同比增长84%。这意味着，微软手里已经有近7000亿美元的合同等待在未来几年转化为收入。 谷歌：云积压订单5140亿美元，环比增加超过500亿美元。谷歌管理层预计，未来24个月内将确认超过50%的订单。 亚马逊：AWS积压订单4960亿美元，同比增长154%。其中，AI相关的长期合同占了很大比例。亚马逊CEO透露，该季度与Anthropic签订的十年算力合同超过1000亿美元。 三家云厂商的积压订单合计超过1.7万亿美元。这个数字的含义是：即使从现在开始不再签新合同，未来几年的收入也已经基本锁定了。 过去两年，AI算力的主要需求来自大模型公司的训练。但这一轮财报显示，需求结构正在发生根本性转变。 微软表示，剔除OpenAI后，商业RPO仍保持约25%的增长，全年云收入接近90%来自前沿模型实验室以外的客户。这意味着，AI需求正在从几家大模型公司，扩散到普通企业客户。 亚马逊管理层指出，越来越多的企业客户正在使用AWS的AI服务，而非仅仅是大模型公司。AI业务年化收入已突破250亿美元，保持三位数增长。 谷歌透露，Gemini API当前每分钟处理约220亿个Token，较上一季度的160亿继续增长。超过900万开发者使用其AI产品。过去12个月，近500家云客户单家Token使用量超过1万亿。 这些数据共同指向一个趋势：AI的应用场景正在从“训练”扩展到“推理”，从“实验室”扩展到“生产线”。 推理需求的特点是分布式、持续性的，对算力的消耗更稳定、更持久，也更适合云厂商的商业模式。 云厂商的业绩增长，背后是AI应用在具体场景中的落地。 微软Copilot：付费席位已突破3000万，单季度净增超过1000万席。全球90%的五百强企业正在批量采购AI办公工具。微软的收费模式正在从单纯的席位费，向“席位费加使用量”延伸。 Meta AI：超过100万家企业正在使用其AI商业代理产品。AI生成式广告模型使Facebook广告转化率提升15.7%。900万中小企业使用至少一项AI创意工具。 谷歌：AI搜索月活用户超过10亿，Gemini App月活9.5亿，日活同比增长约3倍。AI Max已有50万广告主采用，采用AI广告系列的客户在转化率上平均提升15%。 亚马逊：AI模型托管平台Bedrock在过去半年新增的客户数量，超过了该平台推出后首两年的总和。第二季度单季客户在Bedrock上的支出，超过了此前所有季度的累计值。 这些数字说明，AI正在从“尝鲜”走向“必须”。 企业不再只是“试试看”，而是开始大规模采购、深度嵌入业务流程。 这一轮财报中，各家云厂商的资本开支仍然保持高位，甚至继续上调。 亚马逊：将2026年全年资本开支指引上调至2200亿美元，并表示即使投入这么多，仍无法满足全部需求，供给缺口预计延续到2027年。 谷歌：将2026年资本开支指引上调至1950-2050亿美元，并预计2027年将显著增长。 微软：2026自然年资本开支预期约1750亿美元，未来两年计划实现整体容量翻倍。 Meta：将2026年资本开支指引调整为1300-1450亿美元，持续加码AI基础设施建设。 表面上看，资本开支还在增加，但背后的逻辑已经发生了变化。亚马逊管理层明确表示，AI服务器投资约三年即可回本，多数AI产能对应五年期以上合约。这意味着，资本开支不再是“烧钱”，而是“投资”——投入产出比已经清晰可见。 把这一轮财报的数据串起来看，可以得出几个清晰判断： 第一，云厂商的AI收入正在加速增长。 43%、82%、37%——这些增速不是“故事”，而是已经反映在财报中的数字。 第二，积压订单为未来增长提供了较高确定性。 1.7万亿美元的未履约合同，意味着即使经济出现波动，云厂商的收入也有基本盘支撑。 第三，AI需求正在从少数大模型公司向广泛企业客户扩散。 这是商业模式从“实验性”走向“规模化”的关键信号。 第四，资本开支的投入产出比正在改善。 三年回本的周期，五年以上的合约，让资本开支从“成本”变成了“资产”。 2026年7月，可以说是一个分水岭。在此之前，AI的商业化还需要“信心”来支撑；在此之后，数据已经可以自己说话了。
