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内容摘要
预期差一:铝土矿海外供给约束正在强化,氧化铝"低价保供"格局并非稳定,需给予一体化企业"集中性溢价":随着海外矿石的进一步增产,以及国内氧化铝产能完成结构性转变(从内陆转至沿海),电解铝产业端利润从上游氧化铝往冶炼端转移,但我们认为随着1)几内亚宣称将计划进一步削减铝土矿出口量以支撑价格;2)印尼政府进一步调整矿业RKAB,使政府可以农据国内氧化铝消化能力、合规记录和资源保留目标逐年控制矿端释放,矿端的"民族资源主义"兴起使得资本市场需给予一体化企业"集中性生溢价"
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东吴证券-有色金属行业铝产业链深度报告：国内周期收敛叠加海外成本上移，股息回报成为核心定价锚-260727
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