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本次会议为医药行业投资汇报电话会议，分析师围绕国内CXO行业景气度展开分析，从外需出海、内需投融资修复、新分子赛道拉动等维度阐述行业向上趋势，提示汇率风险并给出估值与布局建议，内容如下：
外需出海带动供应链市占率提升
·出海带动供应链：国内产品出海授权海外后，大概率保留中国供应链，带动中国供应链海外市占率大幅提升，BD推动国内医药投融资明显修复。
·投融资数据：2025年国内医药投融资达154亿美元，较2024年大幅增长超50%，直接带动国内CRO产业链提升。
内需修复与早研景气度验证
·前瞻性指标猴子价格：鼎泰药研招股书披露国内实验猴历史成交均价企稳回升，因供给稳定、需求提升致涨价，直观反映订单需求大增及安评市场空间提升。
·订单与价格验证景气：早研景气看两指标，一是公司订单增速亮眼，一二季度订单环比去年四季度提升；二是猴价半年来高位运行有小升，国内早研需求高位运行（外需+内需双维度）。
新分子赛道拉动CDMO业务
·GLP-1快速放量：诺和诺德等中报显示替尔泊泰加速放量，带动供应链需求提升，深度布局公司新分子业绩加速并扩产，形成正向循环。
·ADC商业化元年：全球获批少处新兴阶段，国内企业切入商业化屈指可数；头部公司有望今年首报海外BLA，切入海外供应链，今年为国内ADC布局公司切入海外商业化元年。
·小核酸远期放量：小核酸（如减脂增肌AOC）多处临床早期，BD频繁但商业化未早；预期业绩放量集中在2030年后。
·新分子接力趋势：现GLP-1保增长，ADC接棒成核心放量赛道，2030后小核酸放量；CDMO赛道至2030年有持续品种注入动能，今年高增速仅是开头，未来两年增速较快且景气加速。
降息预期与全产业链需求
·流动性释放展望：现少量降息，后续有降息预期，海外流动性释放将进一步释放需求，CXO全链条（临床前至CDMO）迎强劲增长，不同环节业绩分阶段向上。
汇率风险与估值建议
·汇率影响与剔除：今年企业有汇率压力，但汇率为长周期波动；预测业绩建议剔汇率看内生增长，估值剔汇率损失负向影响。
·估值与布局：多数公司今年PEG不到1倍、部分约1倍，性价比高，建议积极布局CXO；会议结束提示联系团队，并附公众号及进门APP推广信息。
