仅以3.63万亿资产体量继续蝉联2025年国内系统重要性银行的城商行，宁波银行向来是价投领域的焦点。前些年持股的投资者收益颇丰，但笔者翻阅财报后，发现有些细节不得不引起重视。
鉴于一季报数据较少，笔者选取2022-2025年度的财务报表数据先进行简单分析。
先说规模指标：
存款平均余额从1.22万亿增长至2.03万亿，平均年增速22%，其中对公存款1.52万亿，对私存款0.51万亿，两类客群的定、活期存款均有增长，虽然总体活期存款占比从38%下降到34%，但依然瑕不掩瑜。
贷款平均余额从0.976万亿增长至1.66万亿，平均年增速23.3%，其中公司贷款1.12万亿，个人贷款0.54万亿，贷款接近存款增速，可以看出存款规模的增长为信贷扩张提供了有力支撑。
再说利润指标：
净利润从230.8亿增加至293.3亿，平均年增速9%，近两年增速放缓明显。存款付息率由1.77%降至1.61%，贷款收益率从5.34%降到4.23%。不良贷款率维持在为0.76%的低位，贷款减值准备从396亿增加至491亿，但不良贷款金额从78.46亿增加至131.47亿，导致拨备覆盖率从504%降到373%。当年不良贷款与逾期贷款的缺口为17.53亿（逾期贷款为149亿，缺口占逾期贷款总额约11.7%，还能接受），但重组贷款当年大增34.58亿，余额达到57.36亿。从这几项数据可以看到宁波银行贷款风险近年在加速暴露。
同业资产与负债这里不展开。
言归正传，财报中有两个细节引起笔者的关注。第一个是贷款行业中的房地产业，笔者拉个表格以便说明：
房地产下行周期不论是大行、股份行还是城商行在对公涉房贷款上都不同程度摔了跟头，不良率高企，比如工行（5.39%）、招行（4.78%）、杭州银行（6.72%）、江苏银行（4.23%）、南京银行（1.81%），各家银行都在压缩这个行业的贷款规模。而宁波银行却逆势而上，近三年贷款余额几近翻倍，但不良率当下只有0.17%，只有同业几十分之一。难道说行内有高人，规避了大部分的暴雷房企？
至于金融投资端的1.6万亿中分类为企业债券的金额为1973亿，占比为12.3%，比例不算特别高，当中债券投资（主要为金融投资中的债权投资和其他债权投资两项）涉及外部信用评级区分为两块：A（含）以上为9042亿，未评级为3016亿，两项合计1.2万亿，这部分债券资产不涉及第三阶段减值。由于237页的财报中没有披露更多细节，无法推测进一步情况，不好妄下结论。
第二个细节是企业所得税，尽管法定税率是25%，但商业银行普遍会通过配置国债等免税资产或运用递延所得税等会计手段进行规避，前端时间中国银行包装公募避税被查已表明日后一些政策风向。即便如此，大多数商业银行近年实际申报税率也在12%-16%之间，但宁波银行却把事情做到极致，以下还是拉表格说明：
从表格数据来看，除了2024年申报所得税率为13%，其余年份皆为5-8%之间，仅为其他银行的一半，如此悬殊的差距，后续会不会被有关部门盯上？笔者多年观察，在东大做生意，低调和适当中庸才是长久之道，然而翻开宁波年报，其在描述企业愿景和价值观的显眼位置赫然写着“大银行做不好，小银行做不了”的豪迈宣言，让笔者不禁心里一跳，锋芒毕露而又做事极致，结果真的会好吗？
PS：1、笔者文章的所有数据均来自企业公开财报，从不用豆包等Ai搜索，笔者坚持通过深度阅读财报和了解相关行业进行独立思考，力求严谨性和逻辑性，因此发文频率虽不及日更，但力求文字有依据。当然文章观点也是见仁见智，欢迎大家提出建设性的建议。
2、本号只分析企业基本面，也会聊一下估值，但不做任何股价K线预测，在笔者看来只有以低于企业内在价值的价格买入股票并长期持有才能增加胜率。“投资其实是认知的变现”这是笔者多年在股海的总结。
上文不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
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