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彭博ESG双周报
本期主题：AI、水资源及电网压力加快韧性投资
（彭博行业研究）——AI扩张以及物理气候风险加剧正成为水资源、电力和基础设施韧性领域投资的驱动因素。SpaceX在招股书中指出，水资源与电力和芯片一样，已成为AI发展的制约因素之一，而洪涝、停电和水资源短缺正在驱动电网加固、冷却系统和关键基础设施方面的支出；提供韧性解决方案的企业料将从中受益。
SpaceX招股书将水资源与电力、芯片和许可一并列为风险因素
在更新后的招股书中，SpaceX将水资源的获取与电力、芯片和许可一并列为可能拖慢xAI算力扩张的制约因素。招股书指出，数据中心的增长取决于电力、水资源、AI处理器和电信服务等资源，若获取不足，可能会影响公司业绩和前景。招股书还提到了干旱、对当地水资源的争夺、监管限制以及成本更高的替代性冷却技术等因素。SpaceX披露这些信息是因为xAI在孟菲斯的运营受到审查。xAI需要每天抽取多达370万加仑的水资源，并在优先推进Colossus算力园区扩建的同时，暂停规模8,000万美元的废水回收设施的建设计划。
水资源的获取会影响冷却、基础设施规划及扩建时间表，特别是在水资源紧张的地区。
xAI在水资源压力较大地区的算力分布
数据来源：彭博行业研究
电厂面临洪涝、停电及污染风险
洪涝风险正日益成为德克萨斯州公用事业公司运营及韧性成本的一个来源。约2吉瓦在运装机容量（其中86%为天然气发电）分布在沿海洪涝灾害多发地区，28吉瓦（占总装机容量的15%）分布在河流洪涝风险较高的地区，其中22吉瓦为燃气发电。NRG的运营风险最大，该公司0.7吉瓦在运装机容量分布在沿海地区，4.6吉瓦分布在河流洪涝高风险区；相关业务处于规划阶段的公司中Entergy面临的风险最大，其2吉瓦分布在沿海地区，1.7吉瓦分布在河流洪涝区。Entergy最近获得Texas Energy Fund的2亿美元拨款，用于加固超过400英里的输电线路，以及为五个变电站增设防洪设施。
2026年美国国家环境保护局(EPA)将部分历史遗留煤灰堆放点的清理和监测合规期限延后；虽然短期合规成本可能因此下降，但加剧了严重洪灾期间的污染风险。
德州公用事业公司在河流洪涝高风险区的敞口
数据来源：世界资源研究所、彭博行业研究
水资源紧缺仍利好可再生能源发电
水资源短缺有利于得克萨斯州发展可再生能源发电，分布在该州水资源高度紧缺地区的规划装机容量中，64%是光伏发电或风电，天然气发电仅占26%。开发商正致力于提高发电量，以满足数据中心、制造业及人口增长带来的日益增长的电力需求，但可再生能源技术可避免火力发电的冷却水需求。Alphabet在水资源紧缺地区的规划光伏装机容量最大，为4.2吉瓦，其次是Hecate Energy的3.4吉瓦。在运装机容量方面，NextEra在得克萨斯州的可再生能源发电装机容量为7.2吉瓦，其中57%分布在水资源紧短缺流域；RWE为5.6吉瓦，其中约一半也分布在水资源短缺流域。
随着水利基础设施成本上升及许可审批流程日益复杂化，可再生能源发电在得克萨斯州干旱地区仍保持着结构性优势。
水资源短缺地区的规划及在运可再生能源发电装机容量
数据来源：彭博新能源财经、彭博行业研究
极端天气挤压航空公司利润率 盈利波动加大
极端天气带来的影响导致航空公司的收入波动加剧，同时推高了运营成本，正在成为影响其盈利的一项可量化的不利因素。美国航空表示，极端天气导致其第一季度收入减少约3.2亿美元，而法荷集团估计，1月极端天气导致其经营业绩下降9,000万欧元。JetBlue的财报显示，运营中断导致其每可用座位英里燃油成本增加约4个百分点。法荷集团的财报显示，1月极端天气造成的影响导致预期营业利润转为2,700万欧元营业亏损。
在枢纽地区业务集中度较高的航空公司可能继续面临更高的天气相关成本波动。
美国领空由极端天气造成的延误不断增多
数据来源：美国联邦航空管理局OPSNET系统标准报表
免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博本地化团队和翻译服务公司的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。
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