扬杰科技2025年报，2026一季报财报分析
一、核心财务表现：利润增速跑赢营收，盈利能力持续抬升
1. 业绩增长态势
扬杰科技2025年全年实现营业收入71.30亿元，同比增长18.18%；归母净利润12.59亿元，同比增长25.55%；扣非归母净利润11.46亿元，同比增长20.18%。利润增速显著高于营收增速，体现出较强的盈利弹性。
进入2026年一季度，增长节奏进一步加快：单季营收21.30亿元，同比增长34.87%、环比增长19.48%，创历史单季新高；归母净利润3.85亿元，同比增长41.01%；扣非净利润3.59亿元，同比增长41.15%。
二、业务结构分析：IDM全产业链布局，高端化转型见效
产品结构：器件业务为核心，高端产品加速放量
按产品品类拆分2025年营收：
半导体器件：62.57亿元，同比增长20.24%，占总营收87.75%，为绝对核心业务
半导体芯片：5.34亿元，同比增长6.29%，占比7.49%
半导体硅片：1.67亿元，同比下降9.78%，占比2.35%，受行业价格波动影响承压
公司形成"基础盘-核心盘-新兴盘"三级产品梯队：
基础盘（现金牛）：功率二极管、整流桥、光伏旁路二极管，全球市占率领先，其中光伏旁路二极管全球市占率达42.5%
核心盘（增长柱）：MOSFET、IGBT，聚焦工控、电源、汽车电子市场，车规级产品已通过多家头部客户认证并批量交付
新兴盘（第二曲线）：SiC碳化硅器件，6寸产线已量产爬坡，覆盖650V/1200V/1700V全电压平台，车规级功率模块建成投产并获主流Tier1客户订单
2. 区域结构：海外业务高毛利，全球化布局深化
内销收入53.12亿元，同比增长17.35%，占比74.51%
外销收入16.46亿元，同比增长20.63%，占比23.08%，增速高于国内
外销毛利率高达47.50%，较内销毛利率29.07%高出18.43个百分点，是公司盈利结构优化的核心来源
越南MCC封装工厂已实现量产，首批产品良率达99.5%以上，为拓展欧美汽车电子市场搭建了产能支点，"YJ+MCC"双品牌全球化战略持续推进。
三，核心增长驱动与行业地位
1. 三大增长引擎共振
1. 汽车电子：2026Q1汽车电子收入同比翻倍，已获工信部汽车白名单及多家国际标杆整车厂、Tier1客户认证，车规MOSFET、IGBT在PTC、压缩机、车载充电机等场景批量交付，SiC器件进入比亚迪、小米等头部车企供应链
2. AI服务器电源：650V SiC二极管通过英伟达认证，批量供货AI服务器电源，受益于AI算力建设浪潮
3. 光伏储能：光伏旁路二极管全球市占率领先，逆变器芯片份额持续提升，绑定隆基绿能、阳光电源等行业龙头
2. 行业竞争格局
扬杰科技是国内功率半导体IDM第一梯队企业，在分立器件细分领域具备全球竞争力：
功率二极管国内第一、全球第二，整流桥全球第一
2025年营收规模在国内功率半导体行业位列第三，净利润水平居行业前列
SiC器件国内市占率约15%，光伏逆变器领域SiC模块市占率超20%
四，主要风险提示
1. 行业周期风险：功率半导体行业具有明显周期性，若下游新能源汽车、AI服务器、光伏储能需求不及预期，可能导致产品价格下跌、毛利率承压
2. 技术竞争风险：SiC、高端IGBT领域，英飞凌、安森美等国际巨头仍占据技术优势，国内斯达半导、士兰微等企业也在加速布局，若研发进度不及预期可能影响市场份额
3. 产能扩张风险：公司8寸晶圆线、SiC产线、越南基地持续扩产，若下游需求放缓或产能释放不及预期，可能面临折旧压力加大、产能利用率不足的问题
4. 国际贸易风险：海外市场收入占比约23%，地缘政治冲突、贸易管制政策变化可能影响海外业务拓展节奏
扬杰科技2025年至2026年一季度呈现"营收稳健增长、利润加速释放、毛利率持续抬升"的良好态势，核心逻辑在于IDM全产业链的成本优势叠加产品结构持续高端化。传统优势业务提供稳定现金流，汽车电子、SiC、AI电源等新兴赛道打开长期成长空间，全球化布局进一步强化盈利韧性。
短期看，2026年SiC产能释放与车规产品放量有望继续推动业绩高增长；长期看，公司作为国产功率半导体核心标的，将持续受益于能源变革与国产替代两大趋势。
