SPACEX26Q2财报解读:业绩显著增长,开支继续提高 8月4日盘后，SPCX公布了其26年二季报，今天其天量流通股解禁，股价厮杀非常剧烈。当然，其估值和特斯拉一样离谱，对这种业绩虚无缥缈，流通盘很小的票谈交易策略和目标价难度过高，所以本文仅简要分析财报，不给出基本面和估值。 SPACEX的26Q2财报数字如下： 营收78.14亿美元，显著好于预期的68亿美元，同比增92%； 净利润-5.41亿美元，也好于预期的-21亿美元，亏损同比收窄一半； 毛利率55.27%，调整后EBITDA35.38亿美元，同比大增191%，表明其造血能力还算可观。 具体项目方面： 星链营收42.91亿美元，同比增65.8%；运营利润16.56亿美元，运营利润率38.6%；其中消费者业务24.85亿美元，同比增44%，企业和政府业务18.06亿美元，同比增108%； XAI营收25.61亿美元，同比增247.5%；运营亏损12.57亿美元；其中AI解决和基建方案营收21.94亿美元，同比大增600%以上，广告业务3.67亿美元，同比跌约14%； 星舰营收9.62亿美元，同比增29%；运营亏损-5.42亿美元； 在手订单475亿美元，环比增200亿，56%会在一年内确认收入；Q2签署云服务141亿美元，Q3初新增67亿美元；谷歌相关合同300亿美元IPO之前签署；星链Q2新增政府合同超过60亿美元； 资本开支183.69亿美元，远超预期的120亿美元；自由现金流-159.5亿美元，也差于预期的-100亿美元。 预期方面： Q3Q4开支维持Q2水平或者更高，全年开支料接近700亿美元； 四季度营收争取达到250亿美元，年化1000亿美元； 年底部署算力2GWh以上，目前为1.4GWh； 新增算力回本期小于1年； 争取2030年营收达到1万亿美元； 当然，管理层还给出了更多27年以后的指引，这里按住不表。 总体来看，这份财报算是显著好于预期，笔者认为可能比四大云厂的都要好，表现了这家巨型公司的快速增长正在发生中，且三大业务全部都在加速增长，拐点刚刚到来。市场均预期其下个季度即可盈利，明年实现720~800亿美元以上的收入。如果按照马斯克口径，其明年可以实现1000亿美元以上收入，（笔者估算，如果Q4能250亿，明年可能在1200亿以上）目前PS仅15倍不到，算是相当便宜。 昨天，SPCX因为资本开支大增（亚马逊：？）和解禁预期大跌，今天盘中再次脉冲大涨，完全沦为了筹码游戏。就基本面来看，这家公司的发展很快，可能类似19年的特斯拉，在爆发前夕。如果未来几年AI应用主升浪爆发，这家公司极有可能突破10万亿美元。 8月31日和9月10日，spacex还会有两次解禁，解禁规模都在3.19亿股左右。指数调仓方面，纳斯达克宣布将会在9月四巫日进行特别再平衡，预期SPCX的权重将会显著上升，可能是现在的3倍以上，届时有较多被动资金买入。 更多相关前瞻、策略、点评、市场跟踪、宏观解读都已经更新，明天非农完整前瞻也已经更新，欢迎各位加入讨论。
