市场纪要报告260806_展会资讯_资讯

市场纪要报告260806

以下内容由 AI 根据互联网收集整理，旨在提供信息参考，但不构成任何买入或卖出的直接依据。投资者在做出决策时，应结合自身的投资目标、风险承受能力和市场情况，审慎评估并咨询专业投资顾问。市场有风险，投资需谨慎。

第一部分：宏观市场与经济大势分析

大势研判：极致定价后的系统性修正，市场步入多维轮动期当前全球资本市场的核心矛盾在于“科技巨头高额AI资本开支的变现可持续性”与“宏观流动性预期剧烈波动”之间的博弈。7月以来，全球资产对前期极端的“AI单边定价”进行了系统性修正。随着日元套息交易（Carry Trade）的被迫平仓以及美债长端利率的陡峭上行，韩国、日本等新兴市场及费城半导体指数经历了深度去杠杆与估值杀跌。然而，从产业第一性原理来看，这并非科技产业趋势的终结，而是一次中期的压力测试。A股市场在此外部扰动与内部资金切换下，经历了从高位成长向低估值防御资产的极致出清。展望后市，随着宏观悲观预期充分计价、微观杠杆资金加速出清，A股市场已跨越“L型”筑底，迎来风险偏好修复的“V型”反攻窗口。8月中报业绩期的到来，将驱使市场风格从单纯的估值消化、高低切换，重回以业绩验证为核心的“高盈利、高估值、小市值”主线。

经济基本面：外需高景气延续，内需处于温和修复的“弱平衡”国内经济呈现出较为明显的外热内冷结构。外需方面，AI产业链、半导体及汽车出口构成强劲支撑，单月出口同比增速预期维持在20%-30%的高位，韩国半导体出口的高频数据印证了全球科技硬件需求的旺盛。内需方面，7月制造业PMI回落至49.2%，叠加极端天气与洪涝灾害对基建施工的扰动，反映出传统经济动能边际放缓；社零消费在低基数下温和回升，但汽车与家电的以旧换新需求前期透支，整体消费仍具结构性压力。海外方面，美国6月JOLTs职位空缺降至736万，劳动力市场供需趋于平衡，核心PCE物价指数边际降温，美国经济在韧性中展现出放缓迹象，这为全球宏观流动性环境的转向提供了基本面依据。

政策与资金面：财政发力蓄势，杠杆出清孕育反弹动能政策端，高层会议明确了“加力扩大内需”与“扎实推进六张网”的基调，同时《“十五五”碳达峰行动方案》等顶层设计密集落地，为新能源、低空经济、AI基建等指明了中长期方向。货币与财政方面，央行加量续作5000亿元买断式逆回购呵护流动性，随着超长期特别国债资金下达，财政支出力度有望在三季度迎来季节性高峰，对冲社融数据的阶段性疲弱。微观资金面呈现“去杠杆、去拥挤”特征，7月融资余额大幅净流出逾4000亿元，科技成长拥挤度降至年内低位；与此同时，宽基ETF单月净流入超1500亿元，国家队与产业资本集中回购构筑了坚实的资金底。随着外资流出与融资强平压力的释放，增量资金的供需格局正迎来实质性改善。

风险与机会：防御底仓与进攻主线的再平衡当前宏观潜在风险集中于地缘政治的不可测性（如中东冲突对能源与海运的扰动、中美贸易摩擦在无人机及半导体领域的反制博弈），以及美联储在通胀与经济放缓之间的政策摇摆引发的美债长端期限溢价波动。但在风险释放后，确定性的宏观机会已经显现：一方面，高股息红利资产（尤其是叠加盈利成长性的质量类红利如港口、公路、煤炭）在低利率环境下依然具备不可替代的底仓防御价值；另一方面，中报业绩超预期的核心科技主线（算力硬件、光通信、半导体设备等）在经历超调后，赔率与胜率已显著提升，是阶段性博弈反弹的首选进攻方向。

第二部分：期货市场观点

离岸国债期货：香港交易所正式推出全球首个离岸5年期中国国债期货产品。在人民币国际化加速、中美利差倒挂但中国主权信用及通胀预期稳定的背景下，离岸国债期货以现金交割模式，有效弥补了香港市场“股长债短”的短板。这一工具大幅降低了境外投资者交易和对冲中国国债利率风险的成本，提升了人民币债券作为全球安全资产的配置吸引力，中长期看好其带来的增量资金沉淀效应。

大宗商品期货研判：

原油：处于“高收益、高波动”象限。美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁危机与阶段性谈判达成共识的预期反复博弈，赋予了原油极高的地缘政治风险溢价。尽管全球经济原油需求偏弱，但短期供给端的脆弱性将使油价中枢易涨难跌。
贵金属（黄金）：呈高位横盘蓄势状态。美国就业走弱及通胀降温减弱了紧缩预期，叠加全球央行（如中国、波兰及韩国等）常态化购金带来的强劲现货托底，黄金抗通胀与避险的属性依然稀缺，逢调做多的长期逻辑未破。
有色金属（铜等工业金属）：供需不平衡推高价格中枢。AI算力中心建设（电力设备更新）、军事设施与新能源交通的高频发展催生了庞大的铜增量需求，而供给端受制于极低的TC加工费及地缘扰动，阶段性供需错配支撑多头逻辑。
碳排放权（CEA/CCER）：全国碳市场呈现显著的量价齐升，CEA逼近100元/吨大关。核心驱动在于政策将配额结转取消以及预分配比例降至50%，碳市场由买方市场重构为卖方市场，供需格局的趋紧带来强烈的看涨预期。
黑色系与农产品：黑色系（螺纹钢等）受制于国内建筑业PMI下行及高温暴雨淡季影响，需求预期偏弱，价格承压运行；农产品受厄尔尼诺气候影响叠加原油成本推升，白糖、橡胶等品种存在底部抬升机会。

第三部分：金融工程与量化分析

风格因子与量化择时：

风格轮动信号：基于多因子模型，7月A股经历了显著的高低切换，呈现小市值、低估值、低盈利、弱动量的特征。这是对上半年大市值、高盈利拥挤交易的反转修正。进入8月，量化模型预判在PPI高位震荡、风险偏好底部回升的假设下，市场风格将重回年内主线，即“高盈利、高估值、小市值”因子组合将再度占优，创业板指、科创50及中证1000进入高胜率配置区间。
红利因子重构：战术择时模型显示，7月红利风格已如期完成超跌修复，但随着风险偏好的回暖，纯低波红利上行空间受限。量化配置思路建议向“质量类红利”倾斜，即在股息率约束的基础上，增加对盈利确定性和成长性的因子权重考核。
微观资金面监测（A股资金温度计）：模型显示杠杆出清已近尾声。7月融资余额单月净流出超4100亿元，几乎抹平二季度增量；与此同时，宽基ETF（特别是双创ETF、沪深300）当月净流入超1550亿，创年内新高；产业资本回购环比提升32.5%。资金供需结构在7月下旬已形成“去杠杆结束+国家队/机构资金入场”的金叉信号，实际夏普比率降至年内低点，暗示资产超调已被过度定价，反弹的量化必要条件已经具备。

第四部分：行业板块推荐与个股深度梳理

1. AI算力基础设施与半导体材料（包含光通信、液冷及上游材料）

推荐逻辑： AI硬件行情正在经历由“估值驱动”向“业绩兑现”的关键跨越。北美四大云厂商（CSP）最新中报全线上调全年资本开支指引（合计达7450亿美元），且云业务收入及营业利润率（AWS、谷歌云等均在36%-39%高位）同步飙升，彻底证伪了市场对“AI无商业闭环”的担忧。而在硬件架构演进中，针对Scale-up超大集群互联，NPO（近共封装光学）凭借比传统可插拔更高的带宽密度，以及比CPO更好的良率和可维护性，正成为国产算力光互联的最优解。此外，伴随AI带来的巨量能耗与高端制造需求，半导体产业链正在爆发材料级别的全线涨价。这种涨价是“算力需求激增+中东地缘推高能源/物流成本+海外供应链出口管制断供”三重共振的结果。从高端硅片、电子特气到先进封装材料，均面临供需缺口。在海外龙头扩产缓慢的背景下，国内半导体材料企业迎来了份额加速替代与毛利大幅攀升的历史性超级窗口。

国瓷材料 (300285)公司是稀缺的新材料平台型企业。AI服务器对MLCC的搭载量是普通服务器的13倍，大幅提升了对上游核心材料的需求。作为全球继日本堺化学之后第二家掌握水热法批量供应高端MLCC纳米级粉体的公司，打破了海外长期垄断。在AI驱动的MLCC超级周期下，公司作为产业链最上游的粉体核心供应商，已深度绑定国内外头部客户，将充分兑现量价齐升的业绩增量。
裕同科技 (002831)市场普遍将公司定位于传统包装企业，却低估了其“1+N+T”战略下向科技与液冷转型的巨大弹性。随着AI服务器液冷从“可选”变为“标配”（如英伟达Rubin架构100%液冷），公司依托控股的华研科技，凭借极高壁垒的MIM（金属粉末注射成型）与CNC工艺，在液冷快拆接头等核心组件上实现了对北美终端大客户的稀缺卡位。其MIM技术参数领先且降本优势突出，未来还有望向光模块液冷与金刚石散热领域延伸，液冷业务已从叙事走向业绩兑现，将极大推升公司的增长斜率。

2. 医药生物与CXO创新药产业链

推荐逻辑：医药外包（CXO）及创新药板块正迎来内外需共振的戴维斯双击。全球新药研发投入维持高位，H1全球创新药融资超200亿美元；国内创新药资产大规模实现License-out（对外授权）变现，首付款极大地反哺了国内药企的研发资金池。在供给端，多肽药物（TIDES）、ADC、双抗等新一代药物形式爆发，叠加AI深度学习在靶点筛选、分子生成等早期药物发现阶段的重塑，制药效率正在经历颠覆性提升。经历长达两年的估值去化，国内头部CXO企业在手订单呈现高双位数增长，产能利用率全面修复。伴随美联储降息预期对生物医药投融资环境的边际改善，行业景气度及估值中枢已确立长期上行趋势。

药明康德 (603259)公司上半年业绩极具爆发力，展现了CRDMO模式无可比拟的抗风险与获客能力。中报大幅上调2026年整体收入指引至585-605亿元，同时大幅上调自由现金流与CAPEX指引。核心增长引擎中，小分子D&M（工艺研发和生产）业务同比大增72.7%，管线漏斗效应显著；TIDES（寡核苷酸和多肽）业务同比大增44.3%，在手订单充沛。测试业务（安评）保持亚太第一，新分子业务占比持续提升。公司以卓越的执行力和前瞻的产能布局，锁定了全球产业链无可撼动的龙头地位，成长确定性极强。
泽璟制药 (688266)公司在创新药研发与出海变现上双轮驱动，上半年营收同比暴增220.88%，成功实现扭亏为盈。核心催化在于其CD3/DLL3/DLL3三特异性抗体（ZG006）成功授权给海外巨头艾伯维，单期确认授权收入高达6.62亿元，彻底打开了管线出海的价值天花板。此外，核心商业化产品吉卡昔替尼在纳入医保后实现高速放量；另一重磅产品ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在一线肝癌等三期注册临床中展现出优于现有标准疗法的卓越疗效，后续管线价值释放预期极强。
美迪西 (688202)公司迎来明确的盈利拐点，上半年收入同比大增约40%，二季度延续同环比快速复苏趋势，强势扭亏为盈。在全球研发需求恢复的背景下，公司依托临床前一体化综合研发平台，前端获客能力显著修复。更重要的是，通过深化提质增效管理，项目交付效率和产能利用率大幅跃升，有效摊薄了固定成本，经营杠杆加速释放带动了综合毛利率稳步回升。

3. 汽车及具身智能（机器人与自动驾驶）

推荐逻辑：汽车产业正被物理AI深刻重构。自动驾驶技术路线正从传统的模块化演进为“端到端”及世界模型，人工规则逐渐退出主回路，数据驱动的神经网络通过视频生成、环境模拟实现智能闭环。与此同时，“AI+制造”在机器人领域迎来量产拐点，特斯拉Optimus产线年内投产，国内以宇树科技为代表的具身智能企业冲刺IPO，机器人结构件、传感器及执行器即将进入规模化商用元年。整车基本面方面，尽管国内面临销售淡季，但出口链全面超预期（如比亚迪、奇瑞海外销量倍增），商用车在“以旧换新”与“出海”共振下维持高景气。高端化出海叠加具身智能期权，构成了汽车及零部件板块的核心多头逻辑。

星宇股份 (601799)作为国内市占率第一的车灯龙头，公司正受益于车灯智能化与个性化的产业升级周期，ADB/DLP高端车灯加速向下沉市场渗透。在出海端，公司塞尔维亚工厂与北美四家子公司构筑了双轮驱动的全球化版图，迎来了海外巨头盈利低下带来的国产替代历史窗口。更为重磅的是，公司依托光学与电控能力的外溢，强势切入人形机器人赛道，成立星宇智能机器人公司，聚焦交互模组、光学模组及皮肤结构件，目前已向领先机器人厂商交付样机，成功打开了第三增长曲线。
天润工业 (002283)公司在重卡曲轴与连杆领域市占率分别高达60%和42%，基本盘深度受益于商用车报废更新周期与出口红利。在第二增长曲线上，受AI数据中心庞大耗电需求催化，用于备用电源的柴油发电机组需求井喷。公司作为头部主机厂（如潍柴）核心供应商，大缸径曲轴与连杆订单满载，正加速扩产。同时，公司前瞻卡位天然气喷射系统与空气悬架等高附加值赛道，产品矩阵与应用场景的不断延伸为其构建了强劲的多元化增长引擎。

4. 食品饮料与轻工纺服制造

推荐逻辑：消费市场正处于“信任中介”与渠道结构的深刻变革期。在量贩零食、直播电商等新兴渠道冲击下，传统品牌溢价中的冗余营销水分被挤压，行业转向依靠削减无效费用、提升供应链效率（ROA）的健康增长模式。从制造端看，具备上下游一体化优势的龙头企业在抗周期波动中展现出极强韧性。例如造纸行业，伴随美废进口成本高企和国内产能扩张步入尾声，供给端遭遇强约束，箱板纸在淡季罕见开启全面涨价。而在纺织服饰代工端，海外品牌秋冬旺季订单集中下达，叠加前期低价原材料的库存红利释放，中游制造龙头订单饱满，盈利能力处于确定的右侧修复通道。

东鹏饮料 (605499)在软饮料大盘整体承压的背景下，公司“1+6”多品类战略成效卓著。能量饮料基本盘稳固，而以“补水啦”和果之茶为代表的第二、第三曲线实现倍数级放量。通过前瞻性的原材料（如PET）锁价策略，公司成功释放了成本红利，有效对冲了阶段性营销投放的增加，二季度归母净利润超预期增长。此外，公司出台极其慷慨的股东回报规划（每年现金分红不低于归母净利的80%），辅以大规模回购，凸显了卓越的治理结构与长效配置价值。
伟星股份 (002003)作为全球服饰辅料领军企业，公司产能利用率同比稳步提升，接单情况极佳。服饰辅料行业对产业链配套与技术工艺要求严苛，国内产能向外迁移的壁垒较高。公司凭借成本加成的科学定价模式，完美消化了铜、锌等原材料涨价压力，毛利率保持稳定。同时，越南工业园产能持续爬坡，全球化智造保障能力不断强化。在国际订单向头部高度集中的长期趋势中，公司凭借其品牌响应力与规模优势，将持续收割市场份额。
朗姿股份 (002612)公司迎来营收与利润双重向上拐点。医美业务方面，行业合规化清退中小机构，龙头集中度提升，公司通过集中采购等方式将议价权向上游传导，大幅压降材料费用，毛利率与盈利水平大幅跃升。女装业务线上方法论跑通，线下渠道结构优化蓄势待发。同时，公司推出覆盖极广的第四期员工持股计划，设定至2030年营收165亿的宏大目标，深度绑定核心骨干，极大提振了中长期高速增长的市场预期。

5. 化工与新材料

推荐逻辑：受《工业绿色低碳发展“十五五”规划》严控新增高耗能产能影响，化工供给侧格局被进一步夯实。在地缘冲突引发的物流风险与原材料成本推升下，精细化工与新材料细分赛道接连出现供给短缺与价格跳涨。例如电池新国标要求提升电芯热失控安全标准，直接引爆了锂电池电解液核心添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）的需求，而极高的安全环保门槛导致有效供给不足，价格飙升；同样，染料核心中间体H酸因落后产能淘汰出现严重供给缺口，寡头定价权大幅增强。这一轮化工行情已脱离总量周期的束缚，演变为具备核心产能和一体化优势龙头的结构性盈利扩张。

华峰化学 (002064)公司作为氨纶、己二酸、聚氨酯原液的三料全球龙头，二季度业绩实现惊人的174.4%同比增长。业绩高增得益于氨纶、己二酸价差的显著扩大，产品涨价完美覆盖了成本压力。此外，公司大举推进24万吨PTMEG及110万吨天然气一体化项目，通过极致的强链补链延链，将其成本与规模的护城河推向极致，抗周期波动与全产业链吸金能力在同业中无可匹敌。
圣泉集团 (605589)公司是高性能树脂领域的领军者。传统主业酚醛树脂贡献稳定充沛的现金流。在增量赛道上，受AI与高频高速覆铜板（CCL）需求爆发驱动，公司卡位的电子级PPO/OPE树脂面临海外龙头断供，迎来量价齐升的黄金期。同时，公司通过发行25亿可转债全面进军固态电池负极赛道（硅碳负极及多孔碳材料），借助独家的生物质精炼一体化技术实现降维打击，远期成长空间被彻底打开。
闰土股份 (002440)公司是国内染料份额前二的绝对龙头，迎来极具爆发力的业绩反转。核心催化在于公司手握极其稀缺的0.8万吨还原物产能。当前染料中间体H酸因安全整顿和落后工艺淘汰，市场出现10%以上的刚性缺口，价格从6万元/吨跳涨至10万元/吨。在中小企业因缺乏中间体而生存承压之际，公司凭借完整的一体化配套攫取市场份额，掌握了摆脱成本定价的超额收益能力，利润弹性释放明确。

第五部分：投资者关系活动整理

? 昇辉科技(300423)

昇辉科技当前主营业务稳步推进，近期成功中标河北润安20万吨锂电池负极材料一体化项目低压设备，该订单属于低压成套设备主业，达到标准即可确认收入以提振业绩。近期边际变化主要集中在资本运作及产能建设端，公司关于收购赫普能源的重大资产重组事项宣告终止，但后续并购方案仍在进一步磋商中，相关进展尚存较大不确定性及投资风险；同时，市场高度关注的莱阳锂电项目目前仍在推进中，尚未达产。展望未来，公司需着力推动在建新能源项目的产能落地，而投资者则需密切跟踪重组事项的后续变数与业绩兑现风险。

? 杭州银行(600926)

杭州银行面对行业净息差持续收窄的常态化压力，正积极发力轻资本化转型以对冲资产端收益率下行，其于2025年专门设立了财富管理部，推动从产品销售向“以客户为中心”的资产配置模式转变，并大力拓展结算、担保、资产托管等轻资本中间业务拓宽收入来源。在核心资产质量方面，针对前期风险暴露较为明显的个人经营贷业务，管理层明确提出了围绕“真借款人、真用途、真抵押物”等“五个真”的严苛准入标准，并持续向企业端与信用端延伸以优化客群。展望未来，在定增方案失效后，公司依托150亿元可转债强赎转股有效夯实了核心一级资本，后续将高度依赖轻资本流量业务及利润留存来构筑内源资本的可持续造血能力，需时刻警惕零售信贷资产质量波动的潜在风险。

? 仙坛股份(002746)

仙坛股份2026年上半年实现业绩高增，预计归母净利润达1.70亿元至1.81亿元，同比增长约24%至32%，其核心驱动力在于鸡肉调理品产能的加速释放与渠道拓展。近期最显著的边际变化是公司深加工业务迎来爆发，上半年调理品销售收入大增105.91%至4.18亿元，并在激烈的价格战下通过全产业链精细化运营维稳了毛利率；同时，重大募投项目诸城项目一期、二期屠宰加工厂已全面投产，36个商品鸡养殖场投入运营，产能规模显著跃升。展望未来，公司启动了战略性的仙润鸿精深加工项目，旨在突破未来食品深加工的产能瓶颈，结合其近年来超100%的高比例现金分红政策，彰显了极强的盈利底气与股东回报意愿，但投资者仍需留意白羽肉鸡行业周期波动及终端价格战加剧带来的压价风险。

? 行云科技(300209)

行云科技在经历重整涅槃后，2026年上半年迎来经营基本面的跨越式反转，营业收入同比大增497.11%至2.54亿元，经营活动现金流净额暴增2425.46%至1.94亿元，彻底甩开历史包袱并确立了跨境数字贸易与AI算力基础设施的双主业硬科技战略。近期最大的边际变化在于其AI算力业务的高速推进，依托大股东行云集团成熟的全球供应链底盘，公司已斩获超154亿元的3至5年期算力与存储长单，并于7月份迎来核心订单的加价扩量潮（某头部大模型客户订单金额涨幅超201%），独创的“下游刚性收入+上游弹性成本”双边闭环模式叠加自研AlayaJet垂直推理引擎，极大提升了TaaS服务模式的盈利质量。展望未来，随着三季度算力长单开始按月确认收入，叠加超百亿银行授信及数十亿自有资金储备的支撑，其百亿订单履约及算力产能扩张具有极高确定性，但需高度警惕高端GPU芯片供货节奏、海外跨境合规审查以及AI算力市场价格战等潜在冲击。

? 平安电工(001359)

平安电工2026年上半年呈现出明显的结构性分化，整体营业收入同比增长20.27%至6.86亿元，但受美伊冲突导致原材料涨价、汇兑损失及出口退税取消等宏观扰动，归母净利润同比微降7.81%。近期最亮眼的边际变化在于第二增长曲线的全面爆发，受益于人工智能产业拉动的高频高速材料需求，其特种纤维及电子布板块呈现量价齐升，上半年营收暴增98%、利润大增128%，不仅超薄布已批量供应国内头部客户，石英纤维产品也成功打入国际头部供应链。展望未来，公司传统主业云母制品将受益于新国标带来的高端需求增量，同时公司已加速推进泰国基地一期2.1亿元产能建设并在年内落地，叠加刚刚推出的600万股首次股权激励计划，有望充分激活核心团队打满新产能，但仍需防范地缘政治导致的上游原材料价格高企及海外贸易壁垒风险。

? 旷达科技(002516)

旷达科技当前内饰核心基本盘表现强劲，通过深耕大交通全域市场并加速出海，其利润增速显著跑赢营收增速，核心产品生态合成革及超纤仿麂皮实现高毛利放量。近期最受瞩目的边际变化集中在公司向硬科技赛道的深度跨越，旗下控股公司芯投微（聚焦中高端滤波器国产替代）合肥基地产能加速释放，并前瞻性布局了薄膜铌酸锂光电芯片项目；此外，在“大智能”战略下，公司研发的第一代具身机器人柔性皮肤产品已向国内头部企业小批量交付，第二代功能集成样件正处于技术验证期，彻底打开了估值的科技想象空间。展望未来，公司已斥资超6100万元回购股份用于核心团队激励，彰显了推动新兴产业落地的决心，但由于薄膜铌酸锂器件及柔性传感项目尚处前期，投资者需高度警惕前沿技术商业化转化慢于预期以及跨界拓展面临的持续“烧钱”风险。

? 京东方Ａ(000725)

京东方A作为全球半导体显示龙头，当前正处于行业供需格局温和调整期，随着5月以来行业持续践行“按需生产”，LCD主流尺寸面板价格及产线稼动率整体趋于平稳，折叠屏及车载OLED渗透率则在海外高端品牌带动下稳步攀升。近期核心的边际变化在于公司通过自有资金完成合肥10.5代线少数股权定向减资（持股比例提升至50.14%），在产线稳健经营背景下将直接增厚归母净利润，且管理层明确指引未来折旧与资本开支将在2025年基础上迎来趋势性下降，自由现金流有望迎来拐点。展望未来，公司正大举将核心显示技术向半导体前沿领域复用延伸，重点布局的板级玻璃基封装载板（Glass Core Substrate）试验线已于上半年实现全自动化通线并完成20层样品送样，同时在钙钛矿光伏及Micro LED光互连领域也斩获多项技术突破，但在面板周期性波动背景下，上述硬科技新赛道的商业化爬坡期长、技术迭代极快，仍存一定的投入沉没及研发变现风险。

? 国瓷材料(300285)

国瓷材料在2026年上半年实现了多业务板块的协同共振，营业收入同比增长16.64%至25.13亿元，核心经营性净现金流大增36.78%，显示出极强的基本面韧性。近期最突出的边际变化集中在AI算力与新能源材料端的突破，受益于AI服务器与汽车电子需求拉动，MLCC介质粉体产销双增并已完成高端产线扩产，面向高端覆铜板的球形二氧化硅已实现小批量供货；同时，公司初步构建了硫化物固态电解质的量产能力，正紧密配合下游重点客户推进全固态电池商业化。展望未来，在国家稀土出口管控契机下，公司主力产品氧化锆粉体迎来量价齐升的战略机遇，叠加全资并购澳大利亚SDI公司所带来的全球牙科耗材渠道赋能，医疗出海版图再下一城，但后续仍需警惕国内陶瓷墨水等传统业务毛利率受压及固态电池产业化落地不及预期的拖累风险。

? 百润股份(002568)

百润股份作为国内预调酒绝对龙头，当前正积极拥抱消费品渠道结构的深度重塑，通过强势拓展零食量贩、数字零售及即时零售等高性价比近场业态，有效对冲了传统商超客流下滑的压力，成功支撑了预调鸡尾酒基本盘的稳健增长。近期核心边际变化在于公司倾注重金打造的第二增长曲线“烈酒业务”步入实质性商业化阶段，旗下崃州蒸馏厂出品的威士忌及金酒等在斩获多项国际顶级大奖后，上半年已充分借力原有的预调酒成熟流通渠道，实施分区域精细化招商与全面铺货。展望未来，公司正全面推广渠道数字化转型以重塑费用结构并提升投入产出效能，但在当前国内烈酒消费市场尚处于早期培育阶段的背景下，威士忌新品能否顺利打破洋酒品牌的固有消费者心智垄断并实现规模起量，依然面临市场接受度慢热与前期动销营销费用高企的双重风险挑战。

? 方盛制药(603998)

方盛制药当前聚焦中药创新药主业，整体基本面展现出强劲的增长韧性，特别是在人口老龄化大背景下，其心脑血管与骨伤科核心用药持续稳步放量，叠加京东、阿里等医药电商渠道的直营破局，呈现出多产品矩阵驱动的良性循环。近期最关键的边际变化是公司在政策端与新品端双双迎来强催化，一方面吲哚布芬片及比索洛尔氨氯地平片成功拟中选第12批国家集采，有望借此“反内卷”规则迅速抢占院内极高的市场份额；另一方面，核心重磅新品洛索洛芬钠凝胶贴膏已获GMP符合性检查告知书，并预计于本季度直接实现销售发货，进一步夯实了“创仿结合”战略。展望未来，公司正依托香港方盛堂平台正式启动国际标准认证，试图打通“中药出海”的全新增长曲线，但需密切关注新集采品种产能爬坡进度、凝胶贴膏赛道竞品价格战以及创新药出海长周期高投入带来的不确定性风险。

? 九典制药(300705)

九典制药当前正处于核心大单品价格体系重塑的关键阵痛期，其绝对主力产品洛索洛芬钠凝胶贴膏在集采落地后价格出现较大幅度下调，尽管上半年院内市场实现了“以价换量”的明显增长，但管理层坦言短期内单品收入仍将面临回落压力，暂无法完全实现以量补价。为了对冲这一重大利空，近期公司边际变化主要集中在贴膏矩阵的急速扩容与OTC渠道狂飙，不仅酮洛芬凝胶贴膏延续高增，氟比洛芬凝胶贴膏也已于7月正式上市销售，同时公司正倾注海量品牌资源将独家中药品种“代温灸膏”打造为院外明星单品。展望未来，公司在口服制剂领域凭借集采续标稳步放量，并全方位铺设“贴膏药，选九典”的C端超级符号战略，意图以全品类优势平滑单品集采风险，但投资者需高度警惕新品商业化不及预期、巨额品牌营销费用侵蚀利润以及后续其它贴膏品种面临地方集采持续降价的系统性打击风险。

? 达梦数据(688692)

3、业绩状况：

最近三年财务数据： 2023年至2025年具体营收和利润数据未披露

业绩承诺： 昆吾半导体业绩承诺方需对2026-2028年度作出业绩承诺（具体金额待披露）；尤品新材料若业绩不达标，公司有权要求回购股权

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