东方证券2026年7月发布的铜行业深度报告显示，铜板块正从“强预期、弱现实”的预期交易阶段，转向供需验证的现实交易阶段。2025年铜价35%的涨幅主要由关税预期、美联储降息及矿端扰动驱动，而当年全球库存高企、国内社库与价格同向波动的特征，印证了供需矛盾并未激化。但2026年3月铜价回调后，国内库存去化速度显著超预期——截至7月10日，社会库存从高点57.72万吨骤降至16.5万吨，降幅达71%，凸显现实供需趋紧。当前铜矿紧缺已进入白热化阶段：2026年1-4月智利铜矿产量同比下滑8%，全球铜矿产量连续负增，现货TC跌至-134.2美元/吨的历史低位，反映矿端议价权极度向矿山倾斜。同时，国内废铜受税务政策影响，上半年产量同比降18%，叠加进口矿增速收窄、港口库存较年初下降45%，原料约束已传导至粗铜环节，4-5月国内粗铜产量同比分别下滑14%、3%。随着海外精炼铜减产导致进口量同比降16%，2026年下半年精炼铜供给收缩或成为确定性趋势，为铜价提供坚实支撑。
需求端呈现电网、AI数据中心与美国“囤铜”的三重支撑格局。国内电网投资维持高增，2026年1-5月国家电网投资完成额同比增长13%，1-4月实际交货折算铜需求同比大增205%，全年国网用铜量预计同比提升58%，构成需求基本盘。AI数据中心成为铜消费的新增长极：传统IDC单MW耗铜27-33吨，而AI数据中心因高功率密度与液冷系统普及，单耗提升至50-65吨，英伟达GB200机柜功率密度达130kW，较传统机柜提升16倍。预计到2030年，全球数据中心用铜量将达140万吨，其中AI相关需求占比超八成。此外，美国232铜关税决议临近落地，叠加其68万吨/年的精炼铜供需缺口，引发持续的库存虹吸效应——COMEX铜库存已累积至68万吨，2026年上半年美国电解铜进口量接近80万吨，“囤铜”行为已从短期套利转向战略储备。流动性层面，尽管伊以冲突推高油价引发加息担忧，但美国核心CPI保持稳定、就业数据转弱，且当前3.5%-3.75%的基准利率仍处于1990年代以来高位，实际加息空间有限。当前铜板块估值与铜价出现明显“劈叉”，随着流动性预期修复，行业有望迎来盈利上修与估值修复的戴维斯双击。
铜行业深度报告：预期走向现实，铜价蓄势待发
1、2026年第2季度康养产业报告-AgeClub.pdf
2、CIC灼识咨询：2026出海机遇与生态赋能暨行业出海白皮书.pdf
3、金刚石散热更新：挺进AI赛道， 应用空间广阔.pdf
4、金属行业2026年度中期策略系列报告之新材料篇：科技与稀缺共振，AI金属材料星辰大海.pdf
5、全球金融行业AI进展跟踪：AI的落地进展、量化测算与审慎边界.pdf
6、全球奢侈品行业研究报告：工艺奠基底蕴悠长，本土品牌方兴未艾.pdf
7、燃气产业链深度报告：燃机链：受益数据中心与能源转型，供需错配下国产厂商迎全球性机遇.pdf
8、染料行业深度报告：染料行业格局优化开启新周期，头部量利齐升迎反转.pdf
9、人形机器人行业深度报告：宇树科技：全栈自研人形机器人龙头，运控能力全球领先.pdf
10、生物医药——当前医药板块具备中长期配置价值.pdf
11、铜行业深度报告：预期走向现实，铜价蓄势待发.pdf
12、先进封装革新材料，产业迎来黄金窗口期.pdf
13、香港经济2026年中回顾及展望：年内香港经济增长前景乐观.pdf
14、小核酸药物行业深度：技术突破、行业进展、产业链及相关公司深度梳理.pdf
15、锌行业深度报告：供给刚性锚定价格底线，流动性预期打开向上空间.pdf
16、医药产业研究深度：谁将是创新药中2025年的三星、美光和SK海力士.pdf
17、医药生物行业——靶向蛋白降解技术步入商业化，PROTAC／分子胶赛道实现突破.pdf
18、医药行业2026年度中期策略报告：AI赋能药物研发，手术机器人出海可期.pdf
本平台只做公开内容的整理分析分享，内容来源于网络，仅供参考，不构成任何建议，版权归原撰写发布机构所有，所有内容通过公开合法渠道获得合理引用，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对内容存疑，请与撰写、发布机构联系。
