2026年8月6日 | 美股市场观察
美东时间周三，马斯克旗下太空探索公司SpaceX遭遇上市以来最惨烈的一天。在发布首份季度财报后，股价单日暴跌13.61%，收于108.27美元，市值单日蒸发约2252亿美元，总市值降至约1.43万亿美元。这一跌幅使SpaceX股价较6月IPO后的峰值225美元已腰斩过半。
财报其实不差：营收增92%，星链扛起利润大旗
客观来看，SpaceX上市后的首份财报并不差。
2026年第二季度，公司实现营收78.14亿美元，同比增长92%，较分析师预期高出逾10%。调整后EBITDA达到35.38亿美元，同比增长191%，较市场预期高出75%。净亏损5.41亿美元，较上年同期的10.08亿美元明显收窄。
从收入结构看，SpaceX已经不再是一家主要依靠发射火箭赚钱的公司。星链所在的网络连接业务二季度实现营收42.91亿美元，同比增长66%，占总营收约55%，同时也是唯一实现经营利润的业务板块——该板块经营利润达16.56亿美元，同比增长79%。
AI业务营收25.61亿美元，同比增长247%，但经营亏损12.57亿美元。传统航天发射业务营收9.62亿美元，同比增长29%，经营亏损5.42亿美元。换句话说，星链赚的钱正被AI算力基建和航天发射两个烧钱黑洞快速吞噬。
致命伤：资本支出暴增6.5倍
市场真正的恐慌点在于资本支出。二季度SpaceX资本开支达到183.69亿美元，是上年同期28.25亿美元的约6.5倍，远超分析师平均预期的132.2亿美元。
其中，投向AI算力基础设施的资本开支高达158.28亿美元，占总额超过八成。公司正在为Anthropic、谷歌等客户大规模建设AI数据中心，采购特斯拉Megapack电池储能设备——二季度仅Megapack支出就达2.95亿美元。
首席财务官Bret Johnsen在电话会上试图安抚市场，称投资者应换一种思路看待资本支出，"因为它将很快转化为实际收入"。他透露本季度前几周已签约67亿美元云服务收入。马斯克更是放出豪言：12个月实现1000亿美元收入"完全不是问题"。
但市场显然不买账。在AI算力投资回报尚未明朗之前，如此激进的烧钱速度让投资者感到不安。
今日最大风险：9.1亿股解禁来袭
财报之外，SpaceX面临的另一重压是——美东时间8月6日（周四），公司将迎来上市后的首轮大规模限售股解禁。
此次解禁规模高达9.115亿股，对应市值超过1000亿美元。解禁主体为早期投资者与内部员工，马斯克等核心大股东不在此次解禁名单中。
但问题是，SpaceX目前公众流通盘仅约6.4亿股。解禁后市场上的股票供应量将瞬间暴增逾一倍，而买盘资金短期内难以承接如此规模的抛压。早期持有人持仓成本极低，市场普遍担忧解禁后集中抛售将给股价带来进一步压力。
贝莱德旗下投资团队负责人直言："我们从未见过类似的情况，从未见过如此大的规模，也从未见过锁定期以这种方式分阶段解除。我们正在进入一片未知水域。"
挑战电信巨头，押注英伟达
在财报电话会上，SpaceX还抛出了一个更为激进的计划：直接挑战美国三大电信运营商。总裁肖特维尔表示，AT&T、Verizon和T-Mobile合计对应约每年6000亿美元的市场规模，SpaceX计划建设地面移动通信网络，与这些传统运营商正面竞争。
与此同时，马斯克明确表态，SpaceX的AI算力基础设施将只采用英伟达芯片，这也解释了当日英伟达股价逆势大涨3.43%的原因之一。
截至二季度末，SpaceX手持现金及现金等价物达935.22亿美元，为AI基础设施扩张和星舰研发提供了充足弹药。但在这场"烧钱换未来"的豪赌中，市场短期更关注的是解禁抛压和资本回报的不确定性。
配图来源：Unsplash / Pexels 免费商用图库
风险提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。
