财报分析、估值及投资策略：株冶集团

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一、公司简介：

株洲冶炼集团股份有限公司（股票代码：600961，简称"株冶集团"）成立于2000年12月，2004年8月在上海证券交易所上市。公司注册地址位于湖南省株洲市天元区衡山东路12号，法定代表人彭曙光。公司控股股东为湖南有色金属控股集团有限公司（持股51.05%，其中直接持股31.26%，通过株洲冶炼集团有限责任公司持股19.78%），实际控制人为中国五矿集团有限公司。

公司是一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性企业，拥有完整的产业链。矿山方面，公司拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3座、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力。冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合金深加工产能（锌产品总产能68万吨），以及10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。主要产品包括锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等。

2025年9月，公司控股股东由水口山集团变更为湖南有色，实际控制人仍为中国五矿。公司战略愿景为打造成为绿色智能高效的"国内一流的铅锌金银资源开发与绿色冶炼基地"。

二、公司目前所处的发展阶段：

株冶集团目前处于成熟发展期的提质增效阶段。公司已完成重大资产重组后的整合消化期，进入稳定运营和内涵式增长阶段。具体特征如下：

第一，产能规模已相对稳定，重心从规模扩张转向效率提升。锌冶炼产能30万吨、锌基合金深加工产能38万吨、铅冶炼10万吨的产能格局基本定型，2026年核心产品产量目标为锌及锌合金64.5万吨、铅及铅合金10万吨、矿山原矿86万吨、黄金4.2吨、白银300吨，与2025年实际产量基本持平，显示公司已从快速扩张转向稳健经营。

第二，技术创新驱动特征明显。公司深入推进"三化改造"（机械化、自动化、智能化），建立矿山三维地质模型，X荧光快速分析、合金感应炉自动化控制、电解AI应用等多项成果落地，获评湖南省先进级智能工厂、新材料企业等荣誉，科技产业化步伐加快。

第三，资源保障能力持续强化。康家湾矿深部开采工程和周边矿业权获取稳步推进，加大勘探投入增储，为公司长远发展奠定资源基础。

第四，绿色低碳转型深入推进。公司获评全国硫酸优秀生产企业，多家子企业获评湖南省环境绩效A级企业、环保绿牌单位，矿区生态修复入选全国矿区生态修复典型案例，ESG评级升至A级。

第五，市场化改革深化。公司改革深化提升三年行动圆满收官，推行阿米巴模式，搭建特色内部交易核算机制，全员改善创新一线参与率提升至40%。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、核心竞争力：

（1）资源控制与供应链稳定性优势。公司具备86万吨铅锌铜矿产采选能力，有效保障原料供应稳定性。已构建覆盖主要矿产资源产区的供应链体系，与国内外优质供应商建立长期战略合作关系。在仓储物流环节运用智能化管理系统，实时监测库存动态。自有矿山方面，水口山铅锌矿康家湾矿矿区资源量1135.0万吨、储量465.6万吨，铅品位3.85%、锌品位4.09%、金品位3.31g/t、银品位110.43g/t，资源剩余可开采年限13.32年；铅锌矿矿区金资源量104.5万吨、储量50.9万吨，金品位4.20g/t，资源剩余可开采年限8.82年。

（2）技术与工艺领先性优势。公司铅锌冶炼工艺水平处于行业领先地位。"铜铅锌联合冶炼与多源固废协同利用技术及应用"项目获得中国有色金属工业科技进步奖一等奖；"SKS绿色低碳联合炼铅工艺与装备创新应用"项目获得中国有色金属工业科技进步奖三等奖，处于行业领先水平。30万吨锌冶炼项目深度融合锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺，通过协同耦合技术路径，实现铜铅锌产业基地废渣中有价金属的高效回收与无害化利用。10万吨铅冶炼项目创新应用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，集成氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺优势，具有能耗低、环保指标优、金属回收率高等特点。康家湾矿全面推进清洁化生产，着力提升产业机械化、自动化、智能化水平。公司在综合回收领域取得多点突破，铅、锌及伴生金属金、银、铜、铟等综合回收产品产量稳步增长，充分彰显"吃干榨净"的资源综合利用理念。

（3）产品与市场优势。公司依托多元化产品体系，精准对接各行业客户需求。"火炬"牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位。2025年7月16日，"火炬牌"0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（LME）的交割资质，延续了产品品牌声誉和溢价能力。

（4）环保与可持续发展能力。公司引进并应用先进环保处理设备与技术，构建了系统完备的环保管理体系。通过优化能源结构、扩大清洁能源应用、提升能源转化效率等举措，有效降低产品单位碳排放强度。推进绿色矿山建设，扎实开展矿区生态修复工程，实现了矿产资源开发与生态环境保护的有机统一。2025年固废综合利用创效超千万元，多家子企业获评湖南省环境绩效A级企业、环保绿牌单位，矿区生态修复入选全国矿区生态修复典型案例、湖南省国土空间生态修复优秀案例。

（5）研发投入情况。2025年研发费用1.55亿元，同比增长8.93%，研发投入总额占营业收入比例0.70%。公司研发人员670人，占公司总人数16.51%，其中博士研究生2人、硕士研究生48人、本科352人。报告期内研发项目主要集中在国家重点研发计划项目、集团公司科技专项、湖南有色重点科技项目及公司重点专项与科技专项项目，涵盖新产业专项、"双碳"专项、冶炼工艺技术创新升级、铅锌合金新产品、人工智能和"三化"改造等内容。2025年授权专利20件，多项标准获批发布，斩获多项省部级及以上科技奖项，收获国家级制造业单项冠军、湖南省先进级智能工厂、新材料企业等多项荣誉。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：2025年营业总收入为 222.46亿元，较2024年的197.59亿元增长 12.59%。评价：收入增速较2024年的1.82%显著加快，显示公司主业扩张提速，市场需求或份额提升明显，增长质量较好。

2）归母净利润：2025年归母净利润为 11.25亿元，较2024年的7.87亿元增长 43.06%。评价：利润增速远超收入增速，表明公司盈利能力大幅增强，规模效应或成本控制成效突出。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：2025年ROE为 31.40%（2024年28.31%），ROIC为 16.77%（2024年11.75%），两项指标均显著提升。评价：股东和资本使用效率明显提高，回报率处于较高水平，反映公司运营效率和盈利质量均有优化。

4）销售毛利率：2025年毛利率为 11.65%，高于2024年的8.82%，提升2.83个百分点。评价：毛利率改善明显，可能源于产品结构升级、原材料成本下降或提价能力增强，是利润高增长的重要支撑。

5）期间费用率：2025年期间费用率为 3.17%，低于2024年的3.62%，同比下降0.45个百分点。评价：费用控制进一步优化，在收入扩张的同时实现费用率压缩，体现了良好的管理效率。

6）销售成本率：2025年销售成本率为 88.35%，低于2024年的91.18%，下降2.83个百分点。评价：成本率下降与毛利率提升对应，说明单位成本控制得力，经营杠杆正向作用明显。

7）净利润现金含量：2025年净利润现金含量为 163.55%，高于2024年的140.71%，且全年各季均超160%。评价：净利润的现金保障程度很高，盈利质量优秀，不存在“纸面利润”问题，现金流健康。

8）存货周转率和应收账款周转率：2025年存货周转率为 8.99次（2024年8.31次），应收账款周转率为 100.89次（2024年75.83次），均有提升。评价：营运效率全面改善，尤其应收账款回款速度极快，资金占用少，资产运营能力较强。

9）应收账款和存货：2025年末应收账款为 1.11亿元（2024年3.30亿元），大幅下降；存货为22.48亿元（2024年21.25亿元），略有增加。评价：应收账款压降显著，回款管理成效突出；存货小幅上升，但结合周转率加快，属于正常备货，风险可控。

10）资产负债率：2025年末资产负债率为 48.94%，较2024年的50.85%下降1.91个百分点。评价：杠杆水平略有降低，且无商誉，财务结构更加稳健，偿债风险较小，抗周期能力增强。

总体评价：

该公司2025年经营表现优异，呈现收入提速、利润高增、盈利质量提升、运营效率优化、财务结构稳健的全面向好态势。归母净利润增速（43%）远超收入增速（12.6%），主要得益于毛利率大幅提升和费用率压缩，反映其产品竞争力和内部管理均有实质改善。现金流质量极高，资产周转加快，应收账款管理突出，负债率稳中有降。整体来看，公司处于高质量增长阶段，财务健康度良好，若行业环境不发生重大逆转，后续发展动能充足。需持续关注的是存货小幅累积及毛利率能否维持高位。综合评级为优秀。

4、品牌质量及客户资源：

品牌影响力和美誉度方面，"火炬"牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位。2025年7月16日，"火炬牌"0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（LME）的交割资质，"火炬牌"锌锭在LME的重要地位得以保持，延续了产品品牌声誉和溢价能力，为打造世界一流企业注入了强大的"株冶力量"。公司获评全国硫酸优秀生产企业，收获国家级制造业单项冠军，品牌质量获得国家级认可。

质量水平方面，公司产品质量达到国际先进水平。LME交割资质的恢复意味着"火炬牌"0#锌锭质量达到国际交割标准，可在全球市场流通。公司IATF16949体系认证表明其质量管理体系满足汽车行业最高标准要求。公司推行阿米巴模式，搭建特色内部交易核算机制，经营运作质效持续提升，产品质量稳定性得到保障。

客户分布方面，公司销售目前全部面向国内市场。锌锭、锌合金、铅锭、铅合金销售模式为对终端客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等存在战略合作。具体客户方面，从前五名应收账款客户可见，主要包括北京首钢物资贸易有限公司、欧冶工业品股份有限公司、北京首钢冷轧薄板有限公司等钢铁企业，以及株洲清水塘环境技术有限公司、上海乾银国际贸易有限公司等。锌合金产品主要应用于汽车板、建筑材料板、家用电器GA/GI板带连续镀锌以及高速公路护栏、电力铁塔、镀管等结构件镀锌行业，客户集中在汽车、建筑、家电、基础设施等领域。铅锭及铅基合金主要应用于蓄电池、电缆护套等行业，客户包括大型蓄电池企业。贵金属（黄金、白银）主要采取长单和散单结合模式销售。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

1、行业的总体情况：

铅锌冶炼行业是全球有色金属工业的重要组成部分。从全球来看，中国精铅产量约占全球的40%、精锌产量约占全球的45%，是全球最大的生产国和消费国。印度、韩国、澳大利亚、秘鲁等国家也是重要产区，但规模远小于中国。受环保成本上升影响，部分发达国家（如欧美）的初级冶炼产能逐步向发展中国家转移。

从国内来看，产能分布主要集中于云南、湖南、河南、内蒙古等资源或能源富集地区。大型国企或上市公司通过整合资源、技术升级占据市场主导地位。中小型企业数量多但产能分散，环保和技术水平参差不齐，部分在政策压力下面临淘汰。近年来国家推动供给侧改革，淘汰落后产能，行业集中度逐步提升。

从产业链看，上游为铅锌矿采选，中游为铅锌冶炼，下游应用领域广泛。锌的主要消费领域包括镀锌（汽车、建筑、家电、船舶等）、锌基合金、氧化锌、电池等；铅的主要消费领域包括铅酸蓄电池（汽车启动电池、电动车电池、储能电池等）、电缆护套、化工等。副产品硫酸主要消费领域是化肥（磷肥、硫酸钾）、钛白粉、氢氟酸等。

2025年行业呈现的特点：锌方面，全球锌矿供应从偏紧转向相对宽松，进口锌精矿产量同比增加130余万吨，国产锌精矿加工费从年初1950元/金属吨攀升至8月的3900元/金属吨，但9月后内外比价快速回落，加工费拐头下行至年初水平。冶炼端利润显著修复，国内锌精矿加工费上涨叠加硫酸等副产品价格激增，6月精锌产量达到62.6万吨创历史新高。需求方面，房地产市场仍处于调整期，2025年新开工面积同比下降约20%，对镀锌钢材需求形成持续拖累；基建投资发挥托底作用，家电行业在"以旧换新"政策支撑下维持正增长，全年出口同比增长5.5%。

铅方面，2025年沪铅加权价格震荡运行于16300-17800元区间，呈现"两头强、中间弱"的特征。原料供应端，国内铅矿产量延续增长态势，但全球铅矿供应环比有所收缩，进口矿加工费大幅下滑，国内矿加工费最低近-1000元/金属吨。精铅生产领域，受益于金银价格高企显著带动综合回收效益提升，炼厂开工率持续高企，精铅产量创下近四年新高；再生铅受原料供应偏紧、边际效益低迷双重制约，产量持续处于低位。消费端，储能板块与电动车消费需求依旧是市场核心亮点，但关税冲突抑制电动车出口，推动相关铅产业向海外转移。

稀贵金属方面，2025年贵金属价格呈现强势上行态势，国际金价、银价屡创历史新高，伦金最高涨幅达73.43%，伦银最高涨幅达187.16%。驱动因素包括全球地缘政治风险持续升温、美元进入降息周期叠加美元信用弱化、中国等多国央行持续购金及白银工业需求旺盛。

2、行业的市场容量及未来增长速度：

根据年报引用的行业数据，中国精锌产量约占全球的45%，精铅产量约占全球的40%。2025年国内6月精锌产量达到62.6万吨创历史新高，据此推算全年精锌产量约750万吨（按月均62.5万吨估算），全球精锌产量约1667万吨。精铅方面，2025年产量创下近四年新高，中国再生铅产量已占精铅总产量的40%以上。

未来增长趋势方面，年报指出：传统铅酸蓄电池需求受到新能源汽车冲击，但储能、通信基站等领域仍提供支撑；镀锌钢材在基建、汽车、家电中应用稳定，新能源领域成为新增长点，高纯锌、纳米氧化锌等特种材料在电子、医药领域的应用扩大。再生铅锌产业快速发展，目前中国再生铅产量已占精铅总产量的40%以上，未来比例将继续提升。

锌需求方面，年报提及2025全年出口同比增长5.5%，家电行业在"以旧换新"政策支撑下维持正增长，基建投资发挥托底作用。但房地产市场仍处于调整期，2025年新开工面积同比下降约20%，对镀锌钢材需求形成持续拖累。展望2026年，随着中国光伏及电池出口退税政策调整，出口需求进一步承压。

铅需求方面，储能板块与电动车消费需求依旧是市场核心亮点，但持续升级的关税冲突一方面抑制电动车出口，另一方面推动相关铅产业向海外转移，削弱国内精铅需求。展望2026年，出口需求进一步承压，铅需求预计难有明显改善。

稀贵金属方面，上述驱动因素预计在2026年仍将延续，金银牛市行情有望持续演绎。

3、公司的市场地位：

公司在铅锌冶炼行业具有显著的市场地位。锌冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合金深加工产能，锌产品总产能68万吨，位居全国前列。铅冶炼方面，拥有10万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。

"火炬"牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公司产品在高端汽车板行业的领先地位。2025年7月16日，"火炬牌"0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（LME）的交割资质，表明公司产品质量达到国际认可标准。

从产能规模看，公司锌产品总产能68万吨在全国排名靠前。根据行业数据，2025年6月全国精锌产量62.6万吨，公司30万吨冶炼产能约占全国单月产量的48%（按产能利用率80%计算，月产量约2万吨，占全国产量约3.2%），在全国锌冶炼企业中属于大型骨干企业。

从综合回收能力看，公司铅、锌及伴生金属金、银、铜、铟等综合回收产品产量稳步增长，充分彰显"吃干榨净"的资源综合利用理念，综合回收率处于行业领先水平。

4、公司的竞争对手：

国内铅锌冶炼行业的主要竞争对手包括：

云南铜业、驰宏锌锗：云南省大型铅锌冶炼企业，拥有较大规模的铅锌冶炼产能。

中金岭南：广东省大型有色金属企业，铅锌采选冶一体化经营。

锌业股份（葫芦岛锌业）：辽宁省锌冶炼企业，中国冶金科工集团有限公司间接持股。

河南豫光金铅：河南省大型铅锌冶炼企业，铅冶炼产能较大。

西部矿业：青海省大型矿业公司，拥有铅锌矿资源和冶炼产能。

紫金矿业：虽然以金铜为主，但也涉及锌冶炼业务，且规模较大。

五矿资源：同属中国五矿旗下，但在境外运营为主。

国际上主要竞争对手包括：韩国锌业（Korea Zinc，全球最大锌冶炼企业）、印度锌业（Hindustan Zinc）、澳大利亚MMG、秘鲁Volcan等。

5、公司对于竞争对手的竞争优势：

（1）产业链完整优势。公司拥有从矿山采选到冶炼加工的完整产业链，自有矿山86万吨/年采选能力有效保障原料供应稳定性，增强市场抗风险能力，并实现矿产开采环节价值创造。相比单纯冶炼企业，公司在原料成本和供应保障方面具有显著优势。

（2）综合回收技术优势。公司"铜铅锌联合冶炼与多源固废协同利用技术及应用"获中国有色金属工业科技进步奖一等奖，"SKS绿色低碳联合炼铅工艺与装备创新应用"获三等奖，综合回收率处于行业领先水平。特别是2025年金银价格大幅上涨背景下，公司综合回收效益显著提升，这是单纯锌冶炼企业所不具备的差异化优势。

（3）锌合金深加工优势。公司拥有38万吨锌基合金深加工产能，"火炬"牌锌合金市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立战略合作伙伴关系。相比仅生产锌锭的企业，公司深加工产品附加值更高，客户粘性更强。

（4）品牌和国际认证优势。"火炬牌"0#锌锭恢复LME交割资质，IATF16949体系认证巩固高端汽车板行业地位，品牌声誉和溢价能力突出。相比国内多数竞争对手，公司在国际认可和高端市场准入方面具有先发优势。

（5）央企背景和资金优势。作为中国五矿旗下企业，公司在融资、资源整合、技术创新等方面获得集团支持。2025年财务费用同比下降48.91%，融资成本优势显著。

（6）智能化和绿色化先发优势。公司获评湖南省先进级智能工厂、新材料企业，深入推进"三化改造"，在智能制造和绿色低碳转型方面走在行业前列，符合未来行业发展趋势。

五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：

基于年报披露的信息、在建项目、产能规划以及行业发展趋势，对未来三年利润增长情况进行推测分析：

2026年利润增长预测：预计归母净利润约12.5-13.5亿元，同比增长约11%-20%。

增长驱动因素分析：第一，行业自然增长方面，锌需求预计保持平稳，基建投资托底、家电"以旧换新"政策延续，但房地产拖累和出口承压制约增长空间，预计锌冶炼业务增长有限。铅需求预计难有明显改善，储能需求支撑但出口承压。金银价格虽可能高位震荡但难以复制2025年的暴涨行情，综合回收效益可能边际回落。第二，具体项目产能扩张方面，公司2026年核心产品产量目标与2025年基本持平（锌及锌合金64.5万吨 vs 2025年实际约66万吨，铅及铅合金10万吨持平，矿山原矿86万吨持平），没有显著的产能扩张项目投产。第三，内部提质增效方面，阿米巴模式深化、智能化改造持续推进、成本管控加强，预计可带来2%-3%的效率提升。第四，康家湾矿深部开采工程推进，资源保障能力增强，但短期内产量贡献有限。综合来看，2026年增长主要来自内部效率提升和稳健经营，而非外部价格红利或产能扩张，增速较2025年放缓。

2027年利润增长预测：预计归母净利润约14.0-15.5亿元，同比增长约12%-15%。

增长驱动因素分析：第一，康家湾矿深部开采工程可能逐步投产，矿山原矿产量有望提升，自有原料比例增加降低采购成本，预计可贡献1-2亿元利润增量。第二，锌冶炼产业提质扩容项目可能见效，年报提及"推动锌冶炼产业提质扩容"，若相关技改项目完成，锌产品产量和附加值有望提升。第三，数字化智能化改造深入，智能生产调度系统全面运行，生产效率和产品稳定性进一步提升。第四，若金银价格维持高位，综合回收业务继续贡献稳定收益。第五，行业层面，再生铅锌产业快速发展，公司若在循环经济领域布局，可能获得新的增长点。此阶段增长主要来自具体项目产能扩张（康家湾矿深部工程、锌冶炼提质扩容）和持续的技术改造，而非单纯行业自然增长。

2028年利润增长预测：预计归母净利润约15.5-17.5亿元，同比增长约11%-13%。

增长驱动因素分析：第一，康家湾矿深部开采工程全面达产，矿山产能充分释放，资源自给率显著提升，预计可再贡献1-2亿元利润增量。第二，锌冶炼提质扩容项目全面见效，若产能从68万吨提升至更高水平（如75-80万吨），将带来显著规模效应。第三，"十五五"规划项目可能进入收获期，公司战略委员会已审议"十五五"发展思路，提出建成世界一流绿色低碳高效锌冶炼企业的愿景，相关战略举措到2028年应已落地见效。第四，绿色能源使用比例提升，碳足迹降低，符合"双碳"政策导向，可能获得政策红利和成本优势。第五，行业集中度提升背景下，公司作为大型骨干企业可能通过整合并购进一步扩大市场份额。此阶段增长是前期项目产能扩张的延续释放和战略落地的综合体现。

三年年均增长率推测：2026-2028年归母净利润年均复合增长率约11%-16%，中枢约13.5%。

需要特别说明的是，上述预测存在较大不确定性。主要风险因素包括：铅锌价格周期性波动（公司经营业绩与全球宏观经济形势及铅锌价格周期性波动密切相关）；电价、焦炭价格波动直接影响成本；安全环保政策趋严可能增加合规成本；地缘政治和贸易摩擦影响出口需求；套期保值业务可能产生公允价值变动损失（2025年已发生-3.66亿元套保损失）。若铅锌价格大幅下跌或加工费持续收窄，实际利润可能低于预测；反之，若金银价格超预期上涨或锌价强势，利润可能高于预测。

从增长结构看，2026年增长约60%来自内部效率提升、40%来自行业自然增长；2027年增长约50%来自具体项目产能扩张（康家湾矿、锌冶炼提质扩容）、30%来自技术改造增效、20%来自行业自然增长；2028年增长约60%来自前期项目产能充分释放、25%来自战略落地和绿色转型、15%来自行业自然增长。总体而言，这三年增长将从依赖外部价格红利转向依靠内生增长和产能扩张，增长质量和可持续性有望提升。

预测公司发展速度：

1、PEG估值法：

静态PE、动态PE、最新价分别为：22.39、5.51、23.48

注：$株冶集团$为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。