当季业绩均超指引，盘后跌幅继续扩大
闪迪收入指引低于预期，毛利率中值回落
西部数据小幅超预期，惊喜幅度不及希捷
长期订单增加可见度，产品放量决定兑现
后续验证：毛利率、合同兑现与技术放量
财报双双超指引,股价却大跌:闪迪与西部数据究竟差在哪?美国时间 8 月 5 日，闪迪与西部数据同时发布截至 7 月 3 日的 2026 财年第四财季财报。这是原西部数据闪存与机械硬盘业务分拆后，两条存储曲线的一次同周期对照。 两家公司业绩都不弱。闪迪收入 89.65 亿美元，明显高于前次指引的 77.5 亿—82.5 亿美元；调整后毛利率 84.6%、调整后每股收益 39.25 美元，也都超过前次指引上限。西部数据收入 37.47 亿美元，接近前次指引上限；调整后毛利率 54.4%、调整后每股收益 3.56 美元，同样高于指引上限。 股价给出的反馈却相反。财报发布前的常规交易时段，闪迪和西部数据分别下跌 5.40%和 5.36%；截至美东时间 20:15，闪迪盘后较常规收盘再跌约 8.0%，西部数据再跌约 11.7%，相对前一日收盘累计跌幅分别约为 12.93%和 16.46%。 闪迪预计 2027 财年第一财季收入 103 亿—108 亿美元，中值 105.5 亿美元。公开报道引用的分析师预期约为 108.0 亿—108.2 亿美元，因此收入指引中值低约 2.3%—2.5%。调整后每股收益指引中值为 45 美元，相对不同预期样本约为低 1.3%至高 0.6%。 毛利率方面，闪迪第一财季调整后毛利率指引为 83%—85%，中值 84%，低于第四财季的 84.6%。管理层在业绩会上表示，长期位元采购协议的毛利率大致在 80%左右，并将约 85%的公司毛利率描述为“公平回报”。这为市场判断后续利润率提供了一个管理层锚，而不是继续无限上行的信号。 闪迪财报前两个交易日已累计上涨约 17.5%，第四财季的强劲表现已被部分提前交易。结合收入指引和毛利率变化，盘后反应更接近高位预期回落，而不是对当季业绩的否定。 公司预计第一财季收入 40 亿—42 亿美元，中值 41 亿美元，较公开预期约高 1%—2%；调整后每股收益指引中值 4.00 美元，较公开预期约高 4.2%—5.0%；调整后毛利率中值较第四财季再提升约 1.1 个百分点。 而机械硬盘领域的竞争对手希捷，此前收入指引中值较公开预期高约 8.5%，每股收益指引中值高约 24.8%。相比之下，西部数据虽然小幅超过公开一致预期，却没有复制希捷的指引惊喜。 短期预期出现分化，并不意味着存储景气逻辑已经结束。两家公司在业绩会上都给出了更长的需求可见度，只是支撑方式并不相同。 闪迪现有 10 份长期位元采购协议，覆盖 8 家数据中心与边缘计算客户，加权平均期限超过 4 年；预计覆盖 2027 财年超过 50%的位元、2028 财年约三分之二的位元。按合同最低价格估算，这些协议未来多年对应的最低收入约为939亿美元，客户为履约提供的财务保证合计165亿美元。 管理层预计，2027 财年可销售位元增长约 15%，资本开支约占收入 6%，需求仍高于供给。但长期协议毛利率约 80%、消费端第四财季收入环比下降 32%，以及为履约提高库存天数，都意味着利润率、营运资金和收入兑现节奏仍需持续验证。 西部数据第四财季容量出货 231 EB（艾字节），同比增长 22%；2026 财年全年容量出货同比增长 25%。每 TB（太字节）售价同比上涨十几个百分点，每 TB 成本同比下降约 8%，管理层仍预计中长期容量需求增长 25%以上。 产品路线方面，40 TB（太字节）能量辅助垂直磁记录（ePMR）硬盘已开始出货，目标到 2027 财年第三财季占近线硬盘位元超过 50%；44 TB（太字节）热辅助磁记录（HAMR）硬盘计划于 2027 年上半年出货。一份大客户长期采购协议已延伸至 2029 年，其余覆盖 2029—2031 年的协议仍在讨论。 把两家公司放在一起看，闪迪的持续性主要取决于长期协议兑现、供给纪律和利润率，西部数据则需要验证容量需求、技术路线量产、长期协议续签和季度产品组合。 后续需要重点跟踪：闪迪毛利率能否守住 83%—85%、长期协议如何转化为收入和现金流、数据中心增长能否抵消费端波动；西部数据毛利率能否继续扩张、40 TB 与 44 TB 产品能否按计划放量，以及后续长期采购协议的签署进展。 免责声明：本文和图片由AI生成，相关内容请以权威信息为准。数据截至 2026 年 8 月 6 日，股价快照截至美东时间 8 月 5 日 20:15；公开预期来自不同媒体样本。本文不构成投资建议。资料来源：Sandisk、Western Digital 官方 2026 财年第四财季财报、业绩材料及业绩会；Quartr/StockAnalysis 业绩会文字记录；Finstep 美股行情；FactSet 转述数据；财联社等媒体报道。 商务合作：欢迎联系contact@finstep.cn。 个人投资者使用产品：欢迎点击文章左下角的“阅读原文”或扫上方二维码，下载小财神app。
