昨天美股盘前Circle发布了最新一季Q2财报，总收入7.01亿美金（同比+7%，低于预期）；净利润4820万美金（超预期，但主要是去年IPO巨额股权费用消失，并非主业爆发）；链上交易量同比+151%；USDC流通量733亿美金，同比+19%，环比小幅下滑4.8%。当前市值约160亿美元。
除去 “合规稳定币龙头”“现金流正向”“股价前期已大幅回撤” 这些积极因素之外，此次财报重点关注的是，链上交易量同比激增151%，说明USDC的交易活跃度大幅提升，在稳定币受众中依然深入人心。
其次，Circle正在积极布局Arc公链、企业支付业务，公司的愿景是做大非利息收入，摆脱单纯靠美债利息吃饭的局面。目前这部分收入贡献还很小，但是未来增长的想象空间巨大，值得长期关注。
此番财报也能看到一些隐忧：首先，来自美债的利息依然贡献了几乎全部利润。虽然转账交易量激增，但Circle和银行不同，它并不从交易中收取手续费，因此交易增加只能提升活跃度，并不能带来直接收益；
第二，今年净利润超预期主要是对比去年有个一次性IPO股权激励的大额开销，并不是主业收入本身爆发式变强。真实主业增长只有7%-8%，并不算高增长赛道的速度。同时要持续给Coinbase等渠道高额分销费，吃掉一大块毛利；
第三，Arc公链、企业支付这些新业务，目前收入贡献很小，仍处于早期阶段，能不能兑现未知。一旦新业务达不到预期，市场就会杀估值。
总结一下：在新业务还没有跑出来、改善单一收入结构之前，Circle 的命运依然高度绑定美联储利率。利率一降，即使稳定币使用量再高、交易量暴增，收入也会被压制。当然 Circle 本身并不想只靠利息吃饭，也在持续布局新业务（新公链、各类工具），只是从财报看，目前新业务贡献还很小。
从投资的角度来看，如果你持续看好未来新业务的发展前景，圈子依然是个以小博大的定投标的。前提是你要对链上交易生态的前景具备十足的信心，如果没有这个发展前景，只是个吃利息的标的，那就没有太大的投资意义了。
我是坚定看好稳定币的广阔前景，持续定投完事。
<完>
