摘要
2026年7月30日，蒂姆·库克以苹果CEO身份主持了第90次、也是最后一次财报电话会。交出的成绩单无可挑剔：季度营收1094亿美元，同比增长16%，净利润298亿美元，同比大增27%，iPhone、Mac、服务三大业务均创6月季度纪录，所有地区实现两位数增长。
然而，市场并不买账。盘后股价暴跌超8%，市值蒸发逾3000亿美元。导火索是下一季度指引：9%至11%的增速远低于华尔街预期的12%以上。库克发出警告：存储芯片价格正经历“百年一遇的洪水”，先进制程产能严重受限，iPhone、Mac、iPad三大产品线将在新季度面临“显著加剧”的供应冲击。
这是告别，也是交接。9月1日，硬件工程出身的约翰·特努斯将正式接任CEO。一位掌舵15年、将苹果从千亿带到万亿的传奇人物离场，留下的是一个正在AI赛道上加速、却不得不面对供应链“卡脖子”的苹果。
一、完美答卷：1094亿美元的告别礼
库克交出的最后一份财报，数字层面无可挑剔。截至2026年6月27日的第三财季，苹果总营收1094亿美元，同比增长16%，创6月季度历史纪录。净利润298亿美元，同比增长27%，摊薄每股收益2.02美元，同比跃升29%，其中约0.11美元来自美国关税退税的一次性利好。
所有业务线全面开花。iPhone营收543亿美元，同比增长22%，高端Pro机型持续拉高均价，据IDC数据，苹果全球市场份额逆势抬升。Mac营收104亿美元，同比大增29%，创6月季度纪录，MacBook Neo和MacBook Pro需求强劲，尤其在中国市场创下历史收入纪录。服务业务营收307亿美元，同比增长12%，付费订阅用户突破15亿。可穿戴、家居及配件营收79亿美元，同比增长6.5%。
区域表现同样亮眼。大中华区营收188亿美元，同比增长22%，与欧洲并列增速最快地区；美洲、日本、亚太其他地区全部实现两位数增长。
“我们迎来了有史以来最强劲的6月季度，”库克在开场发言中说，“iPhone、Mac和服务业务均实现两位数增长，所有地区市场均有斩获。”
二、市场为何不买账？三个“不及预期”
然而，财报发布后，苹果股价盘后暴跌超8%，市值蒸发逾3000亿美元，全球股王宝座拱手让给英伟达。原因有三：
第一，下一季度指引不及预期。 苹果CFO凯文·帕雷克给出的第四财季营收增速指引仅为9%至11%，远低于华尔街预期的12.1%。两大压制因素：汇率环比拖累约2.5个百分点；供应限制影响将“显著加剧”，波及iPhone、Mac、iPad三大产品线。
第二，服务业务增速放缓。 服务业务307亿美元的营收低于市场预期的312亿美元。作为毛利率接近75%的核心现金业务，增速放缓直接压制了市场对长期盈利弹性的判断。Apple Intelligence尚未形成规模化收入，短期内难以对冲App Store、流媒体增速回落的压力。
第三，大中华区收入未达预期。 尽管22%的增速放在全球维度表现亮眼，但仍低于机构此前预期的超25%。安卓旗舰、折叠屏产品分流高端用户，叠加本土互联网服务生态竞争加剧，拖累服务板块本地变现能力。
三、“百年一遇”的芯片危机：库克的最后警告
真正引发市场恐慌的，是库克对供应链问题的坦诚。
“我们正处在一个‘百年一遇’的存储定价环境中，存储价格呈指数级上涨，”库克在回答分析师提问时说，“这就是我们不得不涨价的原因。”
具体来看，苹果3月季度的内存采购成本高于12月季度，6月季度又显著高于3月季度。展望9月季度，内存成本预计还会进一步上涨。更令人担忧的是，DRAM市场目前仅有三家核心供应商，库克罕见地暗示：“如果供应商更多，那是好事，有助于缓解供应端的压力。我们正在评估所有选项。”
但内存只是冰山一角。真正的瓶颈在于先进制程芯片产能。
库克坦承，供应约束的根本原因不是常规供应问题，而是需求预测失误：“iPhone和Mac的表现都远远好于我们的预期——iPhone增长22%，Mac增长29%，这些都是非同寻常的数字。但供应链的灵活性就是比正常时期差。我们一直在提前拉货，但提前拉货总有极限。”
问题的症结在于台积电先进制程产能的刚性约束。库克明确表示：“这不是合作伙伴或供应商的问题——从某种意义上说这是个‘幸福的烦恼’：极强的产品周期带来了超出预期的需求。”
四、Siri AI：库克留下的最大赌注
在所有新产品中，库克对Siri AI的兴奋溢于言表。
“我们对此的兴奋程度简直爆表，”库克说，“WWDC反响极佳，开发者反馈压倒性地积极，公测反馈持续非常好。”
他将Siri AI定位为“保护隐私、基于个人场景、与整个操作系统深度集成的AI”，认为这是一个“非常伟大的想法”。据他透露，苹果早在2017年引入神经网络引擎时，就开始为AI奠定基础，“从芯片、系统到统一内存架构，一切都以AI为核心而设计”。
Siri AI的落地进展：欧盟方面，苹果正与欧盟委员会密切合作，但目前无法在iPhone和iPad上提供，Mac版本则不受同样法规约束。中国方面，首批Apple Intelligence功能（如照片“消除”）已获批准，正在推进落地；Siri AI后续需要更多工作。
库克表示，高频用户可通过升级iCloud+计划分担算力成本，但具体商业模式“目前还不确定”。
五、“没有比他更适合的人”：库克的告别与特努斯的接棒
电话会最后，库克发表了任职收官致辞。
“谢谢Kevan。在进入问答之前，我想花点时间说声谢谢。感谢我们的股东，尤其是多年来一直信任我们的长期股东；感谢一直紧密跟踪公司的分析师们。”
“如大家所知，这将是我最后一次财报电话会。交接正在无缝进行，约翰即将步入新角色、带领苹果进入下一个时代，我对此无比兴奋。他是真正独一无二的人，没有比他更适合执掌这家公司的人选。”
候任CEO约翰·特努斯首次出席财报会。当被问及竞争格局时，他的回答十分简短：“苹果在该领域面临巨大机遇，我们感到兴奋，并将专注于自己的计划。”有分析称，他似乎对被提问感到有些意外。
9月1日，硬件工程出身的特努斯将正式接任CEO。他面临的挑战清晰而严峻：解决供应链“卡脖子”问题、兑现Siri AI的商业价值、守住中国市场的增长势头、在AI赛道上证明苹果不比任何人慢。
一位将苹果从1080亿美元年营收带到单季1094亿美元的CEO离场。业绩新高、股价暴跌——市场看的从来不是过去，而是未来。库克留下的最后一句承诺是：“最好的，还在后面。”
现在，该由特努斯来证明了。
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