上市不足两个月,SpaceX交出首份财报:营收同比暴涨92%

当地时间8月4日盘后，SpaceX公布2026年第二季度财报，这是其上市以来的首份财报。数据本身相当亮眼：二季度实现营收78.14亿美元，同比增长92%，远超市场预期的68.1亿美元。净亏损5.41亿美元，较上年同期的10.08亿美元明显收窄。调整后EBITDA达35.38亿美元，同比增长191%。 然而，市场关注焦点迅速转向了另一个数字：资本开支。二季度资本支出达到183.69亿美元，是上年同期28.25亿美元的约6.5倍，超过当季总营收的两倍，远超分析师平均预期的132.2亿美元。更关键的是，其中158.28亿美元投向AI算力基础设施，占资本开支总额超过八成。 财报发布当日，SpaceX股价在常规交易时段上涨超过9%，但财报及电话会后盘后交易一度下跌超过8%。8月5日正式交易日，SpaceX暴跌13.6%，单日市值蒸发约2250亿美元（约合人民币1.52万亿元），总市值被Meta超越。 与之形成鲜明对比的是，英伟达同日涨超3%，日线五连涨，总市值站上5.3万亿美元。道琼斯指数续创历史新高。黄金暴涨3.74%，COMEX黄金期货报4308美元/盎司。一场美股“冰火两重天”的戏码，在SpaceX身上集中上演。

第一层逻辑：星链造血，AI烧钱。从收入结构看，SpaceX已经不再是一家主要靠发射火箭赚钱的公司。包含星链在内的网络连接业务实现营收42.91亿美元，占总营收约55%，是唯一实现经营盈利的板块，经营利润达16.56亿美元。AI业务营收25.61亿美元，同比增长247%，但经营亏损12.57亿美元。航天业务亏损5.42亿美元。两项亏损基本由星链利润弥补。 市场担忧的是：星链能否持续为AI和星舰的巨额投入提供资金？SpaceX首席财务官Bret Johnsen表示，投资者应换一种思路看待资本支出，因为其将很快转化为实际收入。他透露，本季度前几周已签约67亿美元云服务收入。马斯克也称，12个月实现1000亿美元完全不是问题。 第二层逻辑：AI算力军备竞赛的边界在哪里。截至二季度末，SpaceX名义算力规模达1.4吉瓦，高于一季度的1吉瓦和上年同期的0.4吉瓦。马斯克预计，2026年底将超过2吉瓦，2027年底将更接近10吉瓦而非5吉瓦。穆迪估计超大规模企业2026年资本支出将达7850亿美元，2027年接近1万亿美元。 SpaceX已签署总额141亿美元的云服务协议，向外部客户开放Colossus及Colossus II两大数据中心。同时决定今后AI算力建设只采用英伟达平台，双方将联合设计StarMind AI1卫星计算模块，将数据中心送入太空。这意味着SpaceX正从火箭发射商转型为重资产算力运营商。 第三层逻辑：千亿解禁的悬顶之剑。8月6日，SpaceX将迎来上市首轮大规模解禁，最多9.115亿股解除限售，涉及市值超过1000亿美元，相当于当前可交易流通股的三倍。虽然解禁不等于必然卖出，但早期持有人持仓成本较低，市场忧虑集中抛压。这是继财报利空之后的第二重压力。 第四层逻辑：万亿美元目标的可信度。马斯克在电话会上再次抛出激进目标：公司预计到2026年12月将实现超过1000亿美元的年化收入运行率，并将1万亿美元年度营收目标由2031年提前至2030年，不排除2029年实现的可能。作为参照，SpaceX 2025年收入约187亿美元，1万亿美元目标意味着五年内将收入扩大至50倍以上。德意志银行指出，该目标能否实现，取决于星链渗透率、AI算力商业化、星舰发射成本及轨道数据中心等尚未大规模验证的业务。

SpaceX的暴跌不只是一则美股新闻。它折射的是全球科技产业正在经历的深刻转型。 对投资者而言，SpaceX的走势提醒我们：当一家公司同时经营盈利稳定的星链业务和巨额亏损的AI业务时，市场会对其长期回报打上问号。AI算力军备竞赛的可持续性，正在成为2026年全球资本市场的核心议题。光伏股大跌、SolarEdge跌超30%、AMD跌超7%，背后都有类似的逻辑。 对普通人而言，SpaceX的星链用户已达1200万，较上年同期翻倍。企业级业务增速远超消费者业务，航空市场渗透率不足10%。星链V3卫星能力将达到V2的约10倍，手机直连卫星服务将于2027年底推出。马斯克甚至设想将AI数据中心送入太空。这些技术一旦落地，将改变全球通信和互联网接入的格局。 而SpaceX以600亿美元收购AI编程工具Cursor的交易尚未完成。如果成功，SpaceX将构建从卫星到AI模型的全链条生态，这将深刻影响普通人的工作和生活方式。

SpaceX的故事，本质上是创新与资本之间永恒博弈的缩影。星链用利润支撑AI和星舰的烧钱，马斯克用激进目标回应市场质疑，投资者用脚投票表达对短期回报的怀疑。 马斯克说：“12月达到1000亿美元年化收入运行率并不是一个问号，即使我们基本什么都不做也会达到。”这句话是否过于乐观，只有时间能回答。但可以确定的是，SpaceX的每一次试飞、每一颗卫星、每一吉瓦算力，都在重新定义人类与太空、AI与基础设施的关系。 在创新者眼中，亏损是投资；在投资者眼中，亏损是风险。两者的分歧，正是资本市场最永恒的张力。8月6日的千亿解禁，将给这场博弈再添一个变量。