近日，“保健品第一股”交大昂立被ST的消息引发行业关注。
据悉，7月31日晚间，上海交大昂立股份有限公司（简称：交大昂立）披露一则公告，因收到上述《行政处罚事先告知书》，根据《上海证券交易所股票上市规则（2026年4月修订）》第9.8.1条第一款（七）规定，公司股票将被实施其他风险警示。公司股票将于2026年8月3日停牌1天，2026年8月4日起实施其他风险警示，公司A股股票简称由“交大昂立”变更为“ST交昂”。同日，其还因财报虚假记载被罚400万元。
截至今日收盘，两个交易日，ST交昂股价下跌超15个百分点，收盘价为4.24元/股，较历史高点已经跌去75.77%。
值得关注的是，交大昂立曾凭借“昂立1号”等核心产品占据市场领先地位。如今，为何会陷入退市警告、罚款等负面事件交织的境地呢？
01
巨额罚款与赔偿风险激增
交大昂立被ST，与其被罚款紧密相关。
公开信息显示，7月31日，上海证监局《行政处罚事先告知书》明确指出，交大昂立的核心违规事实围绕联营企业昂立小贷与全资孙公司久鼎典当的4700万元当金事项展开。
具体来看，2023年8月，交大昂立在会计依据不足的情况下补提2021年度当金减值准备2350万元，涉嫌虚减2021年度利润总额2350万元，占更正后利润总额的213.52%；2024年末，交大昂立又将该笔减值损失全额冲回，涉嫌虚增2024年度利润总额2350万元，占当年披露利润总额的60.26%。监管层认定上述操作构成虚假记载，拟对公司处以400万元罚款，并对两任董事长及财务负责人合计处以300万元罚款。该事件为典型的利用减值计提与转回进行跨期利润平滑的财务操纵行为。
行政处罚落地直接触发股票交易风险警示，即同日，交大昂立披露其自2026年8月4日起公司简称变更为“ST交昂”的消息。
行业人士指出，交大昂立事件不仅是单一合规问题，更暴露出公司治理、财务、业务层面的系统性深层问题。如重大资产减值准备的计提与冲回缺乏充分的第三方审计背书与客观业务依据，财务部门与审计委员会亦未能履行实质性复核职责等。公司现任管理层在应对监管问询时存在责任推诿现象，还将历史坏账归咎于前任管理层，进一步突出交大昂立在管理上的合规风险。
值得关注的是，根据《证券法》及相关司法解释，在特定区间内买入并持有受损的投资者已启动索赔程序，交大昂立或将面临未决诉讼金额超6600万元，且累计涉诉案件达74起，涉案总额逾8400万元。同时，信披违规记录将长期影响公司在银行授信、债券发行及供应链合作中的信用评级，融资成本上升与资金链紧绷形成负向循环。
02
主业失速加剧未来考验
回归经营层面，交大昂立的情况同样不容乐观。
早期，交大昂立曾凭借“昂立1号”等核心产品占据市场领先地位，并成功上市。但历经管理层更迭、业务多元化分散及行业竞争加剧后，当前已步入转型阵痛期，公司盈利呈现高度波动性与脆弱性。
2025年财报显示，交大昂立实现营业收入3.14亿元，同比下降3.40%；归属母公司净利润仅349.25万元，同比大幅下滑88.54%；扣非净利润转亏至-832.00万元，经营活动现金流净额同比骤降63.63%至2305.03万元。保健品板块收入同比下滑13.70%至1.36亿元，成为拖累整体业绩的核心因素。不过，保健品板块45.51%的毛利率，体现出品牌仍具有一定的溢价优势。
业务结构上，保健品亦失去了业绩支柱的地位。2025年，交大昂立保健品板块实现收入1.36亿元，占总营收比重降至43.31%；医养板块收入1.58亿元，占比突破50.32%，正式成为第一大收入来源；房地产业务及其他收入占比约5.12%。
现金流质量则呈现恶化趋势。2025年，交大昂立经营活动现金流净额为2305.03万元，虽保持正值但同比大幅下滑63.63%，造血能力显著减弱。这意味着，若主业营收持续萎缩且应收账款周转放缓，以及突发性事件影响，现金流可能面临转负风险，进而制约新品研发与渠道拓展投入。
值得关注的是，据交大昂立2026年上半年业绩预告显示，其归母净利润预计亏损1437万元，扣非净利润亏损1680万元，保健品板块营收下滑与投融资板块损益减少是主要拖累因素。企业整体财务表现进一步恶化。
此外，行业龙头地位的消失，亦成为交大昂立未来发展的一大制约。2025年，行业龙头汤臣倍健营收达62.65亿元，健合集团营收达143.54亿元，而交大昂立营收规模仅为汤臣倍健的5%，行业排名滑落至第八至第九位，边缘化特征显著。
在行业竞争加剧下缺乏龙头所独有的规模优势，叠加内控失效、利润收缩等内生困境，交大昂立被ST后，将如何面向未来呢？
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