在读下面这份电话会议纪要之前，我想啰嗦一句，如果从第一性原理重新拆解，SpaceX真正想做的事情，可能远远不止于发射火箭、制造卫星和销售卫星互联网。
它正在同时控制四种最底层的生产要素：
第一，是把物质送入太空的能力。
第二，是覆盖全球的信息传输能力。
第三，是生产人工智能的算力和能源基础设施。
第四，是将火箭、卫星、通信、数据和人工智能全部垂直整合的工程组织能力。
这四种能力一旦结合在一起，SpaceX就不再是一家传统意义上的航天公司，而可能变成一个横跨交通、通信、算力和人工智能的超级基础设施平台。
最终，SpaceX试图形成的不是一条业务线，而是一台不断加速的工业机器。
所以，我对SpaceX的态度仍然是：长期看得非常远，短期看得谨慎乐观。
电话会议纪要：
安德烈娅·威廉姆斯，SpaceX投资者关系负责人：
大家下午好。感谢各位参加SpaceX 2026年第二季度业绩电话会议。
我是投资者关系负责人安德烈娅·威廉姆斯。今天和我一起出席电话会议的还有埃隆、格温和布雷特。我们现在位于得克萨斯州巴斯特罗普的SpaceX设施内。
我们的第二季度财务业绩已于美国中部时间下午3点刚过时公布，所有相关材料均已发布在SpaceX投资者关系网站ir.spacex.com上。
本次网络直播将首先进行管理层陈述，随后进入问答环节。我们会先接受股票分析师的现场提问，然后回答通过专门的业绩问答平台向投资者征集的问题。
感谢所有提前提交问题的投资者。
在本次网络直播中，我们将讨论公司的业务展望，并作出一些前瞻性陈述。这些陈述基于我们截至今天所作出的预测和预期。
由于多种风险和不确定性，实际事件或实际结果可能与这些陈述存在重大差异。相关风险包括我们最近向美国证券交易委员会提交的文件中所提及的风险，包括最终版招股说明书，以及今天发布的10-Q季度报告。
此外，在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非美国通用会计准则指标。大家可以在我们的新闻稿以及提交给美国证券交易委员会的文件中找到进一步披露，包括这些指标与可比美国通用会计准则指标之间的完整调节说明。
2026年第二季度，与去年同期相比，我们公布了以下财务业绩：
营收78亿美元，同比增长92%，去年同期为41亿美元。
季度净亏损5.41亿美元，较去年同期改善4.67亿美元。
调整后EBITDA为35亿美元，同比增长191%，去年同期为12亿美元。
下面，我把电话会议交给埃隆，请他进行开场发言。
埃隆·马斯克，SpaceX首席执行官：
谢谢。
到目前为止，今年对SpaceX来说又是一个具有里程碑意义的年份。
我们在研发完全、快速、可靠复用的星舰火箭方面取得了重大进展。
我们正在通过高速、可靠的Starlink互联网，为全球170个市场的数百万新增用户提供连接。
我们相信，我们建设大规模人工智能算力的速度比任何其他公司都快。
我们的人工智能模型也得到了显著改善，其中最值得关注的是上个月发布的Grok 4.5。
下面我将分别谈谈这些方面。
在星舰方面，过去90天里，我们完成了两次成功的星舰B3飞行。
第13次飞行展示了完成轨道任务以及返回星港并由塔架捕获所需要的核心能力。
第14次飞行将首次把第三代Starlink通信卫星送入工作轨道。
我们今年将尝试捕获Starlink V3任务的第一级和第二级。最早可能在下一次飞行中尝试捕获星舰飞船。
实际上，要向大多数人解释星舰所具有的惊人意义，是非常困难的。
我认为，用每年能够送入轨道的吨位来描述，也许是理解星舰将对人类文明未来产生多大影响的最好方式。
目前，通过猎鹰火箭，我们每年大约向轨道运送2500吨物资。
按照通常的标准，这已经是一个很大的数字。
我认为，世界其他所有国家和公司加在一起，每年大约只能向轨道运送300吨。
依靠猎鹰火箭，我们目前运送了地球每年进入轨道总质量的80%到90%。
而对于星舰，我们的目标是每年向轨道运送远远超过100万吨的物资。
我认为我们能够实现这一目标。
最终，我们每年向轨道运送的物资可能达到1000万吨。
假设你制作一张柱状图来展示这些数据，为了让竞争对手的柱子仍然能够被看到，你可能需要一张非常大的桌子来摆放这张图。
即便我们第二大的竞争对手在图上只有一个像素那么高，你仍然需要一张非常巨大的柱状图，才能表示SpaceX星舰的运输能力。
值得指出的是，我们实际上鼓励竞争对手模仿我们。
我们没有做任何事情去减缓他们的发展。
我们以公平的价格发射竞争对手的卫星星座，收费标准与其他客户相同。
我们确实鼓励竞争对手模仿我们。
只是要复制星舰这样的东西非常困难。
我们不会利用专利设置类似“地雷阵”的障碍来阻止其他人模仿我们。
我们积极鼓励他们这样做。
当你认真思考这件事情，从每年2500吨提高到每年100万吨，甚至可能达到1000万吨，这确实是一个深刻到近乎荒谬的变化。
这就是我们的计划，而且我相信我们能够实现它。
关于Starlink，同样值得指出的是，Starlink V3卫星的能力大约是Starlink V2卫星的十倍。
而Starlink V2本身就已经是一颗能力非常强的卫星。
我们预计，未来发射的Starlink V3卫星数量也将达到当前数量的大约十倍。
这意味着，最终能够提供的总带宽可能提高大约两个数量级，也就是接近100倍。
即使我们每比特数据的变现水平下降到原来的十分之一，Starlink的收入仍然可能增长十倍。
我认为，人们现在严重低估了Starlink。
这是一件非常重大的事情。
人们可能很难真正理解，但未来某个阶段，Starlink提供的互联网流量可能占全球互联网流量的大多数。
至少在允许我们运营的国家和地区是这样，而这些国家占世界绝大多数。
这一点非常重要。
而且这并不是无限遥远的未来。
它可能在不到十年的时间内发生。
随着人工智能、人形机器人、汽车机器人以及海量机器人出现，人类社会对带宽的需求将远远超过过去。
一个人每秒可能消费或者产生几百比特的信息。
但实际上，如果按照一天86400秒计算，普通人平均每天输出的信息还不到每秒1比特。
而计算机可以在每天24小时内，持续以每秒数十亿比特的速度产生和处理信息。
这就是为什么我认为，随着人工智能和机器人数量增长，人类对带宽的需求将大幅增加。
我认为，真正能够满足这种带宽需求的，可能只有Starlink。
关于人工智能，我们在Grok方面进展很快。
Grok 4.5带来了巨大的提升。
Grok 4.6可能会在下周发布，Grok 4.7预计将在三到四周后发布。
我们预计，人工智能研发和迭代的速度将显著加快。
Grok 5预计将在今年年底前发布。
在训练Grok 5时，我们会加入SpaceX的全部数据。
基本上，SpaceX在过去四分之一个世纪里产生的所有数据，都将被纳入Grok的训练。
这是一个极其庞大的数据量。
我们认为，这将使Grok成为遥遥领先的最佳工程师。
这些都是非常重大的事情。
当然，我们也在向其他公司提供算力。
我认为，我们建设和部署算力的速度比其他任何公司都快。
至少从增长速度来看，我们肯定是最快的。
我认为，我们部署算力的效率也是最高的。
预计到今年年底，我们上线的算力规模将超过2吉瓦。
到明年年底，我们累计上线的算力可能会比今年高出数倍。
可以把它理解为，届时的算力规模可能更接近10吉瓦，而不是5吉瓦。
未来，我们已经决定只使用英伟达的架构。
因为我们认为Vera Rubin架构是最好的架构。
我们认为，它是目前最好的人工智能计算机。
我们也非常重视与英伟达在多个层面的密切合作和伙伴关系。
我们将独家采用英伟达方案。
这些新增算力上线后，显然将进一步推动Grok的发展。
即将完成的Cursor收购也将对Grok有所帮助。
我认为，我们已经基本完成了绝大多数监管程序。
关于Starmind人工智能卫星，它本质上将是一台针对太空环境进行优化的Vera Rubin NVL72计算机。
这并不是什么遥远未来才会发生的事情。
我们预计明年就会开始发射这些卫星。
我们认为，NVL72 VR计算机的这种设计，远远优于传统标准机架式设计。
我们预计，不仅会把它部署到轨道上，也会在地面上使用这种设计。
因为我们认为，与传统NVL72机架相比，它能够实现彻底的简化。
它的成本会更低，效率会更高。
既然我们能够把它送上太空，为什么不把同样的方案部署在地面上？
我认为，这会非常酷。
最后，我想说，SpaceX团队正在解决一些人类历史上最困难的工程问题。
我认为，这个团队之所以能够不断取得成功，是因为从很多方面来看，我们拥有可能是人类历史上最聪明、最敬业的一支团队。
能够与这样一支团队共同工作，我感到无比自豪。
我要感谢团队付出的巨大努力，也感谢一路以来支持我们的投资者。
格温·肖特韦尔，SpaceX总裁兼首席运营官：
谢谢，埃隆。
我们度过了一个极其出色的第二季度。
今天，我将重点介绍公司的运营和商业进展，以及我们未来优先推进的项目。
先从航天业务谈起。
我们仍然是全球领先的发射服务提供商。
今年上半年，我们共完成了78次发射，将1041吨物资送入轨道。
其中大部分运力用于内部Starlink任务，但我们同样执行了许多优秀的客户任务。
虽然发射能力是支持卫星通信业务的关键，但我们的商业发射任务清单仍然非常充足。
与此同时，美国政府任务需求也非常旺盛，并且仍在不断增长，这些任务持续推动航天业务板块的收入。
目前，我们正在以猎鹰火箭历史上最高的发射频率执行任务，同时也已经站在星舰进入运营阶段的门槛上。
正如埃隆所说，V3版本星舰的前两次飞行，使我们处于一个非常有利的位置，可以实现近期目标，包括进入轨道、捕获并重复使用飞船和助推器，以及部署V3版本Starlink宽带卫星。
说到Starlink，本季度的表现非常突出。
消费者、企业和政府业务均实现了持续增长。
第二季度，我们在全球新增了超过170万名Starlink消费者用户。
这是Starlink迄今为止新增客户数量最多的一个季度，高于第一季度新增的140万名用户。
与此同时，我们将ARPU，也就是每名用户平均收入，稳定在每月66美元，与第一季度持平。
第二季度结束时，Starlink已在167个市场提供服务。
此后，我们又继续开通了新的市场。
很快还会公布一些非常令人兴奋的消息，甚至可能最早就在今天。
截至6月30日，我们在轨运行的Starlink宽带和移动通信卫星总数已经增加到约10200颗。
其中，约9600颗为宽带卫星，能够提供约每秒800太比特的总下行容量。
在最近一次星舰发射中，我们对V3版本Starlink卫星进行了一次成功的高速运行测试。
测试期间，我们通过全部激光链路连接了每一颗卫星。
在接下来的星舰任务中，我们计划把V3卫星正式部署到星座中，投入运营使用。
V3卫星能够为Starlink星座增加大量容量。
这将使我们能够在为全球越来越多用户提供服务的同时，继续改善服务质量。
我认为目前的服务已经非常好，但未来还会进一步提升。
事实上，未来几年，我们预计Starlink将承载全球互联网流量中的相当大一部分。
埃隆刚才也谈到了这一点。
在企业和政府业务方面，我们同样看到了巨大的增长机会。
我们认为，随着市场份额不断提高，这些市场的收入规模至少能够达到与消费者业务相当的水平，而且很可能超过消费者业务。
第二季度，我们与美国航空签署了一项重要协议。
我们还与多个新合作伙伴正式开通服务，包括西南航空、维珍大西洋航空、西班牙国家航空和爱尔兰航空。
我们已经成为大型航空公司的首选卫星互联网服务提供商，并获得了非常优秀的客户反馈。
但这个市场仍然存在巨大的增长空间。
事实上，我们听到一家航空公司客户反馈，有些乘客为了确保能够搭乘提供Starlink服务的航班，甚至宁愿选择需要中转的短途航班，而不是乘坐直飞航班。
这家航空公司过去从未见过这种现象。
在政府业务方面，第二季度我们获得了超过60亿美元的美国政府合同。
这些合同用于支持美国太空军的多个重大项目，为美国提供任务关键型通信和传感能力。
我们认为，未来一年这一领域仍然存在更大的增长空间。
第二季度，我们还与多家国际电信运营商启动了新的Starlink Mobile合作，其中包括软银、NTT DoCoMo和新西兰Spark。
我们的近期优先事项，是利用星舰发射Mobile V2卫星。
随后，我们将在明年晚些时候整合EchoStar提供的65MHz频谱。
这一频谱转让最近已经获得美国联邦通信委员会批准。
它将成为Starlink Mobile一项基础性的竞争优势。
在人工智能领域，整个行业正在快速奔向越来越庞大的算力需求。
我们正在迅速扩大算力规模，以满足Grok自身不断增长的需求，同时也满足谷歌、Anthropic等其他领先公司的需求。
就Grok模型而言，Grok 4.5发布以来，企业客户的反馈非常积极。
自7月份发布后，Token使用量一开始就增长了三倍。
我们继续看到非常强劲的使用和变现信号。
我们也期待Cursor团队加入SpaceX。
届时，我们将整合双方的工程能力，并开始利用合并后的销售能力。
总体来看，公司目前的发展势头极其强劲。
我们的工程团队正在扩大星舰和下一代卫星的生产规模。
销售团队则持续拓展Starlink、航空、移动通信和全球市场。
与此同时，我们正在上线更多算力，并与更广泛的客户群体建立和深化人工智能合作关系。
我已经在这个行业工作了24年。
但面对未来几个月即将发生的所有令人激动的事情，我从未像现在这样兴奋。
这真的让人感觉，我们仿佛又一次刚刚开始创业。
下面，我把电话会议交给布雷特。
布雷特·约翰森，SpaceX首席财务官：
谢谢，格温。
第二季度，我们取得了强劲的业绩。
所有业务板块的收入增长都在加速。
与去年同期相比，我们的净亏损几乎减少了一半。
调整后EBITDA的增长速度显著快于收入增长。
更重要的是，我们通过首次公开募股和首次发行投资级债券，大幅增强了资产负债表。
全球发射业务的领先地位、Starlink持续产生的经常性收入，以及人工智能基础设施的快速增长，共同推动公司的经营杠杆持续改善。
下面，我将逐一介绍各业务板块的财务表现。
航天业务板块收入为9.62亿美元，环比增长55%，同比增长29%。
增长主要来自大型客户发射任务数量增加，以及更有利的客户组合。
该业务板块的成本和费用同比增加3.89亿美元。
我们继续加快对星舰项目的研发投入。
与猎鹰9号火箭相比，星舰的目标是将有效载荷能力提高四倍，同时将发射成本降低90%，也就是降至原来的十分之一。
这将为公司所有业务板块释放重要的新能力。
我们正在继续建设支持每年数千次星舰发射所需要的基础设施。
相关工作包括加快猛禽发动机和运载火箭的生产，建设Gigabay超级厂房，并在星港以及卡纳维拉尔角的39A发射台和37号发射台推进多个发射工位的建设。
本季度，航天业务板块调整后EBITDA亏损2.05亿美元。
主要原因是研发费用提高。
接下来是连接业务板块。
连接业务收入增长至43亿美元，环比增长32%，同比增长66%。
增长主要由Starlink用户净新增数量创下纪录，以及企业和政府收入大幅增长推动。
Starlink用户ARPU为66美元，与第一季度持平。
随着全球业务不断扩张，我们正在采取本地化的市场进入策略，以确保产品和服务符合当地需求。
地理范围的扩张可能会在一段时间内拉低综合ARPU。
但我们预计，持续强劲的用户增长仍将推动收入快速增长。
企业和政府业务收入同比增长108%。
这一业务构成了一项稳定、可持续的收入来源，并推动整个业务板块保持较高利润率。
正如格温刚才所说，我们认为这一业务存在巨大的增长空间。
例如，在航空市场这个最大的细分领域之一，我们目前的渗透率仍然不到10%。
连接业务板块的总成本和费用同比增加9.7亿美元，增幅约为58%。
成本增长主要来自支持收入增长的相关支出，包括扩大卫星星座、增加对下一代V3卫星的研发投入，以及提高营销支出。
正如埃隆所说，预计V3卫星能够提供相当于现有卫星十倍的宽带容量和数据密度。
我们认为现有卫星的性能已经非常惊人，而V3带来的能力提升，对于支持用户持续增长和更高价值的服务等级至关重要。
连接业务板块的营业利润同比增长79%，达到17亿美元。
利润增长速度高于收入增速，推动营业利润率提高了近3个百分点。
连接业务板块的调整后EBITDA同比增长64%，达到26亿美元。
人工智能业务板块收入为26亿美元，环比增长213%，同比增长247%。
收入增长主要来自新的云服务协议，以及Grok和X订阅收入增长。
随着我们彻底改造广告平台技术，加入人工智能功能并改善面向所有类型客户的自助服务，广告收入环比增长7%。
第二季度，我们签署了多份云服务协议，为客户提供Colossus和Colossus 2数据中心的算力访问权限。
这些协议初步启动后，本季度为人工智能基础设施业务带来了16亿美元的新增收入。
人工智能业务板块的总成本和费用同比增加16亿美元。
主要原因是研发支出增加，尤其是在我们加快算力部署过程中产生了更高的基础设施支出。
人工智能业务板块的净营业亏损显著收窄至13亿美元。
该板块第二季度调整后EBITDA转为正值，达到11亿美元。
新增托管服务协议产生了很高的增量EBITDA利润率，因为我们开始将可用算力进行商业化变现。
第二季度结束时，我们的名义算力容量达到1.4吉瓦。
第一季度为1吉瓦，去年同期为400兆瓦。
我们预计，到今年年底，算力容量将超过2吉瓦。
公司第二季度资本支出总额约为184亿美元。
其中约158亿美元用于人工智能算力基础设施。
其余资本支出用于星舰和发射基础设施、卫星生产，以及全球地面站扩建。
此外，根据与待完成EchoStar交易有关的频谱信贷协议，我们本季度支付了8.56亿美元。
我们的资本配置优先级仍然非常清晰，也非常有纪律。
我们计划继续在三个我们认为能够产生最高长期回报的领域进行积极投资：
星舰研发和生产规模扩张。
下一代Starlink宽带和移动通信星座。
人工智能算力基础设施。
在这三类投资中，我们始终关注资本效率、投资回报率，以及维持强劲的投资级资产负债表。
从资本市场角度看，第二季度对公司而言具有转型意义。
我们完成了首次公开募股，募集净资金约857亿美元。
随后，我们首次发行了250亿美元投资级高级债券，其中一部分资金用于偿还200亿美元过桥贷款。
高级债券分为五个期限发行，加权平均利率为5.855%，平均期限为11.7年。
截至季度末，我们拥有1000亿美元的现金、现金等价物和有价证券。
公司订单积压金额为475亿美元。
展望未来，我们继续看到三个业务板块都存在强劲需求，尤其是云服务协议方面的需求。
随着每一份新协议的签署，我们看到相关项目的经济性变得越来越有利。
正如埃隆刚才所说，我们预计算力市场供需失衡的情况还将持续。
按照目前的经济回报水平，我们新部署的算力资本支出可以在不到一年内实现回收。
例如，仅在第三季度最初几周，我们已经新签署了67亿美元的云服务收入合同。
这些合同覆盖六个月服务期，并将从今年10月开始逐步贡献收入。
我们认为，综合Cursor带来的贡献，公司正在朝着今年年底达到1000亿美元年化收入运行率的方向发展。
这里所说的年化收入运行率，是根据我们预计今年12月份单月收入所计算的年化数据。
下面，我把电话会议交还给安德烈娅。
安德烈娅·威廉姆斯，SpaceX投资者关系负责人：
谢谢埃隆、格温和布雷特。
以上是管理层准备好的发言。
接下来进入今天的问答环节。
我们将首先接受股票分析师的提问。
如需进入提问队列，请按“*1”。
同时，请每位分析师只提一个问题。
接线员，请开始。
接线员：
下面开始问答环节。
如需提问，请按星号键和数字1举手。
如需撤回问题，请再次按星号键和数字1。
为了保证最佳音质，请在提问时拿起电话听筒。
如果您的设备处于静音状态，请记得解除静音。
请稍候，我们正在整理提问名单。
第一个问题来自高盛分析师埃里克·谢里丹。
您的线路已经接通，请提问。
埃里克·谢里丹，高盛分析师：
非常感谢管理层接受我的提问，也感谢你们在准备好的发言中提供了如此详细的信息。
我想问一个关于连接业务板块的问题。
你们能否介绍一下该业务板块中企业和政府合同的订单积压情况？
我们应该如何理解这些订单转化为收入的过程？
这对于未来几年增长的速度和节奏意味着什么？
非常感谢。
安德烈娅·威廉姆斯，SpaceX投资者关系负责人：
我们对企业业务非常乐观。
我刚才提到，仅政府合同我们就获得了超过60亿美元的订单。
可以把这些合同理解为一批批逐步开始上线的新能力。
其中一些项目未来仍然需要参与竞争。
但从根本上讲，我们已经拥有合同，可以满足多种不同类型的任务需求。
其中既包括最近已经公布的任务，也包括未来将继续推进的其他任务。
企业客户收入具有非常强的黏性。
我们从来没有失去过任何一家企业客户。
客户对Starlink目前所提供的能力非常满意。
布雷特刚才提到，我们在航空行业的渗透率目前只有10%左右，这显然意味着未来仍然存在巨大的收入增长空间。
在海事领域，我认为Starlink显著扩大了整个潜在市场规模。
Starlink可以为目前几乎没有网络连接的船舶提供服务。
这些船只过去负担不起传统的VSAT卫星通信系统。
但我们基本上可以利用Starlink Maritime为这些船舶提供连接。
我对企业业务非常乐观，对政府业务也非常乐观。
我们对这两个市场表现出的客户黏性非常满意。
布雷特·约翰森，SpaceX首席财务官：
我再补充一点。
要获得大量企业客户收入，显然必须证明系统具有非常高的可靠性和非常高的在线率。
在Starlink早期，系统的在线率并不高。
很多企业客户，甚至可以说绝大多数企业客户，对Starlink的印象仍然停留在早期阶段，当时服务有时并不稳定。
我们实际上正在建立一支规模庞大的企业销售团队。
团队会直接拜访企业客户、公司客户和政府客户，向他们展示Starlink系统目前极高的在线率和极低的延迟。
埃隆·马斯克，SpaceX首席执行官：
当客户了解到目前Starlink系统的实际状态之后，他们会意识到，可以把Starlink作为主要网络服务提供商，而不只是作为备用服务。
这需要我们主动走出去，与客户沟通，向他们介绍Starlink系统当前的能力，以及未来的发展方向。
我预计，企业业务收入最终会大幅超过消费者业务收入。
安德烈娅·威廉姆斯：
接线员，请继续下一个问题。
接线员：
下一个问题来自摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯。
您的线路已经接通，请提问。
亚当·乔纳斯，摩根士丹利分析师：
谢谢。
埃隆，第一个问题请你回答。
我想确认一下，你刚才表示，到2027年年底，公司的名义算力容量预计会更接近10吉瓦，而不是5吉瓦。
你们目前对于许可审批、芯片供应和涡轮机供应的可见度有多高？
你对实现这一目标有多大信心？
随后我还有一个问题要问格温。
谢谢。
埃隆·马斯克：
实际上，在已经上线的电力、冷却系统和电气设备规模方面，我们的目标远远高于刚才提到的算力数字。
我们暂定的目标，是在明年年底前让20吉瓦级别的电力和冷却能力上线。
我不认为我们最终真的能够达到20吉瓦。
但我们希望同时推进一系列项目，使这些项目的累计规模在明年年底达到20吉瓦。
其中一些项目可能无法完全按时完成。
但即便假设有四分之一的项目需要更长时间，我仍然预计，在电厂和能源供应层面，我们可能会接近15吉瓦。
我们的目标，是让电力、冷却和电气设备的规模远远超过GPU的实际规模。
考虑到GPU与其他配套系统之间的成本差异，这才是最合理的做法。
SpaceX是一家极其擅长硬件的公司。
事实上，我认为，在中国以外，SpaceX和特斯拉是世界上最擅长硬件的两家公司。
也许即使把中国公司计算在内，这个判断仍然成立。
我们只需要把制造火箭和卫星过程中积累的一小部分经验，用于扩大地面数据中心，就能够产生巨大的收益。
我们发现，即使只把少量火箭工程经验应用于数据中心，也会带来非常显著的改善。
因为火箭是极其困难的工程系统。
我们预计，电力和冷却能力将远远超过实际需要。
根据我们与英伟达之间的沟通，预计明年我们将获得英伟达GPU总产量中非常可观的一部分。
亚当·乔纳斯：
明白了，谢谢你，埃隆。
格温，我还有一个补充问题。
最近有人问你，SpaceX投资逻辑中最被低估的部分是什么，你回答说是机器人。
你能否进一步解释为什么？
机器人在SpaceX体系中扮演什么角色？
谢谢，格温。
格温·肖特韦尔：
我试着回答一下。
我当时可能想表达的是，外界低估了未来我们所需要的网络连接量。
我认为，机器人，尤其是与人工智能结合的机器人，例如自动驾驶汽车和人形机器人，将极大增加人类对网络连接的需求。
这种需求会出现非常巨大的增长。
埃隆刚才在发言中也谈到了这一点。
埃隆·马斯克：
你也可以把我们的卫星理解为机器人。
格温·肖特韦尔：
是的。
埃隆·马斯克：
这些卫星是自主运行的，而且不需要维护。
未来有些事情现在听起来可能非常遥远，但实际到来的速度会比大多数人想象得更快。
例如，利用机器人在月球上扩大制造规模。
我知道，这现在听起来非常像科幻小说，但它一定会发生。
机器人可以帮助我们在月球上建设质量加速器。
如果你在月球上拥有质量加速器，同时能够在月球生产太阳能设备和散热器，那么——我知道这听起来完全疯狂——我们向太空部署的智能规模，可能达到地球经济规模的1000倍。
甚至可能达到100万倍。
我们将向月球运送大量物资。
我们会在月球上建设工厂。
机器人将在这个过程中发挥重要作用。
问题最终会变成：随着人类向卡尔达肖夫二级文明发展，我们究竟希望拥有多少智能？
格温·肖特韦尔：
亚当，这回答了你的问题吗？
也许他的提问已经结束了。
接线员：
下一个问题来自花旗集团分析师约翰·戈丁。
您的线路已经接通，请提问。
约翰·戈丁，花旗集团分析师：
大家晚上好，感谢接受我的提问。
迄今为止，SpaceX最显著的特点之一，是公司在发展过程中一直能够非常高效地使用资本。
但显然，为了支持公司未来的愿景，所需要的资本规模也非常巨大。
公司目前正在快速推进多个项目。
我想请你们进一步介绍各业务板块未来的资本支出预期。
在哪些领域，通过收购而不是自主建设，可能会加快公司的增长？
移动通信战略显然是一个可能的例子。
此外，在进一步推进极端垂直整合方面，例如Terafab，公司是否还需要进行其他资本投入？
谢谢。
布雷特·约翰森：
感谢你的问题。
我们确实对多年以来的资本配置管理感到非常自豪。
我认为，我们会继续沿着这条道路前进。
截至目前，我们的资本使用效率一直非常高，未来也会继续保持。
具体谈到资本支出，如果观察今年剩余时间，我认为第三季度和第四季度的资本支出水平可能会与第二季度非常接近。
但从更长期看，在我们看来，不同资本支出的性质并不相同。
目前，在人工智能算力方面，我们能够以一种非常特殊的方式部署资本，使投资回收期低于一年。
这些资本的流转速度和收入变现速度非常快。
从某种意义上说，这些支出甚至有点像应该计入销售成本的项目，而不是传统资本支出。
这与SpaceX过去的一些资本投资不同。
例如，我们建设发射场，这些资产会在未来几十年持续为公司带来收益。
无论投资类型如何，我们都会持续优化资本回报率。
埃隆·马斯克：
我再补充一点。
正如布雷特所说，我们预计今年12月的年化收入运行率将超过1000亿美元。
另外一件值得提到的事情是，我们内部对于达到1万亿美元收入的预测时间，已经从2031年提前到了2030年。
这里说的是实际收入，不是年化收入运行率。
首次公开募股之前，我们的财务预测是2031年收入达到1万亿美元。
现在，我们预计将在2030年实现这一目标。
甚至存在一个不为零的可能性，在2029年就达到这一水平。
接线员：
下一个问题来自美国银行分析师罗纳德·爱泼斯坦。
您的线路已经接通，请提问。
罗纳德·爱泼斯坦，美国银行分析师：
大家晚上好。
你们能否介绍一下从星舰第13次飞行中学到了什么？
哪些方面的表现好于预期？
哪些方面不如预期？
在通往快速复用的过程中，我们应该如何理解这次飞行？
包括隔热瓦等相关问题。
埃隆·马斯克：
可以。
事实上，我此前对第13次飞行有一点担心。
因为一提到“13”，人们会想到阿波罗13号，那次任务出现了问题。
但这次飞行实际上进行得非常顺利。
隔热系统看起来非常坚固。
飞船目前仍然漂浮在海面上。
我们预计将回收飞船，并把它运回来进行分析。
总体而言，情况看起来非常好。
正因为如此，在获得监管批准的前提下，我们计划在下一次飞行中尝试利用发射塔捕获飞船。
下一次飞行暂定于本月底进行。
我们预计，星舰的飞行频率将迅速提高。
大约一年后，我们可能至少每天执行一次飞行，甚至可能超过每天一次。
接线员：
下一个问题来自摩根大通分析师道格·安穆斯。
您的线路已经接通，请提问。
道格·安穆斯，摩根大通分析师：
非常感谢接受我的问题。
埃隆，你能否进一步解释，将火箭和卫星领域的专业能力应用于算力基础设施后，究竟带来了哪些关键突破，使SpaceX能够加快算力建设速度？
我们也注意到，公司新增了67亿美元算力服务合同。
你能否进一步谈谈，未来算力市场的供需环境会如何发展？
公司能否继续维持这些合同目前所体现出的溢价定价？
这种经济性是否可持续？
谢谢。
埃隆·马斯克：
当然。
有一句常见的说法是：“这又不是火箭科学。”
但对我们来说，火箭科学确实就是每天都在从事的业务。
“火箭科学”之所以成为形容极端技术难度的惯用语，是有原因的。
我可以告诉你，每一次飞行时，火箭最想做的事情是什么。
它们非常想把自己炸成无数碎片。
工程师所要进行的斗争，就是说服火箭不要把自己炸成碎片，而是把有效载荷成功送入轨道。
你会注意到，我们的一些竞争对手确实会把自己的火箭炸掉。
这并不意味着他们没有能力。
事实上，我认为我们的竞争对手都是非常聪明的人。
但即便他们非常聪明，火箭仍然会爆炸。
如果把制造巨型火箭并让它们频繁、可靠进入轨道所需要的一小部分工程能力，应用于地面数据中心，那么坦率地说，这就像纽约扬基队去和少年棒球队比赛。
这种差距甚至有点荒谬。
与制造能够高频发射的巨型可重复使用火箭相比，建设地面数据中心是一个非常简单的问题。
Starlink卫星同样采用了近乎外星科技级别的技术。
目前仍然没有任何产品能够与Starlink V2卫星相比。
而Starlink V3卫星的性能，比Starlink V2高出不止一个数量级。
只要把卫星和火箭工程能力的一小部分应用到地面数据中心，就能够获得惊人的结果。
这正是我们现在看到的情况。
从变现角度看，如果你问我Rubin架构每瓦算力大概能够产生多少收入，我最好的猜测是在30美元到50美元之间。
这只是一个猜测。
请把它当作猜测。
我们现在看到，人工智能每瓦所产生的智能水平正在快速提高。
这意味着每瓦算力所产生的实际用途和价值也在快速提高。
任何密切关注人工智能领域的人都能够看到，越来越小的模型正在完成越来越令人惊讶的任务。
甚至存在一种可能性：未来连一块H100都可能运行出与人类工程师能力相当的实用人工智能。
按照当前趋势，我认为这并不是不可能。
那么，这会有多大用处？
我认为，它的价值会非常高。
回想一下12个月前人工智能处于什么水平。
12个月前大约是去年8月。
当时Claude 3.5还没有出现。
我认为，Claude 3.5应当被视为人工智能发展的一个里程碑。
Anthropic值得为此获得肯定。
Claude 3.5的能力对整个行业产生了巨大的冲击。
而那也不过是大约10个月前的事情。
如果再看两年前的人工智能，两年前的人工智能现在感觉就像应该被放进博物馆。
人们可能会站在它面前说：“你可能不敢相信，但两年前，这就是人工智能。”
它已经像一件古老的遗物。
按照当前进步速度，到明年年底，我并不确定还有什么数字化任务是人工智能无法完成的。
观察一下逻辑能力和内存产能提升的速度。
我们始终必须考虑限制因素。
当前最大的限制因素是内存。
内存产量每年大约增长20%。
对于任何一个规模庞大而成熟的行业来说，20%的年增长率通常都已经非常惊人。
但问题是，需求每年只增长20%吗？
不是。
需求可能每年增长200%，甚至更高。
如果需求增长速度远远快于供应，根据最基本的经济学原理，价格应该上涨，而不是下降。
接线员：
下一个问题来自德意志银行分析师余爱迪生。
您的线路已经接通，请提问。
余爱迪生，德意志银行分析师：
大家晚上好，感谢接受我们的提问。
我想继续追问关于1000亿美元年化收入运行率的说法。
你们能否进一步拆解一下，要实现这个目标，需要哪些业务贡献？
另外，埃隆，你刚才提到，公司把收入目标提前了一年。
能否介绍几个让你们信心进一步增强的因素？
谢谢。
布雷特·约翰森：
如果拆解这个目标，关键在于三个业务板块都在增长。
但最大的贡献来自人工智能云服务。
正如我们刚才提到的，仅在7月份最初几周，我们就已经签署了新的人工智能云服务合同。
大家也知道，我们此前已经公布了与谷歌和Anthropic的协议。
这些协议将在本季度后期或10月份开始逐步贡献收入。
这项业务目前具有非常强劲的发展势头。
与此同时，我们自己的模型业务也在增强，Cursor也将被纳入公司体系。
因此，三个业务板块都会推动收入增长。
但云服务将是其中最大的贡献来源。
埃隆·马斯克：
是的。
需要明确的是，12月份达到1000亿美元年化收入运行率，并不是一个存在疑问的目标。
即使我们从现在开始基本上什么都不做，也能够达到这个水平。
我认为，实际数字可能更高。
而且很可能会更高。
关于不同收入来源之间的占比，我认为大体会与首次公开募股之前向市场披露的结构类似。
只是所有事情都提前了一年发生。
我还是要回到刚才我、格温和布雷特都提到的事情。
随着V3卫星部署，Starlink通信收入预计会快速增长。
正如我所说，V3卫星的能力是V2卫星的十倍以上。
同时，我们发射的数量也会增加到大约十倍。
此外，手机直连卫星星座也将开始部署。
有些人正在根据V2卫星时代的历史增长速度预测Starlink。
但V3卫星将带来一次阶跃式变化。
这是一次极其巨大的能力跃升。
接线员：
下一个问题来自瑞银分析师约翰·霍杜利克。
您的线路已经接通，请提问。
约翰·霍杜利克，瑞银分析师：
谢谢。
我有两个问题。
第一个问题请埃隆回答，关于Starlink Mobile。
你们预计什么时候开始发射第二代移动通信卫星？
完成EchoStar交易以后，公司是否还希望获得更多频谱？
你们认为移动通信市场的机会到底有多大？
能否与宽带业务进行一下对比？
第二个是关于算力的简短补充问题。
看起来公司将在2027年大幅增加算力。
这些算力中，有多少会出租给外部客户，有多少会用于训练Grok？
换句话说，公司需要保留多少算力用于Grok训练，又有多少能够租给第三方？
谢谢。
格温·肖特韦尔：
我先回答Starlink Mobile的问题。
我们将在明年开始发射下一代Starlink移动通信卫星。
这里的命名有一点容易混淆。
移动通信卫星的下一代实际上是第二个版本，也就是V2。
它与下一代宽带卫星V3并不是同一套命名体系。
我们将在明年开始发射Mobile V2卫星。
目前运行的系统使用大约5MHz带宽，并通过当地电信运营商提供服务。
通过EchoStar频谱，我们将获得65MHz带宽。
这会带来能力上的巨大提升。
另一种理解方式是，未来移动通信卫星数量也可能增加到现在的十倍。
简单来说，下一代Starlink Mobile卫星结合EchoStar频谱后，整体能力可能达到当前系统的100倍。
也就是卫星能力提高十倍，频谱提高十倍，两者相乘达到100倍。
目前的服务其实已经相当不错。
用户可以通过Signal和WhatsApp进行语音和视频通话。
我们预计，新能力上线后会获得非常强劲的用户采用。
关于收入，我只能从非常宏观的角度谈一下。
美国三大运营商AT&T、Verizon和T-Mobile，合计每年收入大约为6000亿美元。
我预计，我们能够获得其中相当一部分客户。
因为我认为，我们的服务会更好。
通过在轨卫星，我们能够消除通信盲区。
在自然灾害期间，我们的服务也会更可靠。
虽然太空电影总是把太空描绘得非常危险，但实际上，太空环境是相当平静和稳定的。
我对Starlink Mobile未来的发展非常兴奋。
我们将在明年开始发射卫星，并计划在明年年底开始提供服务。
接线员：
请继续。
埃隆·马斯克：
我想我还需要回答另一个问题。
显然，刚才的问题不止一个。
接线员：
是的。
埃隆·马斯克：
如果有人正在建立财务模型，那么确实需要为一些问题填入具体的假设数字。
关于Grok训练，我们预计，未来内部用于Grok训练的算力占比会逐步下降。
更多算力将用于推理，或者出租给其他公司，用于训练和推理。
我预计，大约10%的算力会被用于Grok训练。
大致是这样的水平。
接线员：
下一个问题来自Evercore ISI分析师凯特·库纳雷利。
您的线路已经接通，请提问。
凯特·库纳雷利，Evercore ISI分析师：
大家下午好，感谢接受我的提问。
我想继续追问Starlink Mobile，尤其是你们在美国市场的目标。
我认为，很多人都在努力理解，SpaceX在美国直接面向消费者提供移动通信服务，最终会是什么样子。
如果要成为美国真正的第四家移动通信运营商，长期资本支出可能远远超过1000亿美元。
其中很大一部分资金将用于拍卖频谱和从零建设基础设施。
你们如何权衡自主建设网络、采用MVNO模式或者通过收购进入市场？
公司内部的基本情景是什么？
你们最终计划把这项业务推进到什么程度？
现在讨论这些问题是否还太早？
谢谢。
格温·肖特韦尔：
我们从EchoStar购买的频谱确实包含地面通信部分。
我们肯定计划建设地面通信系统。
因此，未来的网络不仅会拥有卫星提供的容量，也会建设地面硬件和相关系统，从而真正形成完整的移动通信服务。
我现在不会讨论这项建设所需要的资本支出。
我不想说这项业务还不成熟。
我只能说，目前我不准备讨论地面网络的资本支出。
但我可以给大家一个提示。
我们可以把蜂窝基站安装在承载Starlink宽带天线的设备上。
可以在全国各地部署大量小型毫微微蜂窝基站，并根据实际需求逐步增加。
我们并不一定需要在系统部署之前，一次性花费100亿美元甚至数百亿美元购买低频频谱。
这也是为什么我现在不想讨论建设地面网络需要多少资本。
因为我们已经有很多非常优秀、非常新颖的想法来推进这项工作。
我认为，这种建设方式会非常节省资本。
埃隆·马斯克：
这一点非常重要，我再多解释几句。
传统蜂窝网络需要部署大型基站。
这些基站非常昂贵，而且选址和建设都很困难。
我们有相当大的信心，可以部署大量小型通信站点。
它们本质上就是Starlink天线，但同时能够在移动通信频段提供连接。
这些设备可以被部署在许多不同位置。
Starlink天线通常位于住宅和商业建筑的屋顶上，因此能够获得比较开阔的视野，直接为地面手机提供连接。
事实上，我们认为，这种连接的质量和带宽可能优于目前传统移动通信运营商所提供的服务。
这是一个非常重要的区别。
安德烈娅·威廉姆斯：
谢谢。
利用剩余时间，我们希望回答一些个人股东提交的问题。
我会把这些问题读出来。
关于星舰载人登月系统的进展，我们收到了很多问题。
公司能否提供一些最新情况？
埃隆·马斯克：
对于星舰来说，在让任何人登上飞船之前，我们显然必须首先证明星舰在卫星任务中具有极高的可靠性。
我们预计，星舰将实现非常高的发射频率。
因此，我们能够快速积累飞行数据，并迅速达到载人飞行所需要的安全水平。
我认为，大约到明年年底，我们就能够达到这一水平。
格温·肖特韦尔：
从具体里程碑来看，在轨推进剂转移对SpaceX内部计划和载人登月系统计划都至关重要。
阿尔忒弥斯三号任务将在明年进行。
在这次任务中，我们将与猎户座飞船进行对接。
随后，我们将执行一次无人直接月球货运任务。
我们的目标是在2028年让宇航员踏上月球。
安德烈娅·威廉姆斯：
关于Cursor收购，多位股东询问，在交易完成后，两家公司合并产品的路线图是什么。
埃隆·马斯克：
我认为，我们暂时不在这次电话会议中讨论这个问题。
我们可能会在电话会议之外发布相关公告，或者专门讨论产品路线图。
在收购正式完成之前，我们不希望过早采取可能被监管机构认为“抢跑”的行动。
我们正在努力尽快完成这项收购。
我认为，距离交易完成已经非常接近了。
但在监管审批正式完成之前，我们仍然必须保持谨慎。
安德烈娅·威廉姆斯：
下一个个人股东问题。
开始发射V3宽带卫星以后，需要多长时间，Starlink用户才能明显感受到服务改善？
埃隆·马斯克：
我们需要形成一定规模的V3卫星数量。
可能至少需要大约1000颗。
我认为，大约到明年第二季度，我们可能会达到这一规模。
安德烈娅·威廉姆斯：
最后一个问题。
隔热系统是否仍然是星舰剩余技术问题中最困难的一个？
埃隆·马斯克：
我不想说得太早，以免带来坏运气。
但在现阶段，我认为隔热系统的问题已经基本解决。
我们仍然希望仔细检查目前漂浮在海上的那艘飞船。
但从所有数据和视觉检查结果来看，我们似乎已经解决了隔热系统问题。
这可能是星舰此前面临的最重大单一技术难题。
当然，这并不意味着我们不会继续改进隔热系统。
我们肯定会持续进行改进。
但在现阶段，我认为，我们已经看不到任何阻碍星舰实现完全、快速复用的技术障碍。
安德烈娅·威廉姆斯：
谢谢。
今天的电话会议到此结束。
如需与我们联系，可以访问ir.spacex.com。
我们下个季度再见。
谢谢大家。
接线员：
今天的电话会议到此结束。
感谢各位参加。
现在可以断开连接。
