行业动态 | CRU欧洲会议报告:全球电线电缆市场的变局与前景

在近期于欧洲举行的一场大型行业会议上，CRU电线电缆高级分析师Aisling Hubert概述了中东冲突、铜铝价格波动以及美国激进贸易政策如何重塑金属电线电缆市场——与此同时，电网扩建、海上风电和数据中心仍在持续推动长期需求增长。

Aisling Hubert在会议的演讲中梳理了当前冲击绝缘金属电线电缆行业的宏观因素。她从涵盖铜铝导体、光纤及其他大宗商品供应链的全球视角出发，认为该行业一方面正受到地缘政治扰动和关税的挤压，另一方面又被电气化、数字化和电网投资不断拉动向前。

地缘政治与聚合物原料

近期一个核心短期风险来自中东局势升级对霍尔木兹海峡运输通道造成的影响，这一局面扰乱了金属与聚合物原料供应。该地区部分铝生产设施及物流体系受到扰动，导致产量下降，并限制了周边市场的电缆生产。

来自巴林等海湾产地的铝架空导线出口仍在持续，但过去通过海洋运输的货量如今不得不经沙特阿拉伯陆路运往吉达，从而增加了物流成本。Hubert指出，大多数欧洲客户以及部分北美终端用户大概率能够承受更高的线路成本，因为铝架空导线通常仅占输配电项目总成本的不到5%。

更大的间接影响来自用于交联聚乙烯（XLPE）的石脑油基原料。CRU与聚合物生产商的交流显示，许多企业上一次从该地区收到整船货物还是在数周前，目前库存正在消耗。若航运模式未恢复正常，Hubert认为，若物流恢复缓慢，XLPE供应可能面临进一步压力，因为原料趋紧会进一步增加中高压电缆供应风险。

铜铝价格压力

除了物流和原料问题，行业还面临基础金属价格的快速上行。

铜价在2026年初创下历史新高，铝价也同步上涨，中东冶炼风险直接传导至铝市场。

对于铜，Hubert的判断更为细致。她认为，尽管矿山供应确有收紧，但近期大部分涨幅与金融投机以及投资者从股票转向大宗商品的更广泛配置调整有关，类似于此前推动黄金和白银上涨的资金流动。与此同时，美国对精炼铜进口的Section 232关税“阴影”仍在笼罩市场，令情绪保持紧张，并支撑了坚挺的价格环境。

具备完善套期保值机制的电缆企业可以部分应对这种波动，但不同地区的未套保头寸暴露程度并不相同。相较于部分海外市场，中国部分电缆企业套期保值应用程度仍存在差异，因此面对价格波动时承压方式有所不同。

中国：建筑疲弱，出口强劲

中国仍是全球电线电缆基本面的最大变量。CRU估算，中国约占全球电缆消费量的40%，但约占总产量的50%，这反映出其作为主要净出口国的地位。

随着自2022年以来房地产和建筑行业明显放缓，国内需求持续走弱。CRU最初预计2025年中国建筑相关电缆需求将下降10%，但2025年底铜价大涨迫使预测下调至下降15%。为对冲这一下行压力，中国持续加大电网投资和能源基础设施建设力度，以支撑行业需求。

面对国内订单疲软和原料成本高企，中国生产商越来越多地转向海外——或者直接出口，或者在海外新建制造产能。Hubert提到，中天科技（ZTT）在沙特阿拉伯新增VCV产线、亨通进一步扩大葡萄牙布局，都是中国电缆企业在关键区域市场进行布局的例子。

中国出口格局变化

CRU的出口数据显示，中国电缆贸易流向在过去十年发生了明显变化。2015年，东北亚是最主要目的地，反映出当时高度一体化的汽车供应链。到2025年，这一占比已下降，因为韩国、日本等国家已建立起自身的电缆和线束产能。

北美也呈现类似趋势。2015年约占中国电缆出口五分之一的地区，到如今占比已降至约10%，Hubert预计随着更多关税和非关税壁垒叠加，这一比例还会继续走低。相较之下，东南亚已成为最重要的增长出口目的地，既吸纳了更高的电缆出口量，也吸引了中国在电缆、广义电子、汽车和光伏供应链上的大量直接投资。

过去十年里，几乎所有地区都看到中国电缆流入有所增加，但这种整体增长也促进了如今美国的关税反应。

美国关税与供应链扭曲

关税是过去一年最热门的话题，Hubert用相当篇幅讨论了美国针对铜和铝的Section 232关税措施。

在一项法院裁决削弱了按国家征收的对等关税之后，华盛顿转向对许多贸易伙伴统一征收10%关税，并叠加商品层面的232关税措施。

目前，来自指定原产地的铜杆和某些低压建筑线产品面临50%关税。铜电力电缆、数据电缆和绕组线尚未被纳入这一50%税率，但Hubert强调，更高的精炼铜关税存在外溢风险。若该情形发生，影响将相当广泛，因为美国约一半精炼铜需求依赖进口，且短期内无法迅速新增本土矿山供应。

铝方面，Section 232的演变路径类似。最初关税于2018年征收，并在2020年扩展至铝架空导线。2025年，铝关税两次上调至约50%，与铜税率接近；同年8月，这些关税又扩展至低压绝缘金属电线电缆。因此，美国市场部分建筑及低压应用铜铝电缆产品面临较高关税压力。

这些政策造成了显著的库存和贸易错配。Hubert指出，美国仓库目前持有约相当于半年国内铜消费的库存，这使得世界其他地区可用库存偏紧，并推高了价格。传统上与Nexans产能高度绑定的加拿大至美国铜杆贸易流明显下降，迫使生产商和客户重新思考跨境一体化供应链。

对此，一些企业正在重塑自身布局。Nexans近期收购俄亥俄州Republic Wire就是利用美国本土生产作为缓解关税摩擦的一种方式，但Hubert也提醒，此类交易无法完全消除更大范围供应链重组的必要性。

高压与超高压前景

尽管存在这些挑战，Hubert强调，电线电缆需求“不会消失”，并且仍处于电气化和数字化的核心。CRU以项目为单位跟踪高压（HV）和超高压（EHV）电缆市场，覆盖全球海上风电、互联线路和陆上输电项目。

在欧洲，项目较长的建设周期及公开透明的项目列表，使得2030年之后的项目规划清晰可见。一个关键发现是，自2027年左右开始，欧洲每年的高压海底电缆安装量预计将超过高压陆地电缆，驱动因素是海上风电场和海底互联线建设的集中爆发。

受关税政策及市场投机因素影响，铜价于2026年1月达到历史峰值。

数据来源：CRU《Wire and Cable Market Outlook》

中国高压电缆产能全球占比较高，但海外扩张仍受多重因素限制

CRU关于VCV/CCV陆缆和海缆产线的数据库显示，与其他地区相比，中国已安装的HV/EHV制造产能规模较大。这种集中度令部分欧洲买家担忧，他们担心中国电缆会像某些低附加值产品那样突然冲击全球市场。

Hubert认为这种担忧被夸大了。用于陆上和海底的高压及超高压电缆属于高度工程化产品，需经过严格的型式试验、预认证、业绩记录审查；在美国，还受到专用敷缆船能力的限制。这些技术、监管和声誉壁垒限制了产能跨境转移的速度。

中国企业VCV产线生产利用率较低，部分产能转向低压产品，并寻找差异化出口项目机会。CRU预计，随着中国海上风电项目审批加快以及海上风电未来项目规划落地逐步明朗，产能利用率将有所改善。

欧洲电网建设方案与能源安全

Hubert还重点提到了一些正在加速电力传输投资的政策变化，尤其是在欧洲。去年12月，欧盟宣布推出电网建设方案，进一步强化到2027年逐步淘汰俄罗斯天然气的努力，并将能源政策重新锚定在安全与脱碳双重目标上。

该方案列出了8条需要尽快投运的“能源高速通道”，其中大多数是高压电力通道，少部分为氢气和天然气通道。

德国等国家正在放松财政约束，包括“债务刹车”的部分内容，以释放基础设施支出并推进大规模电网加固。这反过来支撑了高压和超高压电缆的持续需求。

数据中心：结构性增长驱动

最后，Hubert转向数据中心，称其为该行业最具决定性的长期趋势之一——尤其考虑到其临近美国主要数据中心集群。过去两年，CRU已开展详细研究，以吨位口径量化数据中心对铜和铝的消耗。虽然她未在此节选中披露全部数据，但Hubert将数据中心定义为一种长期、功率密集型负载，既需要强大的本地配电网络，也需要上游输电侧的大规模加固。

她强调，数据中心不是“一次性”项目，而是与云迁移、人工智能工作负载以及日益增长的存储和计算需求相关的持续性投资。

每一代新的服务器技术通常都会提高机架层面的功率密度，从而推动设施内部更多采用大容量电缆、母线槽和开关设备。在场外，这些项目往往还需要新建变电站、升级馈线，在某些情况下甚至需要新建整条高压线路，为园区提供足够电力。

Hubert还强调了集聚效应：一旦某个地区形成多个大型数据中心，就会继续吸引更多项目，形成本地电网升级和配电基础设施扩张的强化循环。这一动态在美国领先的数据中心市场尤为明显，但她指出，欧洲、中东和亚洲部分地区也开始出现类似模式。对于电线电缆生产商而言，这意味着数据中心需求既集中于特定地理区域，又对技术要求极高，更青睐能够提供高可靠性低压、中压和高压产品并具备强大工程支持能力的供应商。她认为，叠加电动汽车、基础设施、可再生能源和电网现代化，数据中心增长将确保全球电线电缆行业尽管面临金属价格与贸易政策波动，仍拥有较好的结构性需求前景。

基准情景下不同区域市场发展预期。数据来源：CRU《Wire and Cable Market Outlook》

来源：CRU英国商品研究所

编辑：王沐木

审核：何晓芳