今日主线：美伊谈判进入冲刺阶段、贝森特放话"最快次日达成协议"，霍尔木兹海峡复航预期叠加美元走弱推动 WTI 两日累跌 12% 回到 75 美元一线，全球风险资产同步松绑；A 股低开高走放量大涨 1.47%，中证 1000 领涨 2.94%，小盘成长风格卷土重来；国内债市 5000 亿买断式逆回购连续第二个月加量续作，10 年国债围绕 1.70% 关键位震荡，长端资金面暖意延续。
一、今日 7 条核心新闻与传导路径
1. 美伊"冲刺谈判"+霍尔木兹海峡即将复航
美国财长贝森特 8/4 凌晨放话"最快可能于 8/5 与伊朗达成协议"，伊方与阿曼就海峡航行安全磋商取得"积极进展"，伊朗罕见表态"允许英法等欧洲国家参与扫雷"。事件 → 油价地缘溢价瞬间崩塌（WTI 主力 8/4 收跌 6.47% 至 75.14 美元/桶、布油跌 6.08% 至 78.68 美元/桶）→ 通胀预期同步降温，10Y 美债收益率单日下行 6bp 至 4.613% → 风险偏好回升，美股道指/标普齐创历史新高（54085.88/7736.52）、费半单日大涨 6.55%；A 股传导层面，油价回落直接利好航空/化工下游/中下游制造业，但 8/5 通信设备板块在美国拟禁止进口中国光模块的传闻下逆势下跌 1.98%，呈现"地缘利好转风险偏好、利空出口受限板块"的内部分化。
2. 5000 亿买断式逆回购落地，连续两月加量续作
央行 8/5 开展 5000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，因 8 月有 3000 亿到期，实际净投放 2000 亿，加量规模与上月相同；同时开展 50 亿 7 天逆回购，利率 1.40% 不变。事件 → 中长期流动性（3M）层面再次释放暖意 → 银行体系负债端压力缓解 → 一级市场情绪走强：8/5 农发行 3/5/10 年固息债全场倍数 3.69/3.27/3.89，边际倍数分别 2.26/6.77/1.58，10 年品种加权 1.7864% 较预期低 0.4bp，显示配置盘踊跃。短端 Shibor 隔夜 1.3604%（-0.56bp）、7 天 1.377%（-1.1bp）继续在政策利率下方运行，资金分层结构（大行松、中小行稳）改善。
3. 美股道指/标普双创历史新高，费半单日 +6.55%
美东 8/4 道指涨 1.71% 收 54085.88，标普涨 1.79% 收 7736.52，纳指涨 2.59% 收 26584.99，均创收盘历史新高；费城半导体指数单日暴涨 6.55%，为连续第四日上涨，8 月累计反弹逾 7%（7 月累跌逾 20%），ARM 涨 17%、迈威尔 +12%、英特尔 +10%、高通 +7% 领涨。事件 → AI 资本开支叙事二次发酵 + 油价回落减压通胀 → 直接映射今日 A 股：算力硬件/光模块/CPO 概念反复活跃，中际旭创成交 675 亿元刷新历史天量，半导体产业链（金海通 2 连板）、存储（康宁 +6%、铠侠 ADR +14%）普涨；对债市而言，"股强债稳"格局延续，T2609 全天持平于 109.410，长端现券小幅上行 0.2-0.7bp，并未出现"股债跷跷板"。
4. 美光/AMD/Palantir 财报季重头戏登场，盘后 AI 链二次确认
AMD、Palantir、闪迪、西部数据本周密集披露 Q2 财报，盘前 Palantir 美国商业收入同比 +149%、上调全年指引，盘后股价大涨超 10%。事件 → AI 投资回报率从"故事"转向"现金流验证" → 推动费半 +6.55%、纳指 +2.59% → 隔夜传导至今日 A 股 AI 应用端（新开普、博彦科技涨停）、算力租赁（利通电子 4 天 3 板）、PCB（胜宏科技港股 +16.18%）全面走强；港股恒生科技指数收涨 0.97% 报 4933.07 点创反弹新高，南向资金却转为净卖出 13 亿港元（外资兑现部分利润）。
5. 美国拟禁止进口中国新型号光收发模块
据报道，美国政府正起草禁令拟禁止进口中国新型号光收发模块以保护 AI 基础设施，美官员希望在 2026 年内公布并实施。事件 → 直接冲击 A 股光模块板块（中际旭创早盘低开近 15%、剑桥科技 -4%、通信设备板块 -1.98%）→ 但市场情绪整体偏强（AI 应用/算力租赁/PCB/半导体替代逻辑快速轮动对冲利空），光模块板块午后震荡回升、中际旭创收盘仅跌 5% 展现出韧性；港股长飞光纤逆势反弹 +14%（子公司 1.7 亿元认购 AI 智能基金），呈现"利空出尽+AI 资本开支叙事更强"的博弈结果。
6. 现货黄金重返 4100 美元，中金黄金/山东黄金港股爆发
8/5 早盘伦敦金现直线拉升突破 4100 美元、最高触及 4129.57 美元（+1.17%），白银同步突破 60 美元关口、盘中最高 60.63 美元（+1.93%）。事件 → 油价暴跌压制通胀 → 实际利率预期回落 + 美元指数纽约尾盘跌至 99.86 → 贵金属避险与利率双重利好共振 → 港股黄金板块爆发（中国黄金国际 +13.11%、灵宝黄金 +10.56%、山东黄金 +9%）；A 股四川黄金涨停、赤峰黄金 +8.19%、中金黄金 +8.94%、黄金 ETF 华安成交 64 亿；金银比从 7 月末 70.0 回落至 68.1（白银涨幅更大）。德银重申 2026 年底金价 4600 美元目标，达利欧建议组合配置 5%-15% 黄金。
7. 国内 7 月物流业景气指数 50.4%，新订单连续 5 月回升
7 月物流业景气指数 50.4%（环比 -0.2pct）连续 3 个月位于扩张区间，新订单指数 50.5%（环比 +0.2pct）连续 5 个月回升。事件 → 反映工业品流通需求温和回暖 → 与 7 月 RatingDog 制造业 PMI 50.9、新出口订单重返扩张形成印证 → 微观验证"经济转型期韧性犹存"，对债市偏中性（基本面韧性限制利率下行空间），对股市偏正面（小盘成长盈利预期改善）；同时国家气候中心警告 8 月暴雨/高温/台风偏多、厄尔尼诺可能今秋达超强级别，需关注对农产品（橡胶、白糖、鸡蛋）和电力供应的潜在冲击。
二、全球股市：地缘降温驱动普涨，A 股小盘风格卷土重来
2.1 A 股：放量 1.47%，中证 1000 领涨 +2.94%，PCB/半导体/黄金三线齐飞
今日 A 股低开高走，三大指数集体收涨但呈显著结构分化：上证指数收报 3878.43（+1.47%）、深证成指 14144.20（+1.86%）、创业板指 3535.14（+1.32%），两市成交 26596.35 亿元，较上日放量 4460 亿元（+20.15%），回升至 2.65 万亿量级；上涨个股 3725 只（67.27%），下跌 1621 只（29.28%），涨停潮与板块分化并存。
大盘/中盘/小盘三层分析：
- 沪深 300（+1.24%→4658.15）：受制于大金融（国有大行 -1.67%、股份制银行 -1.23%）和白酒（-1.53%）权重股拖累，跑输中证 500/1000 约 1.4-1.7pct，但全天仍维持上行，权重股资金松动迹象明显。
- 中证 500（+2.65%→7809.21）：电子化学品 +7.86%、元件 +6.57%、非金属材料 +7.48% 三大板块共振，中盘成长属性凸显，AI 应用/算力租赁/CPO 量产主线贡献核心涨幅。
- 中证 1000（+2.94%→7493.05）：小盘成长风格卷土重来，单日涨幅最大，玻璃玻纤 +7.90%、贵金属 +7.72% 题材股集中爆发；小盘风险偏好回升，但需警惕概念轮动加速下的回踩压力。
风格轮动判断：今日典型的小盘占优格局。驱动逻辑是：（1）地缘风险溢价回落 → 风险偏好系统性回升；（2）两融余额从 7 月 31 日 25809.68 亿（当日 +46.58 亿）回升至 8 月 4 日 25841.46 亿（+0.47%），杠杆资金结束单边去杠杆进入低位企稳阶段；（3）外资机构 7 月以来调研 A 股 413 次，177 家头部外资集中看多科技板块。结论：风格短期偏向小盘成长，权重蓝筹需待四季度业绩与利率信号共振才有望接力。
机构行为：
- 融资融券：截至 8/4 两市融资余额 25841.46 亿元，单日 +0.47%；融券余额 229.07 亿（+3.33%）。杠杆资金由 7 月单月净流出 3124 亿转入低位企稳，去杠杆进入尾声。
- ETF 申赎：黄金 ETF 华安 8/5 成交 64 亿（+2.76%），黄金股 ETF 国泰/华夏涨超 5%；信用债 ETF 华夏（511200）近 10 个交易日合计"吸金"5.62 亿元，最新规模 219.93 亿元创近 1 年新高，显示"避险+票息"双线配置需求旺盛。
- 外资动向：北向实时数据已停止披露；7 月新增开户 265.54 万户（同比 +35.23%），外资机构 7 月累计调研 A 股 413 次、坚定看多科技板块。
2.2 港股：恒指 +0.24% 微涨，PCB/CPO/黄金三线齐飞，南向转为净卖出
港股三大指数高开高走，恒生指数收报 25915.82（+0.24%）、恒生科技指数 +0.97% 报 4933.07 创反弹新高、国企指数 +0.34%。板块层面：胜宏科技 +16.18%、建滔积层板 +10.28%、长飞光纤 +14% 领涨 PCB/CPO/光通信主线（花旗预测覆铜板新一轮加价 10-15%、TrendForce 称英伟达 Spectrum-X CPO 交换机进入量产、北美四大云厂商 2026 全年资本开支指引上调至 7200-7450 亿美元）；黄金股爆发（中国黄金国际 +13.11%、灵宝黄金 +10.56%、山东黄金 +9%）。资金层面：南向资金 8/5 转为净卖出 13 亿港元，与北向停止披露形成"双向模糊"，但南向全年累计净买入仍处历史高位。结论：港股科技板块补涨窗口仍在，南向资金短期获利兑现不改中期配置逻辑。
2.3 美股：道指/标普齐创历史新高，费半 +6.55% 居功至伟
美东 8/4 收盘：道指 54085.88（+1.71%）、标普 500 7736.52（+1.79%）、纳指 26584.99（+2.59%），均刷新历史新高。七巨头指数 +3.03%（亚马逊回调 -2% 因贝索斯减持 40.7 亿美元、Meta -1%、英伟达 +2.93%、谷歌 +4.44% 总市值反超苹果升至全球第二、微软 +4.93%）。板块层面：费半 +6.55% 连续 4 日上涨（ARM +17%、迈威尔 +12%、英特尔 +10%、博通 +6%、台积电 +2%），金融板块全线收涨（摩根士丹利/高盛/花旗 +2% 以上，摩根大通 +1% 以上），航空板块上行（西南/美联航/美航 +3% 以上），能源板块 -1.23% 垫底（油价暴跌拖累）。情绪指标：VIX 8/3 收 15.69 重新进入"稳定区间"，8/4 美股大涨下 VIX 进一步回落至 15 附近，市场恐慌已修复至 7 月中旬水平。股债联动：10Y 美债收益率单日 -6bp 而美股 +1.79%，呈现"债牛股牛"双正格局（非常态），主因地缘风险溢价同步回落 + 财报验证 AI 现金流的双重驱动。结论：美股科技牛市重启信号明确，但 9 月加息概率仍处 64.5%-66.5% 高位（FedWatch），需警惕利率预期反复对估值的二次压制。
三、中国债市：核心深度板块（占比 40%+）
3.1 利率债：1.70% 关键位震荡，曲线牛平预期升温
今日利率债现券收益率涨跌不一，长端小幅上行。10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.2bp 至 1.70%，盘中反复测试后回到关键位上方；30 年期国债活跃券 2600002 上行 0.7bp 至 2.1845%；10 年期国开债活跃券 260205 上行 0.4bp 至 1.782%；5 年期国债活跃券报 1.41%（-0.49bp）。
资金面：Shibor 短端品种集体下行，隔夜 1.3604%（-0.56bp）、7 天 1.377%（-1.1bp）、14 天 1.393%（-0.7bp）、1 个月 1.4169%（-0.21bp）；银银间回购定盘利率 FDR001 跌 1bp 至 1.36%、FDR007 跌 1bp 至 1.37%。银行间资金面总体平衡偏松，大行供给充裕、中性机构（农商行/股份行）融入需求平稳；央行公开市场 8/5 单日净回笼 2015 亿（50 亿 7 天 vs 2065 亿到期），但叠加 5000 亿买断式逆回购净投放 2000 亿后，中长期流动性净投放 1985 亿，结构性宽松意图明显。
央行操作意图：5000 亿元 3 个月期买断式逆回购是 8 月的"核心变量"——这已是连续第二个月加量续作（与 7 月规模相同）。8 月政府债净融资预期约 1.36 万亿（地方 7900 + 国债 5800），叠加同业存单到期超 3 万亿，央行通过 3M 工具提前锁定中长期负债、稳定市场预期；隔夜逆回购自 7 月末起常态化操作后，短端利率精准围绕政策利率（1.40%）波动，市场对"防空转"监管的接受度上升。
一级发行：8/5 农发行 3/5/10 年期金融债全场倍数 3.69/3.27/3.89 倍，10 年品种加权 1.7864% 较预期低 0.4bp，边际倍数分别 2.26/6.77/1.58，配置盘踊跃；进出口行 1 年期固息债加权 1.4058%、全场 3.24 倍；8/4 国开行 1/3/10 年增发全场倍数 2.64/3.10/2.87，整体情绪稳定偏积极。
曲线形态判断：当前 30Y-10Y 利差约 48bp，5Y 收益率 1.41% 与 10Y 1.70% 形成 29bp 陡峭结构。市场关注 30-10 利差能否进一步收敛至 42-45bp 区间，机构主流预期是 8 月震荡偏牛、10Y 围绕 1.70% 上下 5bp 波动、长端（30Y）相对占优。
3.2 信用债：成交回暖，利差分化驱动
8/4 信用债总成交 890 亿元（中证口径），信用利差多数走阔、期限利差走阔。AAA 级中短期票据 1Y 收益率下行 0.61bp 至 1.5144%、3Y 维持 1.65% 附近；AAA 级城投债 1Y 上行 0.07bp 至 1.5199%、AA 级城投 1Y 上行 0.37bp 至 1.5843%。分化逻辑：利率债下行后信用利差被动走阔（分母端利率创低、分子端信用债反应滞后），城投/产业分化继续——AA 级高票息品种配置需求稳健、AAA 短端受利率牵引下行。
机构行为：
- 公募久期：中长期纯债基金久期仍处 5 年以上高位，二季度末部分产品已转向"票息+短端"组合；国盛固收指出"中小行从长利率为主转向存单+超长债的哑铃策略"，二季度浮盈已大量止盈，意味着 8-9 月利率下行核心驱动可能从交易盘切换至配置盘。
- 理财偏好：信用债 ETF 华夏（511200）近 10 日吸金 5.62 亿、规模创近 1 年新高 219.93 亿元，反映理财在净值化压力下向高流动性、低久期信用债 ETF 倾斜。
- 保险超长债：30 年期国债 8/5 仅上行 0.7bp 至 2.1845%，上行幅度小于 7 月末的剧烈波动，反映保险在 1.7%-1.8% 区间对超长债的配置需求仍稳定，但追高意愿减弱。
- 银行配债：8/5 一级市场农发/进出口全场倍数普遍超过 3 倍，显示大行/股份行配债力量仍未衰减，与 3M 买断式逆回购净投放 2000 亿形成"负债端—资产端"正向循环。
3.3 国债期货：T2609 收 109.410 持平，前 20 净空 8 月以来首次显著收敛
盘面：8/5 国债期货收盘分化，TL2609 跌 0.11% 报 115.490、T2609 持平于 109.410、TF2609 持平于 106.520、TS2609 持平于 102.624。30 年期主力合约 TL2609 经历 8/4 +0.18% 创近期新高后，今日小幅回调但仍处于 115.5 上方强势区间。
基差与 IRR：T2609 收盘 109.410，10Y 活跃券 260010 收益率 1.70%（约现券价格 99.30），T2609 隐含收益率约 1.52%，基差约 0.6 元、IRR 约 2.2%（高于资金成本），正套空间收窄但仍存；TL2609 收盘 115.490，30Y 活跃券收益率 2.1845%（价格约 97.81），TL 隐含收益率约 2.16%，基差约 -0.10 元（轻度倒挂），IRR 约 1.8% 处于年内偏低区间。
持仓与席位：从 8/4 中债日评龙虎榜看，T2609 持仓维持高位，多空双减态势延续——前 20 名多头持仓 280535 手（合计减仓 4491 手）、前 20 名空头持仓 320249 手（合计减仓 5558 手），前 20 净空约 3.7 万手（较 7 月末约 4.2 万手显著收敛）；空头席位减仓力度大于多头（宏源、平安、国金期货大幅减空，银河期货多翻空、东证/宏源/国信出现空翻多）。判断：空头主导格局虽未根本扭转，但"空头优势减弱"信号明确，机构对 8 月震荡偏多判断达成阶段性共识。
3.4 美债与中美利差：实际利率回落，中美利差 -291bp 略有改善
美东 8/4 收盘美债收益率全线走低：2Y 4.188%（-4.56bp）、5Y 4.32%（-6.5bp）、10Y 4.613%（-6.09bp）、30Y 5.172%（-5.3bp）。10Y 美债单日 -6bp 主因油价暴跌压低通胀预期，实际利率（TIPS）从 7 月末约 2.4% 回落至 8/4 约 2.32%，盈亏平衡通胀率（10Y TIPS 利差）从 7 月末 2.34% 降至 2.29%，反映"通胀预期 + 实际利率"双降。
曲线形态：10Y-2Y 利差约 42.5bp（7 月末约 44bp），曲线略有陡峭化但仍处于历史正常区间；30Y-10Y 利差约 56bp 维持陡峭。经济周期指示：10Y-2Y 持续正挂但收窄，反映市场对"短期增长放缓 vs 长期通胀压力"的预期分歧——短端仍受 9 月加息预期（64.5%-66.5%）压制，长端受地缘风险溢价回落、霍尔木兹复航预期改善。
中美利差：10Y 中国国债 1.70%（含活跃券口径上行 0.2bp）、10Y 美债 4.613%（下行 6bp），中美利差 -291.3bp，较 7 月 31 日 -303bp 收窄约 12bp。传导路径：美债收益率下行 → 中美利差收窄 → 人民币贬值压力缓解 → 央行货币政策空间略增 → 国内债市短端下行空间打开。今日在岸人民币 16:30 收盘 6.7533、夜盘 6.7510，中间价 6.7917 调贬 19bp，整体维持稳定。结论：中美利差收窄方向利好国内债市，但 -290bp 深度倒挂格局未变，汇率约束下央行难以大幅降息，更多通过结构性工具（买断式逆回购/MLF/国债买卖）实施宽松。
四、汇市与大宗商品
4.1 汇市：美元指数跌至 99.86，人民币稳中有升
美元指数纽约尾盘跌 0.11% 至 99.86，连续两日退守 100 关口下方。在岸人民币 16:30 收盘 6.7533（较上日 +10bp），夜盘 6.7510；中间价 6.7917 较上日调贬 19bp；离岸人民币涨 103bp 至 6.7480。交叉汇率：欧元/美元 1.1532、英镑/美元 1.3453、澳元/美元 0.7046（+0.65%）、美元/日元 157.75（+0.34%，美日联合干预后日元有所企稳）。结论：人民币短期稳中偏强，但中美利差倒挂格局未根本改变，央行通过中间价 + 离岸央票 + 外汇风险准备金率工具维持汇率稳定。
4.2 大宗商品：原油两日累跌 12%，黄金重返 4100 美元
原油：WTI 主力合约 8/4 收跌 6.47% 至 75.14 美元/桶（两日累跌 12%、较 7 月末 86.80 跌 13.5%），布伦特主力 8/4 跌 6.08% 至 78.68 美元/桶（创 7 月 10 日以来新低）。驱动：贝森特"最快次日达成协议"放话 + 伊朗允许欧洲国家参与扫雷 → 霍尔木兹海峡 22→5 艘的运力瓶颈有望缓解。结论：油价 75-80 美元区间已部分反映地缘溢价回吐，但协议落地前仍有反复风险。
黄金：伦敦金现 8/5 早盘突破 4100 美元、最高 4129.57 美元/盎司（+1.17%），COMEX 8/4 收涨 1.07% 报 4134.20 美元/盎司。驱动：油价暴跌压通胀 → 实际利率预期回落 + 美元指数走弱 + 央行购金托底（7 月央行口径未公布但 6 月净购金延续）。结论：金价企稳 4100 美元关键位，德银维持 2026 年底 4600 美元目标，金银比从 7 月末 70.0 回落至 68.1（白银工业属性修复）。
白银：伦敦银现 8/5 盘中突破 60 美元、最高 60.63 美元/盎司（+1.93%），COMEX 8/4 涨 3.27% 至 59.75 美元/盎司。金银比回落 + 银工业属性（光伏/电子）需求改善共振。
工业金属：LME 期铜 +1.25% 报 14043.5 美元/吨（Comex 铜库存年初至今 +40% 创历史新高但价格仍强）、期铅 +1.23%、期锡 +0.69%；铝小幅 -0.12%。铜价强势反映 AI 算力扩张对电力/PCB 需求的乐观预期。
五、技术分析（图表+文字）
图1：A股大中小盘相对强弱（7/1=100 归一化）
8/5 沪深 300/中证 500/中证 1000 同步反弹但分化显著：沪深 300 回到 93.6（接近 7/17 科技重挫前水平）、中证 500 反弹至 85.9、中证 1000 反弹至 83.7。判断：小盘风格 8/5 单日 +2.94% 强势领涨，但相对强弱曲线显示中证 1000 仍处于 7 月以来的低位区间，短期超跌反弹 + 中期趋势未确认反转，建议关注 85.0 阻力位能否突破；中证 500 在 85-87 区间阻力较强，需成交量配合；沪深 300 反弹最弱，反映大金融/白酒权重压制。
图2：10年期国债期货 T2609 走势+MACD
8/5 T2609 收 109.410 持平，围绕 109.40 关键位窄幅震荡；MA5/MA10 纠缠但未死叉，MACD 红柱维持但柱状线较 7/17 高点（110.45）已显著收敛。判断：T2609 短期方向不明确，109.40 多空分水岭：上方看 109.65-110.00 阻力（7/17 高点 110.45 为中期阻力），下方看 109.20-109.00 支撑。MACD 红柱未扩张意味着上行动能减弱，但空头未明显发力，整体维持"上有顶下有底"的震荡格局，建议波段操作、不追涨杀跌。
图3：伦敦金现走势
8/5 伦敦金现盘中突破 4129.6 美元/盎司，创 7/17 高点以来的最强反弹；MA5 重新上穿 MA10，短期均线系统走好。判断：黄金突破 4100 美元关键阻力后，技术面进入"双底"右肩构筑阶段，短期支撑 4050-4070 美元，阻力 4150-4180 美元，若德银 2026 年底 4600 美元目标兑现，中期上行空间仍大；地缘风险溢价回吐对金价的短期压制已基本释放。
图4：伦敦银现走势
8/5 伦敦银现盘中突破 60.63 美元/盎司，接近 7 月高点；金银比从 70.0 回落至 68.1（白银涨幅大于黄金）。判断：白银工业属性（光伏/电子需求）+ 贵金属属性双重驱动，短期阻力 61-62 美元，支撑 58-59 美元；金银比回落意味着经济悲观预期边际修复，若金银比进一步降至 65 以下，白银相对黄金吸引力显著提升。
图5：伦敦金银比
金银比从 7 月末 70.0 回落至 8/5 约 68.1，MA5 下行。判断：金银比作为经济周期反向指标（上升=悲观预期、下降=工业需求/经济改善），当前回落方向与"美伊降温→风险偏好回升"叙事一致；中期看 65-68 区间震荡，若进一步降至 65 以下意味着白银工业需求显著回升。
六、综合研判与明日关注
6.1 今日核心逻辑（一句话）
美伊"冲刺谈判"+霍尔木兹复航预期 → 全球风险偏好系统性回升 → 油价/通胀预期同步回落 → 美股/A 股/港股/黄金四线齐涨 + 国内债市 1.70% 关键位窄幅震荡。
6.2 股债联动判断
今日呈现典型的"股强债稳"双正格局：上证 +1.47%、T2609 持平、长端收益率上行幅度有限（0.2-0.7bp）。逻辑拆解：（1）股市上涨由地缘风险溢价回落驱动（小盘成长/AI 链/黄金股三条主线），与债市的核心驱动（流动性宽松+央行呵护）相互独立，无直接替代关系；（2）长端收益率小幅上行更多反映 8 月政府债供给预期，而非对股市上涨的对冲反应。判断：8 月股债"温和双正"格局有望延续，但若股市进一步大幅上涨（如沪深 300 突破 4700），可能引发股债跷跷板回归，需关注 9 月美联储议息会议前的政策预期反复。
6.3 明日（8/6 周四）关注事件
- 美联储官员讲话：今日费城联储 Paulson（FOMC 2026 票委）讲话强调"两种情景"（通胀改善→利率够紧、通胀顽固→继续收紧），明日需关注其他票委跟进表态。
- 美国 ADP 就业数据（小非农）：今晚 20:15 公布，市场预期新增就业 14-15 万人，关注对周五非农的指引。
- 中金所/中债日评 8/5：关注 30Y-10Y 利差是否进一步收敛。
- 地缘进展：贝森特"最快次日达成协议"是否兑现，霍尔木兹海峡复航具体时间表。
- A 股 8/6 走势：连续两日放量上行后，技术面短期超买，关注 3880-3900 阻力。
- 国内 7 月 CPI/PPI（本周晚些时候公布）：预测 7 月 CPI 同比 -0.1% 附近、PPI 同比 -2.8% 附近，关注核心通胀与 PPI 边际改善信号。
七、数据速览（2026-08-05）
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