行业研究周报:宏观压力释放,有色或迎右侧修复丨天风金属新材料胡十尹团队_展会资讯_资讯

行业研究周报:宏观压力释放,有色或迎右侧修复丨天风金属新材料胡十尹团队

摘要

贵金属：美联储维持利率不变，通胀继续回落，黄金配置逻辑延续。本周（本报告的本周指7.27-7.31，下同）COMEX金价下跌。周四美联储 7 月议息会议维持联邦基金利率目标区间不变，但内部政策分歧加大，市场对后续降息路径重新博弈。随后美国公布6月PCE数据，整体PCE同比增长3.7%，较前值4.1%回落，核心 PCE 同比增长3.3%，较前值3.4%下降，通胀压力边际的缓和为未来货币政策转向提供空间。同时美国二季度实际GDP初值按年率增长1.5%，低于前值2.1%，但消费支出增长3.2%、企业投资保持较强韧性，显示美国经济仍具一定支撑，对市场降息预期形成一定约束。我们认为中长期来看，全球央行购金、美元信用重估及全球储备资产多元化趋势未变，黄金作为战略储备资产的配置价值仍有望持续提升。相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等。2）银：兴业银锡等。

基本金属：库存延续去化，铝价跌后反弹。1）铜：供给扰动延续，铜价重心上移。本周 LME 铜价上涨1.41%至13803 美元/吨，SHFE 铜价上涨0.68%至105460 元/吨。全球铜显性库存去库1.9万吨至111.7万吨。铜TC下跌2.5 美元/干吨至-159.8 美元/干吨。硫磺价格下跌 0.16%至 9170 元/吨。据钢联数据，本周铜价重心仍表现上移，7月底，现货市场交易活跃度相对有限，升水重心亦有所回落，不过部分买方存在补票需求，当次票据价差相对较大。由于周内进口铜延续清关流入，虽国产货源到货延续偏少，但铜价上涨压制下游采购需求，整体库存表现回升。下周来看进口铜到货流入预期仍存，同时铜价高位运行，下游消费提升空间有限，因此周内现货升水重心或仍有所下移。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2）铝：库存延续去化，铝价震荡反弹。本周 LME 铝价上涨0.95%至3195美元/吨，SHFE 铝价上涨1.74%至23630元/吨。LME 铝库存去库0.8万吨至26.4万吨。国内铝社会库存去库 5.2万吨至93.1万吨。据百川盈孚，供给端，国内电解铝运行产能维持高位稳定，各地区暂无减产、复产及新增投产产能出现，行业开工率维持94%左右，供应端整体保持平稳。需求端，铝板带箔产量环比持平，铝棒产量小幅下降，消费淡季影响下，下游订单有所回落，加工企业采购仍以刚需为主，但传统消费旺季临近，部分领域备货需求或逐步释放。成本端，国产氧化铝价格继续下跌，预焙阳极价格整体持稳，火电电价有所下降，丰水期水电成本维持低位，电解铝理论生产成本延续小幅下降。综合来看，现货铝均价小幅上涨，成本端下降叠加铝价回升推动行业理论利润继续增加，同时国内外铝库存持续去化，低库存对铝价形成一定支撑。考虑到供应端维持高位、消费淡季限制需求弹性，但库存去化及旺季预期仍提供支撑，预计下周铝价或将维持震荡走势。相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业等。

锂：锂价偏弱运行，库存延续去化态势。本周电池级碳酸锂价格下跌1.68%至14.3 万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.06%至13.1 万元/吨。碳酸锂期货持仓量增加2.7 万手至66.7 万手。成交量增加4.3万手至28万手。据百川盈孚，碳酸锂市场维持震荡运行，现货成交活跃度偏弱，市场呈现近强远弱格局。供给端，优质新货流通仍偏紧，锂盐厂挺价惜售情绪延续，部分企业检修对供应形成阶段性扰动。需求端，下游排产保持较高水平，储能需求延续景气，但采购仍偏谨慎，市场追涨意愿不足。与此同时，海外锂资源供应恢复预期升温，津巴布韦锂精矿陆续到港，对远期供应形成压制。综合来看，当前碳酸锂市场多空因素交织，供需支撑与远期供应压力并存，预计短期锂价维持区间震荡走势。相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

稀土：基本面强势，重视权益端边际催化。本周轻稀土氧化镨钕价下跌1.43%至75.6 万元/吨。中重稀土氧化镝价下跌0.7%至142万元/吨，氧化铽价下跌0.95%至675.5万元/吨。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尽管本周氧化镝价格小幅回调，但从年内低点125.5万元/吨已显著反弹至142万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土。磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

钨：钨价窄幅整理，重视钨价供需重塑下中枢上移。据钢联数据，本周黑钨精矿（>65%）价格持平至41.9万元/标吨。APT价格上涨 0.83%至 61万元/吨。钨粉价格持平至98万元/吨。钨铁（FeW80）价格持平至68万元/基吨。中长期看，国内战略矿产管控加码，配额缩减下矿端供应持续偏紧，需求端受益于制造业顺周期及AI等新兴需求，钨价中枢有望持续上移。权益端，重视钨价供需重塑下的价格中枢提升，尤其是钨粉、钨棒等高端材料在供应链自主可控背景下的估值重塑逻辑。相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

本周有色行情回顾

1.1. 行业与个股走势

本周申万有色指数上涨3.04%，跑赢沪深300指数 4.35pcts。具体细分板块来看：贵金属上涨8.19%、工业金属上涨4.27%、能源金属上涨1.79%、金属新材料下跌0.84%、小金属下跌1.43%。具体个股来看：宜安科技、招金黄金、永杉锂业、西部黄金、惠同新材等涨幅领先。

1.2. 金属价格&库存变化一览

贵金属&基本金属

通胀回落支撑黄金配置，铜铝基本面维持

韧性

2.1. 贵金属：美联储维持利率不变，通胀继续回落，黄金配置逻辑延续

市场综述：本周COMEX金价下跌0.45%至4050美元/盎司，SHFE金价上涨0.81%至888元/克，SPDR 黄金持仓减少2.3吨至1007吨。COMEX银价下跌2.03%至 57 美元/盎司，SHFE 银价上涨0.78%至14264 元/千克。SLV 白银持仓增加92.8吨至15137 吨。

本周COMEX金价下跌。周四美联储7月议息会议维持联邦基金利率目标区间不变，但内部政策分歧加大，市场对后续降息路径重新博弈。随后美国公布6月 PCE 数据，整体PCE同比增长3.7%，较前值4.1%回落，核心PCE同比增长3.3%，较前值3.4%下降，通胀压力边际的缓和为未来货币政策转向提供空间。同时美国二季度实际GDP初值按年率增长1.5%，低于前值 2.1%，但消费支出增长3.2%、

相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等。2）银：兴业银锡等。

2.2. 铜：供给扰动延续，铜价重心上移

市场综述：本周LME铜价上涨1.41%至13803美元/吨，SHFE 铜价上涨0.68%至105460元/吨。据钢联数据，全球铜显性库存去库1.9万吨至111.7万吨。铜TC 下跌2.5 美元/干吨至-159.8美元/干吨。硫磺价格下跌 0.16%至9170元/吨。

本周铜价重心仍表现上移，7 月底，现货市场交易活跃度相对有限，升水重心亦有所回落，不过部分买方存在补票需求，当次票据价差相对较大。由于周内进口铜延续清关流入，虽国产货源到货延续偏少，但铜价上涨压制下游采购需求，整体库存表现回升。下周来看进口铜到货流入预期仍存，同时铜价高位运行，下游消费提升空间有限，因此周内现货升水重心或仍有所下移。

据钢联数据，随着美联储新一次议息的落地，市场的宏观风险阶段性地缓和，但考虑到当前全球地缘局势依然不稳定，宏观的潜在风险依然不可忽视。此外，接下来一周又将进入新一轮宏观数据发布，需要提防超预期数据带来的价格变动。基本面上，近期随着下游检修期的来临，市场拿货需求减弱，国内社会库存连续累库，但实际上由于入库数量较少，因此库存增量有限。供给端的矛盾依然存在，不论是矿还是再生铜原料均呈现偏紧势头，国内冶炼供给的压力依然较大。进口铜虽有预期，但考虑到进口窗口等因素，实际到港数量有限，短期市场供给矛盾依然突出。需求端近期有所减弱，高月差、高铜价、高升水对市场影响明显，新增订单有限，但下游提货表现相对稳定，从铜材端的反馈来看，市场仍有持续性产出。随着下周部分铜材企业的检修结束，预计需求有阶段性回暖的表现。整体来看，市场当前基本面表现相对乐观，供应的扰动和不确定性较大，对铜价的期待值也多来自供给扰动。需求端虽缺乏亮眼的表现，但也并非到绝对弱势区间，基本面对铜价仍有较大的支撑。与此同时，近期国内仓单货源持续下降，近月市场强势预期依然存在，back结构坚挺且仍有扩大的可能。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2.3.铝：库存延续去化，铝价震荡反弹

市场综述：本周LME铝价上涨0.95%至3195 美元/吨，SHFE铝价上涨1.74%至23630 元/吨。LME铝库存去库 0.8万吨至26.4万吨。据钢联数据，国内铝社会库存去库5.2万吨至93.1万吨。

供应方面：中国电解铝供应端继续保持高位维稳，各地区暂无减产、复产及新投产产能出现（7.24-7.30）。截至7月30日，中国电解铝理论建成产能为 4806.4 万吨，理论开工产能为4520.9 万吨。第30周电解铝产量为86.70万吨，环比持平，开工率维持 94.06%。

需求方面：铝板带箔产量为210952吨，环比持平。铝棒产量为280700吨，环比下降0.15%，减少 420吨。铝棒增产主要集中于内蒙古地区，但重庆部分企业受下游接货力度减弱影响减产或降负荷运行，整体铝棒产量及产能利用率有所下滑。铝板带箔企业生产相对稳定，产能利用率维持平稳。消费淡季影响下，下游订单有所回落，铝加工行业整体采购仍以刚需为主。

成本方面：国产氧化铝均价下跌0.35%至2735.90 元/吨，预焙阳极价格整体持稳。按照电价周期计算，火电电价有所下降，丰水期水电电价维持低位。据百川盈孚测算，中国电解铝行业理论加权生产成本约为 15919.74元/吨，较上周减少18.62 元/吨，降幅为 0.12%，电解铝成本延续小幅下降。

利润方面：氧化铝价格和理论电价下跌，预焙阳极价格持稳，叠加现货铝均价小幅上涨，电解铝行业利润继续增加。据百川盈孚测算，电解铝行业理论盈利为 7397.66 元/吨，较上周增加173.22元/吨，增幅为 2.40%。

库存方面：LME 铝库存由27.68万吨下降至26.78万吨，减少0.90万吨。国内铝锭社会库存由94.31万吨下降至89.19万吨，减少5.12万吨，环比下降5.43%。月底贸易商集中提货，叠加华南市场接货表现较好，推动铝锭社会库存延续去化。

百川盈孚预计下周现货铝价维持震荡走势。供应端预计继续高位维稳，铝棒、铝板产量受消费淡季影响或有所减少。但传统消费旺季临近，下游存在一定备货需求，叠加铝材出口表现较强，铝锭社会库存有望延续小幅去化。海外局势反复及美联储政策预期仍将扰动外盘铝价，低库存对价格形成支撑，但需求偏弱限制铝价上行空间。

相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业。

能源金属

供给预期扰动锂镍，能源金属表现弱势

3.1. 锂：锂价区间震荡，供需格局近强远弱

市场综述：本周电池级碳酸锂价格下跌1.68%至14.3万元/吨，氢氧化锂价格下跌2.06%至13.1万元/吨。碳酸锂期货持仓量增加2.7万手至66.7万手。成交量增加4.3万手至28万手。

碳酸锂价格区间震荡，下游维持刚需采购（7.24-7.30）。贸易报价方面，电碳基差在升水300元/吨至贴水2000元/吨区间，部分老货电碳贴水4000元/吨，工碳及准电贴水集中在2500-5000元/吨。实际成交方面，电碳09合约贴水多数在1000元/吨左右，部分新疆货和老货贴水2500元/吨左右，工碳贴水在4500元/吨左右。市场上优质新货流通持续偏紧，老货资源相对充裕，锂盐厂散单挺价惜售心态延续。下游采购仍偏谨慎，部分原料库存相对充足，14.5万元/吨以下刚需询盘有所增加，但追高意愿不足，市场交投活跃度偏弱。

百川盈孚预计当前碳酸锂市场呈现近强远弱格局，多空因素交织。利多层面，社会库存持续去化，下游排产稳步抬升，叠加多家锂盐厂计划检修带来阶段性减量，市场优质新货流通偏紧。需求端维持旺盛，储能领域保持高景气，磷酸铁锂头部工厂开工率处于高位，7月碳酸锂总供给量预计为15.65万吨，总需求量预计为17.47万吨，供需缺口约1.83万吨，对现货价格形成支撑。利空层面，津巴布韦锂精矿陆续到港，海外矿山复产预期持续推进，远期供给增量预期升温，叠加市场对明年需求持续性存疑、仓单高位压力仍存，压制价格上行空间。预计短期内电池级碳酸锂现货价格将在13.5-15.5万元/吨区间震荡运行。

相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

3.2. 钴：淡季需求疲弱，钴价震荡偏弱

市场综述：本周钴价上涨4.15%至35.1万元/吨，MB钴（标准级）价上涨0.1%至26.3美元/磅。据钢联数据，钴仓单库存去库471吨至1554吨。保税区库存持平至3800吨。

MB钴价震荡整理，国内电子盘小幅盘整（7.24-7.30）。周初看跌情绪释放后，冶炼厂及贸易商受持货成本支撑，低价出货意愿减弱，报盘逐渐挺价。但下游合金、磁材、钴酸锂处于夏休淡季，新增订单不足，仅零星刚需小单逢低补采，“买涨不买跌”导致散单成交持续萎缩。市场陷入“供方惜售、需方观望”的胶着格局，实质成交重心未随报价上移，整体交投清淡，缺乏基本面单边驱动。

供应端，国内电解钴行业开工率延续低位，整体开工率约7.67%。刚果（金）配额制及站点扰动令中长期原生料流通仍存担忧，但上半年积压中间品集中发运陆续到港，港口可流通原料边际宽松。叠加印尼伴生钴与国内再生钴持续放量，短期原料端“紧而不缺”。冶炼厂成品库存偏低、开工谨慎，社会可流通电钴未见明显紧缺。需求端，下游磁材、硬质合金、高温合金处于夏休淡季，钴酸锂受3C淡季拖累低负荷运行，新增订单不足，企业以耗库为主，仅维持刚需小单补库，承接力偏弱。

百川盈孚预计下周电解钴价格运行区间为34-36万元/吨。供应端，港口钴中间品到港增量未消，印尼伴生钴与国内再生钴持续分流原生料缺口，现货并不紧缺。需求端，合金磁材夏休未止、钴酸锂低负荷运行，下游仅零星刚需小单，“买涨不买跌”令补库继续推迟。冶炼厂低价出货意愿较弱，但加工利润倒挂压制主动接货，多空僵持下实质成交难以放量，报价或随行窄幅调整。

相关标的：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等。

3.3. 镍：配额预期收紧，镍价区间震荡

市场综述：本周LME镍价下跌0.32%至17255美元/吨，SHFE镍价下跌1.52%至131680元/吨。LME镍去库0.1万吨至26.6万吨。SHFE镍累库0.2万吨至11.2万吨。

电解镍价格维持震荡格局，现货采购以刚需为主（7.24-7.30）。进入8月，市场持续关注印尼RKAB配额审批进展，期货盘面维持盘整，多空双方博弈延续，方向性突破尚未出现。供应端，菲律宾处于传统出货旺季，发运量维持高位，国内港口到货持续增加，矿端供应整体宽松。电解镍炼厂受成本压力影响，开工有所下滑，但相较疲弱需求，市场供应仍较充足。需求端，国内不锈钢市场窄幅盘整，市场交投氛围偏淡，实际成交以散单、小单为主。高镍材料对电池级硫酸镍形成一定需求支撑，但采购仍以被动刚需为主，电镀领域维持常态化补货，缺乏明显增量拉动。

百川盈孚预计短期电解镍价格延续区间震荡格局。利多方面，印尼RKAB配额修订窗口关闭，市场此前对配额大幅放开的预期明显降温，矿端供应偏紧预期对镍价形成底部支撑。同时，中东地缘局势反复，硫磺供应风险溢价持续计入定价体系，湿法冶炼中间品成本支撑逻辑延续。利空方面，海内外库存仍处高位，下游不锈钢库存相对充足，短期缺乏大规模补库意愿，叠加宏观环境不确定性，压制镍价上行空间。上下驱动均不足以形成单边趋势，预计镍价维持区间震荡。

相关标的：力勤资源、华友钴业等。

稀土&小金属：

稀土供给逻辑强化，锡价震荡上行

4.1. 稀土：价格小幅回调，供给偏紧与出口修复预期强化

市场综述：本周轻稀土氧化镨钕价下跌1.43%至75.6万元/吨。中重稀土氧化镝价下跌0.7%至142万元/吨，氧化铽价下跌0.95%至675.5万元/吨。

当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化（7.24-7.30）。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尽管本周氧化镝价格小幅回调，但从年内低点125.5万元/吨已显著反弹至142万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块估值和基本面修复。

相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土。磁材板块核心公司宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

4.2. 锡：美伊冲突升级，锡价高位震荡

市场综述：本周LME锡价上涨2.52%至55350美元/吨，SHFE锡价上涨2.75%至425570元/吨。LME锡去库1075吨至6010吨。据钢联数据，国内锡社会库存累库104吨至7531吨。

国内锡锭价格上涨，价格重心小幅上移，但上行空间受到宏观情绪和淡季需求制约（7.24-7.30）。美联储议息会议前市场资金情绪趋于谨慎，沪锡主力合约主要在40-42万元/吨区间震荡。议息结果落地后，鹰派表态压制市场情绪，锡价高开后承压回落。现货端，高锡价与传统消费淡季叠加，下游采购意愿低迷，实际成交氛围清淡，但低库存格局仍对贸易商高升水报价形成支撑。

供应端，矿端未见明显波动，国内某矿山因安全事故暂停采矿，但选厂依靠地表存矿维持正常生产，现有矿量可保障约两个月运行，短期对整体产出影响有限。冶炼端开工基本平稳，市场流通货源未见显著收紧。需求端，高价持续压制消费释放，焊料、镀锡板等终端行业订单增量有限，下游企业以刚需采购为主，散单成交稀少，补库节奏缓慢。库存方面，矿端紧缺格局延续，叠加印尼出口审批流程收紧，海外市场补给受限。同时，AI算力产业链的刚性需求一定程度上弥补传统消费疲软，推动国内外库存继续下降。

百川盈孚预计下周锡价延续高位宽幅震荡走势。宏观层面，美联储7月维持利率不变，但内部仍存分歧，9月会议前公布的非农和通胀数据将成为政策走向的重要指引，宏观预期反复或加剧锡价波动。美伊局势僵持对油价形成持续扰动，通胀担忧对锡价构成一定成本支撑。基本面方面，原料端暂未明显宽松或收紧，冶炼厂维持现有负荷，精锡生产整体平稳。若锡价持续处于高位，下游主动补库意愿仍将受到抑制，难以形成明确的方向性驱动。若宏观情绪超预期转弱或供应端出现突发扰动，价格或突破上述运行区间。

相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

4.3. 钨：供需博弈僵持，钨价窄幅整理

市场综述：据钢联数据，本周黑钨精矿（>65%）价格持平至41.9万元/标吨。APT价格上涨0.83%至61万元/吨。钨粉价格持平至98万元/吨。钨铁（FeW80）价格持平至68万元/基吨。

钨价整体维持稳定，产业链上下游博弈僵持（7.24-7.30）。供应端，原生钨矿产出保持平稳，矿企受开采成本及开采总量管控约束，低价出货意愿较弱，市场低价流通货源相对稀缺。冶炼企业根据订单灵活调整生产节奏，未出现大规模囤货或减产。需求端，硬质合金、钨制品等行业处于传统高温淡季，终端企业开工水平偏低、新增订单较少，加工厂为规避库存风险，仅维持刚需采购。上游成本支撑限制价格下行空间，但需求疲软持续压制价格上行，现货市场成交清淡，整体观望情绪浓厚。

百川盈孚预计近期钨产品价格以窄幅整理为主。矿山开采及冶炼加工成本保持刚性，部分产品利润已处于年内低位，生产企业挺价意愿较强，钨价下行空间相对有限。但下游采购仍以按需为主，询盘量和成交量偏少，成交价格多集中于低位，市场缺乏上行动力。短期价格预计维持稳定，若淡季需求持续低迷，部分钨产品价格存在小幅走低的可能。

相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

4.4. 钼：供应持续偏紧，钼价窄幅震荡

市场综述：据钢联数据，本周钼铁（FeMo60-C）价格上涨0.6%至33.5万元/吨。钼精矿（45%-50%Mo）价格持平至5355元/吨度。

钼市场行情大体持稳，但实际成交价格有下探情况（7.24-7.30）。国内市场环保安全检查仍未结束，且部分矿山因安全问题也出现被迫停产的情况，因此虽加工环节出货承压，但原料端成本延续高位表现。同时外盘价格持续拉涨，也暗示整体供应紧张的格局延续。本周行情主要的利空点仍来源于钢招放量的减少以及价格的下滑，本周价格低点已触及33.1万元/基吨承兑，虽有特殊原因，但也体现了持货商心态的变动，因此市场报价虽未出现大幅调整，但市场真实成交价下滑较多。

百川盈孚预计短期钼市场行情以窄幅震荡为主。供需双方博弈矛盾，场内支撑动力强劲，不过市场能否回暖，仍需关注下游市场接受情况及成交落地结果。

相关标的：金钼股份、洛阳钼业、国城矿业等。

4.5. 锑： 资金入场提振，锑价止跌企稳

市场综述：据钢联数据，本周锑锭价格下跌3.23%至9万元/吨。锑精矿（Sb≥50%）价格下跌2.67%至7.3万元/吨。

锑产品价格先跌后稳，整体呈现止跌企稳迹象（7.24-7.30）。周初市场延续弱势，价格小幅下探。随后受外部资金入场带动，电子现货交易平台成交活跃度提升，下游采购意愿增强。

百川盈孚预计短期内锑价仍有小幅探涨可能。锑产品价格出现止跌企稳迹象，主要受情绪面波动影响。资金入场带动电子现货交易平台明显拉涨，对市场形成短期刺激，终端客户询单及拿货有所增加。但价格能否就此稳住，仍需观察下游采购的持续性是否能够延续至8月中下旬。若需求动能能够维持，在贸易商及氧化锑生产企业库存普遍处于低位的背景下，锑价或有望进一步上行。反之，若采购节奏难以持续，价格仍有僵持走弱的可能。从当前表现来看，终端大单拿货仍偏谨慎，市场并未出现大涨行情中常见的恐慌性追涨行为，反映出各方对后市仍存在一定分歧。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅。

4.6. 铟：电子盘突发拉涨，铟价维持高位

市场综述：据钢联数据，本周粗铟价格持平至515万元/吨。细铟价格持平至530万元/吨。

国内铟市场延续僵持盘整格局，周内价格整体波动有限（7.24-7.30）。周四电子盘突发拉升，现货市场活跃度明显提升。周初部分持货商因订单不足下调报价，市场报价较为分散。周中持货商低价出货意愿减弱，成交价格逐渐向区间高位靠拢。电子盘上涨后，持货商迅速上调报价，部分商家封盘观望，贸易商询盘接货积极性有所增强，下游用户亦开始关注补库时机。供应端整体变化不大，生产企业维持少量生产，未出现明显增产或减产信号。需求端仍处于行业淡季，靶材市场集中采购尚未兑现，高纯半导体材料维持正常补库，但实际采购量有限，整体仍以刚需采购为主。

百川盈孚预计下周铟市场行情或将保持强势。供应端变化有限，持货商低价出货意愿不强。下游实际需求短期难以大幅改善，但电子盘拉涨带来的情绪提振或刺激部分刚需提前释放。电子盘突发上涨打破前期僵持格局，叠加仓单持续去化，对价格形成支撑。若资金继续介入，铟价仍存在进一步上探的可能。

相关标的：锡业股份、云南锗业、华锡有色、株冶集团、中金岭南等。