军事行动威胁黑海干散货贸易
针对船舶和港口的袭击已影响俄罗斯和乌克兰的干散货贸易；我们关注三种主要货物（煤炭、粮食和铁矿石）。
如果因军事行动导致俄罗斯煤炭和粮食改从波罗的海而非黑海出口，则巴拿马型船的吨海里需求可能增加。
乌克兰对华铁矿石出口中断之际，铁矿石价格已跌至12个月低点。
波罗的海能否提振俄罗斯煤炭和粮食出口？
近几周黑海船只遭袭次数增加，不仅推高了从事俄乌贸易的老旧船舶的战险溢价，也导致干散货贸易几乎陷入停滞。
煤炭媒体报道称，俄罗斯最大煤炭出口港塔曼的港口基础设施遭到破坏（尽管煤炭码头尚未得到具体确认）。
由于俄罗斯已成为土耳其最大的煤炭供应来源（约占土耳其3800万吨动力煤进口的80%，以及去年4400万吨全部煤炭进口的73%），据McCloskey报道，近几周土耳其到岸价（CFR）大幅上涨——从7月中旬的每吨低于100美元涨至每吨报价135美元。
俄罗斯煤炭出口商在波罗的海有替代装货港口可供选择（尽管这些港口也在乌克兰军队的射程之内；主要煤炭出口枢纽乌斯季卢加今年3月曾遭袭击）。
我们上方的图表显示：（1）今年黑海是土耳其从俄罗斯进口煤炭的主要来源地；（2）在2024年第二季度，土耳其从俄罗斯进口的煤炭中近75%来自波罗的海。
下方图表追踪了自2024年以来俄罗斯（包括来自俄罗斯太平洋沿岸和波罗的海的少量数量）和乌克兰粮食出口的下降及部分恢复情况。
根据国际谷物理事会2025/26年度（7月至次年6月）的数据，这两个国家占全球小麦贸易的29%。
然而，黑海粮食分析机构SovEcon的数据显示，7月是俄罗斯粮食出口异常低迷的月份，大麦、玉米和小麦合计出口不足200万吨。
国际谷物理事会本周报道，俄罗斯黑海粮食码头的船舶和卡车运输目前已受到限制。在早些时候亚速海实施限制措施后，新罗西斯克港随后非正式地禁止了夜间船舶通行。该港处理俄罗斯约三分之一的粮食出口。
据劳氏日报报道，乌克兰最大粮食港口敖德萨的吞吐能力已减少三分之一。
下图比较了从俄罗斯黑海港口和波罗的海乌斯季卢加港出发，运往土耳其的典型煤炭和粮食航次的平均航程距离。
需要强调的是，尽管近年来乌斯季卢加至土耳其的煤炭贸易已形成一定规模，但波罗的海的粮食运量仅占黑海的一小部分。
就船型分布而言，俄罗斯黑海煤炭约70%通常由巴拿马型船运输，而粮食贸易则在巴拿马型、超灵便型/极灵便型和灵便型船之间的货物分配更为均衡。
乌克兰铁矿石出口商再遭打击
乌克兰铁矿石球团生产商Ferrexpo于7月底告知Kallanish Commodities，其货物在遭遇袭击后出口已暂停。
受影响的矿业公司数量正在增加。同样在7月底，乌克兰媒体报道称，由于航运中断，Metinvest合作经营的一家矿山和加工厂已停止运营。
上方图表聚焦于乌克兰至中国的好望角型船铁矿石贸易所受到的影响。乌克兰国家统计局数据显示，2026年上半年乌克兰对华铁矿石发运量为590万吨。
同期，几乎相同数量的乌克兰铁矿石出口至斯洛伐克、捷克、波兰、奥地利和塞尔维亚，这些货物可推断为陆路（至波兰）或内河运输（如经多瑙河）。
正如去年报道的那样，乌克兰的铁矿石开采公司不得不应对战时条件（包括因兵役而减少的劳动力），以及能源和物流成本的上升。
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