SpaceX与AMD财报解读,为什么都大跌?北京时间8月5日凌晨4:00，美股迎来了两份重磅财报。 一家是AMD，另一家则是刚上市的SpaceX。 两家公司交出的成绩单都不算差，但股价盘后都下跌超过7%。 既然财报挺好的，为什么股价反而跌了？ 事实上，这正是当前市场最大的特点——股价涨跌，越来越取决于预期，而不是绝对业绩。 下面，我们分别来看这两家公司。 AMD 如果只看财务数据，AMD这份财报几乎挑不出什么毛病。 第二季度，公司实现营收115亿美元，同比增长50%；调整后每股收益1.66美元，同比增长高达246%，两项数据都创下公司历史新高，同时超过市场预期。本季度，AMD数据中心业务收入达到67亿美元，同比增长107%，首次占到公司总营收接近六成，已经成为AMD最重要的增长引擎。 更值得关注的是，公司预计，下半年数据中心业务还将继续加速增长，这意味着AI服务器芯片的需求依然十分旺盛。 从基本面来看，这绝对是一份非常优秀的财报。 那么，为什么盘后股价依然下跌8%？ 我想只有这三个字能解释：预期太高。 过去一年，AMD股价已经提前反映了大量乐观预期。现在人们想要的，不只是"增长"，而是要爆发式增长。当财报只是"正常好"，却没有达到"超级好"的时候，一部分短线资金自然会选择兑现利润。 这也是近几个季度AI板块经常出现的现象：业绩很好，股价却下跌，只因期待更高。 不过，从长期来看，我认为AMD依然值得关注，因为两大趋势并没有发生改变。 第一，数据中心业务仍然保持三位数增长。 第二，AI算力需求仍在持续扩大。 AMD CEO苏姿丰（Lisa Su）在电话会议中表示，AI正在推动所有计算市场需求持续扩张，而AMD不断丰富的产品组合和越来越高的客户能见度，将支持未来几年收入和利润继续保持高速增长。 也就是说，今天的波动是情绪，而长期投资人会关注趋势。 SpaceX SpaceX的财报争议更大一些。 从收入来看，SpaceX表现确实不错。第二季度，公司实现营收78亿美元，同比增长92%。与此同时，净亏损收窄至5.41亿美元，相比去年同期超过10亿美元的亏损已经明显改善。 截至季度末，公司手握475亿美元在手订单，这说明未来几年收入增长依然具备较高确定性。 Starlink全球用户数量已经增长至1200万，同比增长接近一倍。连接服务业务收入同比增长66%，企业客户收入更是增长超过100%。 但下面这组数字需要审慎分析： AI业务收入同比增长250%，达到25.6亿美元。 看起来很漂亮，但是，公司同期AI资本开支却从去年同期的7.49亿美元暴增至158亿美元。为了抢占AI市场，公司投入的资金远远超过目前创造的收入。这也是最近整个AI产业共同面对的问题。 无论是微软、Meta，还是亚马逊、Alphabet，资本市场开始越来越关注一个问题：这些天文数字般的AI投资，到底什么时候能够真正转化成利润？ 因此，市场对于巨额资本开支的容忍度，已经明显下降。 除此之外，还有一个短期利空因素。 SpaceX上市后的限售股即将在8月6日解禁。 大量早期股东解禁后，往往会带来一定的抛售。因此，不少短线资金选择提前降低仓位，也进一步压制了股价表现。 为什么"好财报"越来越难推动股价上涨？ 相信你肯定发现了今年的这一变化：即使公布超预期业绩，股价依然下跌。 过去，市场关注的是：有没有增长。 而现在，市场关注的是：增长有没有超过预期？利润率有没有继续改善？资本开支是不是越来越高？未来几个季度指引够不够乐观？ 就像家长希望你考100分，而最终只拿到95分，即便95分已经非常优秀，家长依然不满意。 这就是股价下跌的预期逻辑。 我个人认为，对于AMD，可以偏积极一点。 AI服务器市场仍然保持快速增长，数据中心业务已经成为公司最大的增长引擎。虽然短期股价可能因为估值和情绪出现波动，但如果未来几个季度能够继续兑现业绩，高增长仍有望逐步消化当前估值。 至于SpaceX，故事是很精彩，还需要现实的检验。 公司拥有火箭发射、Starlink、AI等多个长期成长故事，未来空间巨大；但与此同时，巨额资本开支、持续亏损以及上市初期限售股解禁，都意味着股价波动可能远高于一般科技公司。 因此，这类股票更适合风险承受能力较高、能够接受较大波动的投资者。 记住：决定股价短期走势的，不一定是业绩本身。
