【信达环保】节能降碳行业深度报告一:三年攻坚行动开启,节能设备厂商迎历史性机遇

本期内容提要：

• 节能降碳进入深化攻坚期，深入挖掘重点行业节能降碳潜力是节能降碳改造重要抓手。2026 年6 月 15 日，国家发展改革委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698 号，以下简称《通知》），官方附件为《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》中提出到2028年底，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇等工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点，能效基准水平以下产能基本清零，累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上。由此九大行业进入为期三年的集中改造期。
• 九大重点行业集中改造，节能设备市场空间较大。2024年，中国节能产业规模达4.2万亿元，较“十四五”初期，产业规模增长超40%，产业规模稳步攀升。其中，节能设备规模3.5万亿元。近年来，我国节能装备发展取得积极进展，产业基础持续夯实，但工业设备存量规模大，能效水平分化明显，高能耗设备占比偏高。节能装备设计、制造和回收等环节全生命周期绿色低碳发展基础相对薄弱。重点用能行业节能降碳需求与新兴产业用能需求快速增长，要求节能改造由单点替代向系统优化与智能控制转变。1）节能电机：在役电机节能存量替代空间较大，新增市场每年超百亿。当前，仍有大量在役电机未达到能效标准限定值。按照《节能装备高质量发 展实施方案（2026—2028 年）》要求的“新增节能电机占比 35%”的目标，仅新增市场每年就将释放数百亿元的改造需求。存量替代与增量升级双轮驱动，高效电机市场正在加速扩容。2）节能风机：风机市场规模逐年增长，节能风机市场规模超百亿。2025年我国风机市场规模已突破870 亿元，预计2026 年将增长至950 亿元，年增长率约8.4%。市场增长主要由两大动力驱动：高耗能行业存量改造需求；数据中心、新能源、半导体等新兴行业的快速发展成为市场增长的新引擎。3）余热锅炉：全球市场规模持续增长，钢铁、化工、水泥等重工业领域依然是需求主力。全球余热锅炉市场在2025年达到约82.4亿美元规模，其中中国占据超过36%的份额，对应约29.7亿美元。存量设备更新周期约为12-15年，预计2026-2028年将迎来第一轮大规模换装高峰。

• 投资建议：我们认为九大重点行业节能降碳未来三年存在较大改造空间，覆盖工艺、装备和能源系统等方面。从事节能技术，节能设备，例如高效风机、压缩机、余热锅炉等；节能服务，例如余热回收、节能制冷换热、工业节能系统集成设计服务等，相关领域的公司或将迎来新的投资机遇。建议关注：【西子洁能】余热锅炉行业龙头，持续深耕核电装备领域；【华光环能】装备业务收入大增，持续布局海外市场；【瑞晨环保】风机营收逆势增长及冷热同步发展、积极拓展节能环保产业【冰轮环境】。

• 风险提示：政策推进不及预期风险；市场竞争加剧风险；研发进度不及预期风险；应收账款回收不及预期。

一、节能降碳进入深化攻坚期

二、九大重点行业集中改造，节能设备市场空间较大

三、节能设备投资机会

四、风险提示

一、节能降碳进入深化攻坚期

1.1 双碳目标持续推进，管控体系不断完善

1.2 回顾历年五年规划目标，节能降碳改造存在较大空间

回顾“十二五”“十三五”阶段，我国主要以节能降耗和优化产业结构为抓手，通过大规模技术改造与淘汰落后产能，实现了工业节能减排主要目标的超额完成。

√ 2012年2月27日发布的《工业节能“十二五”规划》中提出,到2015年，规模以上工业增加值能耗比2010年下降21%左右，钢铁、有色金属、石化、化工、建材、机械、轻工、纺织、电子信息等重点行业单位工业增加值能耗分别比2010年下降18%、18%、18%、20%、20%、22%、20%、20%、18%。截至 2015 年底，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 38.6%，比 2010 年下降 21.7%；非化石能源占能源消费总量比重达到12.0%，超额完成目标。

√ 2017年1月5日,《“十三五”节能减排综合工作方案》指出“十三五”时期我国节能减排工作的主要目标为到2020年，全国万元国内生产总值能耗比2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。全国化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001 万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内，比2015年分别下降10%、10%、15%和15%，全国挥发性有机物排放总量比2015年下降10%以上。“十三五”时期，我国单位GDP二氧化碳排放降低18.8%，2020年底比2005年降低48.4%，超额完成目标。

√ 2021年10月24日发布的《2030年前碳达峰行动方案》提出到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰事业铸就稳固基石。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右,单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。2024年国内单位GDP能耗强度比2020年下降11.6%，主要资源产出率提高约60%。

√ 2026年7月9日，国务院关于印发《“十五五”碳达峰行动方案》的通知，到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，确保如期实现碳达峰目标，为实现2035年国家自主贡献目标、推进碳中和奠定坚实基础。

节能降碳改造是提升能源利用效率、减少碳排放的关键举措，也是扩大有效投资、促进产业提质升级的重要支撑。2025年中央经济工作会议要求深入推进重点行业节能降碳改造，“十五五”规划《纲要》将重点行业领域节能降碳纳入109项重大工程，中央办公厅、国务院办公厅近期印发的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》也对相关工作作出部署安排。重点行业能源消耗和二氧化碳排放规模大、强度高，是提高能效、压减煤炭、降低碳排放的重中之重。据有关行业协会摸排测算，目前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业能效标杆水平产能占比仍不足30%，部分行业还有超过10%的产能能效低于基准水平，节能降碳改造还存在较大空间。

工业领域能耗总量大，深入挖掘重点行业节能降碳潜力是节能降碳改造重要抓手。2023 年，我国一次能源消费 57.13亿吨标煤，工业消耗能源 38.03 亿吨标煤，占比 66.57%。其中化工原料和化学制品制造（22.7%）、黑色金属冶炼和延压加工（21%）、石油煤炭及其他燃料加工业（12.8%）、非金属矿物制品业（12.2%）、有色金属冶炼（8.7%）是主要能源流向。

1.3 政策驱动节能降碳改造，九大重点行业进入“三年攻坚期”

今年以来，国家多次发布节能降碳政策，打出全链条“组合拳”。2026年4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》；4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅《碳达峰碳中和综合评价考核办法》印发，将“双碳”目标正式纳入地方政绩考核体系，形成“双碳”工作硬约束；7月10日，国家能源局关于印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》的通知，提出建成一批零碳低碳煤炭矿区、油区；支持建成一批零碳园区，重点行业节能降碳取得显著进展，绿色用能水平不断提升。

重点行业能源消耗和二氧化碳排放的规模大、强度高，是提高能效、压减煤炭消费、降低碳排放的重中之重。2026年起，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，推动企业能效碳效水平应提尽提，行业绿色低碳发展水平将明显提升。

我们认为九大重点行业节能降碳未来三年存在较大改造空间，覆盖工艺、装备和能源系统等方面。从事节能技术，节能设备，例如高效风机、压缩机、余热锅炉等；节能服务，例如余热回收、节能制冷换热、工业节能系统集成设计服务等，相关领域的公司或将迎来新的投资机遇。

2.1 以节能装备升级驱动工业绿色转型，支撑新型工业化高质量发展

高效节能装备是节能产业重点环节，产值在产业占比超80%。2024年，产业规模达3.4万亿元，同比增加16.2%。得益于“两新”项目，2024年拉动4600多个上亿级设备更新项目，工业、用能、能源电力、交通运输等设备更新量就超过了200万台（套），有力推动节能产业发展。

节能装备仍面临诸多挑战，下游应用在高耗能等重点行业。节能装备是指在生产、使用能源的各个环节中，采用先进技术设计和制造，可提高能源利用效率，减少能源消耗和损失的产品、设备。高效节能装备包括高效电动机、变压器、工业锅炉、风机、容积式空气压缩机、泵、塑料机械、内燃机等。近年来，我国节能装备发展取得积极进展，产业基础持续夯实，但工业设备存量规模大，能效水平分化明显，高能耗设备占比偏高。节能装备设计、制造和回收等环节全生命周期绿色低碳发展基础相对薄弱。重点用能行业节能降碳需求与新兴产业用能需求快速增长，要求节能改造由单点替代向系统优化与智能控制转变。结合此前，工业和信息化部发布的《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2025年版)》，共包括钢铁、有色、石化化工、机械、建材、轻工、电子、纺织等重点行业，以及数据中心、通信基站、通信机房等重点领域，涵盖余热余压高效利用、工业绿色微电网、清洁低碳氢制备及应用、工业减碳、数字化绿色化协同转型等前沿方向165项技术，我们认为节能电机、风机、泵及余热锅炉等节能设备有望迎来新的投资机遇。

2.2 节能电机：电机产值规模超万亿，在役电机节能存量替代空间较大

2.3 节能风机：政策助推节能风机改造加速，市场规模超百亿

政策助推节能风机改造加速，节能风机设备有望迎来新投资机遇。目前我国风机行业步入成熟期，行业领先企业率先实现从单机技术向系统集成技术转变，逐步发展成为工业流程的系统集成商和服务商。“双碳”战略下，我国风机政策以能效提升为主线，通过强制标准升级、税收优惠、首台套补贴等手段，加速淘汰低效设备，推广磁悬浮、变频直驱等高端节能产品，并同步推进智能化改造、节能诊断和绿色认证，形成从研发、生产到应用的全链条政策闭环，引导行业向高效、智能、绿色方向跃升。

风机市场规模逐年增长，节能风机市场规模超百亿。当前，中国已成为全球最大的工业风机市场。根据《中国通用机械工业年鉴》披露信息，2022年中国通用机械工业协会风机分会统计的风机企业主营业务营收规模达807.2亿元，连续三年实现增长；2025 年市场规模已突破 870 亿元，预计 2026 年将增长至 950 亿元，年增长率约 8.4%。其中，工业厂房、民用建筑等领域的通风设备需求是核心组成部分。市场增长主要由两大动力驱动：

✓ 存量改造需求：在“双碳”目标下，钢铁、化工、电力等传统高耗能行业存在大量低效风机替换的刚性需求，这构成了市场的基本盘。

✓ 新兴领域增量：数据中心、新能源、半导体等新兴行业的快速发展，对通风系统提出了新的、更高的要求，成为市场增长的新引擎。

2.4 余热锅炉：全球市场规模持续增长，钢铁、化工、水泥等重工业领域依然是需求主力

工业余热余压回收利用是企业实现降本增效、绿色转型的重要途径。所谓余热，指的是在工业生产过程中，本可被利用却未被利用的热能。而余热回收，就是通过技术手段将这些浪费的热能收集起来重新利用，从而提高能源利用率、降低生产成本，同时减少对环境的影响。余热的类型丰富多样，涵盖了高温废气余热、冷却介质余热、废气废水余热、高温产品和炉渣余热、化学反应余热、可燃废气废液和废料余热，以及高压流余压等七种，几乎遍布工业生产的多个环节，是一座待开发的“能源富矿”。目前，余热余压回收技术已广泛应用于钢铁、化工、建材等高耗能行业。

不同类型的余热余压，需结合企业工艺特点与实际需求，选择适配的利用方式，才能最大化能源价值。目前，主流的利用途径已覆盖生产、生活、能源再生等多个领域，形成了 “梯级利用、高效转化” 的格局。以《国家工业和信息化领域节能降碳技术应用指南与案例(2025年版)》中转炉烟气余热回收技术为例，该技术采用火种捕集装置、宽流道余热锅炉和除尘系统，转炉烟道高温段烟气降温后捕集其中高温火种，通过对流换热回收800~200 ℃的中低温余热，使烟气降温至 200 ℃左右，提高外供蒸汽量，低温烟气经荒煤气管道及烟气调质装置进入电除尘器净化外排，实现烟气余热回收及除尘，降低炼钢工序能耗 5 千克标准煤/吨钢。

3.1 西子洁能：余热锅炉行业龙头，持续深耕核电装备领域

余热锅炉行业的领军企业，新老能源融合发展。公司是中国余热锅炉行业的领军企业。公司成立于 1955 年，主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品生产及 EPC 服务，为客户提供节能环保设备和能源利用整体解决方案。作为燃机余热锅炉世界龙头企业，余热利用率达 90.5%，处于国际领先水平。作为业内重点企业，公司解决了众多余热锅炉核心技术“卡脖子”问题，实现 9F 级燃机余热锅炉国产化，公司主导的多个产品市占率长期保持国内第一。

2025年扣非归母净利润大幅增长，2026年业绩短期承压。2025年公司实现营业收入62.41亿元，同比减少3.03%；实现归母净利润4.37亿元，同比减少0.73%；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比增长78.52%。公司预计2026年1-6月业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润为-6500.00万至-4500.00万，净利润同比下降143.99%至130.45%。2026年半年度预计业绩亏损主要受到订单交付放缓及参股公司计提减值影响。

产品结构持续优化，在手订单充足。分产品看，2025年公司余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务营业收入分别为13.99亿元、11.33亿元、28.84亿元、6.77亿元，分别同比-37.21%、+10.51%、+19.31%、+13.78%；毛利率分别为19.96%、17.74%、15.68%、26.27%，分别同比+2.10pct、-5.39pct、+3.27pct、-0.23pct。公司2025年销售毛利率为19.02%，同比提升0.55pct；销售净利率为8.97%，同比提升1.07pct，盈利能力稳步提升。2026Q1公司实现新增订单10.68亿元，其中余热锅炉新增订单3.21亿元，清洁环保能源装备新增订单1.81亿元，解决方案新增订单4.14亿元，备件及服务新增订单1.52亿元；截至2026Q1，公司实现在手订单59.49亿元。

持续深化核电战略布局，为大湾区“华龙一号”项目提供核级配套设备。2026年5月，粤港澳大湾区首台“华龙一号”核电机组——中广核广东太平岭核电项目1号机组投产发电，正式具备商业运行条件，公司预计年发电量超90亿千瓦时。西子洁能为大湾区“华龙一号”项目提供核级配套设备，以严苛标准、完善核质保体系与专业人才队伍，确保产品可靠交付，验证并提升了公司核质保能力，夯实核电市场基础。公司持续深化核电战略布局，1998年进军核电领域，2018年获民用核安全设备制造许可证，2025年设立杭州西子核能科技有限公司并建成核电专用清洁车间，积极融入国家新型能源体系建设大局。当前，全球核能产业迎来新一轮发展机遇，我国核电进入加速发展期，装机规模持续稳步提升。西子洁能将以此项目成功投产为新起点，持续深耕核电装备领域。

3.2 华光环能：装备业务收入大增，持续布局海外市场

利润端承压明显，现金流与分红表现亮眼。2025年公司实现营业收入91.39亿元，同比增长0.28%；实现归母净利润3.88亿元，同比下降44.98%；扣非后归母净利润3.24亿元，同比下降16.34%。经营活动现金流量净额13.94亿元，同比增长35.50%；基本每股收益0.41元/股，同比下降45.39%。2025年实施现金分红3.31亿元，分红比例达到85.44%。归母净利润大幅下滑主要系2024年同期存在大额资产处置收益导致基数较高。

3.3 瑞晨环保： 业绩短期承压，风机营收逆势增长

公司是国内知名的高效节能设备制造商。公司专注于流体输送(水泵、风机)、永磁电机、精控燃烧、高效换热等领域的高新技术研发、高效节能产品设计、生产、销售，并提供专业技术改造服务，为用户提供专业的综合节能解决方案。主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心泵、高效复合陶瓷泵、高效板式预热器、高速低氮燃烧器、高效永磁电机等，广泛应用于钢铁、水泥、化工、有色金属等行业，销售网络覆盖全国主要省份。

2025年公司利润端亏损，2026年一季度核心经营指标已释放积极信号。2025年，公司实现营业收入30,462.36万元，同比增加7.92%。归属于上市公司股东的净利润为-6,827.74万元，同比下降113.11%。受客户回款减少、产品定价下滑、期间费用增加等不利因素影响，公司2025年度经营业绩亏损扩大，利润端承受较大压力。公司 2026 年一季度实现营业收入 3，691.92 万元，较上年同期的 3，588.15 万元同比增长 2.89%；归属于上市公司股东的净利润为-1，826.24 万元，较上年同期-2，231.52 万元减亏 18.16%；扣除非经常性损益后净利润为-1，907.66 万元，较上年同期减亏 16.20%。2026 年一季度经营在收入端和利润端均呈现了边际改善态势。

持续加大自主创新力度，提升公司核心竞争力，拓展新产品新市场机会。在原有优势产品的基础上，公司进一步推出了以碳化硅陶瓷为材质的渣浆泵及相关耐磨部件，为矿山采选、化工等行业降本增效。同时，公司联合外部科研机构，积极开发极致轻量化电机、磁齿轮永磁电机等新产品，扩大产品种类，丰富产品类型，拓展多个电机应用场景。我们认为随着九大重点行业节能降碳未来三年不断改造，公司节能风机业务有望深度受益。

3.4 冰轮环境： 冷热同步发展、积极拓展节能环保产业

积极布局数据中心及液冷系统，海外制造基地持续扩产中。根据公司4月24日投资者关系管理信息，公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）跻身欧美系暖通空调一线梯队，国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心等诸多项目。在海外，与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干冷器、等焓加湿空冷器、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道热交换器、风液混冷换热器等，其中，“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》。此外，公司海外制造基地在扩产中，境内制造基地开始支援海外市场，我们认为公司在数据中心项目建设中经验丰富，未来有望为公司带来新的增长。

HRSG具有竞争力，有望为公司带来业绩增长。根据公司4月24日投资者关系管理信息，公司联营公司烟台现代冰轮重工有限公司成立于2004年，承接韩国现代重工的技术，出产联合循环燃气电厂余热锅炉（HRSG），与GE、西门子、三菱等合作，在全球拥有相当竞争力和丰富的案例。2024年营收逾7亿，2025年约10亿。在北美缺电背景下，燃气轮机景气度持续高涨，HRSG（余热锅炉）有望同步受益，为公司带来业绩增量。

1. 政策推进不及预期风险：节能设备行业与国家政策支持引导关联程度较大，政策推进不及预期可能会导致相关企业订单获取下降；

2. 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致企业利润水平下滑，影响企业生产积极性；

3. 研发进度不及预期风险：节能设备行业需要投入研发，若研发进度或研发成果转化不及预期可能会对行业发展造成不利影响。

4. 应收账款回收不及预期：部分客户是高耗能及大型工业企业，如下游出现行业性衰退支付延期，将对应收账款收回产生负面影响。  

本文源自报告：节能降碳行业深度报告一：三年攻坚行动开启，节能设备厂商迎历史性机遇

报告发布时间：2026年8月4日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

郭    雪 S1500525030002

吴柏莹 S1500524100001