现在我将把电话交给桑达尔。
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
大家好，感谢各位的参与。我们目前发展势头强劲。Alphabet 的营收同比增长 24%。我们在人工智能领域的投资正在重新定义我们业务各个环节的可能性。这一增长势头始于搜索业务，用户正在通过人工智能概览和人工智能模式获得无缝衔接的搜索体验。搜索及其他业务的营收增长了 17%，YouTube 广告收入增长了 13%。在强劲的人工智能基础设施和解决方案需求推动下，云业务营收增长了 82%，云业务积压订单增长至 5140 亿美元。我们很高兴看到 Gemini Enterprise 得到广泛应用，近 90% 的财富 100 强企业都在使用它。今天，我将详细介绍我们在人工智能领域取得的进展、以搜索和 YouTube 为首的全球产品布局、谷歌云的领先地位以及我们的长期投资计划。
首先是人工智能。昨天，我们发布了全新的模型 Gemini 3.6 Flash 和 3.5 Flash-Lite，它们经济高效。我们的主力产品 Gemini Flash 系列在性能和成本之间取得了完美的平衡，因此市场需求旺盛。此外，我们还推出了 Gemini 3.5 Flash Cyber，我对此感到非常兴奋。它与我们的 CodeMender 代理配合使用，能够发现并修复漏洞，其性能已达到前沿水平，可与规模更大的网络安全模型相媲美。Gemini 3.5 Pro 目前正在测试中，我们的团队已经在着手构建下一代模型。我们已经启动了迄今为止规模最大的 Gemini 4 预训练，并对目前取得的进展感到振奋。对我们模型的需求正在转化为开发者和企业客户对代币的强劲使用，我们持续面临供应紧张的局面，这表明我们的发展势头强劲，应用迅速普及。
每月有超过 900 万开发者使用我们的模型，通过我们的 API 和核心开发者产品进行开发。我们的模型 API 目前每分钟处理约 220 亿个令牌，比上一季度的 160 亿个令牌大幅增长。此外，本季度我们推出了 Omni，它允许用户使用任何输入（包括视频）创建任何内容。自 5 月份在 I/O 大会上发布以来，使用 Gemini 应用创建视频的日活跃用户数量增长了 40%。我们的 Gemma 系列开源模型体积小巧，可在本地设备上运行，广受欢迎。这些模型的下载量已超过 9 亿次，而我们最新的 Gemma 4 模型自 4 月份发布以来，下载量已超过 3 亿次。
我们的智能体开发平台 Antigravity 让任何人都能以智能体优先的方式进行开发。它拥有超过 240 万周活跃用户。Antigravity 是一款功能强大的工具，适用于用户和企业，并彻底改变了我们内部的开发方式。举个例子，Chrome 的一个团队现在正通过模型驱动的重构，将原本需要两年才能完成的项目周期缩短到三个月，交付速度提高了八倍。
接下来谈谈我们的全球产品布局，我们比任何其他公司都更广泛地将人工智能带给了更多用户。首先是搜索。人工智能持续推动着搜索业务的扩张，全新的用户体验引起了用户的共鸣，并带动了搜索量的增长。作为一名资深足球迷，我尤其兴奋地看到今年世界杯期间搜索使用量创下历史新高。这充分体现了人们在重要时刻对谷歌的依赖程度。我们不断改进搜索功能，使其更加实用和直观。最近，我们将人工智能概览和人工智能模式整合到一个无缝的搜索体验中，将我们的前沿技术与网络优势完美结合。我们还将继续把更多前沿技术融入搜索，例如智能代理、个人智能和笔记本功能。
我们的AI功能正在推动搜索使用量的增长。自去年10月在全球范围内推广AI模式以来，我们的月活跃用户已突破10亿。与AI概览功能一样，AI模式也推动了整体搜索查询量的增长，我们现在每周通过搜索中的AI功能为网站带来数十亿次点击。随着我们处理的查询量不断增加，我们也持续提升效率。得益于我们的工程和硬件优化，本季度我们将AI模式的响应成本降至自推出以来的最低水平，同时我们还引入了更先进的AI功能。Philipp还将详细介绍我们如何创新广告体验。
接下来是 Gemini 应用，它目前拥有 9.5 亿月活跃用户，日活跃用户在过去一年中增长了两倍。用户非常喜欢新的智能助手功能，例如每日简报和我们的个性化智能助手 Gemini Spark，后者现已在美国和国际市场推出。我们一直在以惊人的速度推出此类实用新功能。再来看看 YouTube。每个月，当世界各地发生重大事件时，人们都会涌向 YouTube。令人惊叹的是，在 2026 年 FIFA 世界杯期间，全球超过 17 亿独立用户在 YouTube 上观看了世界杯相关视频。我们还将对话式人工智能的强大功能直接融入 YouTube 体验。“Ask YouTube”使用我们的 Gemini 模型，让用户可以就单个视频提出复杂问题，快速获取要点，并直接跳转到视频中的精彩片段。早期用户参与度令人鼓舞。2026 年 6 月，超过 1.4 亿用户在观看页面上使用了“Ask YouTube”功能。我们将把这种“Ask”体验扩展到 YouTube 更广泛的搜索体验中。
接下来是云计算。我们持续增长的动力源于我们整合的人工智能产品组合，其中包括芯片、模型、数据、安全和代理平台，所有这些平台都旨在协同工作。Gemini 仍然是增长的关键驱动力，并与我们所有的云产品深度集成，包括 Gemini Enterprise、数据分析、网络安全和 Google Workspace。我们看到来自不同产品、客户、地域和行业的强劲多元化需求。我们的产品差异化正从三个方面推动业务扩张。我们正在赢得新客户，获客速度同比增长超过一倍。我们正在深化与现有客户的关系，他们正在扩大使用范围，并超额完成承诺超过 50%，这一增长速度也比上一季度更快。
我们正与合作伙伴共同推动增长，在 Google Cloud Marketplace 上的交易量同比增长超过 7 倍。我们增长最强劲的动力之一来自 Gemini Enterprise 平台的快速普及。该平台拥有易于使用的工具，可用于构建代理和自动化流程，并可连接到企业系统，同时还提供成本管理和治理工具。第二季度，我们用于构建和部署企业级 AI 代理的框架——代理开发工具包 (Agent Development Kit) 的总下载量接近 7000 万次。正如我所说，近 90% 的财富 100 强企业都在使用 Gemini Enterprise。我们的客户包括：百事可乐（使用我们的 AI 和分析解决方案）、英特尔（使用我们的平台简化核心流程）、汇丰银行（使用我们的平台进行财富管理）、贝尔加拿大（使用我们的平台提升客户互动）、梅西百货（使用我们的平台打造电商体验）以及 SIGNAL IDUNA（使用我们的平台进行知识管理）。
更广泛地说，Gemini 正在改变数百万家企业利用人工智能构建定制代理、自动化流程、提升网络安全、管理客户关系、简化数据分析、高效协作等方式。所有这些发展势头都在推动我们付费代币使用量的增长。近 500 家云客户在过去一年中各自处理了超过 1 万亿个代币，而实际使用量远不止于此。过去 12 个月中，超过 2000 家企业使用了超过 1000 亿个代币。我们还看到市场对我们基于人工智能的安全平台表现出浓厚的兴趣，该平台的独特之处在于它集成了威胁情报、基于 Wiz 的网络响应优先级排序、人工智能自动扫描、代码修复和监控功能。
如今，财富 100 强企业中有 90% 都是 Google Cloud Security 的用户。近 90% 的 Wiz 客户正在使用 AI 驱动的安全功能。我们的安全平台扫描和保护的 AI 工作负载数量环比增长超过 45%。我们的安全工具正被用于保护关键基础设施，包括摩根士丹利等金融服务机构、TELUS 等电信运营商、德克萨斯儿童医院等医疗机构、Atlassian 等软件公司以及多家政府机构。我们非常高兴地推出全新的 Google AI 威胁防御方案，将我们全新的网络安全模型和 CodeMender 应用于帮助客户抵御 AI 威胁。所有这一切都得益于我们领先的 AI 基础设施。
我们提供业界最全面的谷歌和英伟达加速器产品线，包括全新的英伟达 Vera Rubin 平台以及 TPU 8t 和 8i，这些产品均具有极高的性价比。此外，我还想介绍三项独特的产品。首先是我们的 Virgo 网络，它旨在满足现代大规模 AI 工作负载的需求。该网络允许客户将分布在多个数据中心的 100 万个 AI 加速器连接成一个统一的超级计算机。其次，我们的软件栈原生支持 JAX、PyTorch、vLLM 和 SGLang，从而实现了工作负载在 GPU 和 TPU 之间的可移植性。第三，我们全新的代理优化型 Axion CPU，与同类产品相比，每美元的性能提升了 30%。我们看到，包括 Ineffable Intelligence 等领先实验室、Kakao 等新一代 AI 构建者、德意志交易所集团等金融服务机构、辉瑞和罗氏等制药公司以及 World Labs 等机器人和空间智能公司在内的众多企业，对我们的 AI 基础设施产品的需求正在强劲增长。
我们正持续推进投资于前景广阔的公司和内部项目，将前沿人工智能研究成果应用于实际应用。我们“其他投资项目”也取得了令人振奋的进展。Waymo 向公众推出了其最新车型 Ojai。这是首款搭载第六代 Waymo Driver 的车型，未来几个月我们将迎来更多乘客。Wing 已安全完成超过 100 万次送货上门服务，我们正通过与沃尔玛、DoorDash 和棒约翰等公司的合作不断扩大市场份额。在健康和药物研发领域，Isomorphic Labs 已筹集超过 20 亿美元资金，用于增强其人工智能药物设计引擎的功能，实现全球规模化发展，并推进其候选药物研发管线。2026 年上半年可谓硕果累累，未来还有更多精彩值得期待。感谢我们全球所有员工和合作伙伴在本季度所做出的卓越贡献。
那么，菲利普，接下来就交给你了。
Philipp Schindler，
谷歌高级副总裁兼首席商务官
谢谢 Sundar，大家好。首先，我将回顾一下 Google 服务，重点介绍我们在搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面的强劲势头。本季度 Google 服务收入为 950 亿美元，同比增长 15%，主要得益于搜索业务的增长。搜索及其他业务增长 17%，其中零售和金融业务贡献最大。YouTube 广告收入增长 13%，主要由直接响应广告和品牌广告推动。网络广告收入同比下降 1%。搜索和 YouTube 的强劲表现凸显了我们在人工智能领域的投资如何转化为用户和广告商的切实价值。
首先是搜索和其他业务。本季度营收超过 630 亿美元。Sundar 重点强调了搜索业务的强劲增长势头，这直接影响着我们的广告业务。我们正持续加速在整个广告基础设施中部署 Gemini，以提升之前提到的三个方面的表现：广告质量、广告主工具和 AI 用户体验。首先是广告质量。在 Google Marketing Live 大会上，我们展示了 Gemini 如何提升查询理解能力，使我们能够为以往难以变现的长篇搜索找到相关的广告。我们搜索广告的核心引擎依赖于双重预测，既能为用户提供即时实用性，又能最大限度地提升广告主的可衡量价值。
Gemini 全面提升了这项能力。我们利用 Gemini 的高级推理功能来解码更长、更详细的查询中的细微差别。例如，在购物广告方面，我们成功地将展示高度相关广告的比例提高了 20%，帮助购物者立即找到最佳匹配。其次，广告主工具方面，以 AI Max 为例。它已成为广告主全面参与我们全新 AI 体验的核心构建模块。该工具已结束测试阶段，已有 50 万广告主采用。采用我们 AI 驱动的广告系列（例如 AI Max 或 PMax）的广告主，在相似的广告支出回报率 (ROAS) 下，搜索广告的转化率或价值平均提高了 15%。AAA 汽车俱乐部企业 (AAA Auto Club Enterprises) 使用 AI Max 来个性化创意素材，并从日益详细的保险搜索中获取增长。这使得转化量提高了 17%，每次获客成本降低了 11%。我们看到，我们的生成式 AI 创意工具得到了广泛应用，这简化了创意开发流程，尤其对中小企业而言更是如此。
事实上，全球超过一半的中小企业客户都在使用人工智能来创建或优化他们的广告素材。第三，全新的人工智能用户体验。在 I/O 大会上，我们展示了搜索功能（包括人工智能概览和人工智能模式）如何作为一个整体体验运行。正如您从我们的测试结果中所看到的，我们在这个整体系统中的表现非常出色。即使我们将人工智能概览扩展到更多商业查询，我们仍然对显示人工智能概览的查询的变现效果感到鼓舞。在人工智能概览和人工智能模式下，用户提出的问题更加具体和详细，这为投放更相关的广告提供了机会。在人工智能模式下，我们持续测试和部署一系列新的广告格式。对于文字广告，我们通过添加基于对话的上下文网站链接来提升广告效果。“直接优惠”功能正在迅速发展，IHG 酒店及度假村等合作伙伴即将推出旅行计划期间的特惠活动。而我们最新的“高亮答案”功能，将清晰标记的赞助链接放置在列表回复中，目前已获得用户的初步认可。
着眼于商业领域。我们与零售业合作，创建了开源通用商务协议 (UCP)，作为智能商务的新标准。商家正在迅速采用 UCP，Target 和 Steve Madden 等品牌已率先上线。同时，UCP 购物和食品科技委员会也迎来了新成员，共同引领其发展愿景。此外，我们还发布了通用购物车 (Universal Cart)，让消费者能够通过 Google 服务添加来自不同零售商的商品，并在一次结账中完成购买。
现在来说说YouTube。作为国际足联的首选平台合作伙伴，我们帮助世界各地的球迷观看比赛。正如桑达尔提到的，超过17亿独立用户观看了世界杯相关视频，其中超过5.5亿用户通过电视观看。这使得2026年国际足联世界杯成为YouTube历史上观看次数最多的世界杯。广告商通过国际足联频道接管、Gemini提供的足球主题赞助、比赛日头条广告以及对西班牙夺冠的热烈祝贺等方式与球迷互动。更广泛地说，我们在YouTube上推出了一系列独家创作者节目，让品牌更容易触达创作者的粉丝群体。
我们推出了定制赞助服务，利用人工智能技术，在YouTube上动态推送符合品牌目标时刻的视频，让品牌置身于全球最热门的事件之中。品牌持续与YouTube创作者合作，以吸引新的受众群体。Kate Spade通过一项开创性的YouTube创作者营销活动成功触达Z世代，并与创作者Ellie Thumann和Hannah Meloche合作。通过在YouTube上发布多种形式的视频，该品牌的品牌价值和购买意愿提升了3.25%。这种品牌资产与商业行动的独特融合，使YouTube成为一个强大的全渠道营销平台。中小企业通过需求生成等营销活动，持续推动我们的直接响应增长。他们利用我们的人工智能技术，在YouTube、Shorts以及现在的Google Maps等平台上扩展视觉故事的传播。
为了吸引北美和欧洲的高价值消费者，户外品牌 Arc'teryx 利用需求生成 (Demand Gen) 技术，实现了比其他付费渠道高出 70% 的广告支出回报率。纵观 YouTube 的盈利模式，我们正致力于推动各项重点业务的持续增长。在客厅领域，品牌推广和直接响应广告均保持着强劲的增长势头。随着 Google Pay 的推出，用户可以直接在联网电视 (CTV) 上完成购买，从而将电视屏幕转化为更高效的广告展示平台。短视频 (Shorts) 继续为社交媒体和视频广告主提供高回报的营销机会。除了广告之外，YouTube 订阅业务（在客厅屏幕上蓬勃发展）的增长速度也超过了广告，这主要得益于 YouTube Music 和 YouTube Premium 的推动。
在公司内部，我们利用 Gemini 来变革我们的工作方式和服务客户的方式。我们 83% 的销售团队每周都会使用 Gemini 辅助工具，在使用定制化销售话术时，成交率最高可提升 20%。我们的广告客户支持团队使用 Gemini 支持的智能代理解决方案，这些方案现在可以自主处理 75% 的支持咨询，使他们能够腾出精力来解决客户面临的最复杂挑战。同样，我们面向中小企业推出的全新智能代理解决方案，今年迄今已为我们带来了数十万新客户。最后，我们再次强调合作伙伴关系的重要性。我们看到越来越多的企业正在受益于 Google 人工智能技术栈的强大功能。
Booking Holdings 扩大了多年云服务合作，并正与合作伙伴紧密协作，推进我们基于人工智能的广告形式。此外，Booking Holdings 还部署了谷歌的人工智能技术，以打造全新的客户体验，例如在 OpenTable 上提供智能餐厅预订服务，帮助餐厅在最关键的时刻获得曝光和预订。最后，我要感谢所有谷歌员工为我们的成功所做出的贡献，以及客户和合作伙伴一直以来的信任。Anat，接下来就交给你了。
Anat Ashkenazi
高级副总裁兼首席财务官
谢谢Philipp。除非另有说明，我的发言将主要围绕第二季度同比数据展开。我将首先介绍Alphabet整体业绩，然后介绍我们业务部门的业绩。最后，我会对第三季度和2026年全年业绩展望做一些评论。我们第二季度表现出色，实现了连续第12个季度两位数的营收增长。合并营收为1198亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长23%。总营收成本为459亿美元，同比增长18%。TAC（终端访问成本）为162亿美元，同比增长10%。其他营收成本为298亿美元，同比增长22%，主要原因是折旧、库存成本（主要来自向客户销售TPU系统）以及内容获取成本（主要来自YouTube）的增加。
总运营支出增长27%至331亿美元。研发支出增长32%，主要原因是人工智能人才投资的薪酬以及折旧。销售和市场营销支出增长18%，原因是为支持Gemini应用程序的搜索功能而进行的投资以及薪酬支出。一般及行政费用增长24%，主要原因是薪酬以及某些法律和其他事项的费用。营业收入增长30%至408亿美元，营业利润率为34%。其他收入和支出为980亿美元，较上年大幅增长，主要原因是股权证券投资组合的未实现收益。净收入和每股收益显著增长，主要原因是刚才提到的其他收入和支出的未实现收益。
第二季度，我们实现了强劲的经营现金流，达到391亿美元，过去12个月累计经营现金流为1857亿美元。第二季度资本支出为449亿美元，其中绝大部分用于支持人工智能投资的技术基础设施建设。本季度技术基础设施投资中，约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。受资本支出影响，第二季度我们的自由现金流为负59亿美元。过去12个月的自由现金流为533亿美元。季度末，我们持有现金及有价证券共计2425亿美元，其中包括871亿美元的有价股权证券。长期债务为982亿美元。
正如我们在新闻稿中所述，董事会宣布派发每股0.22美元的季度现金股息，将于9月支付。接下来是各业务板块的业绩。谷歌服务收入增长15%至945亿美元，主要得益于搜索和订阅业务的强劲增长。广告总收入增长14%，所有主要垂直领域均实现增长。世界杯期间，我们的广告收入，尤其是YouTube广告，实现了强劲增长。谷歌搜索和其他广告收入增长17%至633亿美元，其中零售和金融行业贡献最大。YouTube广告收入增长13%至111亿美元，主要得益于直接响应广告以及品牌在客厅娱乐领域的强大影响力，正如Philipp之前提到的。网络广告收入为73亿美元，下降1%。订阅、平台和设备收入本季度增长15%至129亿美元，主要得益于YouTube订阅业务（尤其是YouTube Music和Premium）以及Google One的强劲增长，后者主要受人工智能计划需求的推动。
谷歌服务业务的营业收入增长20%至395亿美元，营业利润率为41.8%。谷歌云业务在第二季度取得了卓越的业绩，这主要得益于我们的企业级人工智能产品和服务。云业务收入增长82%至248亿美元，主要由谷歌云平台(GCP)推动，其增速超过了云业务整体增速。核心GCP、人工智能解决方案和人工智能基础设施都是重要的增长驱动因素。此外，我们在第二季度首次向客户数据中心交付了TPU系统，并开始确认TPU系统销售收入。即使剔除TPU系统销售的影响，云业务收入的增长仍然显著加速。云业务营业收入为88亿美元，同比增长超过两倍，营业利润率从去年同期的20.7%增长至35.6%。
谷歌云的积压订单环比增长超过500亿美元，第二季度达到5140亿美元。这一增长主要得益于市场对我们企业级人工智能产品的强劲需求。大部分积压订单与各类客户的典型GCP合同相关，我们预计将在未来24个月内确认超过50%的积压订单收入。在其他投资方面，收入为3.82亿美元，运营亏损为18亿美元，原因是我们在持续拓展Waymo业务并投资于其他关键项目。Alphabet层面的业务运营亏损为58亿美元，主要原因是分摊的人工智能研发费用。
接下来，我们展望2026年下半年的业务表现。首先，就收入而言，按目前的即期汇率计算，我们预计第三季度合并收入将略受汇率波动的影响，而第二季度则受益于1个百分点的汇率利好。这种影响主要体现在搜索和YouTube广告上。正如Philipp所提到的，在Google Services方面，我们将继续受益于创新和搜索，通过人工智能改善用户和广告主的体验。同时，在第三季度，我们将开始逐步消化去年第三季度开始的搜索业务增长。在Google Cloud方面，我们看到对产品和服务的强劲需求，预计这将推动强劲增长。正如我之前提到的，我们已于第二季度开始向客户数据中心交付TPU系统。我们预计今年从现有TPU系统销售协议中确认的收入占比仍然相对较小，并将在2026年底逐步增加。
我们预计这些协议的大部分收入将在2027年实现。鉴于供应受限的现状，我们计划在第三季度扩大第三方产能的使用，作为过渡策略，同时逐步提升内部产能。该策略使我们能够持续拓展客户群并创造更大的整体价值。然而，由于需要使用这些产能，短期内利润率将略有下降。
接下来谈谈投资。我们将2026年全年资本支出预期范围上调至1950亿美元至2050亿美元，高于此前预估的1800亿美元至1900亿美元。此次上调主要原因是为满足不断增长的需求，产能交付速度加快。正如我们之前所述，我们预计2027年资本支出将大幅增长，更多详情将在稍后公布。在支出方面，我们对技术基础设施投资的大幅增加将继续对损益表造成压力，具体表现为更高的折旧费用以及相关的数据中心运营成本（例如能源成本）。我们还将继续在人工智能和云计算等关键投资领域招聘人才，并加大市场营销投入以支持我们的人工智能产品。
最后，我们预计自由现金流将继续承压，这主要得益于我们对技术基础设施的投资，这些投资使我们能够把握人工智能带来的机遇，并持续获得可观的回报。第二季度业绩表现强劲。我们的团队继续展现出令人瞩目的创新能力，并以严谨高效的方式执行各项任务。在此，我要感谢全体员工为公司业绩所做出的贡献。
现在我和桑达尔、菲利普将回答你们的问题。
问答环节
操作员
【操作员说明】我们的第一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。
Brian Nowak，
摩根士丹利研究部
我有两个问题，一个给 Sundar，一个给 Anat。Sundar，随着 GenAI 产品和工具在市场上的普及以及投资的不断增加，你能否谈谈你对 GenAI 整体投资回报率 (ROIC) 机会规模以及 ROIC 时间点的看法，与一年前相比发生了哪些变化？
Anat，你刚才谈到了很多关于产能限制的问题。也许我也想问你一个关于未来资本支出的问题。你的预算理念以及你对未来支出设定的限制，在你思考2027年应该投入多少资金来解决产能限制问题时，这些限制又是如何变化的呢？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
谢谢你，布莱恩。我的意思是，这确实是个好问题。我的确觉得，我们正处于核心信息业务多个领域变革的初期阶段，这种变革似乎正在发生，各种可能性层出不穷。当我看到利用最前沿的技术所能做到的一切时，我仍然意识到，要将这些技术转化为消费者用户的体验，还有很多工作要做。你可以考虑打造端到端的智能体验，从而真正为他们提供更多有意义的服务。
所以，所有这些都像是绝佳的机遇，如果能把握住这些机遇，就能获得丰厚的回报。同样，在企业方面，正如您从我们的需求（也体现在我们的增长率等方面）所看到的，我与许多公司的首席执行官交流后发现，他们都还只是刚刚触及云计算潜力的冰山一角。我们过去常说，企业整体工作负载中只有极小一部分迁移到了云端。现在想想，真正原生支持人工智能或由人工智能驱动的工作负载又占多大比例呢？感觉一切都还处于非常非常早期的阶段。
所以从投资回报率（ROIC）的角度来看，我认为我们采取的是全栈式策略。我们看到消费者、企业、开发者等各个领域都呈现出强劲的增长势头。因此，感觉上，过去一年里，我们对未来的机遇更加乐观了。接下来交给Anat。
Anat Ashkenazi
高级副总裁兼首席财务官
感谢您提出关于在供应受限的情况下，我们如何考虑前瞻性资本支出的问题。我们目前仍然处于供应受限的环境中。我想我们已经连续几个季度强调这一点了。我们看到来自外部云客户以及公司内部的需求非常强劲。正如Sundar之前提到的，我们的目标是在投资能够带来可观回报的情况下继续投资。我们确实着眼于长远。因此，我们会从多年角度评估需求，同时也会关注明年和近期，并积极建设以满足这些需求。
正如您所见，尽管过去三年我们大幅提升了产能，但需求仍然超过了投资。而且，和业内其他公司一样，我们也面临着供应受限的局面。因此，我们正在努力克服这一挑战。我们的优势在于采用了全栈式架构。这使我们能够提升技术基础设施组织的运营效率和技术效率，从而提供更多的计算能力。只要我们看到这些有吸引力的投资机会，我们就会继续投资。
操作员
下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。
道格拉斯·安穆斯，
摩根大通公司研究部
一篇给桑达尔，一篇给阿纳特。桑达尔，你能谈谈你对Gemini模型能否继续保持领先地位的信心吗？我知道你们有Gemini模型——Flash模型这周就要发布了。但谷歌可能不像其他一些领先的实验室那样高调，或者发布频率不高。我只是好奇，你会如何应对人们对谷歌能否继续开发领先模型的担忧。
另外，能否谈谈你们在编码方面的计划，以及你们如何弥合企业在这一领域的差距？还有，Anat，鉴于你们最近进行了股权和债务融资，能否请你帮我们理解一下你们是如何看待最佳资本结构的，以及你们如何看待债务成本和股权成本？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
谢谢，Doug。你看，我认为前沿领域是一个极其动态的空间，它正以惊人的速度向前发展。在任何特定时刻，当你捕捉到它的动态变化时，它都显得瞬息万变。我们——我们确实拥有一些前沿模型。在许多方面，我们仍然处于前沿。有些领域我们已经意识到需要改进。编码和智能体编码就是其中的一个例子，我认为团队在这方面非常非常专注。顺便说一句，Flash 是我们的主力模型，我们看到了巨大的市场需求，因为它通常在性能、成本、可靠性、延迟等方面达到了一个理想的平衡点。我们已经将 Gemini 和 Flash 集成到我们所有的解决方案组合中，无论是网络安全还是数据分析。想想客户服务领域，你需要高质量的语音、实时流媒体、以及基于这些内容进行推理的能力；或者如果你是一家专业服务公司，你需要高质量的摘要、内容生成等等。
所以 Flash 在所有这些方面都表现出色。在智能体编码方面，我们正在迭代，并且您会看到我们持续迭代。例如，与 Flash 3.5 相比，Flash 3.6 在 DeepSWE 基准测试中提升了 10 分以上，而且它的令牌效率更高。因此，我们显然——我们在内部使用它。我们正在与许多客户一起进行编码测试。因此，我们看到了从前一个版本到新版本短短 6 周的进步，并且您还会看到更多持续的迭代。就前沿技术而言，我们非常致力于并非常有信心处于前沿。对于下一代前沿技术，您需要更大的基础模型。我们目前正在训练 Gemini 4，并且我们对此雄心勃勃。我对 Gemini 4 在内部取得的进展感到非常兴奋，并且我相信当我们将其发布到外部时，人们会感到满意。
但我们需要以 Gemini 4 为更大的基础型号，才能在尖端水平上参与竞争。因此，我们正专注于沿着这条道路前进。
Anat Ashkenazi
高级副总裁兼首席财务官
关于您提到的我们的资本结构以及近期股权和债务融资的问题。正如我之前所说，在考虑投资需求时，我们会着眼于未来一年乃至更远的未来。首先，我们会评估运营现金流能够支持多少投资。正如您今天在我们的业绩报告中所看到的，我们持续产生非常强劲的运营现金流。因此，这是我们的首要资金来源。接下来，我们会考虑债务融资。最近，我们完成了股权融资。过去12个月，我们的债务组合规模显著扩大。如果您回顾一年前的情况，就会发现我们的债务规模约为160亿美元，而现在已增长至约1000亿美元，涵盖多种货币和地区。因此，我们正在不断扩大债务组合。
但我们也希望确保我们拥有稳健的资产负债表——不仅是增长前景，还有稳健的资产负债表，以及健康的资产负债表，这正是我们进军股票市场的根本原因。目前，我们暂无重返股票市场的计划，但正如您所记得的，我们部分股权发行计划中包含了ATM（即按市价发行）发行，以解决股票交易税（或SBC税）问题，我们将在一段时间内继续进行此类发行。我们会从经营现金流、债务水平和权益这三个维度进行平衡，以确保我们持续保持健康的资产负债表。
操作员
下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。
埃里克·谢里
丹 高盛集团研究部
如果可以的话，也许可以有两个。都是关于TPU的。Sundar，在扩大TPU规模的过程中，你能否谈谈你在TPU需求方面的主要经验？展望未来几年，你如何看待平衡外部对TPU的需求和公司内部对定制芯片的需求？
然后，Anat，我能再问一个问题吗？你在事先准备好的发言稿中谈到了TPU对谷歌云的影响。我想请你更详细地说明一下TPU在收入储备中所占的比例，以及未来几年TPU可能对利润率产生的影响，我们应该如何看待收入确认的问题。
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
好的。首先，我们对TPU路线图的进展以及它在性能和优势方面的价值非常满意。显然，我们也在广泛地使用它。关于TPU的分配，我们的首要任务是确保分配足够的资源，以在AGI（通用人工智能）开发领域保持领先地位，这是我们一切工作的基石。但考虑到为了平衡外部需求，即使对于大多数云客户而言，我们也同时使用TPU和GPU来运行我们的模型。
所以想想Vertex AI、Gemini Enterprise，以及我们看到的这种发展势头，我们正在利用它——或者说智能体工作负载等等。我们正将其用于这些用途。如果人们希望将其作为基础设施，我们正在通过不断寻找机会，将TPU部署到他们的数据中心或其他数据中心（例如我们正在与Blackstone合作的项目）来平衡各方需求。因此，我们利用这种能力来平衡资源分配，确保将尽可能多的可用计算资源用于前沿模型开发，同时为我们的消费者业务和企业业务提供第一方模型支持。
Anat Ashkenazi
高级副总裁兼首席财务官
关于收入确认以及我们如何看待TPU系统销售，可以这样理解：当我们签署了我在准备好的发言稿中提到的协议后，这些协议会反映在云积压订单中。目前，5140亿美元的云积压订单绝大部分是GCP协议，但TPU系统销售也包含在该积压订单中。我们开始建立库存，以便能够销售这些系统。因此，你会看到这对运营现金流的影响，因为我们显然提前进行了建设，以发展这项业务并扩大规模。然后，一旦我们开始交付销售，通常情况下，那时我们才会开始确认收入。本季度仅占总量的一小部分——该协议的总量将在2026年持续增长，但你会看到该协议的绝大部分收入将在2027年确认。
操作员
下一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。
罗斯·桑德勒
，巴克莱银行有限公司研究部
桑达尔，我们还是回到人工智能模型之争的话题上来吧。我想问问模型发布的速度，以及你们如何才能加快双子座计划发布模型的节奏。我们都看到了你们与SpaceX达成的第三方计算协议。除了这些，我们还采取了哪些措施来加快模型发布速度，以超越其他竞争对手？
刚才您提到了Flash系列机型，它们非常成功，这一点也说得通。考虑到低价位机型市场竞争如此激烈，您认为Flash系列机型是否是合适的市场定位？您对未来的发展趋势有什么看法？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
谢谢，罗斯。嗯，我想说两点，首先。我们——我们确实非常重视帕累托前沿。我们希望确保为客户提供不同价位段的最佳型号，对吧？所以你会看到我们这样做。但对我们来说，拥有市面上最好的前沿型号以及性能卓越且价格低廉的型号至关重要。这就是我们推出 Flash-Lite、Flash、Pro 等产品的原因。我们致力于达到帕累托前沿的全面水平。至于型号发布速度，我认为你会看到我们继续加快步伐。
显然，您已经看到我们在 I/O 大会上发布了 Flash 3.5 版本。随后我们又推出了 Flash 3.6 版本，未来您还会看到该模型的持续迭代，以及在智能体编码等方面的进一步发展。我们目前正全力以赴地投入到 Gemini 4 项目中。这是一项雄心勃勃的计划。我们希望在 Gemini 4 发布时，能够达到技术前沿的水平。因此，我们正将大量的计算资源和精力投入到这个方向。
但以此为基础，我们正在创建一个基准，后续的模型发布将在此基础上快速迭代。因此，加快步伐，几乎每月发布一个新模型，也是我们开发 Gemini 4 的路线图的一部分。
操作员
你的下一个问题来自 MoffettNathanson 公司的 Michael Nathanson。
Michael Nathanson
MoffettNathanson LLC
一个问题给Sundar，一个问题给Anat。Sundar，为了延续这次电话会议的模式主题，你能谈谈你认为这种新模式的护城河是什么吗？或者说，你们有哪些战略优势推动业务发展？即使所有公司都具备相同的模式能力，是什么让你们能够保持目前的增长势头？Anat，回到Eric的问题，你能谈谈TPU未来对利润率的影响吗？是核心云利润率的提升，还是会降低利润率？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
迈克尔，我的意思是，首先，我们提供的解决方案涵盖多个层面，对吧？我认为我们全栈方法的价值之一在于，客户来找我们是为了获得解决方案。比如网络安全或数据分析领域，人们部署的解决方案中都包含模型，对吧？以网络安全为例，人们正在使用 Chronicle 和 Wiz。而我们即将推出的 CodeMender 产品，则用于检测和修复漏洞等等。再比如数据分析领域，人们正在将过去各自独立的数据源整合起来，并在其上构建一个智能层，例如 Gemini Enterprise。
因此，模型只是这些解决方案中的一个组成部分。我认为记住这一点很重要。即使在纯粹的模型消费领域，人们也看到模型正日益演变为端到端的编排系统，包括工作流和智能工作流。而要实现这一切，不仅需要具备计算能力，还需要训练和维护数据质量，优化现有环境，并不断改进，让客户安心，确保他们拥有的所有数据、数据轨迹都对其保密。
所有这些都与模型本身没有任何直接关系。关键在于它们能否安全地配置、提供、管理和部署所有这些服务等等。这些都是端到端的大型项目。因此，我们整个云业务的重点就在于构建这样的体系，而且我们看到所有这些组件都有需求。显然，拥有我们自己的模型使我们能够真正优化这些解决方案，并提供集成式产品，但我们也会将其他模型作为这些解决方案的一部分。我们还将基础设施等也纳入这些解决方案，并采用全栈式方法。所以我认为我们在这方面拥有非常非常有利的地位。
Anat Ashkenazi
高级副总裁兼首席财务官
至于TPU利润率，我们不会单独列出任何特定产品或基础设施组件的利润率，当然，自主设计和制造芯片确实会带来收益。但我们应该从另一个角度来看待这个问题：这扩大了我们的潜在市场。因此，通过为需要在数据中心部署这些系统的客户提供解决方案，我们能够拓展更多机遇。但总体而言，如果考虑云业务的利润率，显然，本季度利润率实现了35.6%的显著增长，这得益于公司整体运营的卓越稳健以及营收增长的良好势头。
现在，展望第三季度以及今年剩余时间，正如我在准备的发言稿中提到的，鉴于我们目前面临的供应受限环境，我们计划在第三季度扩大第三方容量的使用，作为过渡策略，同时继续扩充内部容量。考虑到这些容量的成本，这将对云业务的运营利润率造成一定压力。此外，我们之前提到的最后一点是，Wiz 的整合确实会在 2026 年左右带来一些不利影响，这与此次收购有关。
操作员
下一个问题来自伯恩斯坦的马克·舒穆利克。
Mark Shmulik
Bernstein Institutional Services LLC，研究部
Anat，就这些第三方交易以及容量方面的衔接而言，是否存在某个特定目标，在这些目标上限制最为严重？还是说限制是普遍存在的？我想，如果我们稍微退一步，从跨业务的容量分配角度来考虑，情况是否有所改变？或者，您能否解释一下，您现在是如何权衡将计算资源分配给搜索、模型训练以及 GCP 业务的？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
马克，我可以就此发表一些看法。比如，关于资源分配，我认为，我们——我们最初的基准是确保通用人工智能（AGI）在前沿领域持续发展所需的资源。显然，这方面的先验知识取决于模型前沿的发展方向。所以我们以此作为基准。除此之外，我们显然希望——我们优先考虑核心产品领域，例如搜索、YouTube等等，以及云服务。在云服务方面，我们优先考虑计算资源，以确保我们能够在Vertex和Gemini Enterprise以及我们的核心解决方案（无论是数据分析还是网络安全等等）的环境中为我们的模型提供服务，对吧？
所以，我们的核心业务是服务于面向消费者和企业的核心产品，也就是计算资源的主要流向，这就是我们的思路。关于过渡性协议，我想说的是，我们有一些规模非常大的云客户，我们正在努力帮助他们度过这段特殊时期。他们为我们带来的增量机会，虽然在几个月的短期成本可能很高，但随着我们增加容量，从长远来看，投资回报率非常高，对吧？这些都是我们正在考虑的因素。那么，您是否愿意接受一份为期6个月的预付协议，以便在一个多年期的合作机会中为这些客户提供服务？在这个多年期中，利润和回报都非常诱人。希望这能让您更清楚地了解我们如何看待这些机会。
操作员
下一个问题来自花旗银行的 Ron Josey。
罗纳德·乔西，
花旗集团研究部
或许我可以稍微转换一下话题，Philipp 想再问您一些关于搜索和 YouTube 变现方面的问题，毕竟人工智能搜索带来了更强大的信号，而且您也谈到了 YouTube 的优势。请您再详细谈谈广告商是如何利用谷歌更强大的个性化和定向功能来提升广告支出回报率 (ROAS) 的。我们经常被问到的一个问题是，谷歌的规模如此庞大，但我们仍然保持着 17% 的增长率。是什么原因推动了搜索量达到历史新高？
Philipp Schindler，
谷歌高级副总裁兼首席商务官
是的，非常感谢您的提问。我们第二季度搜索及其他收入同比增长17%，这主要得益于我们业务各个部门的良好协作以及与Gemini的深度整合。或许我们可以从更宏观的角度来看，所有主要垂直领域都对增长做出了贡献，其中零售业贡献最大，其次是金融科技、媒体娱乐等其他领域也贡献显著。我认为，理解Gemini如何极大地提升我们的能力至关重要，这一点尤其与您的问题相关：它能帮助我们更好地了解用户搜索意图，并精准投放广告。因此，我们正在将Gemini模型应用于我们整个广告基础设施，包括广告质量、广告工具、广告本身以及全新的AI体验。此外，我们还将Gemini深度整合到客户工具中，以提高广告活动的效率。
此外，我们还有像 AI Max 这样的 AI 驱动型广告活动，它能帮助广告主真正地调整策略，找到关键词之外的更多机会。这让我们能够更深入地挖掘目标受众，实现更精准的定位。AI Max 持续释放着我们之前提到的数十亿次新增搜索量，这些搜索量以前无法真正变现。在 YouTube 方面，总体而言，广告增长主要由直接响应广告和品牌广告推动。正如我之前提到的，客厅广告市场持续保持强劲增长势头。我们在品牌广告和直接响应广告方面也制定了令人振奋的广告路线图。需求生成和 Shorts 广告仍然是极具吸引力的机会。当然，这些都包含定向投放的要素。我们将继续大力创新客厅广告中的可购物广告形式，这将有助于我们在零售领域也取得显著成效。
操作员
下一个问题来自富国银行的肯·加夫雷尔斯基。
Kenneth Gawrelski，
富国证券有限责任公司研究部
请允许我问两个问题。首先，您如何评估2027年计算能力投资的预期回报，并与2025年和2026年进行比较？鉴于我们目前看到的供应链限制和供应链通胀，我很想知道您如何看待2027年的回报情况，以及未来投资与过去产能投资的对比？第二个问题，稍微有点不同。当您考虑Waymo时，在评估Waymo公司架构变更时，您会考虑哪些关键因素？我知道您之前一直不愿谈及此事，但Waymo的业务正在快速扩张。显然，公司拥有优秀的领导团队，并且发展势头强劲。在什么情况下，Waymo脱离Alphabet独立运营才更有意义？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
肯，关于你的第一个问题，如果我理解正确的话，我们这里采用的是一套严谨的投资回报率（ROIC）框架。显然，随着投入成本的上升，我们会相应地调整解决方案的定价，并据此评估收益。所有这些因素都已纳入我们的规划之中。至于我之前回答的第一个问题，我认为我们在2027年的计算能力投资方面看到了强劲的需求迹象，包括长期合同和现有合同，这些合同的续签都体现了未来强劲的需求。因此，我们正在利用所有这些信息进行相应的规划和投资。
所以我觉得，如果说有什么变化的话，那就是目前的形势比一年前要健康得多。正是这一点让我们有信心进行这些投资。关于Waymo，我认为我们真正专注于执行和扩大Waymo的规模。我们已经通过Bets架构为其搭建了平台，并给予团队大力支持。Alphabet一直以来都秉持着这样的理念——我们能够进行长期思考和规划，投资于这项业务，并为其制定长期发展路线图，让他们有信心执行长期路线图并扩大规模，我认为这都至关重要。我们现在真正专注于扩大业务规模，并充分发挥其巨大的潜力，这就是我们目前的工作重点。
操作员
最后一个问题来自 Wolfe Research 的 Shweta Khajuria。
Shweta Khajuria
Wolfe Research, LLC
请问我可以问您两个问题吗？第一个是关于TPU的长期战略。从长远来看，随着TPU销量的增长，您是否会考虑构建一个包含配套软件栈的商业芯片业务？第二个是关于YouTube的收入，鉴于其用户参与度如此之高，未来哪些因素可以推动YouTube的收入增速加快？
桑达尔·皮查伊
首席执行官兼董事
或许我可以先回答第一个问题，Philipp 也可以大致谈谈 YouTube 的收入增长情况。关于第一个问题，也就是 TPU，我想说的是，我们已经使用 TPU 一段时间了。我们很多云服务都是在 TPU 上完成的。而且我们也看到其他客户对 TPU 作为独立系统有着强劲的需求。当然，整个行业也存在一些限制。所以我们必须按照我之前提到的原则，进行前瞻性的规划和资源重新分配。
所以我不想对未来做太长的预测。但我确实认为——很显然，我们会——根据我们看到的机遇和需求扩大规模，同时也要考虑到现有的限制和我们开发前沿模式所需的资源配置，确保我们能够很好地服务于我们的消费者业务和企业业务。菲利普，你想补充一下YouTube的盈利模式吗？
Philipp Schindler，
谷歌高级副总裁兼首席商务官
是的，非常感谢。你看，我刚才提到了YouTube广告收入增长的驱动因素。我认为，当我们审视目前的广告发展路线图时，有很多方面都让我们感到兴奋。在品牌推广方面，我们看到了客厅智能电视带来的持续机遇。我们正在开发工具，帮助广告主找到能够跨屏幕推广的创作者，并衡量广告效果。此外，我们还有一系列全新和回归的创作者节目即将独家登陆YouTube。我们看到了直接响应广告的机遇，尤其是在需求生成和短视频方面。我之前提到过，这仍然是一个非常有趣的机会，可以让我们拓展客户群体，覆盖更多垂直领域的中小型广告主，并推出更短的视频。实际上，这一点非常重要，它能创造更多机会，投放干扰性更小的广告，从而提高整体广告效果。
所以我认为，我们将继续看到大量的创新，以及客厅中可购物广告形式的直接响应式营销。正如我们之前提到的，这种形式能够增强零售业的活力。在Brandcast大会上，我们还宣布了其他几种广告形式。例如，我们推出了“使用Google Pay购买”功能，让联网电视用户只需点击两次即可直接在电视上完成购买，这在长远来看是一个非常有趣的机遇。此外，我们还推出了联盟合作推广计划，旨在促进销售增长，并提高创作者通过YouTube购物联盟佣金获得的收入。总而言之，坦白说，这是一个非常激动人心的时代。
操作员
今天的问答环节到此结束。现在我把会议交还给吉姆·弗里德兰，请他再发言。
詹姆斯·弗里德兰
投资者关系主管
感谢各位今天参加我们的电话会议。我们期待在2026年第三季度电话会议上再次与您交流。谢谢，祝您晚安。
操作员
谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。
