约1平方公里的水贝，集聚了超9000家黄金珠宝企业（AI生成示意图）

导读

金价“猴跳”、税改落地、料商爆雷、内卷加剧……历经四十余年发展的水贝，正站在转型的十字路口。当老铺黄金经历狂飙与回落、周大福壮士断腕、古法黄金“四姐妹”被资本追捧，一个更深刻的行业变局正在展开。水贝将向何处去，或许就是中国黄金珠宝行业的下一个答案。

2026年的夏天，深圳的雨水格外多。但持续的降雨，阻挡不了水贝珠宝人的忙碌——约1平方公里的土地上，集聚了超9000家黄金珠宝法人企业，吸纳近7万人就业，片区规上企业营业收入突破2000亿元。无论是工作日还是节假日，批零一体的柜台前从来不缺试戴询价的顾客；门店里、柜台上直播带货的主播身影不断，一张张正在打印的订单意味着又有一批黄金首饰从这里发往全国。

然而，表面的热闹之下，暗流涌动。金价“猴跳”、税改落地、料商爆雷、内卷加剧……历经四十余年发展的水贝，正站在转型的十字路口。而当我们把目光投向水贝之外的黄金珠宝战场——老铺黄金的狂飙与回落、周大福的壮士断腕、古法黄金“四姐妹”的资本追捧——一个更深刻的行业变局正在展开。

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一、水贝现状：喧嚣之下的寒意

7月23日，漫步在水贝看到，多个市场人气很旺，“最近几天市场人气明显变旺，一般的消费者还是买涨不买跌”。但热闹的表象下，批发环节的谨慎情绪挥之不去——

“客户拿货量明显减少，以前一次拿一两斤，现在半斤以下，担心行情突然大幅波动。”

批零一体的柜台前，从来不缺试戴询价的顾客（AI生成示意图）

寒意更早便已显现。2026年上半年，国际黄金市场经历了剧烈的“过山车”：年初金价一度突破5598美元/盎司的年内峰值，到6月底跌破4000美元关口，半年回撤约30%。水贝市场的金饰零售价从1月高峰的1400元/克跌至约1060元/克。终端消费的降温正在向上游传导，整个产业链都在感受着这场“倒春寒”。

二、水贝模式：难以复制的产业护城河

全国的黄金市场不少，深圳水贝是“独一档”的存在。没有金矿的水贝，却成了中国黄金珠宝产业的“心脏”——这背后是一套难以复制的产业生态。

从1981年第一家“三来一补”加工厂起步，水贝已形成国内唯一集原料、加工、交易、检测、物流、金融于一体的全闭环产业链。依托毗邻香港的地理优势，水贝承接了先进的工艺、设计理念和质量管理标准。数据显示，水贝集聚了全国超85%的镶嵌工艺师、92%的3D硬金技术人才。

水贝集聚了全国超85%的镶嵌工艺师（AI生成示意图）

“水贝模式”的核心，是用批发价做零售。过去，水贝以“大盘金价+工费”的透明定价模式吸引消费者，靠的是每克几块到几十块的工费差价和高周转。叠加直播电商的爆发——水贝片区抖音、淘宝、快手、视频号等珠宝直播基地年GMV合计已超百亿元——水贝完成了从B2B到B2C的跃迁，成为全国珠宝品类的直播高地。

然而，这种“价格洼地”模式正面临前所未有的挑战。当行业开始“向水贝模式等低价‘内卷式’竞争模式告别，从‘价格驱动’到文化、产品和原创驱动”，水贝的护城河正在被重新定义。

三、金包银的潮起潮落：高金价时代的“平替”狂欢

金价一路狂飙，催生了“金包银”的潮起。2025年，国内金价突破700元/克大关，水贝黄金市场悄然掀起一场“平替”潮。“金包银”首饰以不足纯金十分之一的价格，成为年轻消费者的新宠。

在水贝多个“金包银”店铺内，一只30克的纯金手镯售价约22000元，而金包银仅需1500元左右。社交媒体上“20%价格换100%效果”的种草帖刷屏。据估算，水贝市场的“金包银”店已达上千家。

“金包银”以不足纯金十分之一的价格成为年轻消费者新宠（AI生成示意图）

然而潮水来得快，退得也未必慢。有业内人士指出，“年轻人通过选择‘平替’获得情绪价值，这股新消费主义浪潮或正倒逼水贝乃至整个深圳珠宝产业链重构”。“金包银”产品完美规避了传统贵金属检测体系，真实含金量只能通过破坏性检测验证。虚标金重、回收陷阱、检测困难等问题频发。当监管趋严、消费者趋于理性，“金包银”还能走多远，或许时间会给最终的回答。

四、黄金市场的“价格猴跳”：从狂热到冰点

2025年的黄金市场，让干了多年的老商户直呼“没见过”。8月国际金价连续上涨逼近4400美元大关，带动市场狂热；随后高位巨震，一度单日闪崩超6%。

更剧烈的冲击来自税收新政。2025年11月1日，财政部、税务总局发布黄金税收新政，首次明确区分黄金“投资性用途”与“非投资性用途”。非投资性黄金进项税抵扣比例由13%降至6%，税负上升约7个百分点。新政落地后，水贝市场一度定价混乱，买卖价差从22元/克扩大至151元/克。

客流锐减，交易冷清，有商户直言“销量萎靡得很厉害”。水贝市场几乎占据全国黄金珠宝交易半壁江山，这一轮冲击让整个行业感受到了切肤之痛。

五、市场内卷下的危机：薄利时代的“灰犀牛”

水贝的危机不只是外部冲击，更是长期内卷的必然结果。

行业长期的低价内卷，早已让水贝商家的利润薄如纸。有商户告诉媒体，一克黄金的净利润不到1%。批发赛道竞争激烈，部分商户依赖低价走量，利润空间持续压缩。有业内人士形容：“投入巨大，产出极小”。

2025年下半年至2026年春节前夕，水贝接连爆发多起商家爆雷事件。2026年1月，水贝黄金预定价平台“杰我睿”爆发严重兑付危机。该平台旗下运营“杰我睿珠宝”、“龙冶金”、“金城金世界”等多个线上平台，1月20日前后突然全面暂停提现和实物黄金提货服务，未兑付资金规模可能高达近百亿元。用户充值资金多流入私人账户，平台甚至提出本金按两折一次性兑付或分12期按四折兑付等方案。深圳市罗湖区政府迅速成立工作专班介入。这些爆雷事件，将水贝长期积累的信用隐患暴露在阳光之下。

而更大的挑战在于，水贝之外的品牌们正在用截然不同的逻辑重新定义这个行业。

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六、水贝之外的启示：品牌化浪潮下的行业变局

当水贝还在为每克几块钱的工费厮杀时，一批黄金品牌已经跳出了克重定价的桎梏。

◆老铺黄金：从狂飙到均值回归

老铺黄金堪称近年来中国珠宝行业最具鼓舞人心的创新样本。2025年，品牌销售业绩强势突破310亿元，同比增长超200%，成为中国首个市值跨越千亿门槛的黄金品牌，彰显了本土高端品牌的蓬勃生命力。

在商业模式上，老铺黄金以极具魄力的“一口价”体系成功摆脱传统金价束缚，将古法金饰打造出超越同行55%以上的品牌溢价；其门店选址对标爱马仕等国际顶奢，不仅重塑了黄金珠宝的消费场景，更实现了品牌势能的跨越式提升。截至2026年3月，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚等国际五大奢侈品牌的重合率高达82.4%，有力印证了中国品牌已具备与国际顶奢同台对话的实力与底气。

尽管2026年7月品牌经历了资本市场的阶段性回调，但这恰恰是新兴高端品牌在高速成长中穿越周期、夯实价值的必经淬炼。更为重要的是，老铺黄金已成功为中国珠宝行业开辟出一条从“售卖材质”向“售卖品牌”跃迁的全新范式。它所积累的宝贵经验与对标价值，将持续激励并指引更多中国品牌坚定走高质量发展之路，在激烈的全球竞争中实现真正的品牌升维与长效增长。

◆周大福：壮士断腕与高端化突围

与老铺黄金的“涨价驱动”不同，周大福选择了一条更务实的转型路径。2026财年，周大福在中国内地净减少969家门店，从6274家降至5305家，降幅超15%。与此同时，它加码进驻德基、恒隆等高端商场打造形象店，计划在2030财年前将高端形象门店从8间扩展至50间。这些高端门店的生产力约为普通同店销售的8至10倍。

产品端，周大福的定价首饰占比持续提升，2026财年定价首饰营业额同比增长15.7%。2026年4月推出的“万相系列”，季内零售值超过8.7亿元。集团更委任前爱马仕驻中国创意总监谢鼎鸿为全球创意总监。周大福的转型表明：大规模关店不是撤退，而是为了更精准地占领高价值点位——这对水贝大量中小商户而言，是一个值得深思的信号。

◆潮宏基：非遗文化与加盟扩张双轮驱动

潮宏基2025年全年营收92.38亿元，同比增长43.17%。其战略核心是“非遗系列、国潮串珠及大IP”三个用户心智——通过非遗系列拔高品牌调性，通过国潮串珠引流量，通过大IP做差异化。截至2025年底，潮宏基珠宝门店达1670家，加盟店贡献了主要的利润增量。潮宏基的路径说明：在中高端市场，文化赋能和渠道下沉可以并行不悖。

◆“古法黄金四姐妹”：资本追捧的稀缺性逻辑

过去一年，被行业称为高端古法黄金品牌大爆发“元年”。老铺黄金、君佩珠宝、琳朝珠宝、宝兰四家品牌被并称为“古法黄金四姐妹”。琳朝珠宝2025年12月完成亿元级战略融资，日初资本独家投资；宝兰完成超亿元A轮融资，挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投。琳朝目前每周仅接受12个订单，热门款式需要配货，工期长达一年；君佩2026年2月北京国贸首店开业当天因客流太大而限流。

高端黄金品牌以“一口价”进驻顶级商场，脱离克重竞争（AI生成示意图）

这些品牌的共同特征是：以极致手工工艺和原创设计构建稀缺性，以“一口价”脱离克重竞争，以高端商场选址建立品牌势能。瑞银认为，“中国黄金珠宝市场正经历根本性分化，消费者更注重设计与审美”。

七、转型升级带给水贝的转机：五大赋能与AI浪潮

危机之中，转机也在酝酿。

2025年9月，深圳宣布推动黄金珠宝产业从“规模制造”向“价值创造”跃升。罗湖区推出“五个赋能”：品牌赋能、数智赋能、平台赋能、设计赋能、文化赋能。具体而言，将联合华为云建设黄金珠宝产业数智化赋能中心，推动AI大模型与珠宝产业结合；建设出海综合服务平台助力企业开拓海外市场；推动故宫IP等文创IP深度融入珠宝设计。

AI正在改变水贝的生产方式。在周六福位于水贝的车间，全自动称量编货设备让分拣、称量、打印标签几秒钟完成；全自动化物流系统中，机械臂精准抓取货品，AGV无人车自动规划路线。2026年6月，罗湖区正式发布水贝黄金珠宝数智服务平台。

机械臂、AGV无人车正在重塑珠宝行业的生产方式（AI生成示意图）

物理空间也在蜕变。水贝时尚设计总部经济集聚街区建设项目以贝丽北路为核心，近4.6万平方米的深色花岗岩铺装让街道更宽敞。七夕期间，港风复古主题的“鎏金水贝”珠宝嘉年华将助力水贝从“批发集散地”向“时尚消费目的地”转型。

八、水贝未来的路径：告别“价格洼地”，走向“价值高地”

水贝的未来，注定不能再靠“低价”二字。

黄金税改的阵痛，本质上是行业告别粗放式规模增长、迈向规范化高质量发展的必然进程。当“价格洼地”的红利消退，水贝必须找到新的价值锚点。

◆路径一：从“代工”到“品牌”

水贝不缺制造能力，缺的是品牌。君佩从深圳罗湖起步，如今已进驻上海IFC与全球一线高奢品牌同台；周六福从水贝走向上市，线上渠道营收占比已提升至52%。水贝完全可以孕育更多本土品牌——关键是从“卖货”转向“经营品牌”。

◆路径二：从“跑量”到“匠造”

琳朝珠宝以“标准是底线，工艺才是天花板”的理念，仅靠一家线下门店实现年销售额突破5亿元。水贝拥有全国最密集的工艺师群体——超85%的镶嵌工艺师、92%的3D硬金技术人才——完全有条件孵化出更多以工艺见长的细分品牌。

◆路径三：从“内卷”到“出海”

老铺黄金已在海外布局新加坡、日本等地；周大福计划将国际业务零售值提升一倍。水贝作为全国珠宝供应链的“总后方”，完全可以在“品牌出海”浪潮中扮演供应链赋能者的角色。

◆路径四：从“线下”到“数智”

AI+设计研发、智能制造、供应链、智慧零售正在重塑产业的每一个环节。水贝的数智化转型不是选择题，而是必答题。

日初资本创始人陈峰的一段话值得深思：

“中国珠宝行业正在经历一次巨大的行业变革，过去二十年是渠道和模式驱动，未来则是文化、产品和原创驱动。今天中国不缺黄金珠宝品牌，中国缺一个极致工艺、文化原创、设计原创、工艺原创的全球性品牌。”

水贝没有金矿，但水贝本身就是一座“富矿”——四十余年积累的产业链、人才池、生态圈，是任何后来者难以复制的资产。当老铺黄金们在高端商场里卖出天价、当琳朝们的订单排到一年之后、当周大福们用关店换来了利润新高——水贝的从业者们需要思考的，不是“要不要变”，而是“怎么变”。

告别“价格洼地”的舒适区，走向“价值高地”的新征程——这或许是水贝在这个多雨的夏天，最值得期待的一场蜕变。

(纯属个人观点）

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文中配图均为AI生成示意图，仅作排版示意