债券市场日报
2026年08月03日
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一、资金面
周五（08月03日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展3055亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；因当日有2530亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放525亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4663%，上日的收盘价为1.4986%，下行3.05BP；14天收盘价为1.4497%，相比较昨天的收盘价格1.4712%，下行2.15BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行1.00BP，报1.4100%。7天期Shibor下行0.20BP，报1.4530%，1个月Shibor稳定至0.00BP，报1.4200%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行1.70BP，至1.4506%；7年期带动曲线对应期限上行1.49BP，至1.5721%。
国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行1.75BP，至1.5100%；5年期带动曲线对期限上行1.80BP，至1.5690%；10年期带动曲线对应期限上行1.26BP，至1.7904%。
中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行1.34BP，至1.8012%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行0.57BP，至1.5287%，3年期收益率上行2.14BP，至1.6738%。
三、政策动向
1、展望未来，表示将重点关注产业“反内卷”相关政策带来的投资机会，择机结合产业竞争格局、协同难度、股价弹性与位置等因素分散布局化工、钢铁、煤炭、电力等板块。据机构最新研报称，当前周期板块供需改善有望带来底部区域布局机会。化工方面，“双碳”考核强化有望限制高耗能低效产能扩张，推动供给格局优化。全球乙烯产业链加速重构，中国低成本烯烃路线的竞争优势进一步凸显。
2、今年以来，在市场阶段性轮动震荡的背景下，基金经理张腾继续坚持以周期赛道为核心方向，保持了投资风格的稳定性。根据二季报，该基金十大重仓股覆盖基础化工、煤炭、有色金属、石油石化行业。煤炭方面，供需底部反转，叠加迎峰度夏需求回升，煤价中枢具备上行基础。随着煤价同比转正，行业业绩有望进入反转阶段。电力方面，水电龙头估值处于阶段低位，电价修复及稳定分红等共同支撑红利价值回归；核电电价预期改善叠加产能集中释放。
3、在基金一季报中，张腾指出，鉴于各类资产定价的底层逻辑存在诸多不确定性，倾向于通过相对分散及对冲的思路构建反脆弱的投资组合。在基金二季报中，其进一步表示，针对宏观和地缘高波动性，该基金选择了分散和偏对冲的方式来应对，例如顺油价的煤炭油气板块和逆油价的大炼化有色板块，仅在股价出现极致性价比时做一部分调整。有机构观点指出，进入三季度以来，科技板块内部分歧有所加大，微观交易结构趋于复杂，市场风险偏好呈现边际回落态势，风格层面存在再平衡的需求。但从指数层面看，系统性风险尚不明显，政策环境相对积极，结构性行情或仍是市场主线。
4、设备更新贷款贴息和中小微企业贷款贴息政策，既广泛惠及交通、水利、农业、制造业等关系国计民生的传统行业，也积极服务高端装备、生物医药、人工智能等新兴产业和未来产业，加紧培育经济增长新动能；又如，进一步扩大服务业经营主体贷款贴息政策覆盖范围，从原有8个领域拓展至包括数字、绿色、零售在内的11个领域，更好满足居民消费升级需要。坚持科学设计和有效落地相结合。宏观政策设计既要坚持目标引领和问题导向，在多重选择中寻求最优解，又要充分考虑可操作、好落地、能见效。深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，综合考虑了稳增长、调结构、惠民生等多重目标，紧盯当前制约内需增长的突出短板，坚持消费和投资两手发力，组合运用财政贴息、融资担保、风险分担等政策工具，系统集成、精准施策。
5、投资者或可关注优质赛道的回调机会，并结合自身风险承受能力，适度均衡配置。大幅拓展经办机构数量，推动机构类型涵盖内外资银行、城市与农村大中小金融机构 ，以及传统银行与消费金融公司等新型金融机构，贴息服务进一步向县域和农村地区延伸，为群众和企业申办提供更多便利。强化与线下商超、线上平台的协同联动，将网络消费信贷以及信用卡账单分期业务、汽车金融等纳入贴息范围，给予消费者更多选择。着眼长远，加力支持科技创新、现代化产业体系建设等，提升全要素生产率，持续提升供给质量。
四、当日观点
中国人民银行日前召开2026年下半年工作会议，总结2026年以来工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。央行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济持续向新向优向好发展。2026年以来，面对国内外形势变化的影响和挑战，央行继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，保持社会综合融资成本低位运行。会议认为，今年以来金融服务重点领域和薄弱环节质效提升，重点领域金融风险持续化解，金融高水平开放稳步推进，全球金融治理合作持续深化，金融管理与服务水平巩固提升，全面从严治党向纵深推进。关于下半年重点工作，会议提出，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性。规范信贷市场经营行为，促进降低融资中间费用，保持社会综合融资成本低位运行。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。围绕提高金融服务实体经济质效这一主线，央行将落实金融“五篇大文章”政策框架，持续完善金融统计制度、评价体系。用好各项结构性货币政策工具。加强与地方财政、产业部门协同，放大政策激励效能。高质量建设债券市场“科技板”。稳妥实施科技创新与民营企业债券风险分担工具，探索科技金融领域信息开放共享和数据融合运用。健全民营中小企业增信制度，提升中小企业金融服务能力。为加快金融市场建设发展，央行将加强制度机制建设，完善金融市场宏观审慎管理指标体系，探索丰富金融市场宏观审慎管理工具箱。强化金融市场执法，严厉打击违法违规行为，维护金融市场秩序。稳步推进金融市场高水平开放，优化债券通双向开放机制，有序推进境内外基础设施合作，丰富流动性管理和风险对冲工具。根据会议部署，下半年，央行还将稳步深化金融改革和对外开放，积极稳妥开展央行间货币互换和本币结算合作，支持和便利更多境外机构参与熊猫债的发行。支持上海提升跨境金融、离岸金融服务能力，巩固香港离岸人民币业务枢纽地位。推进人民币跨境支付系统建设，加大跨境支付国际合作力度，完善数字人民币跨境基础设施。积极推进全球金融治理改革，统筹开展多双边货币金融合作。进一步提升金融管理和服务水平，推动重点立法修法项目等。
