▎核心觀點
本週三大變量
非農就業8/7 ：7月非農，聯儲局按兵不動後首份完整就業數據，決定9月加息概率方向
SpaceX財報與解禁：8/4盤後首份財報，8/6 1,160億限售股解禁，空頭持倉34%
AMD等AI芯片：8/4盤後放榜，資料中心+MI400出貨是AI需求持續性驗證點
核心數據快覽
▎一、宏觀層面：7月非農就業為全周核心焦點
本週最關鍵宏觀事件：8/7（五）晚間美國7月非農就業報告。聯儲局7月按兵不動後的首份完整就業數據，直接影響市場對9月利率路徑定價。6月非農僅5.7萬人（遠低於預期11.4萬），已引發鴿派重新定價。7月若延續疲軟進一步坐實勞動力降溫；反之大幅反彈則可能扭轉鴿派預期。
就業數據預期一覽
加息預期變化
LSEG數據：7月議息前貨幣市場完全定價9月加息，會後回落至68%，全年加息預期從37bp下調至30bp。ING提醒數據不及預期將引發更強烈重新定價。主席沃什未給前瞻指引，僅提及債券收益率上行已收緊金融條件，市場更依賴數據判斷利率。
背景：Powell第二任期2026.2.5屆滿，Warsh接任，面臨通脹>2%目標+勞動力降溫但具韌性的複雜環境，媒體稱「沃什時刻」。
本週前瞻指標
數據來源：Morningstar/WSJ經濟學家調查（2026.7.31編製）
▎二、本週重點財報日程總覽
8/4（二）盤後為全周最密集財報時段——SpaceX+AMD同時放榜，定調科技板塊情緒。
8/6為另一個關鍵節點：SpaceX解禁與Cloudflare等財報疊加。
▎三、財報核心焦點深度剖析
1. SpaceX —— 全週最大看點
8/4盤後 上市首份財報千億解禁
SpaceX發佈上市後首份Q2財報。6/12以$135登陸納斯達克（SPCX），基礎發行5.556億股，超額配售權全額行使後合計6.389億股，基礎募資~$750億，總募資~$862.5億，為人類史上最大IPO。上市首日開盤$150，盤中最高$176.52，收$160.95（+19.2%），市值~$2.10萬億。後最高突破$200，上週五收盤已跌破$110。
Starship商業化是另一關鍵變量。招股書業務分三層：底層可複用火箭+星鏈現金流;中層國防（Starshield）+移動連接+軌道基礎設施;上層AI+太空數據中心+月球/火星移民。
解禁壓力測試
8/6，SpaceX ~$1,160億限售股解禁，最多9.115億股，超過當前6.4億流通盤總量。以當前~$110計約$1,002億。截至7/29空頭持倉2.193億股（佔流通盤34%），浮盈~$73億。Morgan Stanley稱此為SpaceX「最危險時刻」。
2. AMD —— AI芯片風向標
8/4盤後 AI芯片 年內+128.7%
AMD Q2財報為AI芯片需求是否持續火熱的關鍵風向標。
期權市場信號
交易員預期AMD財報後股價約±10%雙向波動。以7/31 $476計，上漲→$524，下跌→$428。
關鍵觀察點
• 資料中心能否維持動能（Q1創紀錄$58億，+57% YoY）
• Instinct AI加速器出貨，MI450X系列（廣發：MI550X有望硬件領先NVIDIA Rubin Ultra）
• 毛利率能否維持56%+
• 大客戶拓展（預期Anthropic成第三個GW級客戶）
3. 閃迪與西部數據 —— 存儲板塊風向標
8/5盤後 存儲週期
存儲業績直接反映AI從概念→基礎設施的真實需求強度。NAND供應緊張+超大客戶企業級SSD產品結構改善為兩大主因。高盛預測閃迪「非常強勁的季度」。
FY26全年營收預期~$196億，FY27共識躍升至$435億。+341.5%部分受基數效應（2025.2從WDC分拆），FY27翻倍假設較激進，審慎評估可行性。
4. 其他個股看點
▎四、港美行情聯動分析
港股本週進入業績期，匯豐（0005.HK）週二公佈業績。美股財報+宏觀對港股的三層傳導：
科技股聯動
SpaceX/AMD/閃迪財報結果直接影響港股科技板塊（AI/半導體/存儲）市場情緒。港股相關標傾向跟隨AMD財報波動。
利率傳導
非農影響加息預期→美債收益率+美元匯率→港股流動性。路徑：強非農→美債收益率上行→HIBOR跟隨→港股估值承壓。美債長端利率處數十年高位。
資金面與避險
全球及新興市場主動基金仍低配中港資產。華泰：科技行情接近「交易底初現」，槓桿資金已部分出清。中東緊張，WTI上週-$5.2%至$84.67，布倫特-6.88%至$90.12。霍爾木茲運輸量較兩週前銳減~61%。
▎五、路徑推演：三大變量驅動下的四種情景
本週走向由非農+ SpaceX財報解禁+ AMD等AI芯片財報共同決定：
情景一：完美着陸（~25%）
• 非農7~9萬，失業率4.3%，不高不低
• SpaceX營收>$70億，星艦路線圖清晰
• AMD資料中心續創紀錄，MI400出貨超預期
9月加息概率降至50%以下，10Y從4.7%回落。SpaceX軋空，AMD→$524。納指+2~3%，標普7500+。港股科技跟漲。
情景二：鷹派衝擊（~30%）⚠ 概率最高
• 非農>10萬（遠超預期8.3萬）
• 時薪超預期，就業過熱→通脹黏性
• SpaceX解禁+鷹派疊加
9月加息跳升至80%+，10Y→4.8~5%。SpaceX或破$100，AMD→$428。標普-1.5~2.5%，納指-3~4%。恒指考驗20,000。
情景三：衰退擔憂（~20%）
• 非農<5萬（延續6月5.7萬疲軟）
• 失業率4.3%→4.4%+
• ADP/初請提前釋放疲軟信號
加息交易→衰退交易，9月概率驟降<30%。資金轉防禦+黃金。SpaceX可能新低。標普震盪-1%~+0.5%。港股避險。
情景四：極度撕裂（~25%）
• 非農恰到好處但SpaceX財報不及預期（<$67億）
• 或AMD指引保守（遊戲業務下半年-20%+）
SpaceX暴跌（9.115億股解禁+34%空頭）→$80甚至更低。AMD買預期賣事實。極端分化：SpaceX暴跌vs其他科技股穩健。納指單日波動>2%。
▎六、關鍵觀測節點
一8/3 ISM製造業PMI（預54.0/前53.3）。低於53→衰退概率升。盤後Palantir/安森美/Snap。
二8/4 ⚠盤前：麥當勞/輝瑞/卡特彼勒/默沙東/杜邦。盤後：SpaceX+AMD——全周最關鍵。AMD為AI芯片首個真實數據點，SpaceX為多空導火索。
三8/5 ⚠ ADP（預+7.5萬）+ISM服務業（預54.4）→非農前瞻。ADP<5萬→非農弱於預期概率升。盤前：禮來/諾和諾德/迪士尼/優步/Shopify。盤後：閃迪/WDC。
四8/6 ⚠⚠初請（預20萬）+SpaceX $1,160億解禁。初請>22萬→衰退擔憂。解禁為全周流動性壓力測試核心，賣壓取決於8/4財報。財報不及預期→可能踩踏。
五8/7 ⚠⚠⚠7月非農（北京時間20:30）：全周決勝局。預+8.3~8.5萬，失業率4.3%。公佈後15分鐘內加息概率快速調整.
▎七、綜合風險提示
本週「財報+數據+解禁」三重考驗，五大風險：
⚠ 非農超預期
若>10萬→重新押注9月加息，股債雙殺。6月僅5.7萬低基數放大波動。
⚠ SpaceX解禁衝擊
$1,160億限售股解禁+34%空頭持倉→納斯達克流動性壓力。9.115億股超流通盤，供給衝擊史無前例。
⚠ AI估值分歧
AMD 若僅符合預期→買預期賣事實。期權定價10%波動，下行可能觸$428。
⚠ 地緣+油價
中東衝突，霍爾木茲運輸-61%。油價若反彈+強非農→加息預期急升。
⚠ 標普盈利高基數
Q2盈利預期+47.4%，近五年最強。兌現難度大，不及預期→獲利了結。
▎八、總結
本週SpaceX上市首份財報撞上千億解禁、AMD等巨頭密集放榜、7月非農決定加息預期方向。全球面臨高波動率，根據數據與財報結果動態調整倉位。時點：8/4盤後SpaceX+AMD財報、8/6 SpaceX解禁、8/7非農。
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