“投资观察”板块，紧跟国家政策导向，分享基础设施领域最新政策、投资数据等，通过对相关业务法律、法规、政策等方面的分析研判，对照标杆企业主要做法，从项目模式、投资分析、产业布局、项目运营等多角度进行案例分析，引领系统内各子企业精准把握发展方向，助力打造更多具有核心竞争力的“专精特新”子企业，共同“塑强基建支柱优势”，实现集团基础设施业务高质量发展。
行业数据（二季度）
2026年二季度全国基建投资由正转负，传统领域实物工作量进度放缓，呈现“总量承压、结构向新”特征。传统道路、水利等领域受专项债发行空档拖累增速回落，以“六张网”为核心的现代化基建逆势发力，算力、通信、物流等新基建相关投资保持较快增长，新旧动能转换特征鲜明。
一、基础设施投资数据动态
2026年二季度全国基建投资整体承压、结构分化明显。1—6月基建投资同比降2.4%，Q2单月降幅扩大。分行业看，交通仓储邮政中铁路、水运、航空偏强，但道路运输业拖累明显；电力热力燃气及水供应业、水利环境公共设施业双双下滑；信息传输等“新基建”逆势高增。资金端依赖专项债与超长期特别国债，但Q2地方专项债发行放缓、土地财政走弱，传统市政类项目受限，投资向航运、算力通信、电网水网等“六张网”倾斜。
图.基础设施投资完成情况
二、基础设施投资关注要点分析
（一）传统市政拖累、新基建逆势领跑，基建内部“K型”分化
2026年二季度基建整体转负（1—6月累计同比-2.4%，较一季度的+8.9%大幅回落），核心矛盾是旧基建失速、新基建补位但不抵缺口。细分看：交通运输仓储邮政业+2.6%，但内部分化极端——水上运输+19.8%、航空+11.0%，而道路运输深度负增长；电力热力燃气及水供应业-2.7%，水利环境公共设施业-6.5%（其中公共设施、水利单月降幅更大），市政类项目受地方财力与审批收紧冲击最重。
反向支撑项是信息传输业+25.6%，算力网络、5G-A、智算中心等“软基建”维持高景气，但体量尚难对冲传统路网与市政下滑。整体呈现“航运/算力强、公路/市政弱”的K型格局，基建内涵正从土石方工程转向“六张网”（新型电网、水网、算力网、通信网、地下管网、物流网）。
（二）东北深跌、东西部普降，资源型与战略节点省份相对抗跌
分区域看，1—6月东部-7.5%、中部-4.9%、西部-8.0%、东北-22.9%，东北与西部降幅最深，中部韧性略强。省级层面分化更剧烈：广东、天津、安徽等东部省份4月后投资断崖（广东较3月下行28pct至-28.5%），土地财政退潮与城投净融资低迷是主因；而宁夏、河南、湖北、江西、重庆等中西部省市降幅相对有限或边际回升，宁夏依托“算电协同”等战略工程基建显著领跑。新疆等沿边省份在陆海新通道、口岸联通、水运水利上获中央资金倾斜。
整体看，二季度地方基建“谁有中央项目、谁有能源/算力资源、谁化债压力小”谁就抗跌，单纯靠土地财政滚动的省市普遍失速。
（三）专项债前高后低、特别国债托底，钱等项目与项目等钱并存
二季度基建下行的直接原因是资金投放节奏断层。一季度新增专项债发行约1.16万亿元（占全年4.4万亿的26%），推动基建冲到+8.9%；但4月仅发1744亿、5月不到2000亿，上半年累计发约2.07万亿、进度47%，反慢于2025年同期，4—5月出现“项目空窗期”。对冲力量是中央资金前置：1.3万亿超长期特别国债中8000亿“两重”清单全部下达（前5月已下6065亿），6月专项债发行创单月新高，8000亿新型政策性金融工具待启。
但资金结构错位明显——土地储备专项债占比升至19%，交通基建专项债占比降3.9pct，钱更多用于稳地产与化债（天津、云南等化债资金占地方债超50%），真正流进传统市政开工端的配套资金偏紧，“自筹+预算内”双缩导致到位资金增速降至-13%。
（四）审批收紧+实物工作量滞后，从“铺摊子”转向“算细账”
二季度不仅是钱的问题，更是项目端纪律强化。4月国办《深化投资审批制度改革意见》明确“政府投资项目决策终身负责制”，盲目立项、超概算被遏制，项目储备进入阶段性接续期，新项目前期要件（用地、环评、可研）排队，导致4—5月广义基建单月-3.7%/-10.8%，而6月特别国债与专项债提速后才边际收敛。
结构上，中央主导的跨区域工程（重大水利、长江沿线交通、西部陆海新通道、地下管网1600亿国债专项）推进确定性高；地方主导的园区基建、普通市政道路、城市广场类项目大面积暂停或缩量。二季度基建的底层逻辑已从“杠杆扩张”切到“两重+六张网+资本金穿透”，实物工作量滞后于资金下达约1—2个季度，这也是为何上半年资金不少、但累计增速仍转负的关键机制原因。
中央政策提要（二季度）
国办
4月8日，国务院办公厅印发《关于深化投资审批制度改革的意见》，提出，政府投资项目均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序。实行政府投资项目决策终身负责制，对违规决策造成重大损失、恶劣影响的领导人员和直接责任人员要严肃追究责任。企业投资的主题公园、大型文化场馆和旅游设施等文旅项目，以及公共体育场馆、会展场馆等项目由地市级以上地方政府核准。
财政部 住建部
4月13日，财政部办公厅 住房城乡建设部办公厅印发《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，提出，2026年，中央财政支持实施城市更新工作的范围为地级及以上城市，共评选不超过15个城市。中央财政按区域对实施城市更新行动城市给予定额补助。其中：东部地区每个城市补助总额不超过8亿元，中部地区每个城市补助总额不超过10亿元，西部地区每个城市补助总额不超过12亿元。资金根据工作推进情况分年拨付到位。
交通运输部
4月20日，交通运输部印发《关于科学开展国家高速公路扩能更新改造的实施意见》，提出，鼓励采用市场化手段筹集建设资金。根据财政事权和支出责任相适应的原则，统筹交通运输领域相关转移支付资金，按规定对国家高速公路扩能更新改造项目予以支持。对符合“两重”方向的项目，积极争取超长期特别国债资金支持。
国务院
5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》的通知，提出，积极吸引社会资本参与。按照谁受益、谁出资原则，充分发挥市场机制作用，构建政府、市场、居民资金合理共担机制。规范实施政府和社会资本合作新机制，鼓励民营企业积极参与城市基础设施建设运营。稳慎推进公用事业价格改革。
交通运输部等
6月4日，交通运输部 国家铁路局等联合印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》的通知，提出，到2030年，开放一批高价值应用场景，形成一批高水平算法模型，涌现一批“人工智能+交通运输”新基础设施、新技术装备、新服务模式、新产业形态，人工智能更加有力地引领交通运输高质量发展和高水平安全。
发改委 能源局
6月13日，国家发展改革委 国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知，提出，合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站。大力发展新型储能，加力发展长时储能，鼓励多种储能技术路线发展，拓展新型储能在电源协同运行、电网稳定支撑及微电网、虚拟电厂等领域应用。推动新型储能调控方式创新，合理提升利用水平。2030年抽水蓄能装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机达到3亿千瓦。
住建部
6月24日，住房城乡建设部办公厅印发《关于做好建筑和市政基础设施技术改造及设备更新贷款投放项目申报的通知》，贷款支持范围包括环卫设施设备、供热设施设备、液化石油气充装站设备改造、居民住宅调压调蓄设施设备、城市地下综合管廊设备、城市生命线安全工程设备、城市道路养护管理设施设备、房屋市政工程智慧工地技术与设备、建筑业智能建造设施设备、建筑节能改造及设备更新。
交通运输部等
6月30日，交通运输部、国家发改委等十部门联合印发《关于完善现代化都市圈综合交通运输体系的指导意见》，提出，到2035年，建成内畅外联、便捷高效、安全可靠、智慧绿色、协同共治的现代化都市圈综合交通运输体系，一些具备条件的都市圈建成全球领先的现代化综合交通运输体系。
地方政策提要（二季度）
江苏
4月3日，江苏省人民政府印发《关于进一步完善投融资机制加快高速公路和干线航道建设的意见》，提出，经营性高速公路新建项目，规范实施政府和社会资本合作新机制，按照《收费公路管理条例》等相关规定，采用公开招标投标方式选择投资者，探索应用“施工＋股权”投资等方式，在运营和养护“一张网”基础上，鼓励民间资本等各类社会资本参与。
广东
4月22日，广东省发展改革委印发《广东省新型储能电站建设运行管理办法》的通知，提出，新型储能电站是指除抽水蓄能电站外，以输出电力为主要形式的各类储能电站，是构建新型电力系统的重要电力设施。本办法适用于广东省内接入10（6）千伏及以上电压等级公用电网并对外提供服务的新型储能电站。
江苏
4月23日，江苏省发展改革委印发《关于进一步促进民间投资发展的若干举措》的通知，提出，省级审批（核准）具有一定收益的支线铁路、新建高速公路、增量配电网、油气管网设施、生活污水处理、供水等领域项目，要积极吸引民间资本，项目单位应专项论证民间资本参与的可行性，并在可行性研究报告（项目申请报告）中专项说明。具备条件的，民间资本持股比例可在10%以上。
江苏
5月4日，江苏省人民政府办公厅印发《关于进一步支持城市更新行动若干政策措施》的通知，提出，对有经营性收益、收费明确的使用者付费基础设施项目，允许采取特许经营模式，鼓励社会资本投资。建立城市更新项目库，各地依托项目库做好政策资金支持储备，支持金融机构为项目开发建设、运营管理、交易结算、保险保障等提供多元化金融产品和服务，用好新型政策性金融工具补充城市更新项目资本金。
云南
5月11日，云南省人民政府办公厅印发《云南省干热河谷生态带建设实施方案》的通知，提出，云南省干热河谷生态带涉及13个州（市）53个县（市、区）。鼓励和引导社会资本参与干热河谷生态带建设，开展生态保护修复、生态产品开发、产业发展、科技创新、技术服务等活动，并按规定享受相关的税收优惠、政府补助政策。
云南
5月15日，云南省人民政府办公厅印发《加强数字信息大通道建设推动数字产业高质量发展实施方案》的通知，提出，力争到2027年，昆明国际通信业务出入口局发挥重要赋能实效，跨境陆缆传输系统开通容量达9Tbps，全省算力规模达20Eflops。争取国家“两重”项目、超长期特别国债、科技创新和技术改造再贷款等，加大对数字产业的支持力度。
安徽
6月5日，安徽省人民政府办公厅印发《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设运营的实施意见》，提出，省财政厅落实国家有关政策，充分发挥专项债券作用，有序推动解决社会资本方垫付建设成本问题，优先支持风险等级高、涉及公众服务的PPP存量项目。市、县财政部门按照预算管理程序将政府承担的项目建设和运营补贴支出纳入预算管理，合理确定保障序列，不得挪用或者擅自改变资金用途。
重庆
6月15日，重庆市人民政府办公厅印发《重庆市建设新型能源算力枢纽实施方案》的通知，提出，到2027年，可调度智算规模达到10万P，AI+综合场景数量达到100个，“用算”企业超过1万家。
责编：沈俊清
校对：王妍
审核：张中兴
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素材来源：投资部
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