MLCC景气上行：村田财报超预期 涨价加速

国联民生电子 0802——村田发布 26 财年 Q1（4-6 月）财报，数据中心与新能源车载高端 MLCC 进入高景气周期，推动量价齐升。

核心要点

催化一：村田 26 财年 Q1 营收 5023 亿日元，同比增长 20.7%；营业利润 985 亿日元，同比增长 59.8%，高于 905 亿日元一致预期。

催化二：营业利润率 19.6%，环比提升 2.5 个百分点，同比提升 4.8 个百分点；税后净利 814 亿日元，环比增长 6.3%，同比增长 63.7%。

催化三：电容收入 2825 亿日元，占比 56.2%、同比增长 30.0%；电容订单 4155 亿日元，同比增长 86%；积压订单 4022 亿日元，同比增长 171%。

行业逻辑

• 电容 BB 值由 1.36 升至 1.47，稼动率整体维持在 95% 左右的高位满负荷
• 村田上修全年指引：营收上调至 2.11 万亿日元（增长 7.7%），营业利润上调至 4300 亿日元（增长 13.2%）
• 数据中心占集团收入比重已升至 13.9%，新指引对应全年约 17.6%
• 本轮涨价周期由太阳诱电、三星发起，国内厂商跟涨加速
• 5-6 月三星带领大陆与台系厂商涨价，7 月则由国内的国巨、三环、风华领涨
• 行业价格中枢有望自 26 年 6 月起逐月上移
• 由于日韩企业转产，本轮 MLCC 消费类高容会呈现至少 2 到 3 年维度的极度短缺周期

重点关注

A 股原厂：三环集团、风华高科等，周期与成长属性并存，首推国内龙头原厂。

上游材料：洁美科技、国瓷材料、双星新材、新莱福等，材料侧公司绑定海内外龙头企业同步成长。

分销环节：商络电子、云汉芯城、火炬电子等。

港股标的：天利控股。

投资节奏

短期：目前整体板块回调幅度较大，建议关注产业变化节点，长期产业逻辑不改。

一手机构调研资源 行业研究报告

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中长期：短缺周期持续 2 到 3 年，原厂与材料端有望共享量价齐升红利。

风险提示：产品涨价不及预期、AI 需求不及预期等。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。