成大炮闭门会议内部讲话：2026不良资产行业趋势与雄志的生存法则
雄志集团 · 内部专属分享
今天关起门来，都是自己人，跟大家掏心窝子聊透当前不良资产行业的真实现状和未来趋势。我自己从实业起家，摸爬滚打三十五年，从做实体企业到接触资产处置，再到深耕企业纾困、破产重整，亲眼看着这个行业从粗放生长走到今天的专业深水区。踩过坑，也捡过漏，很多话适合在内部讲，不适合对外说。
最近行业里很多人都在问：不良资产现在算不算新风口？还有没有机会？
我的答案很明确：机会一直有，但早已不是闭着眼收包就能赚的风口，是专业玩家靠硬能力吃饭的结构性战场。 外行冲进来想捡漏，大概率会变成别人的漏；真正沉下心做专业、做运营、做价值的人，未来三年会迎来黄金期。
一、先看清大盘：供给越来越多，但玩法彻底变了
先给大家摆一组行业公开数据，心里要有数：
截至2026年一季度，全国银行业不良贷款余额已达3.7万亿元，单季度新增超1700亿元；消费金融领域，仅上半年22家消金公司挂牌转让的不良资产规模就突破350亿元，转让频次同比翻番。再加上对公不良“两户组包”转让新规落地，银行出清风险的通道越来越顺畅，未来资产供给只会越来越多，不会少。
国家层面的定调也很清晰：中小金融机构风险、房地产风险、地方债务风险三大领域持续化解，AMC作为风险化解主力军的战略地位进一步确认。说白了，市场不缺资产，缺的是能把资产真正盘活、变现、增值的人。
为什么很多老玩家觉得越来越难做？核心就是行业底层逻辑变了。
我们这代人都经历过：
- 1.0时代：政策性剥离为主，拿到债权倒手就能赚差价，赚的是信息差和政策红利的钱；
- 2.0时代：商业化转型，靠司法推进、拍卖处置赚价差，赶上资产价格上行周期，等一等就能升值，赚的是周期的钱；
- 到今天的3.0时代：资产价格下行、处置周期拉长、流拍成为常态，单纯靠倒手、靠诉讼的老路走不通了。从“买了等涨价”变成“买了要运营”，从处置单笔债权，变成纾困整个企业、盘活整条产业链，赚的是价值再造的钱。
普华永道前两年就提过，3.0阶段的不良资产行业，核心挑战已经从“拿不到资产”变成“处置不掉资产”，从“金融化操作”转向“产业化运营”。这个判断放到今天，依然精准。我们雄志能走到今天，就是提前看懂了这个变化，没有死守纯债权的老路，而是往企业纾困、破产重整、资产盘活的深水区走。
二、3.0时代，四大核心能力决定生死
我常说，做不良不是比谁收的包多、折扣低，是比谁的风险控得住、资产能变现、价值做得出。未来的竞争，拼的是四项综合能力，缺一项都容易踩坑。
第一，穿透式的风险定价能力
很多人收包，只看账面打了几折，觉得三折四折就是捡便宜，最后砸在手里才发现，隐性债务、历史欠费、腾房障碍、产权瑕疵，随便哪一项都能把利润吃光，甚至本金都亏进去。
真正的定价能力，是穿透到底层资产：产权清不清晰？变现有没有障碍？历史遗留问题要花多少成本解决？真实成交周期有多长？资金成本算进去还有没有利润空间？
我们雄志的尽调，从来不是走流程、看材料。必须到现场、跑市场、查司法、摸行情，把所有显性隐性的成本全部算透，再谈价格。宁可错过十个项目，也不能踩一个坑。这是我们三十五年没栽过大跟头的底线。
第二，全流程的合规内控能力
行业越发展，监管越严格。从收购端的公开竞价、信息披露，到处置端的司法程序、税费规范，再到资金端的合规要求，红线越来越清晰，野蛮生长的时代彻底结束了。
很多同行倒下去，不是项目没选对，是合规踩了雷。我们雄志内部一直强调：合规是生命线，是1，其他都是0。宁可少赚一点，也绝对不能打擦边球、碰监管红线。
从尽调、审批、投放到处置、回款，全流程留痕、全程风控把关，每一步都经得起查、经得起验。这不是束缚，是保护我们走得更远的防火墙。
第三，资产端的运营增值能力
这是当下行业最稀缺的能力，也是我们雄志的核心优势。
为什么？因为我们是做实业出身的，懂工厂、懂经营、懂市场。拿到资产不是终点，是起点。拍卖流拍了怎么办？不能等着贬值，要想办法盘活：闲置工业厂房对接产业资源招商运营，烂尾商业改造升级重新入市，困境企业通过司法重整恢复造血。
过去做债权，懂法律、懂金融就行；现在做资产，还要懂产业、懂运营、懂市场。住宅有住宅的去化逻辑，商业有商业的运营方法，实体企业有纾困重整的路径。只会收包不会运营，就像只会进货不会卖货的生意人，迟早要压货。
第四，开放式的资源整合能力
我反复跟大家讲，吃独食的时代过去了。
一个项目，从资金、司法、评估、运营到终端去化，涉及十几个环节，没人能把所有事都做完、做精。你有资金优势，他有渠道优势，我有运营优势，凑到一起，才能把项目做成。
就像我们大湾区做的批量住宅联合竞买模式：我们负责资金端、司法端，把资产捋干净、风险控住；线上线下渠道伙伴负责获客，找到终端买家；买家拿到实实在在的价格优势，还省了二次过户成本。三方各出所长，各得其所，项目快速落地，资金高效周转，比一个人扛着风险死扛强一百倍。
做大事，首先格局要大。把蛋糕分出去，换来的是更多项目、更多资源、更稳的收益。
三、雄志集团接下来的战略方向
看清了趋势，就要明确我们的路怎么走。给大家划四个重点，全公司要统一认知、坚决执行。
第一，深耕大湾区本土，不盲目扩张
我们的根在大湾区，资源、人脉、司法、渠道，最扎实的都在这里。不眼红外地的所谓“低价包”，异地项目水太深，可控性差。把大湾区做深、做透、做精，把本土的政企资源、渠道网络、产业资源打透，就足够我们吃下足够多的优质项目。
稳，永远比快重要。
第二，收包即想退出，不做无把握的投资
以后所有项目立项，第一个问题不是“能不能低价拿到”，是“拿到之后怎么退、多久退、退不掉怎么办”。
住宅类资产，要先摸清楚周边真实成交价、成交周期、客群特征；企业纾困类项目，要先算清楚重整价值、产业承接能力、退出路径。没想好退路的项目，一律不碰。
我们做投资，永远先想最坏的情况能不能承受，再想最好的情况能赚多少。
第三，债权+产业双轮驱动，做强纾困重整赛道
纯债权的价差空间越来越小，未来的增量机会，在实体企业纾困、破产重整这个赛道。
我们有三十五年实业经营的底子，懂企业、懂产业、懂管理，这是很多纯金融机构比不了的优势。要把困境企业重整、资产盘活做成我们的招牌：不仅能帮企业解债务的困，更能帮企业活过来、经营好，实现真正的价值再造。
这才是我们和普通AMC、纯债权机构最核心的差异。
第四，搭建开放生态，广结合作伙伴
我们有资金、有资产、有专业处置能力，缺的是更多元的获客渠道、更细分的产业资源。
不管是线下中介门店，还是线上直播短视频获客的团队，只要有真实的客户资源、有合规的获客能力，我们都欢迎合作。我们出资产、出专业、托风险，合作伙伴获客拿服务收益，互利共赢，一起把盘子做大。
未来的竞争，不是单个公司的竞争，是生态的竞争。
最后说几句心里话
三十五年从业生涯，我见过无数机构起起落落。风口来的时候一窝蜂上，风口退的时候一地鸡毛。
不良资产这个行业，从来不是赚快钱的地方，是靠专业、靠耐心、靠定力赚钱的赛道。不要羡慕别人一单赚翻倍，要看别人背后踩了多少坑、熬了多少夜、积累了多少年。
我们雄志走到今天，靠的从来不是投机，是稳扎稳打、专业立身，是永远把风险放在第一位，永远把价值创造放在第一位。
行业3.0时代，淘汰的是抱残守缺的老玩家，奖励的是持续进化的实干者。希望大家跟上节奏，打磨能力，和公司一起，穿越周期，走得更稳、更远。
本文为雄志集团内部专业分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
